梳理地方政府與開發(fā)商工作計(jì)劃：34.3GW平價(jià)風(fēng)電將在未來(lái)兩年建設(shè)，2021年超15GW。2020年風(fēng)電設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能因搶裝潮吃緊，主機(jī)廠優(yōu)先安排交付補(bǔ)貼搶裝項(xiàng)目，平價(jià)建設(shè)周期落在2021-2022年。招標(biāo)信息顯示大部分平價(jià)項(xiàng)目首批機(jī)組交付期為2020年底至2021年第二季度，2021年平價(jià)風(fēng)電吊裝量將超過(guò)15GW，而且機(jī)型是3MW以上機(jī)型為主，甚至超過(guò)50%將是4MW以上機(jī)型。

2020年6月3日，國(guó)家電投發(fā)布通遼和阿拉善兩地1.4GW平價(jià)陸上風(fēng)電招標(biāo)公告，全部機(jī)組自2021年7月之前開始供貨，整體項(xiàng)目計(jì)劃2021年底投產(chǎn)。平價(jià)風(fēng)電不僅是現(xiàn)實(shí)，而且來(lái)勢(shì)洶洶。

2020年底國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電正式告別補(bǔ)貼時(shí)代，年底國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電正式告別補(bǔ)貼時(shí)代，市場(chǎng)對(duì)對(duì)2021年陸上風(fēng)電年陸上風(fēng)電存在諸多疑慮：“風(fēng)電平價(jià)項(xiàng)目看似申報(bào)寥寥無(wú)幾”、“風(fēng)電成本已無(wú)下降空間”、“設(shè)備價(jià)格屠夫可能卷土重來(lái)”，這些觀點(diǎn)成為壓制行業(yè)估值的三座大山。

我們認(rèn)為既然陸上風(fēng)電不再靠補(bǔ)貼發(fā)展，在缺少補(bǔ)貼政策作為前瞻數(shù)據(jù)的情況下，從目前中標(biāo)和明確年內(nèi)開工的平價(jià)項(xiàng)目著手可以判斷，2021年陸上風(fēng)電呈現(xiàn)三大確定趨勢(shì)：

1) 建設(shè)量超過(guò)15GW，行業(yè)總裝機(jī)不低于25GW；

2）3-5MW大機(jī)組全面攻占陸上市場(chǎng)，主機(jī)廠毛利率不降反升；

3）西南地區(qū)發(fā)力，新增核準(zhǔn)規(guī)?；蛞或T絕塵。

風(fēng)電裝機(jī)的周期性是消納能力所致

我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)的周期性并不是補(bǔ)貼政策和經(jīng)濟(jì)性造成的，而是消納能力所致風(fēng)電作為我國(guó)較早實(shí)現(xiàn)全面國(guó)產(chǎn)化制造和規(guī)?；l(fā)展的新能源，從2010年以來(lái)就持續(xù)經(jīng)歷5年一循環(huán)的周期性。從2011年行業(yè)裝機(jī)首次出現(xiàn)下滑，2012年進(jìn)入寒冬期裝機(jī)量觸底，2013-2015迎來(lái)高速成長(zhǎng)（第一輪搶裝），2016-2017連續(xù)兩年下滑，2018-2020年繼續(xù)高速增長(zhǎng)，似乎風(fēng)電行業(yè)具有非常強(qiáng)的周期性。而且每次裝機(jī)下滑都與補(bǔ)貼退坡實(shí)施的時(shí)間點(diǎn)趨同。風(fēng)電的裝機(jī)需求真的對(duì)補(bǔ)貼依賴這么強(qiáng)嗎？實(shí)則不然。

由下圖可見(jiàn)，我國(guó)風(fēng)電吊裝量每次在棄風(fēng)率下行階段就會(huì)迎來(lái)“春天”，而棄風(fēng)率上行時(shí)期則逐年萎靡，這是由于電網(wǎng)的配套建設(shè)始終無(wú)法跟上新能源的發(fā)展所致，每隔一段時(shí)間，由于電網(wǎng)出現(xiàn)區(qū)域性的消納瓶頸，國(guó)家能源局就不得不暫停這一地區(qū)未來(lái)1-2年的新增建設(shè)活動(dòng)，以紓解當(dāng)?shù)仉娏ο{瓶頸給存量項(xiàng)目造成的棄風(fēng)損失。


