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金風(fēng)科技昨天收盤價9.99元，市值422億，股價年初至今跌幅達(dá)到15.27%。好多網(wǎng)友感嘆，不過小編想對大家說，別急，好飯不怕晚。咱們來縷縷下半年及2020全年的營收和利潤，看看接下來這半年的經(jīng)營能不能表現(xiàn)優(yōu)異。
小編獻(xiàn)丑粗算預(yù)測一番，估算的依據(jù)主要是金風(fēng)科技2020年8月29日發(fā)布的中報及對公司和對市場的認(rèn)知。
我們先看下各家優(yōu)秀的券商在中報公布后對金風(fēng)科技研報中2020年全年凈利預(yù)計，小編統(tǒng)計了共12家券商的研報，對金風(fēng)科技2020全年的歸母凈利潤預(yù)測在23.63億~37.13億元之間，凈利潤同比增速為5.5%~68%。國際慣例，我們?nèi)サ粢粋€最高分，再去掉一個最低分，那么券商研報預(yù)測歸母凈利潤預(yù)測在27.1億~36.5億元之間，中位數(shù)為32.5億元；凈利潤同比增速為22.6%~65%，中位數(shù)為47.07%。而金風(fēng)2020年中報歸母凈利潤僅同比增長7.63%，可見各券商對金風(fēng)科技的下半年預(yù)期很高。
下面小編以自己的角度來估算。下面是金風(fēng)科技半年報的營收構(gòu)成。
風(fēng)機(jī)及零部件銷售占到總營收的75%，而風(fēng)機(jī)銷售占到了近70%，這就是金風(fēng)科技的主營業(yè)務(wù)，而金風(fēng)科技的命根子。
所以小編主要以風(fēng)機(jī)銷售這部分的營收變化來估算下半年的營收及凈利潤。2020年1-6月金風(fēng)科技風(fēng)電機(jī)組銷售容量是4099.97MW，在受疫情影響嚴(yán)重的上半年同比增長28.50%。
那么下半年的風(fēng)機(jī)銷售業(yè)績肯定會更加強(qiáng)勁，因為搶裝大限迫在眉睫，金風(fēng)的一些大單也即將在年底前交付?；趯衲耆珖b機(jī)的預(yù)測與去年同期金風(fēng)不俗的銷售業(yè)績，我們還是保守的將2020下半年的銷售容量增速定在與上半年持平的28.50%，即同比2019年7-12月的4,980.27MW增長28.50%。即預(yù)測2020年7-12月風(fēng)機(jī)銷售容量為5231.3MW。
接下來，小編根據(jù)半年報在手未執(zhí)行訂單的各機(jī)型比例來估算下半年各機(jī)型銷售容量。6S/8S系列占比13.3%，3S/4S系列占比29.9%，2S系列占比55.3%，1.5MW占比1.5%。按此比例折算各機(jī)型容量。
計算銷售收入的前提要有各機(jī)型銷售單價，我們利用上半年各機(jī)型的銷售收入來計算，計算結(jié)果見下表。可以看到上半年的機(jī)組交付價格仍在一個較低的水平。
由于下半年搶裝潮愈演愈烈，我們也可以從去年和今年的招投標(biāo)中看出，下半年供貨的訂單價都在相對高位，但是考慮到也有一部分招標(biāo)較早的低價訂單，而且金風(fēng)在相對高位的招投標(biāo)階段2020年產(chǎn)能早已排滿，高價訂單沒那么高的比例。所以我們在計算下半年風(fēng)機(jī)銷售收入時，考慮在陸上機(jī)型的單價上每kW加50元。
計算得到，預(yù)測2020年7-12月風(fēng)機(jī)銷售收入為189.4億元。另外的零部件銷售我們假設(shè)與上半年持平。那么占比最大的風(fēng)機(jī)與零部件銷售板塊的預(yù)測營收為206.95億元。
這樣就剩下風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場開發(fā)和其他這三個占比相對小的板塊了，我們做一些簡單的估算預(yù)測，在上半年營收的基礎(chǔ)上增減較大變量來估算下半年營收。上半年有相對較大容量風(fēng)電場出售以及金力永磁股權(quán)的減持，使得金風(fēng)科技Q1的公司投資收益同比增長669%達(dá)到11.2億元，我們將這一項的大幅增長在下半年營收預(yù)測中減去。另外Q2因未能按照與當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司簽訂的購電協(xié)議的約定如期并網(wǎng)發(fā)電，向當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司支出的延期費用3.27億元，我們將這一項的支出作為增量在下半年營收預(yù)測中加上。
經(jīng)過上述計算，預(yù)測2020年7-12月營收總額為240.52億元，同比增長6.8%。
則2020年全年的營收總額為434.77億元，同比增長13.7%。
這里我們需要一個下半年的凈利率，2020年1-6月的凈利率=歸母凈利潤/營業(yè)收入=6.56%，在這個基礎(chǔ)上，根據(jù)主營業(yè)務(wù)風(fēng)電機(jī)組銷售中不同機(jī)型容量的變化，考慮不同機(jī)型的毛利(毛利較高的3S/4S機(jī)型下半年訂單量增長較快)及預(yù)測下半年風(fēng)機(jī)交付價格抬升的50元/kW，我們經(jīng)過不同權(quán)重的加權(quán)計算，預(yù)測2020年7-12月凈利率增長至7.58%。
所以預(yù)測2020年7-12月歸母凈利潤為18.24億元，同比增長77.8%。則2020年全年的歸母凈利潤為30.99億元，同比增長40.25%。小編計算出的預(yù)期數(shù)據(jù)也是相對較好的結(jié)果，不過這只是小編個人的預(yù)測，還得期待三季報與年報業(yè)績的披露，到時候大家可以一起來對比自己的預(yù)期與實際的差距。
