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當前的經(jīng)濟形勢下，好像每一家企業(yè)都想用別人的錢來實現(xiàn)自己的夢想和目標。特別是近期所謂貿(mào)易沖突加劇，大家必須攢錢過冬的大形勢下，民企老板怕被騙，國企領(lǐng)導怕坐牢，這就催生了合同能源管理大行其道的可能性。最近我們的儲能項目，經(jīng)常會被問到，能不能租賃方式，或者合同能源管理模式，其本意在于，你的項目不錯，我很認可，可我不想出錢。先掰掰基本模式，再看看怎么判斷項目到底能不能干。
一、基本模式
標準定義，合同能源管理(EMC)是70年代在西方發(fā)達國家開始發(fā)展起來一種基于市場運作的節(jié)能新機制，其實質(zhì)就是以減少的能源費用來支付節(jié)能項目全部成本的節(jié)能業(yè)務方式。所以，節(jié)能服務公司與用能單位以契約形式約定節(jié)能項目的節(jié)能目標，節(jié)能服務公司為實現(xiàn)節(jié)能目標向用能單位提供必要的服務，用能單位以節(jié)能效益支付節(jié)能服務公司的投入及其合理利潤的節(jié)能服務機制。
翻譯為儲能項目，就是：客戶要通過峰谷電價差節(jié)約電費，但是不想掏錢買儲能裝備;你不是說你這個系統(tǒng)能通過電價差收回投資嗎，我不投資，你投，電價差收益，我們一九分成，這樣我作為客戶，旱澇保收，你作為新能源服務商，也能實現(xiàn)投資回收和盈利，實現(xiàn)環(huán)保衛(wèi)藍夢想。
Good idea! 我們通過一個實例來看看：
某企業(yè)擬通過合同能源管理模式，在其生產(chǎn)辦公園區(qū)引進儲能項目，通過儲能的充放電，合理實現(xiàn)峰谷用電和價差收益?；緱l件如下：
園區(qū)所在地峰谷電價(元)
從上面這個表可以看出來，儲能項目總投資137.9萬元，每年節(jié)省電費28.6萬元，按照約定90%歸我方，則收益為25.74萬元，那么，年投資收益率為18.66%，靜態(tài)投資回收期為5.35年。
但是，僅僅依靠投資收益率和靜態(tài)投資回收期，不考慮資金的時間價值，是明顯不科學的做法。
那么，到底這個項目到底是否值得投資?
二、判斷方法
項目投資在財務上是否可行，其實在財務教科書上是有方法論的，百度知道上，摘錄了一組相對簡單判斷指標：
評價項目投資可行性的指標主要有6個，其中2個是靜態(tài)指標，4個是動態(tài)指標。
靜態(tài)指標：靜態(tài)投資回收期、投資收益率。
動態(tài)指標：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。
但是，通過我的觀察和分析，動態(tài)指標里，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)三項指標，最后其實是一個指標和標準：凈現(xiàn)值≥0，那么凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值/總投資肯定≥0，獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率肯定也≥1，就好比文革時期的口號，“我們一千個不同意，一萬個不同意”一樣，很不科學。
所以，為了簡化，為了提升可讀性，我把指標和標準變更為：
1.完全具備可行性：
凈現(xiàn)值≥0
內(nèi)部收益率≥基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期≤整個計算期的一半
投資收益率≥基準投資收益率
也就是說靜態(tài)、動態(tài)指標全部符合要求。
2.基本具備可行性：
凈現(xiàn)值≥0
內(nèi)部收益率≥基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期≥整個計算期的一半
資收益率≤基準投資收益率
也就是說，動態(tài)指標全部合格，但靜態(tài)指標不合格。
3.基本不具備可行性：
凈現(xiàn)值<0
內(nèi)部收益率<基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期≤整個計算期的一半
投資收益率>基準投資收益率
也就是說，靜態(tài)指標全部合格，但動態(tài)指標不合格。
4.完全不具備可行性：
凈現(xiàn)值<0
內(nèi)部收益率<基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期>整個計算期的一半
投資收益率<基準投資收益率
也就是說動態(tài)、靜態(tài)指標全都不合格。
對了，忘記介紹了，什么叫凈現(xiàn)值?還是百度：凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法就是按凈現(xiàn)值大小來評價方案優(yōu)劣的一種方法。凈現(xiàn)值大于零則方案可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。
內(nèi)部收益率的定義，要稍微難一點：內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return (IRR))，就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。如果不使用電子計算機，內(nèi)部收益率要用若干個折現(xiàn)率進行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率，是一項投資渴望達到的報酬率，是能使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。
要是完全看不懂，那就去自學財務管理吧，基本概念看懂了再回來，會醍醐灌頂。
三、實例分析
終于要重歸主題了。我們用上面的指標和標準判斷一下，這個儲能項目到底，是否值得一干?
