今年對于造車新勢力來說是極為不平凡的一年。一方面，已經(jīng)有多家企業(yè)“挺”不過去，宣告停止運(yùn)營或放棄造車；另一方面，以理想汽車、小鵬汽車為代表的頭部造車新勢力已經(jīng)或正走在上市的道路上，大有“百尺竿頭更進(jìn)一步”之勢。

據(jù)最新消息透露，威馬汽車將在D輪融資完成后搶灘科創(chuàng)板，爭做新造車企業(yè)里的“國內(nèi)上市第一家”。其實(shí)“離場”也好，上市也罷，決定造車新勢力能走多遠(yuǎn)的，都離不開一個(gè)字——“錢”?；诖耍浾呤崂砹水?dāng)下造車新勢力的資金現(xiàn)狀。

誰是土豪？誰打腫臉充胖子？

造車新勢力怎么“花錢”是個(gè)謎：包下整個(gè)五棵松會場、8架飛機(jī)、60節(jié)高鐵車廂、十多家五星級酒店、甚至在上海機(jī)場設(shè)置了專門登機(jī)口的是他們；新車發(fā)布場地定在自家工廠、花費(fèi)不到200萬元、甚至量產(chǎn)交付，老板只發(fā)了條微博的也是他們。手握百億元量級融資金額、量產(chǎn)始終未能落地卻四處“跑馬圈地”、布局三、四處生產(chǎn)基地的是他們；建立整車工廠、電池箱工廠、碳纖維公司和合資的輕合金公司并實(shí)現(xiàn)了第一款車型銷售，只花了不到30億元的也是他們。店員服裝都是“量身定制、從德國進(jìn)口”、中國區(qū)員工名片“1盒費(fèi)用高達(dá)上千元”、平均每人1年吃掉了近2萬美元零食的是他們；坐擁3200多人團(tuán)隊(duì)卻只有兩個(gè)VP，出差必須購買折扣最低經(jīng)濟(jì)艙、經(jīng)濟(jì)酒店得兩個(gè)同性住一起的還是他們……

造車新勢力們口袋里到底有多少錢？誰是默默無聞的土豪？誰又在打腫臉充胖子？

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年上半年融資前5位的是：蔚來融資約543億元，小鵬汽車融資超200億元，奇點(diǎn)汽車融資約170億元，理想汽車融資超146億元，威馬汽車融資約130億元。

融資總額排在第一的蔚來也是今年為數(shù)不多宣布融資成功的造車新勢力之一。今年初，蔚來汽車從多家投資人手中拿到的融資總額為4.35億美元（約合人民幣30億元），此后與合肥市多家戰(zhàn)略投資者簽署投資協(xié)議，獲得70億元投資，交易完成后，戰(zhàn)略投資者將合計(jì)持有蔚來中國24.1%的股份。7月還獲得了6家銀行百億級別的綜合授信。截至目前，蔚來光是今年到手的融資總額就超百億元。

公開資料顯示，從2015年至今，奇點(diǎn)汽車共進(jìn)行過10次股權(quán)融資，雖然并未詳細(xì)披露具體的融資金額，但根據(jù)2019年其第五大股東博雍智動轉(zhuǎn)讓所持全部股份時(shí)所發(fā)布的招標(biāo)公告顯示，當(dāng)時(shí)奇點(diǎn)汽車的融資總金額已超過170億元，業(yè)內(nèi)人士估計(jì)目前已經(jīng)超過180億元。即使按照170億元排名，奇點(diǎn)汽車的融資總額也在新勢力中名列前茅。而有意思的是，奇點(diǎn)汽車至今還沒有交付量產(chǎn)汽車。

相較之下，凡事都要求高端、定制、上檔次的拜騰汽車，融資總金額則為85億元。這家曾經(jīng)投資人拿著錢都要排隊(duì)、從來不為錢發(fā)愁的造車新勢力，在2019年就開始顯露出“入不敷出”的態(tài)勢。據(jù)拜騰核心層人士透露，對外公布的C輪融資總金額為5億美元，但實(shí)際簽約的不到2億美元，到賬更是不足5000萬美元，其中，日本丸紅株式會社投資金額僅數(shù)百萬美元，另一注資方韓國零部件制造商MS Autotech旗下子公司Myoung Shin Co.在陸續(xù)投入約定投資額的十分之一后，便以投資人“跑路”為由暫停了后續(xù)的注資。

