華為概念股是近期市場表現(xiàn)相對亮眼的熱點(diǎn)之一，而中來股份(300393.SZ)近期因在微信公眾號發(fā)表一篇名為《中來與華為聯(lián)合打造整縣分布式光伏全場景解決方案》的文章，引發(fā)市場對于公司與華為合作的憧憬，公司估計出現(xiàn)連續(xù)兩個交易日大漲20%。

連續(xù)大漲之后，中來股份收到深交所的關(guān)注函，媒體對中來股份“蹭熱點(diǎn)”的報道開始有所增加，投資者社區(qū)對公司釋放利好及減持的舉措抱有怨言。但與此同時，中來股份確實(shí)存在與華為合作一事，合作布局的整縣分布式光伏業(yè)務(wù)發(fā)展前景較為廣闊。對于中來股份而言，為何會被質(zhì)疑為“蹭熱點(diǎn)”，又該如何撕下“蹭熱點(diǎn)”的標(biāo)簽？

中來股份遭監(jiān)管關(guān)注被輿論質(zhì)疑“蹭熱點(diǎn)”

2021年6月20日，國家能源局下發(fā)整縣屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案的通知，緊接著在6月29日，中來股份在其公眾號發(fā)布《中來與華為聯(lián)合打造整縣分布式光伏全場景解決方案》一文，宣稱公司與華為聯(lián)合打造整縣分布式光伏全場景解決方案。此外公司還在互動易平臺回復(fù)投資者稱“公司和華為合作的24H綠電系統(tǒng)已經(jīng)聯(lián)合發(fā)布，在高端戶用市場有應(yīng)用，未來會在綠電系統(tǒng)的基礎(chǔ)上攜手推進(jìn)行業(yè)綠電光儲一體化”。在消息發(fā)布后的兩個交易日中，公司股價均以20%漲幅封漲停板，觸及異常波動標(biāo)準(zhǔn)。

中來股份的股價異常波動引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注，7月1日中來股份發(fā)布公告稱收到深交所關(guān)注函，7月4日，公司發(fā)布了對深交所關(guān)注函的回復(fù)公告。對于發(fā)文的目的，公司表示是希望獲得相關(guān)商業(yè)合作機(jī)會。同時公司在針對深交所關(guān)注函回復(fù)中透露，公司控股子公司中來民生與華為子公司華為數(shù)字技術(shù)(蘇州)有限公司于2020年11月13日簽署了《合作框架協(xié)議》，2021年上半年中來民生24小時綠電系統(tǒng)累計完成銷售約50萬元。

在這場風(fēng)波中，中來股份受到眾多媒體關(guān)注。根據(jù)中國上市公司輿情中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月29日前一個月內(nèi)，與中來股份相關(guān)的日均輿情報道數(shù)量為26篇，自中來股份發(fā)文以來，公司輿情熱度迅速上升，與中來股份相關(guān)的輿情報道集中在6月29日至7月6日，與其相關(guān)的輿情報道量達(dá)2417篇，并于6月29日，7月1日，7月5日出現(xiàn)了三個輿情高峰。自公司發(fā)文后至7月6日期間，即便中來股份發(fā)布了與華為合作的重磅利好，但公司正面報道占比僅為25%。

中來股份被質(zhì)疑“蹭熱點(diǎn)”，冤不冤？

6月份，中來股份股價大漲超90%，強(qiáng)勢的股價表現(xiàn)在一定程度上反映出部分資金對公司的樂觀態(tài)度。同時，中來股份存在被輿論誤解的信息，公司與華為的合作以及市場開拓計劃屬實(shí)，所在市場的發(fā)展前景也具有較大想象空間，具體情況如下：

1。中來股份存在與公眾號內(nèi)容相符的業(yè)務(wù)

中來股份子公司中來民生深耕于分布式戶用市場。根據(jù)中來股份公告，中來民生與華為針對24小時綠電系統(tǒng)進(jìn)行協(xié)商，中來民生提供公司高效電池組件及安裝輔材、系統(tǒng)集成設(shè)計，華為提供逆變器、優(yōu)化器、儲能設(shè)備、發(fā)電用電系統(tǒng)設(shè)計與管理等產(chǎn)品及服務(wù)，雙方共同進(jìn)行24小時綠電系統(tǒng)的集成，并由中來民生統(tǒng)一對外推廣，華為協(xié)助中來民生進(jìn)行推廣。整縣分布式光伏目前為申報推介方案設(shè)計階段，根據(jù)雙方的初步溝通內(nèi)容，中來民生負(fù)責(zé)編制整縣分布式光伏全場景系統(tǒng)應(yīng)用解決方案、商業(yè)模式，根據(jù)業(yè)務(wù)需要向華為采購數(shù)字能源技術(shù)和電力電子技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品。

2。中來股份與華為的聯(lián)系由來已久

中來股份與華為的聯(lián)系并非突然憑空建立，早在2020年11月13日，中來民生與華為數(shù)字技術(shù)(蘇州)有限公司正式簽署了《合作框架協(xié)議》，該協(xié)議為非排他性協(xié)議，主要就逆變器合作、業(yè)務(wù)拓展、能源客戶的合作、24小時綠電系統(tǒng)等方面進(jìn)行了框架性約定。