小編獻(xiàn)丑粗算預(yù)測一番，估算的依據(jù)主要是金風(fēng)科技2020年8月29日發(fā)布的中報及對公司和對市場的認(rèn)知。
我們先看下各家優(yōu)秀的券商在中報公布后對金風(fēng)科技研報中2020年全年凈利預(yù)計，小編統(tǒng)計了共12家券商的研報，對金風(fēng)科技2020全年的歸母凈利潤預(yù)測在23.63億~37.13億元之間，凈利潤同比增速為5.5%~68%。國際慣例，我們?nèi)サ粢粋€最高分，再去掉一個最低分，那么券商研報預(yù)測歸母凈利潤預(yù)測在27.1億~36.5億元之間，中位數(shù)為32.5億元；凈利潤同比增速為22.6%~65%，中位數(shù)為47.07%。而金風(fēng)2020年中報歸母凈利潤僅同比增長7.63%，可見各券商對金風(fēng)科技的下半年預(yù)期很高。
下面小編以自己的角度來估算。下面是金風(fēng)科技半年報的營收構(gòu)成。
風(fēng)機(jī)及零部件銷售占到總營收的75%，而風(fēng)機(jī)銷售占到了近70%，這就是金風(fēng)科技的主營業(yè)務(wù)，而金風(fēng)科技的命根子。
所以小編主要以風(fēng)機(jī)銷售這部分的營收變化來估算下半年的營收及凈利潤。2020年1-6月金風(fēng)科技風(fēng)電機(jī)組銷售容量是4099.97MW，在受疫情影響嚴(yán)重的上半年同比增長28.50%。
那么下半年的風(fēng)機(jī)銷售業(yè)績肯定會更加強(qiáng)勁，因為搶裝大限迫在眉睫，金風(fēng)的一些大單也即將在年底前交付?；趯衲耆珖b機(jī)的預(yù)測與去年同期金風(fēng)不俗的銷售業(yè)績，我們還是保守的將2020下半年的銷售容量增速定在與上半年持平的28.50%，即同比2019年7-12月的4,980.27MW增長28.50%。即預(yù)測2020年7-12月風(fēng)機(jī)銷售容量為5231.3MW。
接下來，小編根據(jù)半年報在手未執(zhí)行訂單的各機(jī)型比例來估算下半年各機(jī)型銷售容量。6S/8S系列占比13.3%，3S/4S系列占比29.9%，2S系列占比55.3%，1.5MW占比1.5%。按此比例折算各機(jī)型容量。
計算銷售收入的前提要有各機(jī)型銷售單價，我們利用上半年各機(jī)型的銷售收入來計算，計算結(jié)果見下表。可以看到上半年的機(jī)組交付價格仍在一個較低的水平。
由于下半年搶裝潮愈演愈烈，我們也可以從去年和今年的招投標(biāo)中看出，下半年供貨的訂單價都在相對高位，但是考慮到也有一部分招標(biāo)較早的低價訂單，而且金風(fēng)在相對高位的招投標(biāo)階段2020年產(chǎn)能早已排滿，高價訂單沒那么高的比例。所以我們在計算下半年風(fēng)機(jī)銷售收入時，考慮在陸上機(jī)型的單價上每kW加50元。
計算得到，預(yù)測2020年7-12月風(fēng)機(jī)銷售收入為189.4億元。另外的零部件銷售我們假設(shè)與上半年持平。那么占比最大的風(fēng)機(jī)與零部件銷售板塊的預(yù)測營收為206.95億元。
這樣就剩下風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場開發(fā)和其他這三個占比相對小的板塊了，我們做一些簡單的估算預(yù)測，在上半年營收的基礎(chǔ)上增減較大變量來估算下半年營收。上半年有相對較大容量風(fēng)電場出售以及金力永磁股權(quán)的減持，使得金風(fēng)科技Q1的公司投資收益同比增長669%達(dá)到11.2億元，我們將這一項的大幅增長在下半年營收預(yù)測中減去。另外Q2因未能按照與當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司簽訂的購電協(xié)議的約定如期并網(wǎng)發(fā)電，向當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司支出的延期費用3.27億元，我們將這一項的支出作為增量在下半年營收預(yù)測中加上。
經(jīng)過上述計算，預(yù)測2020年7-12月營收總額為240.52億元，同比增長6.8%。
則2020年全年的營收總額為434.77億元，同比增長13.7%。
這里我們需要一個下半年的凈利率，2020年1-6月的凈利率=歸母凈利潤/營業(yè)收入=6.56%，在這個基礎(chǔ)上，根據(jù)主營業(yè)務(wù)風(fēng)電機(jī)組銷售中不同機(jī)型容量的變化，考慮不同機(jī)型的毛利(毛利較高的3S/4S機(jī)型下半年訂單量增長較快)及預(yù)測下半年風(fēng)機(jī)交付價格抬升的50元/kW，我們經(jīng)過不同權(quán)重的加權(quán)計算，預(yù)測2020年7-12月凈利率增長至7.58%。
所以預(yù)測2020年7-12月歸母凈利潤為18.24億元，同比增長77.8%。則2020年全年的歸母凈利潤為30.99億元，同比增長40.25%。小編計算出的預(yù)期數(shù)據(jù)也是相對較好的結(jié)果，不過這只是小編個人的預(yù)測，還得期待三季報與年報業(yè)績的披露，到時候大家可以一起來對比自己的預(yù)期與實際的差距。
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