尋找投資人還是尋求IPO？

不過，不管過去有錢與否、現(xiàn)在手里還剩多少，殘酷的現(xiàn)實(shí)是，除了恒大以外，目前仍然還留在“跑道”上的造車新勢力融資渠道已經(jīng)越來越窄。數(shù)據(jù)顯示，2017年造車新勢力融資總額約960億元，2018年融資總額達(dá)545億元，2019年融資總額超268億元，融資規(guī)模逐年大幅度縮水。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，造車新勢力公開進(jìn)行的融資或不足200億元。全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《中國汽車報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“這很好理解，汽車業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，造車新勢力更加依賴融資，但市場沒這么多錢不停往里扔。”日前，某全國性綜合類證券公司資深私募投員在接受采訪時(shí)坦言：“從去年開始，造車新勢力融資情況就非常差了，現(xiàn)在資本市場對于他們的青睞程度遠(yuǎn)不及5年前。我從事投資行業(yè)已超過15年，了解的情況是，此前投資造車新勢力企業(yè)的團(tuán)隊(duì)，大多血本無歸。”在蔚來汽車上市之前，也曾有業(yè)內(nèi)人士指出，能給蔚來投錢的人都投了，再想從投資機(jī)構(gòu)和投資人手里獲得資金很難。

雖然對于造車新勢力來說錢不是萬能的，但沒有錢卻是萬萬不能的。為了獲得更多資金，近段時(shí)間以來，更多造車新勢力選擇了公開募股。尤其是理想汽車在不到20天的時(shí)間里完成了赴美IPO之后，更讓其他造車新勢力重燃對公開資本市場的希望和信心。就在前幾天，有接近威馬汽車的金融機(jī)構(gòu)相關(guān)人士透露，目前威馬D輪融資的領(lǐng)投機(jī)構(gòu)已經(jīng)確定，本輪融資規(guī)模預(yù)計(jì)為50億元人民幣或等值美金，待D輪融資完成后，威馬汽車將搶登科創(chuàng)板；就在前幾周，8月8日，小鵬汽車向美國證監(jiān)會提交IPO招股書，擬在紐交所上市。8月21日，小鵬汽車更新招股書，擬發(fā)行8500萬股 ADS，同時(shí)還賦予承銷商美銀證券、瑞信、摩根大通共1275萬股ADS超額配售權(quán)，發(fā)行定價(jià)區(qū)間為11～13美元（約合人民幣75.9~89.7元）。今日，據(jù)知情人士稱，小鵬汽車已將定價(jià)提升至15美元（約合人民幣103.4元），這意味著此次IPO的融資規(guī)模最高可能達(dá)到12.75億美元（約合人民幣87.9億元）。7月23日，哪吒汽車官方圖片顯示：“C輪融資30億元，計(jì)劃2021年IPO”，正式確認(rèn)了其要沖刺科創(chuàng)板的傳聞。

當(dāng)然，多家造車新勢力同時(shí)加速IPO進(jìn)程的背后，離不開投資人這個(gè)“推手”。“且不論融資多少，哪怕只融資1元，就算成功上市，對之前的PE（私募股權(quán)投資）和VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）都有所交代。”曹鶴推測，“造車新勢力在與投資人開展合作時(shí)大多簽訂了保底條款，幾年之內(nèi)上不了市，實(shí)控人就得回購。”在公開資料中可以看到，已經(jīng)在美上市的蔚來和理想汽車都有相關(guān)的回購條款。之所以會簽訂這樣的合約，是因?yàn)橥顿Y人需要為自己設(shè)立“退出機(jī)制”。從目前來看，不少新造車企業(yè)成立都超過了5年，已經(jīng)到了資本的投資平均期限，再加上造車新勢力正在進(jìn)入“洗牌期”，進(jìn)一步提高了投資人希望能夠盡快退出的愿望。