按照前述條件，列表如下(單位：萬元)
那么，利用Excel表格，可以很快求出：
如果貼現(xiàn)率為10%，那么對應NPV(凈現(xiàn)值)為￥ -5,884.16
如果貼現(xiàn)率為8%， NPV(凈現(xiàn)值)為 ￥ 92,098.38>0
如果貼現(xiàn)率為4.9%(銀行五年期以上貸款利率), NPV(凈現(xiàn)值)￥277,019.23>0
如果貼現(xiàn)率為2.75%(銀行三年期以上存款利率)， NPV(凈現(xiàn)值)￥434,296.81>0
簡易解讀：如果以每年收益率為10%，且資金復利計算，那么這個項目當前的價值為負數(shù);但如果預期收益率只有8%，那么項目折算到當前，就可以達到9萬多;如果分別以銀行中長期利率為貼現(xiàn)率，比如用三年存款利率2,75%貼現(xiàn)，凈現(xiàn)值將達到可觀的44.3萬，凈現(xiàn)值率達到31.4%。
2.內(nèi)部收益率
在Excel打開IRR函數(shù)，導入上述數(shù)據(jù)，可以求出，如果以八年作為收益期，內(nèi)部收益率為9.87%;如果只以七年作為收益期，則內(nèi)部收益率下降為7.16%。
此外，根據(jù)前述分析，年投資收益率為18.66%，靜態(tài)投資回收期為5.35年。
在投資體制改革圍繞市場對資源配置的基礎(chǔ)作用而開展的環(huán)境條件下，行業(yè)很難定出一個能夠指導中國性的行業(yè)基準收益率，由于市場經(jīng)濟環(huán)境，企業(yè)之間競爭和商業(yè)保密等因素，咨詢?nèi)藛T和業(yè)主也很難獲得中國區(qū)域或主要產(chǎn)品生產(chǎn)廠家的財務基準收益值。因而采用融資成本為基礎(chǔ)并考慮相關(guān)因素后，確定項目財務基準收益率將是一個比較適合當前投資體制改革特點而又行之有效的方法。
如果以五年期以上貸款利率作為基準，考慮風險系數(shù)和通貨膨脹，筆者個人認為取8%作為財務基準收益率是比較合理的，與之對應，上述指標值分別為：
凈現(xiàn)值(NPV)￥ 92,098.38>0;內(nèi)部收益率(IRR)為9.87%>8%;
年投資收益率18.66%>8%;靜態(tài)投資回收期為5.35年>4年(計算期的一半)。
最終結(jié)論：此項目各項指標符合情形2，基本具備可行性。
四、還有幾個因素
上述投資分析，只是為了講清楚模型，所以有很多因素簡化或者忽略了。特別是儲能系統(tǒng)年運維費用、各種稅費、設備殘值等數(shù)據(jù)均未考慮;作為儲能項目服務企業(yè)，應該在談判時將運維責任與費用與用能企業(yè)說明、約定，同時多方調(diào)研，積極爭取稅收優(yōu)惠和政策補貼，力爭使項目收益率最大化。
附錄
北京市峰谷電價及對應時段
這是百度知道上提供的指標和標準，可以體驗一下：
衡量一個項目的可行性，可以將可行性分為4種：
1.完全具備可行性：
凈現(xiàn)值大于等于0
凈現(xiàn)值率大于等于0
獲利指數(shù)大于等于1
內(nèi)部收益率大于等于基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期小于等于整個計算期的一半
投資收益率大于等于基準投資收益率
也就是說靜態(tài)、動態(tài)指標全部符合要求。
2.基本具備可行性：
凈現(xiàn)值大于等于0
凈現(xiàn)值率大于等于0
獲利指數(shù)大于等于1
內(nèi)部收益率大于等于基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期大于整個計算期的一半
投資收益率小于基準投資收益率
也就是說，動態(tài)指標全部合格，但靜態(tài)指標不合格。
3.基本不具備可行性：
凈現(xiàn)值小于0
凈現(xiàn)值率小于0
獲利指數(shù)小于1
內(nèi)部收益率小于基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期小于等于整個計算期的一半
投資收益率大于基準投資收益率
也就是說，靜態(tài)指標全部合格，但動態(tài)指標不合格。
4.完全不具備可行性：
凈現(xiàn)值小于0
凈現(xiàn)值率小于0
獲利指數(shù)小于1
內(nèi)部收益率小于基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期大于整個計算期的一半
投資收益率小于基準投資收益率
也就是說動態(tài)、靜態(tài)指標全都不合格。
一、基本模式
標準定義，合同能源管理(EMC)是70年代在西方發(fā)達國家開始發(fā)展起來一種基于市場運作的節(jié)能新機制，其實質(zhì)就是以減少的能源費用來支付節(jié)能項目全部成本的節(jié)能業(yè)務方式。所以，節(jié)能服務公司與用能單位以契約形式約定節(jié)能項目的節(jié)能目標，節(jié)能服務公司為實現(xiàn)節(jié)能目標向用能單位提供必要的服務，用能單位以節(jié)能效益支付節(jié)能服務公司的投入及其合理利潤的節(jié)能服務機制。
