UPS電源國內(nèi)需求快速增長。UPS電源廣泛運用于金融、電信、制造等領(lǐng)域。國內(nèi)工業(yè)化和信息化的加速,如3G網(wǎng)絡的建設等,均刺激UPS電源的需求。同時,包括物流、教育等新市場正得到不斷拓展,預計未來三年行業(yè)總體維持巧%以上的增速。

    海外市場持續(xù)快速增長。2002一2008年中國UPS出口額年均增長30%,2008年出口額約占同期全球UPS銷售額的14%。在國際UPS制造向中國轉(zhuǎn)移的背景下,國內(nèi)UPS廠商將面臨巨大的發(fā)展機會。

    公司是內(nèi)資UPS主要廠商,核心競爭優(yōu)勢突出。l)公司在國內(nèi)市場具有品牌和客戶優(yōu)勢,產(chǎn)品廣泛應用于金融、電信、制造、政府等領(lǐng)域,參與了大量的重點工程,具有明顯的客戶與市場優(yōu)勢;2)公司在行業(yè)內(nèi)擁有較強的技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢。目前,公司已具有成熟的UPS設計開發(fā)能力,特別在基于分散邏輯控制的三相半橋逆變器并聯(lián)技術(shù)等方面已經(jīng)取得了突破,打破了國外企業(yè)在大功率UPS產(chǎn)品上的技術(shù)壟斷。

    光伏逆變器有望成為公司新的增長點。光伏逆變器對于提高系統(tǒng)的效率、可靠性,降低成本至關(guān)重要,具有較高的技術(shù)壁壘。公司在光伏逆變器市場技術(shù)領(lǐng)先,是金太陽工程逆變器領(lǐng)域的8家入圍企業(yè)之一。在目前國內(nèi)光伏市場加速發(fā)展的背景下,光伏逆變器業(yè)務有望迅速成為公司新的盈利增長點。

    風險提示:出口退稅政策變動的風險;原材料價格波動的風險;新產(chǎn)品市場拓展進度低于預期的風險。

    盈利預測與估值:我們預計公司2010一2012年每股收益分別為0.65/0.95/1.29元,復合增長率41%,發(fā)行價犯.5元,對應2010一2012年預測市盈率50/34/25倍。參照A股可比公司目前估值水平,給予公司2011年38倍估值,測算公司合理價值在36元,預計較發(fā)行價有11%上漲空間。