然而，盡管已經(jīng)有蔚來和理想汽車“鋪路”，接下來其他造車新勢力想要成功IPO卻并不容易。在美股市場，中美關(guān)系是變量之一，曹鶴將其視為“影響中國車企能否在美實(shí)現(xiàn)上市的第一因素”；在威馬汽車和哪吒看上的科創(chuàng)板，還有新能源汽車領(lǐng)域的部分上游供應(yīng)商企業(yè)在排隊(duì)。華泰證券分析師認(rèn)為這些企業(yè)的創(chuàng)新能力和技術(shù)實(shí)力更強(qiáng)，登陸科創(chuàng)板的可能性更大，更值得一提的是，科創(chuàng)板擁有A股最嚴(yán)的退市制度。

地方資本是把“雙刃劍”

即便如此，上市仍然是造車新勢力的較好選擇，因?yàn)榱硪粋€(gè)重要的資金來源——地方資本，這扇大門正在逐漸關(guān)閉，在江蘇賽麟事件之后，關(guān)閉的速度就更快了。

江蘇賽麟的“爆雷”幾乎毫無征兆，今年4月，賽麟前法務(wù)人員喬宇東實(shí)名舉報(bào)賽麟董事長王曉麟虛假技術(shù)出資及涉嫌貪污巨額國資；5月，如皋緊急成立了調(diào)查組，開展調(diào)查，同一時(shí)間，賽麟的多家供應(yīng)商將其告上法院，并凍結(jié)了公司的資產(chǎn)及賬戶；6月，賽麟的國有股東南通嘉禾稱，由于王曉麟“遠(yuǎn)避美國，怠于履行職責(zé)”，“致使賽麟無以為繼，員工的合法權(quán)益蒙受嚴(yán)重?fù)p害”；此后，南通嘉禾向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，而王曉麟則將矛頭指向了“當(dāng)?shù)夭糠诸I(lǐng)導(dǎo)”，稱對方是“誣告和陷害”。目前真相還在進(jìn)一步調(diào)查中。

“就算沒有發(fā)生江蘇賽麟事件，地方資本也并不應(yīng)該成為造車新勢力的重點(diǎn)倚靠對象，博郡和拜騰就是‘前車之鑒’。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士直言，地方資本是一把“雙刃劍”，它會在新勢力企業(yè)起步初期給予重大支持的同時(shí)，也讓新造車企業(yè)背上很多不必要的“包袱”。

博郡汽車在注冊之初，獲得的就是由南京浦口經(jīng)濟(jì)開發(fā)有限公司與中科招商合資成立的產(chǎn)業(yè)基金投資。目前，這一產(chǎn)業(yè)基金仍是博郡汽車的第二大股東，持股比例為27.37%。相應(yīng)的，博郡宣布在南京浦口經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)年產(chǎn)10萬輛純電動整車制造基地；2017年7月，博郡汽車旗下的投資公司思迅新能源落戶江蘇淮安，同年9月，博郡汽車獲得了淮安政府的投資，現(xiàn)在淮安政府是博郡汽車的第三大股東，持股比例為15.89%；2018年11月，博郡汽車又與上海臨港經(jīng)濟(jì)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司、臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)公司簽署了總投資約35億元的三方戰(zhàn)略合作協(xié)議，在臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)興建博郡汽車新生產(chǎn)基地。博郡的案例充分證明，與地方政府合作的好處顯而易見，包括土地、稅收優(yōu)惠以及資金支持等，但同樣，其也需要為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和就業(yè)作出必要的貢獻(xiàn)，最起碼，要在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)一座工廠?？墒枪S越多，造車新勢力的“負(fù)擔(dān)”就越重，隨之而來的是資金方面就更加捉襟見肘了。

值得強(qiáng)調(diào)的是，造車新勢力在資本市場也并非全是挑戰(zhàn)和困難，國家對于新能源汽車的大力支持的方向不會改變，在淘汰一批競爭力不足的企業(yè)之后，資本將有望向頭部隊(duì)伍集中，在總額或許縮小的同時(shí)，優(yōu)秀的新勢力反而能獲得更多的資金。那么，如何才能在資本更加謹(jǐn)慎和冷靜的當(dāng)下，獲得他們的青睞并實(shí)現(xiàn)資金來源的擴(kuò)充呢？接下來，我們將繼續(xù)討論這個(gè)問題的答案。