3。光伏行業(yè)發(fā)展前景廣闊

2020年，國家提出將力爭在“2030年前碳達(dá)值、2060年前碳中和”的能源轉(zhuǎn)型新目標(biāo)，并明確在碳達(dá)峰期間非石化能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右，2021年又進(jìn)一步明確了將構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)。光伏發(fā)電已成為目前全球最經(jīng)濟(jì)的電力能源，因此有望成為我國構(gòu)建新型電力系統(tǒng)和全球新增電力裝機(jī)的主力。據(jù)廣發(fā)證券測算，2025年/2030年/2060年全球光伏新增裝機(jī)量分別為379GW/557GW/2.095TW，在全球碳中和的大背景下，全球光伏新增裝機(jī)年需求將邁向TW時代。目前，中來股份所提及的整縣光伏屋頂開發(fā)業(yè)務(wù)正處于風(fēng)口，隨著政策的推進(jìn)，分布式光伏在碳中和進(jìn)程中的重要性有望被逐步認(rèn)可。

雖然中來股份存在被輿論誤解的方面，但中來股份近期的一系列操作確實(shí)存在不少疑點(diǎn)，同時公司的發(fā)展前景存在較大不確定性，具體如下：

1。公司與華為合作產(chǎn)生的營業(yè)收入僅為50萬元

中來股份與華為的合作是在2020年11月簽署，但2020年度公司并未發(fā)生與24小時綠電系統(tǒng)業(yè)務(wù)相關(guān)的收入和凈利潤。2021年上半年，中來民生累計完成銷售僅為約50萬元，對公司營業(yè)收入幾無影響。此外，公司在手訂單較少，公司尚無法預(yù)計未來新增訂單的具體情況，亦無法預(yù)計該塊業(yè)務(wù)對公司整體的營業(yè)收入、凈利潤產(chǎn)生的具體影響。此外，公司對于在公眾號中提到的整縣分布式光伏業(yè)務(wù)，表示目前尚無在手訂單，此類產(chǎn)品或者方案是否能夠被市場所接受，存在一定的不確定性和市場推廣風(fēng)險。

2。核心財務(wù)指標(biāo)過于亮眼遭質(zhì)疑

中來股份的營收規(guī)模并不算大，但財報中部分過于亮眼的核心指標(biāo)引發(fā)了輿論質(zhì)疑。2019年，中來股份太陽能電池及組件業(yè)務(wù)的毛利率為29.89%，除此之外只有隆基股份和晶澳科技兩家公司的毛利率超過了20%，分別是25.18%、21.02%，而這兩家公司是光伏行業(yè)龍頭企業(yè)，具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢和一體化優(yōu)勢。2019年和2020年，中來民生的營收分別是9.29億元、10.36億元；凈利潤分別是2.11億元、2.30億元，銷售凈利率分別是22.69%、22.22%，而協(xié)鑫集成2019年和2020年系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的毛利率分別是12.75%、7.8%，僅為中來民生的一半左右。

自媒體虎視財研發(fā)表了一篇名為《中來股份：商業(yè)奇跡還是財務(wù)騙局》的文章，提到“中來股份這種規(guī)模小又沒有一體化優(yōu)勢的行業(yè)新兵，毛利率竟然能做到將近30個點(diǎn)，不僅遠(yuǎn)超天合、晶科這種行業(yè)龍頭，甚至能吊打隆基、晶澳這種深度一體化的行業(yè)巨頭，是不是創(chuàng)造了光伏行業(yè)的奇跡？”

目前，虎視財研在微信公眾號上的原發(fā)鏈接已刪除，但互聯(lián)網(wǎng)上依然可以搜到相關(guān)轉(zhuǎn)載。

3。“釋放利好+減持”引發(fā)投資者不滿

7月1日晚，中來股份發(fā)布公告，稱第四大股東嘉興聚力伍號股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)于2021年7月1日，主動減持其持有的公司股份1035萬股，占公司總股本比例0.95%，減持后持股比例為3.20%。減持公告的發(fā)布直接點(diǎn)燃了投資者情緒，各大社區(qū)平臺對中來股份釋放利好加減持的操作存在較大負(fù)面情緒，股吧上多條帖子直指公司“意圖過于明顯”。

4。中來股份近年已多次受監(jiān)管關(guān)注

2021年以來中來股份已收到四次深交所的關(guān)注函，去年則收到了五次。中來股份因信披爭議導(dǎo)致的股價大漲并非沒有先例。2020年12月9日，中來股份發(fā)布公告稱其控股子公司泰州中來在N型單晶電池量產(chǎn)效率方面取得了重大進(jìn)展，泰州中來生產(chǎn)的TOPCon電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已達(dá)到24.5%，這是國內(nèi)最高的量產(chǎn)效率。中來股份分別于12月10日，12月13日發(fā)布補(bǔ)充公告，對有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行補(bǔ)充說明，股價短期內(nèi)迎來大漲。12月14日晚間公司收到深交所關(guān)注函，要求說明采用“量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率”進(jìn)行描述是否符合行業(yè)慣例，能否準(zhǔn)確合理反映公司的技術(shù)水平以及是否存在違反信息披露公平性原則的情形。2021年3月28日，中來股份因自愿披露技術(shù)進(jìn)展公告時，未充分披露對公司業(yè)績的影響，未揭示相關(guān)風(fēng)險，信息披露不完整，并對股價造成了顯著影響，收到證監(jiān)會江蘇監(jiān)管局出具的警示函。

