去年二季度，碳酸鋰業(yè)務(wù)對(duì)鹽湖股份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)2.1億元，毛利率高達(dá)60%，的確是個(gè)香餑餑。鹽湖股份最新披露的業(yè)績(jī)預(yù)告稱，2018年虧損32億元-35億元。

舉債是一把雙刃劍，它在幫助公司擴(kuò)張的同時(shí)也增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在走在大街上，你不聊聊一下新能源汽車，你都不好意思說自己混在北上廣。

新能源汽車為啥這么火呢？因?yàn)樗俏磥淼男屡d產(chǎn)業(yè)。要不然賈老板也不會(huì)痛下決心跑到美國(guó)造車。抓住了風(fēng)口，豬也能飛上天。

新能源汽車科技含量高，鋰電池屬一個(gè)。也就是說，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游的原材料就是鋰。

在A股，有一家名為鹽湖股份的上市公司。大家可別小看這家碳酸鋰概念公司，人家手里面掌握著藍(lán)科鋰業(yè)的控制權(quán)呢！

形容藍(lán)科鋰業(yè)，得用“金山”二字形容。它擁有察爾汗鹽湖的開采權(quán)，察爾汗鹽湖蘊(yùn)藏著極為豐富的鉀、鈉、鎂、硼、鋰、溴等自然資源，整個(gè)鹽湖潛在的開發(fā)價(jià)值超12萬億。

去年二季度，碳酸鋰業(yè)務(wù)對(duì)鹽湖股份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)2.1億元，毛利率高達(dá)60%，的確是個(gè)香餑餑。但大家先別激動(dòng)，該業(yè)務(wù)占公司收入比例不足5%。鹽湖股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)依然是氯化鉀和鹽湖資源綜合利用化工產(chǎn)品。

鹽湖股份作為國(guó)內(nèi)鉀肥生產(chǎn)企業(yè)之一，曾一度占我國(guó)鉀肥生產(chǎn)量和國(guó)產(chǎn)鉀肥銷售額的96%，幾乎有著“壟斷式“的地位。令股民意想不到的是，手握“聚寶盆”的鹽湖股份，理應(yīng)可以做個(gè)土豪，近年卻陷入了虧損境地。



鹽湖股份最新披露的業(yè)績(jī)預(yù)告稱，2018年虧損32億元-35億元。翻開歷史可知，自2017年開始，鹽湖股份凈利潤(rùn)虧損高達(dá)42.88億元，扣非凈利潤(rùn)虧損高達(dá)42.79億元。按照規(guī)則，因凈利潤(rùn)連續(xù)兩年虧損，將被戴上ST的帽子；如果連續(xù)三年虧損，股票可能會(huì)被暫停上市。

作為昔日的牛股，鹽湖股份為何跌落神壇呢？

鹽湖股份的掙扎，首先與2008年啟動(dòng)的金屬鎂一體化項(xiàng)目息息相關(guān)。據(jù)資料顯示，當(dāng)初設(shè)計(jì)產(chǎn)能為：40萬噸金屬鎂、240萬噸甲醇及甲醇制烯烴等等。

這個(gè)項(xiàng)目期初預(yù)計(jì)投資額約為200億元，可計(jì)劃趕不上變化，到了2017年底，這項(xiàng)投資達(dá)到386.45億元。


投資是需要錢的，可鹽湖股份的現(xiàn)金流并不是很闊綽。2015年，該公司貨幣現(xiàn)金還有90.31億元，然而到了2018年三季度，它賬面資金僅剩下41.37億元。值得關(guān)注的是，鹽湖股份近六年自由現(xiàn)金流一直為負(fù)數(shù)。

從哪里找錢呢？貸款唄！鹽湖股份386.45億元投資中有接近70%都是貸款而來的。


舉債是一把雙刃劍，它在幫助公司擴(kuò)張的同時(shí)也增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

公司財(cái)報(bào)顯示，2015年至2018年三季末，鹽湖股份資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢(shì)，截至去年三季度，已高達(dá)72.96%。與此同時(shí)，近四年該公司有息負(fù)債一直處于高位，分別為357.71億元、368.56億元、347.84億元和290.11億元。

君有意但臣無情。金屬鎂一體化項(xiàng)目在進(jìn)入試生產(chǎn)階段的2017年，竟然出現(xiàn)了令人訝異的計(jì)提減值23.16億元。這導(dǎo)致鹽湖股份在2017年出現(xiàn)巨額虧損。

屋漏偏逢連夜雨，除了鹽湖鎂業(yè)的因素，另外兩家子公司鹽湖海納和鹽湖海虹也相當(dāng)不給力。

近幾年，國(guó)內(nèi)化工行業(yè)受產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，化工產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了大幅度的下滑，加之鹽湖海納受市場(chǎng)及安全事故影響，近幾年持續(xù)虧損。2016-2018鹽湖海納虧損超25億元，嚴(yán)重拖累了鹽湖股份的業(yè)績(jī)。不久前，鹽湖股份擬“輸血”鹽湖海納9.79億元，但遭多位董事和監(jiān)事反對(duì)。

此外，海虹化工去年因不能償還到期債務(wù)，資不抵債，進(jìn)入了破產(chǎn)重整程序。造成其應(yīng)收款按預(yù)計(jì)比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備14.56億元。

鹽湖股份在投資方面，怎一個(gè)“慘”字了得？

令人唏噓的是，即使擁有碳酸鋰這一手好牌，鹽湖股份也未能從虧損的泥潭中走出來?，F(xiàn)在可能有股民會(huì)問，鹽湖股份巨額投資到底值不值呢？它或許不會(huì)正面回答，但未來的財(cái)報(bào)會(huì)給大家答案。