翻譯為儲能項目，就是：客戶要通過峰谷電價差節(jié)約電費，但是不想掏錢買儲能裝備;你不是說你這個系統(tǒng)能通過電價差收回投資嗎，我不投資，你投，電價差收益，我們一九分成，這樣我作為客戶，旱澇保收，你作為新能源服務商，也能實現(xiàn)投資回收和盈利，實現(xiàn)環(huán)保衛(wèi)藍夢想。
Good idea! 我們通過一個實例來看看：
某企業(yè)擬通過合同能源管理模式，在其生產(chǎn)辦公園區(qū)引進儲能項目，通過儲能的充放電，合理實現(xiàn)峰谷用電和價差收益?；緱l件如下：
園區(qū)所在地峰谷電價(元)
從上面這個表可以看出來，儲能項目總投資137.9萬元，每年節(jié)省電費28.6萬元，按照約定90%歸我方，則收益為25.74萬元，那么，年投資收益率為18.66%，靜態(tài)投資回收期為5.35年。
但是，僅僅依靠投資收益率和靜態(tài)投資回收期，不考慮資金的時間價值，是明顯不科學的做法。
那么，到底這個項目到底是否值得投資?
二、判斷方法
項目投資在財務上是否可行，其實在財務教科書上是有方法論的，百度知道上，摘錄了一組相對簡單判斷指標：
評價項目投資可行性的指標主要有6個，其中2個是靜態(tài)指標，4個是動態(tài)指標。
靜態(tài)指標：靜態(tài)投資回收期、投資收益率。
動態(tài)指標：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。
但是，通過我的觀察和分析，動態(tài)指標里，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)三項指標，最后其實是一個指標和標準：凈現(xiàn)值≥0，那么凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值/總投資肯定≥0，獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率肯定也≥1，就好比文革時期的口號，“我們一千個不同意，一萬個不同意”一樣，很不科學。
所以，為了簡化，為了提升可讀性，我把指標和標準變更為：
1.完全具備可行性：
凈現(xiàn)值≥0
內(nèi)部收益率≥基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期≤整個計算期的一半
投資收益率≥基準投資收益率
也就是說靜態(tài)、動態(tài)指標全部符合要求。
2.基本具備可行性：
凈現(xiàn)值≥0
內(nèi)部收益率≥基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期≥整個計算期的一半
資收益率≤基準投資收益率
也就是說，動態(tài)指標全部合格，但靜態(tài)指標不合格。
3.基本不具備可行性：
凈現(xiàn)值<0
內(nèi)部收益率<基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期≤整個計算期的一半
投資收益率>基準投資收益率
也就是說，靜態(tài)指標全部合格，但動態(tài)指標不合格。
4.完全不具備可行性：
凈現(xiàn)值<0
內(nèi)部收益率<基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期>整個計算期的一半
投資收益率<基準投資收益率
也就是說動態(tài)、靜態(tài)指標全都不合格。
對了，忘記介紹了，什么叫凈現(xiàn)值?還是百度：凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法就是按凈現(xiàn)值大小來評價方案優(yōu)劣的一種方法。凈現(xiàn)值大于零則方案可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。
內(nèi)部收益率的定義，要稍微難一點：內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return (IRR))，就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。如果不使用電子計算機，內(nèi)部收益率要用若干個折現(xiàn)率進行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率，是一項投資渴望達到的報酬率，是能使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。
要是完全看不懂，那就去自學財務管理吧，基本概念看懂了再回來，會醍醐灌頂。
三、實例分析
終于要重歸主題了。我們用上面的指標和標準判斷一下，這個儲能項目到底，是否值得一干?
