11月18日上市的超日太陽（002506）（002506）是一家典型的光伏電池組件企業(yè)。

　　業(yè)界人士認為，募投項目在兩年后的達產(chǎn)在大大提升公司產(chǎn)能的同時，幾乎可以確定的是，屆時將遭遇國際市場增速放緩乃至下降的瓶頸。

　　2009年7月15日，中國證監(jiān)會發(fā)審委發(fā)布第48次會議審核結果公告，公告顯示：上海超日太陽能科技有限公司?首發(fā)未通過。

　　“如果說有遺憾的話，可能就是2006年沒有把公司送到國外上市”。當時，超日太陽董事長倪開祿對時代周報感嘆。

　　招股說明書披露，此次IPO募集的12．94億元資金主要用于100MW／年多晶硅光伏電池片、50MW／年單晶硅光伏電池片及100MW／年晶體硅光伏電池組件等產(chǎn)能擴建項目，這些項目將在兩年后全部達產(chǎn)，產(chǎn)能將各較2009年底增加100%、250%、58%。

　　在企業(yè)產(chǎn)能快速擴張的同時，其產(chǎn)品嚴重依賴出口的格局又不禁讓人為之擔心。2009年公司出口比重為95%，2010年上半年則提高到了99．7%。其中對德國市場的銷售占據(jù)主導，2009年和2010上半年的銷售占比分別達到64．3%和90．3%。這種局面至少遭遇兩方面的風險：

　　首先，德國政府已經(jīng)明確將減少光伏發(fā)電的上網(wǎng)補貼。歐洲過于優(yōu)惠的補貼政策促使這些國家的太陽能產(chǎn)業(yè)超常規(guī)發(fā)展，在遭遇經(jīng)濟危機時已經(jīng)超出了政府的承受能力。2010年7月1日起，德國對屋頂光伏系統(tǒng)和和移除耕地農(nóng)場設施的補貼額減少13%，對轉換地區(qū)補貼額減少8%，其他地區(qū)減少12%。從今年10月1日開始，總補貼額進一步減少3%。2011年1月1日后，德國還將第三次下調補貼額。

　　自從去年底傳出減少補貼的消息后，德國企業(yè)抓緊時間搶裝，帶動了我國企業(yè)表面上的復蘇。據(jù)統(tǒng)計，2010年上半年全球光伏組件出貨量約7GW，遠超金融危機前的年度安裝量水平，與去年全球新增裝機容量持平。德國2009年前9個月安裝量為1．5GW，第四季度激增至2．3GW，僅12月份就達到了1．5GW。

　　大同證券新能源行業(yè)分析師蔡文彬認為，占全球裝機容量近一半的德國，搶裝效應在2010年上半年拉動了光伏電池價格的小幅上升，但目前已逐漸冷卻下來。

　　不僅德國，西班牙、意大利、捷克等國均先后迫于財政壓力著手削減補貼?？梢灶A料，補貼減少政策實施后，這些國家的裝機量有可能直線下跌。以西班牙為例，裝機量就從2008年的2600MW銳減至2009年的70MW。

　　在歐洲市場風聲鶴唳之際，一些新興國家和地區(qū)對光伏產(chǎn)業(yè)的扶持力度在加大。據(jù)悉，印度政府已承諾實施一個總投資額700億美元的太陽能計劃，以期到2020年將太陽能產(chǎn)能從目前的3萬千瓦提升到2000萬千瓦。這對急于擺脫歐洲市場依賴的國內廠商無疑是一個利好消息，但新興市場能否抵消歐洲市場的萎縮還是未知數(shù)。

　　其次，公司產(chǎn)品的出口主要以歐元為結算貨幣，而原材料大部從國內購買，以人民幣結算，使公司的匯兌風險大增。據(jù)招股說明書披露，2010年由于歐元對人民幣累計貶值達20%，公司上半年因此損失5030．22萬元，占當期營業(yè)收入的4．89%。

　　從抗風險角度看，超日太陽是我國少數(shù)幾個獲得德國TUV認證、國際IEC認證和美國UL認證的公司之一，在國內晶體硅太陽能電池組件行業(yè)處于領先地位。

　　蔡文彬認為，通過募投項目的實施，公司將具備較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，同時雄厚的技術實力也使超日太陽具有較強的抗風險能力，但目前公司產(chǎn)品對德國市場的過度依賴亟須調整。要從根本上化解產(chǎn)能過剩必須要盡快啟動國內市場。這就不僅需要對高成本的電價進行補貼，而且還需要對目前的傳統(tǒng)電網(wǎng)盡快改造，否則間歇性的光伏發(fā)電會沖擊電網(wǎng)，只有智能電網(wǎng)建成后才能有效地解決這個問題。

　　上周，財政部批準了總規(guī)模為272兆瓦的“金太陽”建筑屋頂項目，同時將已列入去年補貼計劃而實際久拖不建總計54兆瓦的項目補貼予以取消以示警戒。蔡文彬認為，可以確定未來幾年國際市場需求增速將放緩，但國內市場容量在政府示范項目的帶動下將快速放大。同時，幾乎占全球一半的龐大產(chǎn)能也為國內光伏市場的啟動奠定了物質基礎。