1月19日，硅片龍頭企業(yè)隆基股份發(fā)布公告稱(chēng)，已和陜西省西咸新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)管理委員會(huì)、陜西省西咸新區(qū)涇河新城管理委員會(huì)簽訂合作協(xié)議，就年產(chǎn)15吉瓦單晶電池項(xiàng)目達(dá)成合作意向；1月24日，全球光伏組件出貨量排名前三的晶澳科技宣布百億擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)方向是組件和電池。2020年興起的光伏企業(yè)垂直一體化戰(zhàn)略，2021繼續(xù)。

垂直化對(duì)資金、技術(shù)、管理要求極高 第一次集體嘗試失敗

過(guò)去一年，在接連經(jīng)歷了硅料漲價(jià)、硅片漲價(jià)、電池片漲價(jià)、玻璃漲價(jià)等供應(yīng)鏈上游產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的情形下，光伏企業(yè)，特別是位于中間環(huán)節(jié)，身處“卡脖子”煎熬的組件企業(yè)，到底是該堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)，還是選擇垂直一體化戰(zhàn)略，再次成為業(yè)內(nèi)熱議話題。

所謂“垂直一體化”，又稱(chēng)“縱向一體化”，是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的國(guó)家形成的一體化組織。經(jīng)濟(jì)學(xué)上，沿產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)若干環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)布局叫做“縱向一體化”。作為一種經(jīng)濟(jì)組織方式，無(wú)論在何種行業(yè)，都存在著“專(zhuān)業(yè)化”和“一體化”兩種道路的分野。選擇哪種道路，沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分，但是在不同的背景，不同的環(huán)境下，往往會(huì)產(chǎn)生截然不同的效果。

在光伏行業(yè)，垂直一體化道路第一次被光伏企業(yè)熱議并付諸行動(dòng)，大約要追溯到8年之前。彼時(shí)的光伏市場(chǎng)，在經(jīng)歷了硅料價(jià)格從500美元的高價(jià)暴跌到幾十美元的大震蕩之后，很多中小型光伏組件廠或硅料廠紛紛停產(chǎn)或倒閉，而一直倡導(dǎo)“垂直一體化”理念的天合、英利等企業(yè)不但蟬聯(lián)了行業(yè)毛利率的冠亞軍，更是獲得了最低成本的美譽(yù)。此后，為了最大限度的降低成本和風(fēng)險(xiǎn)，曾經(jīng)專(zhuān)注于產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)的光伏企業(yè)紛紛向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，垂直一體化漸成趨勢(shì)。

“垂直一體化”可以有效降低交易成本，確保企業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。尤其在當(dāng)時(shí)全球光伏行業(yè)普遍不景氣的情況下，企業(yè)“垂直一體化”的做法，可以保證各個(gè)環(huán)節(jié)的成本價(jià)供應(yīng)，降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，以獲取電站良好的投資回報(bào)率，為自身的組件銷(xiāo)售提供穩(wěn)定的渠道和“出?？?rdquo;，在一定程度上也增強(qiáng)了其抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，但隨著產(chǎn)業(yè)鏈的拉長(zhǎng)，對(duì)資金、技術(shù)和管理都提出了很高的要求，高收益帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)，并不是每一個(gè)企業(yè)都能承擔(dān)的起。第一個(gè)出現(xiàn)問(wèn)題的企業(yè)，是中盛光電。

中盛光電成立于2007年，主要業(yè)務(wù)包括硅片及電池、組件等的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，同時(shí)也做光伏電站的EPC項(xiàng)目。2012年4月，在國(guó)內(nèi)大部分硅片公司都難以降低成本而虧損的境況下，中盛光電宣布正式關(guān)閉其唯一一家正在運(yùn)營(yíng)的硅片廠。中盛光電負(fù)責(zé)人給出的解釋是，“硅片廠因?yàn)樵诎l(fā)展上不存在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以在經(jīng)過(guò)慎重考慮后決定取消該項(xiàng)目，將硅片廠切換到組件和系統(tǒng)的生產(chǎn)和制造。”