5。光伏行業(yè)寡頭化和產(chǎn)品同質(zhì)化顯著

光伏行業(yè)的競爭格局有兩個特點(diǎn)，一是寡頭化，目前光伏匯聚了大量企業(yè)，而且各個環(huán)節(jié)都形成了頭部企業(yè)，比如硅料環(huán)節(jié)的保利協(xié)鑫和通威股份，硅片環(huán)節(jié)的隆基股份和中環(huán)股份，電池片環(huán)節(jié)的通威股份和愛旭股份等。光伏行業(yè)頭部企業(yè)的行業(yè)集中度較高，且仍在不斷提高。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，截至2020年底，多晶硅環(huán)節(jié)前5名占比87.5%，硅片環(huán)節(jié)前5名占比88.1%，電池環(huán)節(jié)前5名占比53.2%。原本相對分散的組件環(huán)節(jié)，前5名的占有率已經(jīng)從2019年的38.3%提升到了2020年的56.6%。第二個特點(diǎn)是產(chǎn)品同質(zhì)化，日前虎視財研在其《中來股份：商業(yè)奇跡還是財務(wù)騙局》提出“光伏這個行業(yè)有一個明顯的特點(diǎn)，那就是產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，下游客戶對產(chǎn)品價格極其敏感，基本上不存在什么產(chǎn)品溢價，成本領(lǐng)先是核心競爭力”。

在寡頭化和產(chǎn)品同質(zhì)化顯著的光伏行業(yè)，龍頭隆基股份的市值已近5000億，同時有多家企業(yè)市值上千億，規(guī)模效應(yīng)和一體化效應(yīng)顯著，對于中小市值的企業(yè)而言“逆襲”存在一定難度。

頻頻被質(zhì)疑背后：無研報覆蓋低基金持倉

在中國上市公司輿情中心看來，中來股份頻頻被質(zhì)疑的背后，也有更深層次的原因。今年以來，沒有券商出具對中來股份的研報，同時公司的基金持股比例低，近一年來，中來股份的基金持倉占比一直在1%上下浮動，相比之下，光伏行業(yè)龍頭隆基股份的基金持倉比例基本保持在15%左右，同時行業(yè)內(nèi)多家公司被券商深度覆蓋。因此，在某種程度上，目前中來股份并沒得到市場的普遍看好，尤其是沒有得到機(jī)構(gòu)的充分認(rèn)可，直接造成的結(jié)果是當(dāng)公司面臨監(jiān)管問詢和輿論質(zhì)疑時，僅靠公司的一面之詞難以讓市場信服，沒有足夠的研究報告對公司靚麗的業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行解析和對公司發(fā)展前景進(jìn)行解剖，在媒體對公司進(jìn)行報道時也沒有太多的正面聲音可引用，導(dǎo)致公司正面報道占比偏低，投資者難以接收到過多公司正面的信息。

事實(shí)上，中來股份此次在公眾號披露的屋頂分布式光伏業(yè)務(wù)，所處的市場規(guī)模發(fā)展前景具有較大潛力，在國泰君安看來，我國屋頂分布式光伏市場規(guī)模將超600GW。隨著試點(diǎn)政策在基層落實(shí)，BIPV廣闊市場有望快速激活。在光伏行業(yè)整體發(fā)展上，東吳證券預(yù)計碳達(dá)峰期間光伏制造業(yè)產(chǎn)值增幅有望達(dá)到166%，扭轉(zhuǎn)2010-2020年行業(yè)產(chǎn)值無增長局面雙碳能源轉(zhuǎn)型新目標(biāo)，光伏新增裝機(jī)邁向TW時代。但是，當(dāng)市場提到光伏概念，由于光伏行業(yè)高度寡頭化和同質(zhì)化，以及市場資金對于龍頭公司的偏好，機(jī)構(gòu)還是更多聚焦于通威股份、隆基股份、福斯特等頭部公司，同時還關(guān)注部分細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。對于今年無研報關(guān)注且低基金持倉占比的中來股份而言，更多被輿論認(rèn)為停留在概念股炒作的層面，因此產(chǎn)生蹭熱點(diǎn)的質(zhì)疑便不難理解。

目前，對于中來股份而言，盡管面對較大的輿論和監(jiān)管壓力，但與此同時也處于光伏行業(yè)的政策利好推動，以及和華為合作的絕佳發(fā)展時機(jī)中。危與機(jī)并存的情況下，中來股份高管或該認(rèn)真考慮如何通過一系列舉措，使公司區(qū)分于其他純粹蹭熱點(diǎn)的“偽華為”概念股，逐步取得市場認(rèn)可，在機(jī)構(gòu)和輿論眼中正名。