我們梳理總結(jié)電化學(xué)儲能行業(yè)三方面內(nèi)容：1）儲能全球發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢，2）儲能的主要應(yīng)用分類，3）儲能系統(tǒng)成本與經(jīng)濟性。整體來看，我們認為全球儲能行業(yè)受新能源發(fā)電占比的逐步提升、電網(wǎng)穩(wěn)定性需求、儲能系統(tǒng)綜合成本的下降推動將加快發(fā)展。短期海外市場整體投資回報率高，國內(nèi)價格競爭較為劇烈，但儲能電池系統(tǒng)性價比同海外相比占據(jù)優(yōu)勢，我們預(yù)期領(lǐng)先企業(yè)將逐步提升海外供應(yīng)。

儲能鋰電池的主要應(yīng)用領(lǐng)域為傳統(tǒng)發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)、新能源發(fā)電側(cè)及用戶側(cè)

盈利模式來看，調(diào)頻服務(wù)主要依賴調(diào)頻補償，調(diào)峰、新能源發(fā)電及用戶側(cè)同時受益于電網(wǎng)綜合成本節(jié)省帶來的電網(wǎng)輔助服務(wù)補償與峰谷電價套利。


2018年中國與韓國市場帶動全球儲能裝機高增長，政策是增長主因，成本帶來規(guī)?；目尚行?br />
2018年全球電化學(xué)儲能新增裝機功率增3倍，其中中國增4倍，韓國增10倍。2018年全球總裝機量達11.6GWh，韓國占近5成，中國占15％。政策支持依舊是市場發(fā)展的主因，鋰電池成本的下降是規(guī)?；耐苿恿ΑＶ袊袌鲈陔娋W(wǎng)儲能示范項目的政策性支持下，AGC調(diào)頻與輸配電網(wǎng)側(cè)儲能電站項目招標(biāo)量大幅提升，合計占18年總裝機量6成，推動18年裝機總量。韓國則在新能源發(fā)電側(cè)與工商業(yè)用戶側(cè)實行配套鼓勵及補貼，帶動對應(yīng)裝機量躍增。


全球儲能市場長期趨勢堅定，2023E中國新增儲能裝機量有望超20GWh

我們認為，全球范圍內(nèi)可再生能源占比提升，電網(wǎng)層面需要儲能來提升消納能力及穩(wěn)定性，特別對于韓國與中國市場，新能源發(fā)電側(cè)儲能有望占據(jù)未來的主要份額。此外電力市場化驅(qū)動下，海外市場用戶側(cè)儲能受益于用電穩(wěn)定性提升與峰谷電價套利。我們認為，隨著國內(nèi)電力體制化改革的推動，國內(nèi)用戶側(cè)裝機的滲透率也有望逐步提升，同時電網(wǎng)側(cè)儲能短期在中國份額將較高，中長期占比可有所下降。根據(jù)CNESA預(yù)測，中國2023年新增儲能功率可達9GW，按18年容量功率比測算，對應(yīng)新增裝機量可超20GWh。

儲能系統(tǒng)需求長壽命、高效率、低成本與高可靠，我們預(yù)期磷酸鐵鋰電池將在中國供應(yīng)商的帶動下加快全球范圍滲透

磷酸鐵鋰電池相較于三元具備更好的循環(huán)壽命、安全性與成本優(yōu)勢，當(dāng)前系統(tǒng)綜合成本已下降至1.6-1.8元/Wh，與鉛碳電池系統(tǒng)成本接近，具備顯著競爭力。國際市場在三星及LG帶動下三元裝機占主導(dǎo)，但系統(tǒng)綜合成本較高，同時項目回報率也較為可觀。我們預(yù)期國內(nèi)鋰電龍頭將加快對非韓國際市場的拓展，受益于國內(nèi)外需求與全球份額提升帶來的雙重驅(qū)動。


儲能鋰電池在政策性支持下由韓國及中國帶領(lǐng)迎來2018年的高增長，我們認為伴隨鋰電池價格的下降及規(guī)?；翽CS、EMS成本的下降帶來綜合成本的下行，全球新能源發(fā)電占比的逐步提升及中國電力市場化改革的推進，全球電化學(xué)儲能需求將持續(xù)增長。投資者可關(guān)注布局全球的儲能鋰電池供應(yīng)商及PCS/EMS/BMS環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。