6月22日，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司發(fā)布公告稱，2021年6月18日10時，該公司在淘寶網(wǎng)阿里拍賣平臺對漢能光伏科技有限公司債權資產(chǎn)進行了公開競價活動，僅一名競買人出價27,399,800.00元，現(xiàn)發(fā)布補登公告，若在公告期內(nèi)無異議，將確定競買人（競買號【F4586】）為最終買受人。

不可思議的原始積累

曾經(jīng)風光無限、市值千億的漢能，為何淪落到被低價拍賣都少人問津的地步？曾經(jīng)的中國首富李河君，在光伏領域打拼十二年后，不但未能實現(xiàn)讓漢能“用清潔能源改變世界”的夢想，反而還搭上了自己辛苦八年建設，一直引以為豪的“提款機”——金安橋水電站。個中故事，頗多值得玩味之處。

李河君原名李河軍，1967年8月出生于距離廣東河源20公里的仙塘鎮(zhèn)觀塘村，客家人?？图胰俗怨乓詠砭陀幸环N冒險、開拓精神，宋元時期起，便有漂洋過海闖蕩東南亞、印度洋的歷史。在當代社會商業(yè)史上，同樣不乏客家名宿，比如和合集團胡應湘、字節(jié)跳動張一鳴、美團王興、歐派家居姚良松等。

有媒體報道，同樣身位客家人的李河君，在北京交通大學讀大二時，就曾經(jīng)展露出精明的商業(yè)頭腦，組織過30多個同學在學校食堂門口兜售膠卷，賺夠了一年的生活費。不過相比于其后的神奇從商經(jīng)歷，這點小錢真是小巫見大巫了。

可能是這段從商經(jīng)歷的啟發(fā)，也可能是深受從商父親的影響，研究生畢業(yè)后的李河君放棄了回鄉(xiāng)從政的想法，從導師那借了5萬元開始自主創(chuàng)業(yè)。90年代初的5萬元并不是一筆小數(shù)目，但在李河君毫無規(guī)劃、四處亂撞的折騰下很快花光。無奈之下，李河君只能什么賺錢就做什么，據(jù)說在三年的時間，也有說在五年的時間里，李河君既倒賣過電子產(chǎn)品、玩具、礦泉水，也做過礦產(chǎn)生意、炒地產(chǎn)……

為了還債什么生意賺錢就做什么生意并不稀奇，神奇的是在這段時間里，李河君竟然賺了七八千萬，不可思議的完成了原始積累。

水電站上大展身手

有了這么多的錢，照理說應該滿足了，李河君并沒有，他仍然在尋找新的商機。1994年，在一個同學的建議下，李河君花1000多萬元買下了老家河源在東江上的一座1500千瓦的小水電站，并在當年成立了“華睿投資集團”，后改名為“漢能集團”。

水電站利用水資源進行發(fā)電，發(fā)電成本低，一旦投入使用，就是一本萬利的買賣，尤其是在缺電、少電的90年代。初次嘗到了水電站的甜頭，李河君的收購之旅就此開始。相關報道顯示，此后幾年，李河君的水電站裝機量從幾千千瓦迅速擴大到了幾十萬千瓦，地域也擴展到了廣東之外的浙江、廣西、云南等地。

在很多人眼里，這已經(jīng)足夠牛掰，在李河君的眼里，這些還只是小打小鬧。而在此期間的一次考察機會，恰好給了他做大水電站的機會。2002年，中央統(tǒng)戰(zhàn)部、全國工商聯(lián)等組織民營企業(yè)家赴云南考察。當時云南省有1億千瓦水電資源處于待開發(fā)狀態(tài)，省委省政府迫切希望民間資本進入。李河君意識到，屬于他的機遇來了。很快，漢能集團與云南省簽下8座水電站中的6座，總裝機規(guī)模達2300多萬千瓦，超過三峽水電站。

云南省政府希望民營資本進入，但是當時民營資本進入百萬級水電項目在國內(nèi)史無前例，發(fā)改委并不相信漢能集團有這樣的能力，不愿意把這么大的項目交給漢能。此時的李河君，做了一個非常大膽的決定——把發(fā)改委告上法院。最終，在他的堅持下，拿到了6大水電站中資源最好的一個——總裝機容量300萬千瓦的金安橋水電站，一座比葛洲壩都大的水電站。