中盛光電的垂直一體化戰(zhàn)略宣告失敗，曾經(jīng)被譽(yù)為“垂直一體化”楷模的英利，在2012年也陷入尷尬。2009年12月，英利全資子公司六九硅業(yè)有限公司進(jìn)入試車(chē)階段，開(kāi)始生產(chǎn)高品質(zhì)的太陽(yáng)能級(jí)和電子級(jí)多晶硅。然而兩年后的2011年度財(cái)務(wù)報(bào)告中，這家曾被給予厚望的多晶硅企業(yè)，已經(jīng)被減值22.75億元人民幣之多，減值商譽(yù)達(dá)2.734億元。

如果說(shuō)中盛光電和英利的案例只是序幕，那么江西賽維LDK的破產(chǎn)，則正式宣告了第一次垂直一體化的落幕。江西賽維LDK2005年7月成立；2007年6月在紐交所上市，成為全球最大的多晶硅片生產(chǎn)商；2008年2月，投資25億美元正式進(jìn)入太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)領(lǐng)域；2008年11月，年產(chǎn)1500噸的多晶硅料一期項(xiàng)目正式投產(chǎn)；2010年，垂直一體化發(fā)展的賽維LDK產(chǎn)能已經(jīng)到達(dá)了2000兆瓦、營(yíng)收200億元，體量位居全球第一?？上O必衰，兩年后，由于產(chǎn)品滯銷(xiāo)加上一輪超百億元的重大投資錯(cuò)誤，賽維LDK的負(fù)債總額攀升至270億元，負(fù)債率突破100%，創(chuàng)始人離開(kāi)，之后多年積弱不振，無(wú)奈只能破產(chǎn)重組。

8年后卷土重來(lái) 7大頭部企業(yè)再次選擇垂直一體化

相比于8年前，2020年興起的第二波光伏企業(yè)垂直一體化浪潮，來(lái)得更為兇猛。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年，共有13家光伏上市公司宣布了逾40項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，總投資超過(guò)2100億元，用以加速在光伏領(lǐng)域的垂直一體化布局。這其中，以七大頭部組件企業(yè)最為典型。

天合光能董事長(zhǎng)高紀(jì)凡認(rèn)為，光伏行業(yè)的目標(biāo)是提升產(chǎn)品質(zhì)量，降低產(chǎn)品成本，最終實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電的平價(jià)上網(wǎng)。進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化整合是希望借此協(xié)調(diào)上下游產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，從而縮短完成整個(gè)產(chǎn)品生產(chǎn)的時(shí)間；垂直一體化還可以進(jìn)行技術(shù)和工藝的整合研發(fā)，為用戶(hù)提供更高質(zhì)量更低成本的產(chǎn)品。至于垂直一體化整合的缺點(diǎn)是，很難保證在每個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)都有技術(shù)或規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，從而形成全產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在不喪失單個(gè)環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的前提下，天合光能的垂直一體化采取了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手合作模式。2020年11月，天合光能和通威股份聯(lián)合發(fā)布公告，雙方將合資成立項(xiàng)目公司，投資年產(chǎn)4萬(wàn)噸投資高純晶硅項(xiàng)目、年產(chǎn)15GW拉棒項(xiàng)目、年產(chǎn)15GW切片項(xiàng)目和年產(chǎn)15GW高效晶硅電池項(xiàng)目。公告顯示，上述4個(gè)項(xiàng)目總投資為150億元。

業(yè)內(nèi)人士分析，雙方的合作，可以讓通威借助硅料成本的價(jià)格差進(jìn)入硅片環(huán)節(jié)，從而避開(kāi)因技術(shù)工藝不夠成熟造成的成本、質(zhì)量與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距太大的劣勢(shì)，并通過(guò)在自身電池片產(chǎn)能中使用獲取反饋，不斷優(yōu)化工藝水平，從而為后續(xù)的210電池推廣鋪路；對(duì)于天合來(lái)說(shuō)，與通威的合作，既保障了后續(xù)的硅料供給，又可以穩(wěn)步推進(jìn)自產(chǎn)的210硅片生產(chǎn)進(jìn)度，實(shí)現(xiàn)了真正的雙贏。