按照前述條件，列表如下(單位：萬元)
那么，利用Excel表格，可以很快求出：
如果貼現(xiàn)率為10%，那么對應NPV(凈現(xiàn)值)為￥ -5,884.16
如果貼現(xiàn)率為8%， NPV(凈現(xiàn)值)為 ￥ 92,098.38>0
如果貼現(xiàn)率為4.9%(銀行五年期以上貸款利率), NPV(凈現(xiàn)值)￥277,019.23>0
如果貼現(xiàn)率為2.75%(銀行三年期以上存款利率)， NPV(凈現(xiàn)值)￥434,296.81>0
簡易解讀：如果以每年收益率為10%，且資金復利計算，那么這個項目當前的價值為負數(shù);但如果預期收益率只有8%，那么項目折算到當前，就可以達到9萬多;如果分別以銀行中長期利率為貼現(xiàn)率，比如用三年存款利率2,75%貼現(xiàn)，凈現(xiàn)值將達到可觀的44.3萬，凈現(xiàn)值率達到31.4%。
2.內(nèi)部收益率
在Excel打開IRR函數(shù)，導入上述數(shù)據(jù)，可以求出，如果以八年作為收益期，內(nèi)部收益率為9.87%;如果只以七年作為收益期，則內(nèi)部收益率下降為7.16%。
此外，根據(jù)前述分析，年投資收益率為18.66%，靜態(tài)投資回收期為5.35年。
在投資體制改革圍繞市場對資源配置的基礎(chǔ)作用而開展的環(huán)境條件下，行業(yè)很難定出一個能夠指導中國性的行業(yè)基準收益率，由于市場經(jīng)濟環(huán)境，企業(yè)之間競爭和商業(yè)保密等因素，咨詢?nèi)藛T和業(yè)主也很難獲得中國區(qū)域或主要產(chǎn)品生產(chǎn)廠家的財務基準收益值。因而采用融資成本為基礎(chǔ)并考慮相關(guān)因素后，確定項目財務基準收益率將是一個比較適合當前投資體制改革特點而又行之有效的方法。
如果以五年期以上貸款利率作為基準，考慮風險系數(shù)和通貨膨脹，筆者個人認為取8%作為財務基準收益率是比較合理的，與之對應，上述指標值分別為：
凈現(xiàn)值(NPV)￥ 92,098.38>0;內(nèi)部收益率(IRR)為9.87%>8%;
年投資收益率18.66%>8%;靜態(tài)投資回收期為5.35年>4年(計算期的一半)。
最終結(jié)論：此項目各項指標符合情形2，基本具備可行性。
四、還有幾個因素
上述投資分析，只是為了講清楚模型，所以有很多因素簡化或者忽略了。特別是儲能系統(tǒng)年運維費用、各種稅費、設備殘值等數(shù)據(jù)均未考慮;作為儲能項目服務企業(yè)，應該在談判時將運維責任與費用與用能企業(yè)說明、約定，同時多方調(diào)研，積極爭取稅收優(yōu)惠和政策補貼，力爭使項目收益率最大化。
附錄
北京市峰谷電價及對應時段
這是百度知道上提供的指標和標準，可以體驗一下：
衡量一個項目的可行性，可以將可行性分為4種：
1.完全具備可行性：
凈現(xiàn)值大于等于0
凈現(xiàn)值率大于等于0
獲利指數(shù)大于等于1
內(nèi)部收益率大于等于基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期小于等于整個計算期的一半
投資收益率大于等于基準投資收益率
也就是說靜態(tài)、動態(tài)指標全部符合要求。
2.基本具備可行性：
凈現(xiàn)值大于等于0
凈現(xiàn)值率大于等于0
獲利指數(shù)大于等于1
內(nèi)部收益率大于等于基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期大于整個計算期的一半
投資收益率小于基準投資收益率
也就是說，動態(tài)指標全部合格，但靜態(tài)指標不合格。
3.基本不具備可行性：
凈現(xiàn)值小于0
凈現(xiàn)值率小于0
獲利指數(shù)小于1
內(nèi)部收益率小于基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期小于等于整個計算期的一半
投資收益率大于基準投資收益率
也就是說，靜態(tài)指標全部合格，但動態(tài)指標不合格。
4.完全不具備可行性：
凈現(xiàn)值小于0
凈現(xiàn)值率小于0
獲利指數(shù)小于1
內(nèi)部收益率小于基準折現(xiàn)率(預期的最低必要報酬率)
靜態(tài)投資回收期大于整個計算期的一半
投資收益率小于基準投資收益率
也就是說動態(tài)、靜態(tài)指標全都不合格。
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