資金問題是儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展必須解決的問題。早期儲能項(xiàng)目多使用企業(yè)自有資金，隨著產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)也試圖從多種渠道獲取資金。股權(quán)融資、債券融資等多種形式，儲能項(xiàng)目均有所嘗試。從2017年起，不斷有業(yè)內(nèi)人士判斷，儲能春天已經(jīng)到來。那么，儲能融資的春天到來了嗎？

貸款：開發(fā)性銀行先行

6月，“中國可再生能源與電池儲能促進(jìn)項(xiàng)目”獲得世界銀行批準(zhǔn)，世界銀行未來將為中國的儲能項(xiàng)目提供貸款支持。

這個項(xiàng)目以中間金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸的形式落地中國，由華夏銀行承接。中間金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸項(xiàng)目，顧名思義，是由世界銀行將資金貸給本國的一個中間金融機(jī)構(gòu)，由這個中間機(jī)構(gòu)按照世界銀行的貸款程序和要求對中小型項(xiàng)目進(jìn)行評估，然后貸款。

項(xiàng)目規(guī)模為7.5億美元，其中世界銀行提供3億美元資金，華夏銀行配套等值4.5億美元的人民幣貸款資金。根據(jù)世界銀行官網(wǎng)公布的項(xiàng)目評估報(bào)告，世界銀行預(yù)計(jì)將從2020年起分六年撥付這3億美元。資金將用于支持風(fēng)電光伏配套儲能，電網(wǎng)儲能，用戶側(cè)儲能、需求側(cè)響應(yīng)等多個應(yīng)用方向，主要受益者將是“對于電池儲能市場起步和擴(kuò)大有關(guān)鍵作用的中小企業(yè)”。

作為一家國際金融機(jī)構(gòu)，世界銀行致力于尋求在發(fā)展中國家減少貧困和建立共享繁榮的可持續(xù)之道。上世紀(jì)建設(shè)的魯布革水電站、二灘水電站等重大電力項(xiàng)目都曾使用過來自世界銀行的資金。本世紀(jì)以來，在中國能源領(lǐng)域，世界銀行則更關(guān)注能效提高，可再生能源發(fā)展等議題。

世界銀行在其項(xiàng)目評估報(bào)告中特別提到目前儲能面臨的融資難題，尤其是許多中小企業(yè)希望參與儲能項(xiàng)目但難以融資。報(bào)告中指出，早期儲能項(xiàng)目的平均財(cái)務(wù)回報(bào)在5%-7%之間，但中小企業(yè)從商業(yè)銀行貸款的利率卻達(dá)到8%-10%。與此同時(shí)，商業(yè)銀行并不熱衷向中小企業(yè)提供貸款，對有一定風(fēng)險(xiǎn)的新技術(shù)也態(tài)度謹(jǐn)慎。

一位在能源企業(yè)從事投融資工作的專業(yè)人士介紹，對比來看，風(fēng)電、光伏項(xiàng)目可以獲得財(cái)政補(bǔ)貼，收益預(yù)期較好。而與之相比，儲能一直缺乏補(bǔ)貼支持，這也會令商業(yè)銀行有所猶豫。

中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能應(yīng)用分會編寫的《2019儲能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用研究報(bào)告》指出，我國儲能產(chǎn)業(yè)剛剛起步，市場機(jī)制和產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺乏，技術(shù)水平不夠完善，不可控風(fēng)險(xiǎn)較大。于此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)對儲能系統(tǒng)的價(jià)值認(rèn)識不足，缺乏有效的價(jià)值評定。這些都是目前銀行融資面臨的障礙。

融資租賃：從內(nèi)部起步

2019年5月，資本市場傳來粵電云浮電廠儲能調(diào)頻項(xiàng)目融資租賃的消息。

這個項(xiàng)目是廣東電網(wǎng)區(qū)域首個并網(wǎng)正式運(yùn)行的鋰電池與火電聯(lián)合調(diào)頻項(xiàng)目，儲能電站規(guī)模為9MW/4.5MWh，由浙江萬里揚(yáng)集團(tuán)下屬的廣州陸恒能源服務(wù)有限公司持有，電站設(shè)備來自科陸電子。

5月23日，上市公司浙江萬里揚(yáng)股份有限公司公告，陸恒能源將與浙江萬融融資租賃有限公司簽署了《融資租賃合同》和《租賃物買賣合同》(回租)。萬里揚(yáng)集團(tuán)是這家上市公司的控股股東，而萬融融資則是上市公司的全資子公司。

在這筆交易中，雙方采用售后回租模式，即陸恒能源將調(diào)頻電站所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給融資租賃公司，但陸恒能源以回租的方式繼續(xù)使用租賃物。兩年租賃期滿后，租賃物的所有權(quán)按1元人民幣轉(zhuǎn)移給廣州陸恒公司。租賃物總價(jià)款為人民幣4636.68萬元，融資租賃年租息率為7.68%，廣州陸恒公司另外向萬融租賃公司支付服務(wù)費(fèi)74.18萬元。

不過這并不是首個儲能電站融資租賃案例。在國內(nèi)，最早為儲能項(xiàng)目提供融資租賃服務(wù)的是華潤租賃有限公司。

2018年下半年，華潤租賃先后為豐潤電廠和海豐電廠的儲能調(diào)頻項(xiàng)目提供融資租賃支持。而這兩個電廠也都是華潤集團(tuán)下屬電廠。

豐潤電廠位于河北唐山，其儲能項(xiàng)目規(guī)模為9MW/4.5MWh，由睿能世紀(jì)投資。這個項(xiàng)目是華潤電力旗下第一個正式投運(yùn)的儲能調(diào)頻項(xiàng)目。

