經(jīng)過一年醞釀，吉利汽車與沃爾沃汽車合并方案終于塵埃落定。

日前，吉利汽車控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“吉利汽車”）宣布與沃爾沃汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沃爾沃汽車”）達(dá)成最佳合并方案，雙方將在保持各自現(xiàn)有獨(dú)立公司結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，深化在動(dòng)力總成、電氣化、自動(dòng)駕駛、運(yùn)營(yíng)協(xié)作方面的合作。這意味著此前預(yù)期的資產(chǎn)層面整合愿景落空，轉(zhuǎn)而深化相對(duì)獨(dú)立的業(yè)務(wù)協(xié)同。

被認(rèn)為是最佳方案

去年2月10日，吉利汽車發(fā)布公告稱，正與沃爾沃汽車探討公司業(yè)務(wù)合并重組的可能性，合并成為一家強(qiáng)大的全球集團(tuán)，并通過香港及瑞典斯德哥爾摩上市，實(shí)現(xiàn)與全球資本市場(chǎng)的對(duì)接。

然而，上述計(jì)劃未能如愿。對(duì)此，新能源汽車獨(dú)立研究員曹廣平分析認(rèn)為，吉利汽車與沃爾沃汽車的“完全合并”計(jì)劃遇到阻力，兩家公司合并涉及股權(quán)、人事和業(yè)務(wù)架構(gòu)，任務(wù)龐大，也受到包括品牌、產(chǎn)品、銷售等方面的利益牽扯。相比之下，“簡(jiǎn)化合并”阻力較小，且各自業(yè)務(wù)分工合作帶來的穩(wěn)定性或更有利。

“這是一個(gè)最佳方案，”吉利汽車行政總裁桂生悅解釋，“兩家公司股權(quán)上合并成一家上市公司，勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生系列問題，沃爾沃如何估值、上市公司會(huì)不會(huì)有更大壓力、現(xiàn)有股東股份稀釋方案能不能得到合理安排？”他認(rèn)為，吉利汽車和沃爾沃汽車所期望的、最大化的協(xié)同效應(yīng)都通過這次合并方案得到體現(xiàn)。

值得注意的是，汽車集團(tuán)業(yè)務(wù)合并并非個(gè)案。據(jù)了解，近期北汽集團(tuán)內(nèi)部也傳出“不進(jìn)行結(jié)構(gòu)合并，只進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)同”的合并方案，來協(xié)同不同組織下企業(yè)的戰(zhàn)術(shù)合作。曹廣平認(rèn)為，在我國汽車行業(yè)股比放開的大背景下，中外車企獨(dú)資或合作有了更多選擇，在電動(dòng)化、智能化和網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)下，車企合作方式也將趨于多元。

在汽車再分工時(shí)代更進(jìn)一步

此次合并方案實(shí)質(zhì)上是進(jìn)一步深化兩家公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，并聚焦在相對(duì)短板的新能源領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，2020年吉利新能源車型銷量6.8萬輛，僅占總銷量的5.16%，遠(yuǎn)低于此前設(shè)立的“新能源汽車占吉利總銷量九成”的目標(biāo)。

獨(dú)自奮戰(zhàn)，難免力不從心。今年以來，吉利汽車動(dòng)作頻頻——牽手FF、入主力帆，與百度、富士康、騰訊達(dá)成合作，不斷擴(kuò)大朋友圈。用吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書福的話來說，“團(tuán)結(jié)一切可以團(tuán)結(jié)的力量”，形成新的可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

曹廣平認(rèn)為，吉利“做大”戰(zhàn)略中也有“做強(qiáng)”成分，但不是傳統(tǒng)意義上的做大產(chǎn)能或銷量，以及做強(qiáng)產(chǎn)品或技術(shù)，而是做大體量和關(guān)聯(lián)方，以利于在汽車行業(yè)再分工時(shí)代更進(jìn)一步。

此次合并方案也凸顯出共享概念。在電動(dòng)汽車核心技術(shù)方面，吉利汽車與沃爾沃汽車基于目前共享SEA浩瀚、SPA2電動(dòng)車架構(gòu)，已啟動(dòng)下一代純電專屬模塊化架構(gòu)的聯(lián)合開發(fā)；在自動(dòng)駕駛前沿技術(shù)方面，由沃爾沃汽車旗下自動(dòng)駕駛軟件開發(fā)公司Zenseact牽頭，共同開發(fā)全球領(lǐng)先的高度自動(dòng)駕駛解決方案。同時(shí)，雙方將以股權(quán)合并方式推動(dòng)動(dòng)力總成業(yè)務(wù)合并成新公司，重點(diǎn)開發(fā)新一代雙電機(jī)混合動(dòng)力系統(tǒng)和高效內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)。吉利汽車集團(tuán)總裁安聰慧透露，團(tuán)隊(duì)已在開展前期工作，新公司計(jì)劃在今年底開始運(yùn)行。

“在電動(dòng)化、智能化等方面合作開發(fā)，能大幅降低重復(fù)研發(fā)投資并均攤成本。”曹廣平認(rèn)為，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，未必強(qiáng)強(qiáng)都進(jìn)行合并，簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)合并存在新業(yè)務(wù)打擊傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的問題。在他看來，差異化細(xì)分市場(chǎng)更有利于兩者獨(dú)立生存。

不影響回歸A股

值得注意的是，去年6月，吉利汽車發(fā)布公告稱，董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。吉利汽車尋求回歸A股，以拓寬融資渠道，提升公司資金實(shí)力。

桂生悅強(qiáng)調(diào)，此次合并不會(huì)對(duì)吉利汽車回歸A股帶來影響，“相反該合并方案在各個(gè)層面消除了一切不確定因素。”

沃爾沃汽車集團(tuán)總裁漢肯·塞繆爾森同樣表示，作為一家獨(dú)立公司，沃爾沃正在推進(jìn)廣泛的變革，未來可能有機(jī)會(huì)去接觸資本市場(chǎng)。言下之意，沃爾沃不排除在未來單獨(dú)上市的可能。

回顧吉利汽車和沃爾沃汽車的合作，可以追溯到10年前。2010年3月，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“吉利控股集團(tuán)”）以18億美元收購沃爾沃轎車100%股權(quán)。彼時(shí)，李書福承諾，將沃爾沃“放虎歸山”，在“吉利是吉利，沃爾沃是沃爾沃”的管理理念下，雙方互為對(duì)方提供資金和技術(shù)支持。

10年來，雙方合作取得了巨大成功，吉利汽車年銷量從33萬輛增至2020年的132萬輛，連續(xù)四年蟬聯(lián)中國品牌乘用車銷量冠軍；沃爾沃汽車也走出虧損，其年銷量從33.48萬輛增長(zhǎng)至2020年66.1萬輛，中國亦成為其最大的單一市場(chǎng)。

漢肯·塞繆爾森坦言，在與吉利汽車的合作中獲益良多，“10年前我們的狀態(tài)和現(xiàn)在完全不同，沒有吉利，沃爾沃走不到如今在中國的市場(chǎng)地位。”

10年后，吉利汽車與沃爾沃再牽手也被市場(chǎng)寄予高度期待。后續(xù)雙方的“完全合并”是否還會(huì)提上日程？吉利控股集團(tuán)對(duì)此表示，未來在探索資本市場(chǎng)的合作方案時(shí)，雙方董事和股東將會(huì)尊重雙方意見作出決策。