2020年7月開(kāi)始，因?yàn)樾陆咔椤⒐枇仙a(chǎn)事故等諸多因素，導(dǎo)致硅片、電池、組件等其他制造環(huán)節(jié)的價(jià)格普漲。在輔材端，光伏玻璃價(jià)格由自年初以來(lái)最低24元/平米上調(diào)到26元/平米；銀漿價(jià)格漲幅超25%。此外，背板、封裝膠膜、焊帶等價(jià)格也較此前有所提升。

面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游價(jià)格普漲，晶科能源副總裁錢(qián)晶在8月份SNEC展期間接受采訪時(shí)表示，漲價(jià)雖然是短期行為，但對(duì)一線組件生產(chǎn)商是一個(gè)警醒，未來(lái)晶科將提高垂直一體化程度，補(bǔ)齊短板。

錢(qián)晶發(fā)聲之后不到一個(gè)月，2020年9月25日，晶科能源（楚雄）有限公司注冊(cè)成立；12月30日，晶科楚雄電池生產(chǎn)基地正式開(kāi)工建設(shè)。這是全球最大的單一電池片生產(chǎn)基地，設(shè)計(jì)產(chǎn)能20GW，其中一期10GW預(yù)計(jì)將于今年4月前投產(chǎn)。這一規(guī)模達(dá)到了晶科現(xiàn)有電池產(chǎn)能的近兩倍。

除了電池產(chǎn)能，晶科還是排名前列的硅片生產(chǎn)商，截至目前，硅片產(chǎn)能已達(dá)20GW，同時(shí)還有10GW產(chǎn)能正在建設(shè)中。

據(jù)悉，根據(jù)晶科的“一體化”戰(zhàn)略，晶科的硅片、電池產(chǎn)能為匹配組件產(chǎn)能規(guī)劃，晶科旨在通過(guò)垂直一體化整合，來(lái)減少采購(gòu)成本，增加組件端的競(jìng)爭(zhēng)力。

“未來(lái)1-2年，光伏電池和組件企業(yè)將完成新一輪洗牌。而垂直一體化模式具有較好的成本控制和風(fēng)險(xiǎn)控制，如果完全做組件，盈利能力或抗風(fēng)險(xiǎn)能力非常差。”晶澳科技高級(jí)副總裁、教授黃新明在第十二屆中國(guó)（無(wú)錫）國(guó)際新能源大會(huì)暨展覽會(huì)上如是表示。

黃新明表態(tài)之后，在垂直一體化道路上，晶澳明顯加快了步伐。2020年12月30日，晶澳太陽(yáng)能有限公司與包頭市政府、青山區(qū)政府簽訂框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，晶澳將投資58億元，建設(shè)包頭基地（三期）20GW拉晶和切片項(xiàng)目。

2021年1月24日，晶澳科技再次宣布，擬投資100億元在揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)電池和組件項(xiàng)目。據(jù)了解，晶澳科技此次擴(kuò)產(chǎn)的一期項(xiàng)目中6GW電池和6GW組件項(xiàng)目將于今年建成投產(chǎn)，4GW電池技改項(xiàng)目將于2023年底建成投產(chǎn)。至此，晶澳科技已公告的在建項(xiàng)目包括曲靖硅片、寧晉硅片和電池、揚(yáng)州電池和組件以及越南電池和組件等項(xiàng)目。預(yù)計(jì)到2021年底各環(huán)節(jié)年化產(chǎn)能分別達(dá)到：硅片30GW、電池30GW、組件40GW。

如果說(shuō)以上企業(yè)是主動(dòng)選擇垂直一體化道路，那么以單晶硅片業(yè)務(wù)起家的隆基股份，早在選擇單晶路線之時(shí)，作為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的少數(shù)派，就已經(jīng)注定了其后的垂直一體化道路。來(lái)自隆基股份的年報(bào)顯示，在其2019年328.97億元的收入構(gòu)成中，來(lái)自硅片收入占比為39.25%，僅為四成。而來(lái)自光伏組件、光伏電站建設(shè)及服務(wù)、光伏電站的電力銷(xiāo)售收入合計(jì)占比已經(jīng)超過(guò)一半，達(dá)到55.24%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，隆基股份硅片、電池片和組件的產(chǎn)能已經(jīng)分別達(dá)到75GW以上、25GW和30GW以上。