海豐電廠位于廣東汕尾，儲能電站規(guī)模為30MW/14.93MWh，由科陸電子投資，項(xiàng)目公司名為深圳市陸潤能源有限公司。

根據(jù)科陸電子發(fā)布的公告，其與華潤租賃有限公司以直租形式辦理融資租賃業(yè)務(wù)，融資金額不超過人民幣7,000 萬元，租賃期限不超過5 年。與此同時(shí)，陸潤能源100%股權(quán)質(zhì)押給華潤租賃有限公司。租賃期滿后，陸潤能源按融資租賃合同約定的留購價(jià)款購買相關(guān)設(shè)備。

除此之外，易事特還在2019年宣布與華潤租賃有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議期內(nèi)，后者每年為易事特提供不少于50億元，支持易事特發(fā)力充電樁、儲能、數(shù)據(jù)中心等高新產(chǎn)業(yè)。

融資租賃的資金成本一般略高于銀行貸款，但一些業(yè)內(nèi)人士還是看好融資租賃模式。原因在于融資租賃一般項(xiàng)目審批周期都比銀行貸款短，比銀行貸款更容易獲取。另外，融資租賃產(chǎn)生的租金在財(cái)務(wù)上屬于項(xiàng)目的成本項(xiàng)，其增值稅能夠抵扣，相當(dāng)于降低了成本。

不過目前既有的案例都是關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的合作個例，對于更廣泛的參與，融資租賃機(jī)構(gòu)仍然十分謹(jǐn)慎。一名從業(yè)者告訴記者，目前融資租賃機(jī)構(gòu)最看重的還是項(xiàng)目實(shí)控人情況和項(xiàng)目自身收益水平。

產(chǎn)業(yè)基金：銀行系淡出

2017 年1 月，南都電源曾宣布與中國建設(shè)銀行浙江分行聯(lián)手，共同發(fā)起設(shè)立南都電源儲能電站基金。電站基金首期總規(guī)模為50 億元，將重點(diǎn)支持南都電源在儲能領(lǐng)域電站項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營。不過戰(zhàn)略協(xié)議簽訂后，此事再無下文。

南都電源最終推動落地的基金是三峽南都儲能投資( 天津) 合伙企業(yè)( 有限合伙)。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示，這一基金已在今年3月21日完成備案。

南都電源2018年年報(bào)顯示，目前三峽南都儲能合伙企業(yè)認(rèn)繳出資6億元，浙江聚辰投資管理有限公司為基金管理人，其中聚辰投資、三峽建信作為普通合伙人各出資現(xiàn)金100萬元；三峽清潔能源基金、南都電源作為有限合伙人分別出資29,950萬元、29,850萬元。

不過在設(shè)立過程中，銀行再度缺席。原本在2017年7月，南都電源發(fā)布公告成立這只基金，并在公告中披露，三峽清潔能源基金、南都電源出資為劣后級資金，而招商銀行武漢分行的優(yōu)先級資金已經(jīng)通過總行審批，授信總額為不超過21 億元。但在2018年年報(bào)中，南都電源不再提及這筆銀行資金。

業(yè)內(nèi)人士介紹，2017年出了“資管新規(guī)”，對整個中國產(chǎn)業(yè)基金的實(shí)施落地造成比較大的影響。許多產(chǎn)業(yè)基金成立的時(shí)間都是2016年和2017年的上半年，2018年和2019年基本上沒有什么新的銀行系的產(chǎn)業(yè)基金落地。

“資管新規(guī)”是指《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，這一文件在2017年底面向社會征求意見，2018年4月27日正式印發(fā)。“資管新規(guī)” 實(shí)行穿透式監(jiān)管，向上識別產(chǎn)品的最終投資者，同時(shí)對于資管產(chǎn)品的多層嵌套做出限制。這些都限制了銀行理財(cái)資金流入私募渠道。

與三峽南都儲能投資( 天津) 合伙企業(yè)( 有限合伙)幾乎同時(shí)完成備案的還有深圳市睿遠(yuǎn)儲能創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙) (以下簡稱“睿遠(yuǎn)儲能”)，由科陸電子與相關(guān)合作方發(fā)起設(shè)立。根據(jù)科陸方面的公告，儲能投資基金擬募集資金規(guī)模為人民幣4.5億元，其中公司擬出資不超過人民幣1.485億元。這一基金中也有三峽清潔能源基金和三峽建信的身影。

備案完成后，科陸電子于4月22日發(fā)布公告，將公司持有的陸潤能源99.99%股權(quán)及其對應(yīng)的海豐儲能調(diào)頻電站資產(chǎn)以人民幣 10,498.95萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給睿遠(yuǎn)儲能。

三峽南都和睿遠(yuǎn)儲能是目前僅有的兩只直接以儲能命名的儲能產(chǎn)業(yè)私募基金，但更多數(shù)量龐大的清潔能源投資基金也可能成為儲能的潛在投資者。一家正在關(guān)注儲能醒目的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從業(yè)人員告訴eo，他們在投資過程中最看重儲能項(xiàng)目本身的收益率和行業(yè)政策的穩(wěn)定性。