簽合同容易，建設起來很難。為了應對高峰時每天1000萬元的投入，李河君把之前建設的優(yōu)質電站一一出售，還把積攢的風險準備金全部投入進去。有人說，李河君是個“瘋子”。但八年后，這個“瘋子”還真把這事干成了。2011年3月27日，金安橋水電站首臺機組正式并網(wǎng)發(fā)電。當金沙江的流水沖過電站閘門，就如同沖開了“印鈔機”的閥門，一天上千萬，一年幾十億。

薄膜光伏造就中國首富

金安橋水電站的成功，不僅讓漢能集團有了一臺“印鈔機”，也進一步激發(fā)了李河君在光伏領域的野心。

李河君與光伏第一次結緣，是在2006年，當時擔任全國工商聯(lián)新能源商會會長的他，對太陽能并不了解，也并不看好。相比水電一毛多錢的成本，3塊錢的光伏發(fā)電，在李河君看來，根本搞不出來什么名堂。

沒想到隨后幾年，光伏發(fā)電成本迅速從每瓦3元降到了每瓦1元，這讓不甘平淡的李河君又一次看到了商機。從2009年開始，漢能開始瘋狂在全國范圍內(nèi)“跑馬圈地”，不到兩年的時間里，在四川雙流、廣東河源、山東禹城、浙江長興、江蘇武進、海南?？诘鹊赝顿Y建設了八個薄膜太陽能生產(chǎn)基地。

當時的光伏行業(yè)，存在著晶硅和薄膜兩種技術路線。晶硅發(fā)電原材料價格昂貴，但轉化率高，穩(wěn)定，使用壽命長；薄膜發(fā)電原材料價格便宜，成本方面略有優(yōu)勢，但占地面積大，轉化率低，技術難度也大得多。在李河君進入光伏領域的時候，晶硅路線的占比已超過90%，是絕對主流產(chǎn)品；而薄膜電池組件的全球市場份額僅剩14%，并且還在持續(xù)萎縮。除了美國的First Solar，全球范圍內(nèi)基本沒有上規(guī)模的薄膜電池生產(chǎn)企業(yè)。李河君卻毅然選擇了后者。

“別人不要的，正是我們的機會”。對于李河君的選擇，很多人不理解，他自己卻異常自信和篤定。他認為，只要肯砸錢、花時間，成本和技術都不是問題。

絕大多數(shù)情況下，錢確實都能解決問題，漢能隨后的發(fā)展軌跡，似乎也印證了李河君所說的話。從2012年到2014年的兩年時間里，為了打造完整產(chǎn)業(yè)鏈，李河君先后并購了四家世界領先的薄膜太陽能企業(yè)，通過全球技術整合，一度擁有硅鍺、銅銦鎵硒、砷化鎵等7條產(chǎn)品技術路線，成為規(guī)模、技術上皆領先全球的薄膜太陽能企業(yè)。一系列的并購運作，讓漢能薄膜的股價迅速起飛，從1.8港元/股一度飆漲到最高點的9.07港元/股。憑借著這波股票暴漲，2015年2月3日的“胡潤全球富豪榜”中，李河君以1600億元人民幣的財富首次超過馬云，成為16年來第12位中國內(nèi)地首富。3月份的“福布斯”排行榜中，以330億美元的凈資產(chǎn)被評為中國大陸地區(qū)首富。

半小時資產(chǎn)縮水千億

但上游產(chǎn)業(yè)鏈的完整布局和首富頭銜，并不能完全決定下游客戶的真實需求。對于更講究產(chǎn)品經(jīng)濟性和適用性的下游客戶來說，性價比更高的晶硅產(chǎn)品，仍然是他們的第一選擇。而這，也為漢能其后的失敗埋下了伏筆。

2015年5月20日，漢能鳥巢總部清潔能源展示中心落成儀式正在舉行，正在臺上做演講的李河君卻突然接到了一通電話。在電話中，他聽到了一則令他震驚的消息——當天上午，漢能股票被“惡意做空”，股價在開盤半小時內(nèi)暴跌47%，從7.35港元跌至3.91港元，千億港幣市值瞬間蒸發(fā)，不得不臨時停牌。

在港股，做空股票經(jīng)常發(fā)生，此次漢能被盯上的理由，是關聯(lián)交易。2015年1月，《金融時報》質疑，漢能薄膜主要銷售來自于關聯(lián)交易：自2010年以來，漢能薄膜發(fā)電合計實現(xiàn)148億港元營收，幾乎全部為向母公司漢能集團銷售設備所得。而母公司漢能集團持有漢能薄膜發(fā)電73%股權。不僅是《金融時報》，里昂證券(CLSA)分析師查爾斯永茨(Charles Yonts)也指出，假如漢能集團全力生產(chǎn)，其太陽能板產(chǎn)量“大致足夠一個歐洲小國使用”，然而“市面上一個漢能太陽能板也看不到”。