 

與通威、天合、晶科、晶澳、隆基主要布局組件、電池、硅片不同，在垂直一體化道路的選擇上，阿特斯和東方日升另辟蹊徑。

2020年12月2日，蘇州固锝電子股份有限公司發(fā)布公告，旗下子公司蘇州晶銀新材料股份有限公司已向蘇州阿特斯陽(yáng)光電力科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿特斯”）辦理完畢資產(chǎn)過(guò)戶(hù)及工商變更手續(xù)。據(jù)了解，蘇州晶銀新材料股份有限公司2011年08月10日成立，經(jīng)營(yíng)范圍主要是銀漿的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

2020年12月29日下午，阿特斯10GW金剛線切片項(xiàng)目簽約儀式在江蘇鹽城阜寧舉行。據(jù)悉，該項(xiàng)目分兩期建設(shè)，計(jì)劃總投資10億元，一期工程計(jì)劃于2021年1月開(kāi)工建設(shè)，6月建成投用。

阿特斯重點(diǎn)布局金剛線和銀漿，東方日升則把目光盯上了硅料和膠膜。

2020年11月，東方日升新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方日升”）宣布，通過(guò)下屬全資公司向盾安光伏收購(gòu)聚光硅業(yè)100%股權(quán)成功。此番收購(gòu)意味著東方日升快速進(jìn)入了光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅料環(huán)節(jié)，持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。

而在更早前的8月28日，義烏經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)與東方日升、江蘇斯威克新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“斯威克”）簽訂了15GW高效電池及組件項(xiàng)目、智能接線盒及輔材項(xiàng)目、年產(chǎn)3億平米膠膜3個(gè)投資項(xiàng)目。其中年產(chǎn)3億平米抗老化封裝膠膜項(xiàng)目，由東方日升控股子公司斯威克投資建設(shè)，總投資13.7億元，項(xiàng)目用地約170畝，預(yù)計(jì)2025年底達(dá)產(chǎn)。

8年輪回 組件企業(yè)為何仍然青睞垂直一體化？

梳理以上信息會(huì)發(fā)現(xiàn)，六大組件頭部企業(yè)，無(wú)一例外的選擇了垂直一體化，為何？安信證券分析認(rèn)為，由于單一環(huán)節(jié)成本曲線趨于平滑，而電池片、組件環(huán)節(jié)在 2021 年有望面臨新一輪集中度提升，因此選擇垂直一體化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，拉開(kāi)成本差距、擴(kuò)大成本端競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將成為龍頭攫取市場(chǎng)份額的首選。

根據(jù)安信證券的測(cè)算，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下，硅片+電池片+組件垂直一體化的企業(yè)組件單瓦凈利為0.16元/W左右，電池+組件垂直一體化的企業(yè)組件單瓦凈利為0.05元/W左右；硅料+硅片+電池片垂直一體化的企業(yè)組件單瓦凈利為0.31元/W左右，硅片+電池垂直一體化的企業(yè)組件單瓦凈利為0.19元/W左右；而純電池企業(yè)單瓦凈利為0.07 元/W左右，僅有組件環(huán)節(jié)的企業(yè)則基本不盈利，處于略微虧損狀態(tài)。

表1：不同的垂直一體化組件企業(yè)盈利能力分析

 

表2：不同的垂直一體化電池企業(yè)盈利能力分析

  

資本逐利，垂直一體化企業(yè)的成本和盈利能力如此明顯，也難怪這么多企業(yè)做出這樣的選擇了，但成也蕭何敗蕭何，在極度考驗(yàn)資金、技術(shù)、管理能力的垂直一體化道路上，還是希望各家企業(yè)謹(jǐn)慎選擇、量力而行。