預(yù)計(jì)鈷價(jià)格2019年表現(xiàn)仍然偏弱，鈷企2019年的營(yíng)收凈利也將會(huì)受到一定影響。

經(jīng)歷了2018年的價(jià)格腰斬之后，2019年鈷、鋰價(jià)格跌勢(shì)不止，承壓明顯。

自開(kāi)年以來(lái)上游鈷、鋰價(jià)格持續(xù)下探。包括電解鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷等鈷鹽產(chǎn)品價(jià)格全線下滑。碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，氫氧化鋰市場(chǎng)需求疲軟。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，當(dāng)前鈷、鋰市場(chǎng)處于供過(guò)于求的狀態(tài)，下游采購(gòu)意愿不強(qiáng)烈，市場(chǎng)需求疲軟，鈷、鋰價(jià)格承壓，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)價(jià)格飆漲回升的情況。預(yù)計(jì)年內(nèi)仍將維持價(jià)格下行趨勢(shì)，從而影響鈷、鋰上市公司的全年業(yè)績(jī)凈利增長(zhǎng)。

腰斬之后 鈷價(jià)再跌20%

2017-2018年，鈷價(jià)經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)式的發(fā)展，當(dāng)前仍處于價(jià)格下行通道。

受補(bǔ)貼政策影響及新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)拉動(dòng)，此前默默無(wú)聞的金屬鈷一下子成為新能源市場(chǎng)的香餑餑。下游市場(chǎng)需求強(qiáng)烈導(dǎo)致產(chǎn)能供應(yīng)緊缺，進(jìn)而拉動(dòng)上游鈷價(jià)快速上漲，從2016年初的18萬(wàn)元/噸飆升至2017年底68萬(wàn)元/噸的歷史高位。

鈷產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升直接助推上市鈷企營(yíng)收凈利暴增，并吸引大批上市公司和資本在2016年-2018年跨界布局上游鈷資源，紛紛投建新產(chǎn)能以搶奪高鈷價(jià)市場(chǎng)。

隨著國(guó)內(nèi)外多個(gè)新建鈷項(xiàng)目的投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鈷供應(yīng)情況出現(xiàn)快速轉(zhuǎn)變，整體呈現(xiàn)供過(guò)于求狀態(tài)，導(dǎo)致鈷價(jià)在2018年從高位回落并持續(xù)下滑。年底價(jià)格較年初跌幅已經(jīng)超過(guò)50%，與2017年的鈷價(jià)暴漲形成鮮明對(duì)比。

供給方面，包括嘉能可、洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)等國(guó)內(nèi)外大型礦企在國(guó)外的鈷礦開(kāi)采生產(chǎn)量持續(xù)增加，產(chǎn)量增速大于需求增速，導(dǎo)致全球鈷原料供過(guò)于求。

最大的鈷生產(chǎn)商嘉能可2018年鈷產(chǎn)量同比大增54％至4.2萬(wàn)噸，公司預(yù)計(jì)2019年鈷產(chǎn)量繼續(xù)增加至5.7萬(wàn)噸（上下浮動(dòng)5千噸）；洛陽(yáng)鉬業(yè)預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)鈷金屬產(chǎn)量18747 噸，同比增長(zhǎng)14%等。同時(shí)，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)以及金川國(guó)際等礦企也在持續(xù)加碼鈷礦開(kāi)采。

需求方面，3C數(shù)碼市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，鈷市需求疲軟。雖然新能源汽車(chē)市場(chǎng)以及三元材料產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶動(dòng)鈷需求增加，但當(dāng)前鈷價(jià)持續(xù)下滑，下游采購(gòu)意愿不強(qiáng)烈，難以支撐鈷價(jià)上漲。

不過(guò)，當(dāng)前由于新補(bǔ)貼政策尚未出臺(tái)，下游動(dòng)力電池企業(yè)的整體開(kāi)工率并不高，除少數(shù)企業(yè)訂單飽滿之外，大部分電池企業(yè)持觀望態(tài)度，因此一季度對(duì)鈷的采購(gòu)需求不明顯。一旦新政落地確定補(bǔ)貼門(mén)檻，具有能量密度優(yōu)勢(shì)的三元電池的市場(chǎng)需求及裝機(jī)量將大幅增長(zhǎng)，從而對(duì)鈷形成強(qiáng)烈需求，預(yù)計(jì)下半年鈷的采購(gòu)需求將明顯上升，從而支撐鈷價(jià)上漲。

當(dāng)前，鈷市現(xiàn)階段仍處于供過(guò)于求階段，鈷產(chǎn)品價(jià)格保持下滑。年初至今國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格跌幅已超過(guò)20%，鈷市場(chǎng)均價(jià)跌破30萬(wàn)元/噸大關(guān)，逐漸逼近鈷價(jià)歷史低價(jià)區(qū)間。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2019年國(guó)外鈷原料供應(yīng)將繼續(xù)增加且?guī)齑婢S持高位，鈷市供過(guò)于求的現(xiàn)狀仍將持續(xù)，鈷價(jià)仍有下降空間。預(yù)計(jì)鈷價(jià)2019年表現(xiàn)仍然偏弱，鈷企2019年的營(yíng)收凈利也將會(huì)受到一定影響。