對于關聯(lián)交易，李河君在接受媒體采訪時回應：關聯(lián)交易是一個過程，之前大家不知道什么叫薄膜、移動能源，大股東扶持一下，就像父母扶持孩子成長，2014年漢能薄膜發(fā)電已經(jīng)變成成年人了，前兩年的關聯(lián)交易，這兩年已經(jīng)徹底突破。關聯(lián)交易目的是為了不關聯(lián)交易，孩子長大了，父母就會讓他面對風雨，但當他只有三五歲的時候不行。

對于市面上見不到漢能的產(chǎn)品，李河君回應：不是沒看到產(chǎn)品，我們的產(chǎn)品國外很多，中國還沒有，收購的Solibro產(chǎn)能有三四百兆瓦，Global Solar Energy公司也有150兆瓦左右。我們現(xiàn)在還在做裝備國產(chǎn)化。薄膜行業(yè)目前問題是產(chǎn)能的釋放需要時間，所以現(xiàn)在漢能不是產(chǎn)品賣不出去，而是沒有那么多產(chǎn)品可賣。

股票做空后的調(diào)整

不管嘴上如何回應，做空事件之后，李河君進行了大刀闊斧的變革調(diào)整。漢能系的相關公司和業(yè)務平臺在近三年的時間里進行了多次調(diào)整和變更。2016年4月1日，李河君注冊成立漢能移動能源控股有限公司，將除水電站之外的業(yè)務都轉移至該公司旗下。2018年2月2日，該公司更名為漢能移動能源控股集團，即目前漢能的總部和母公司。此后，李河君先后將該公司的法人代表變更為胞弟李偉均、胞妹李雪。

在具體業(yè)務方面，做空事件之后，漢能將下游市場的重點由薄膜光伏電站和分布式發(fā)電項目轉為移動能源應用產(chǎn)品和光伏建材一體化（BIPV）產(chǎn)品，推出了漢瓦、漢墻等產(chǎn)品。上游由此前的硅基薄膜技術路徑變更為以銅銦鎵硒（CIGS）為主，砷化鎵（GaAs）為輔的設備生產(chǎn)和技術研發(fā)。在中游，漢能改變了控股產(chǎn)業(yè)園的方式，新建產(chǎn)業(yè)園都是參股的小股東。

盡管在業(yè)務方向上進行了調(diào)整，更加關注下游市場，但市場分析人士對薄膜太陽能產(chǎn)品的下游市場多不樂觀。IHS Markit某高級分析師在接受媒體采訪時表示，薄膜組件相對晶硅產(chǎn)品效率較低、價格沒有優(yōu)勢，唯一能與晶硅叫板的只有First Solar的產(chǎn)品。國內(nèi)目前包括漢能在內(nèi)的企業(yè)所產(chǎn)薄膜產(chǎn)品無法與晶硅同平臺競爭。最能體現(xiàn)薄膜產(chǎn)品優(yōu)勢的應用場景是BIPV，但成本、市場以及政策等多方面的情況發(fā)展尚不清晰。

一位曾任職于漢能下游消費品研發(fā)部門的人士在接受媒體采訪時也表示，漢能的包、紙、傘等產(chǎn)品對于市場來說比較雞肋，價格比同類高出一大截，新增的功能卻并沒有顛覆性的體驗。“我們一線人員都深知這一點，但令人不解的是，我們業(yè)務部門的領導似乎對此并不在意，很少對產(chǎn)品做出改善。”

產(chǎn)品短時間內(nèi)不能被市場大量認可的最直接后果，就是企業(yè)營收的持續(xù)下滑。財報數(shù)據(jù)顯示，從2011年收購鉑陽太陽能借殼上市開始，漢能的凈利潤經(jīng)歷了一個從高到低再到高的曲線。2011年、2012年、2013年、2014年，漢能薄膜發(fā)電的凈利潤分別為7.23億港元、13.16億港元、20億港元、33億港元，但到了2015年，漢能薄膜發(fā)電業(yè)績急轉直下，全年虧損122億港元，比其前四年盈利總和還多。2016年，止虧，凈利潤為2.52億港元，2017年凈利潤微漲至2.61億港元。2018年，漢能薄膜發(fā)電凈利潤劇增至51.93億港元。