值得注意的是，未來(lái)鈷價(jià)走勢(shì)也存在諸多不確定性因素。

例如，剛果（金）簽署了新的采礦法提高礦產(chǎn)稅收，導(dǎo)致鈷礦企業(yè)生產(chǎn)成本增加，將帶動(dòng)鈷價(jià)上漲；同時(shí)嘉能可等大型礦企宣布停產(chǎn)或減產(chǎn)縮減鈷產(chǎn)品供應(yīng)，也會(huì)對(duì)鈷價(jià)上漲形成支撐；再加上一些沒(méi)有原料保障和成本優(yōu)勢(shì)的中小鈷企業(yè)逐漸退出市場(chǎng)，對(duì)后期鈷市供給產(chǎn)生不確定性影響，有望助推鈷價(jià)上漲。

鋰鹽企業(yè)結(jié)束“躺贏”時(shí)代

與鈷產(chǎn)品一樣，中國(guó)鋰鹽市場(chǎng)價(jià)格也呈現(xiàn)了“過(guò)山車(chē)”式的變化，不僅對(duì)下游市場(chǎng)需求產(chǎn)生影響，同時(shí)也讓大批鋰鹽企業(yè)走出了“躺著賺錢(qián)”的時(shí)代。

2018年以來(lái)，電池級(jí)鋰鹽價(jià)格一直處于下滑通道，主要是因供需共同疊加影響所致。進(jìn)入2019年，鋰鹽價(jià)格仍保持下行趨勢(shì)。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格平穩(wěn)維持在7.5-8.1萬(wàn)元/噸左右，較2018年初16.4萬(wàn)元/噸的價(jià)格跌幅超過(guò)50%；氫氧化鋰價(jià)格為9.9-11.2萬(wàn)元/噸左右，較2018年初的14.85萬(wàn)元/噸下跌27%，市場(chǎng)需求疲軟。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前新補(bǔ)貼政策還沒(méi)落地，年后鋰鹽市場(chǎng)尚未完全啟動(dòng)。經(jīng)歷了2018年的價(jià)格腰斬后，碳酸鋰將維持一段時(shí)間內(nèi)的價(jià)格低谷，鋰價(jià)已逐步接近行業(yè)成本。

鋰鹽價(jià)格的下滑也直接影響了鋰鹽公司營(yíng)收凈利，結(jié)束了鋰鹽企業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2017年，由于碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽產(chǎn)品供給緊張導(dǎo)致價(jià)格暴漲，包括天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、雅化集團(tuán)等鋰鹽上市公司受益于此都實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)品毛利率高達(dá)30%-50%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)倍到十幾倍，

進(jìn)入2018年，鋰鹽價(jià)格持續(xù)下滑，鋰鹽企業(yè)營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)但增速明顯放緩，產(chǎn)品毛利率和盈利能力出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)只有小幅增長(zhǎng)甚至由盈轉(zhuǎn)虧。

天齊鋰業(yè)2018年快報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入62.4億元，同比增加14.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.1億元，僅同比增加3.03%；贛鋒鋰業(yè)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 50.7億元，同比增長(zhǎng)15.70%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為12.2億元，同比減少 17.20%；雅化集團(tuán)2018年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收30.3億元，同比增長(zhǎng) 28.27%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.0億元，同比下滑15.60%。

值得注意的是，當(dāng)前鋰鹽價(jià)格已經(jīng)逐漸跌至成本線范圍，產(chǎn)品毛利率和盈利能力都大幅下滑，對(duì)沒(méi)有原材料保障和成本優(yōu)勢(shì)的鋰鹽企業(yè)盈利影響較大，或?qū)⒂幸慌行⌒弯圎}加工企業(yè)被淘汰出局。

與此同時(shí)，在當(dāng)前鋰鹽產(chǎn)能明顯過(guò)剩的情況下，大型鋰鹽企業(yè)仍在持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，希望通過(guò)產(chǎn)能規(guī)模以進(jìn)一步降低鋰鹽成本，從而提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平。尤其是寡頭企業(yè)的市場(chǎng)壟斷行為更加明顯。

另一方面，從需求端來(lái)看，盡管2018年磷酸鐵鋰材料的出貨量出現(xiàn)下滑，對(duì)碳酸鋰需求減少。但磷酸鐵鋰電池在儲(chǔ)能、電動(dòng)大巴、微型電動(dòng)車(chē)、低速車(chē)、叉車(chē)等領(lǐng)域應(yīng)用也會(huì)對(duì)碳酸鋰產(chǎn)生明顯需求。

三元電池在新能源乘用車(chē)領(lǐng)域的裝機(jī)占比進(jìn)一步提升，也將拉動(dòng)氫氧化鋰的出貨增長(zhǎng)，鋰鹽市場(chǎng)依然保持需求增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

總體來(lái)看，2019下半年仍會(huì)有新增鋰鹽產(chǎn)能投放，產(chǎn)能供給繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)鋰鹽價(jià)格短期持穩(wěn)，長(zhǎng)期仍有下滑趨勢(shì)。