在漢能遭遇困境的同時，金安橋水電站的盈利情況也不樂觀。金安橋水電站股權拍賣前發(fā)布的相關數(shù)據(jù)顯示，其2015年、2016年、2017年凈利潤分別為3.10億元、2.18億元、-2.57億元。另有媒體報道稱，2011年金安橋水電站實現(xiàn)電費收入約13億元，2012年電費收入約24.7億元，2013年營業(yè)收入27.17億元，凈利潤6.74億元。2018年、2019年數(shù)據(jù)不得而知。

短暫復蘇后的徹底倒下

2018年凈利潤的劇增，本以為漢能有了復蘇的希望。沒想到接下來的一年，又一次來到了漢能的至暗時刻。

2019年10月9日，漢能鳥巢總部的門外，氣勢洶洶地出現(xiàn)了一支200余人的隊伍，原來，他們是來討薪的。據(jù)了解，漢能集團當時的在職員工數(shù)為7500人左右，分為30級，9級主管、15級高級經(jīng)理、25級以上為高管。討薪之時，除1-11級及有回款的銷售部門已發(fā)放5月份工資外，大多數(shù)員工仍未收到5月份薪資。除此之外，從18年開始被拖欠報銷款的職工也大有人在。不止工資，據(jù)維權員工介紹，當年8月份開始，社保也已大面積中斷。

除了員工維權，2019年以來，漢能還迎來了其它債務問題的大爆發(fā)。根據(jù)天眼查信息，由漢能控股集團更名而來的漢能水力發(fā)電集團有限公司，被列為法院“被執(zhí)行人”的次數(shù)多達59次、法律訴訟167條。上述被執(zhí)行金額總計約120.75億元，其中57條為2019年之后被要求執(zhí)行，金額約為108億元。李河君本人也被列入全國失信被執(zhí)行人名單。

討薪事件5天之后，李河君在《致全體員工的一封信中》坦誠：“情況逐步發(fā)展到今天，集團在資金調(diào)配和現(xiàn)金流上確實遇到了很大的困難，資金非常緊張，絕對不是‘惡意欠薪’。同時，公司盡全力采取了一切可能的方案去籌措和解決資金。由于漢能遇到的困難也有共性的問題，已經(jīng)引起了有關高層領導和部委的重視，相關部門正在想辦法，給漢能提供支持和幫助。”

事實上，早在員工討薪之前，李河君已經(jīng)在想各種辦法自救。先是在2018年10月高調(diào)宣布以私有化方式回歸A股市場，之后又在2019年8月15日公開拍賣金安橋水電站有限公司40.48%、10.88%的股權。不過兩種自救方式都因各種原因最終擱淺。

最終篇章后的行業(yè)反思

自救無效之后，2020年6月18日上午10:00，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“信達資產(chǎn)”）北京分公司在阿里拍賣平臺上掛拍漢能光伏科技有限公司債權（第一次），起拍價格為2.1026億元，加價幅度為100萬元，競價周期為1天。

競買公告顯示，債務人漢能光伏的實際控制人為李河君，該公司核心業(yè)務板塊為薄膜太陽能發(fā)電設備生產(chǎn)、制造，系“漢能系”核心成員。盡管根據(jù)公告該項目采取了三項債權風控措施，但在6月19日上午10：00，這次拍賣最終仍以“競價失敗”告終。

時隔一年后的2021年6月18日10時，信達資產(chǎn)在淘寶網(wǎng)阿里拍賣平臺再次對漢能光伏科技有限公司債權資產(chǎn)進行公開拍賣，終于有一名競買人出價競買，競拍價2739.98萬元。

從市值千億到2700萬甩賣，漢能的倒下，有人說是技術路線選擇錯誤，但當年選擇單晶技術的隆基，同樣面臨相似境遇，如今已經(jīng)市值兩千億，而李河君看好的BIPV市場，如今也是異常的火熱；漢能的倒下，還有人認為是非戰(zhàn)之罪，問題出在李河君的盲目自信和粗放管理。關于粗放管理，一位曾經(jīng)在漢能工作的員工倒是透漏過一個小細節(jié)：在漢能工作，不但待遇好，而且出差都是實報實銷，管理漏洞確實不少。

路線選擇沒問題，但是過于超前；細節(jié)管理有問題，過于粗放；帶頭人的決策有問題，過于自信……漢能的倒下，絕非某一個單一因素，而是綜合疊加的結果，希望后來者能夠引以為戒！