與此同時(shí)，國(guó)家電網(wǎng)/蒙西電網(wǎng)則抓緊建設(shè)新增配套接入工程，或者增加遠(yuǎn)距離輸電能力（特高壓、省際環(huán)網(wǎng)工程）等，隨著消納瓶頸的突破，風(fēng)電裝機(jī)才得以繼續(xù)發(fā)展。這種周期性是由于電網(wǎng)的建設(shè)和消納滯后造成的，而非開發(fā)商基于風(fēng)電項(xiàng)目的收益率，或者說(shuō)補(bǔ)貼電價(jià)和發(fā)電成本的比較所形成的。


在國(guó)家能源局的政策指導(dǎo)下，2017年以來(lái)國(guó)家電網(wǎng)加大工作力度解決三北地區(qū)消納問(wèn)題，一方面提高火電調(diào)峰靈活性，促進(jìn)電力市場(chǎng)化交易，另一方面在2016-2017年集中建設(shè)一批南北互通的特高壓工程，2018年又推動(dòng)一批重點(diǎn)的西電東送和南北互通特高壓工程的核準(zhǔn)建設(shè)，增強(qiáng)華東環(huán)網(wǎng)的省際電力互通能力，提高接納外送特高壓電量的能力。上述工作的努力下，2016-2018年國(guó)家電網(wǎng)三北地區(qū)風(fēng)電的并網(wǎng)能力呈現(xiàn)快速提提升，從2017年最低的4.74GW提升至2020年的13.75GW，與全國(guó)風(fēng)電并網(wǎng)空間改善的幅度基本吻合，東北和西北地區(qū)改善尤為明顯，分別從0.25GW和2.4GW提升至2020年的3.8GW和6.3GW。

34.3GW平價(jià)風(fēng)電將在未來(lái)兩年建設(shè)

梳理地方政府與開發(fā)商工作計(jì)劃：34.3GW平價(jià)風(fēng)電將在未來(lái)兩年建設(shè)，2021年超15GW2020年風(fēng)電設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能因搶裝潮吃緊，主機(jī)廠優(yōu)先安排交付補(bǔ)貼搶裝項(xiàng)目，平價(jià)建設(shè)周期落在2021-2022年。招標(biāo)信息顯示大部分平價(jià)項(xiàng)目首批機(jī)組交付期為2020年底至2021年第二季度，2021年平價(jià)風(fēng)電吊裝量將超過(guò)15GW，而且機(jī)型是3MW以上機(jī)型為主，甚至超過(guò)50%將是4MW以上機(jī)型。

例如中核匯能2020年第一次框架集采入圍廠商信息顯示，東方電氣集中式投標(biāo)機(jī)型均為3MW以上機(jī)型，上海電氣以4.5MW機(jī)型為主，而湘電風(fēng)能以3.2MW為主。機(jī)組大型化對(duì)風(fēng)電裝備制造形成帶動(dòng)效應(yīng)，當(dāng)前全球供應(yīng)鏈4MW以上大機(jī)型的配套產(chǎn)能并不充足，產(chǎn)品升級(jí)不僅可以確保設(shè)備價(jià)格維持在一個(gè)合理的水平，從中核匯能的集采公示信息可見(jiàn)，11個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目平均報(bào)價(jià)為3581元/kW，集中式風(fēng)電項(xiàng)目平均報(bào)價(jià)為3565元/kW；而且會(huì)使得設(shè)備端的市場(chǎng)格局以極快速度集中，頭部企業(yè)能夠占據(jù)更多的份額，而缺乏研發(fā)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的中小廠商將無(wú)法靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，徹底退出市場(chǎng)。

平價(jià)風(fēng)電發(fā)展新勢(shì)力云川桂市場(chǎng)

除廣西地區(qū)異軍突起，成為平價(jià)風(fēng)電的后起之秀之外，云南和四川兩地也蓄勢(shì)待發(fā)。2020年3月10日，云南省能源局工作會(huì)議表示，2020年要重點(diǎn)做好9項(xiàng)重點(diǎn)工作任務(wù)之一為科學(xué)有序推進(jìn)新增8GW風(fēng)電、3GW光伏布局與建設(shè)。我國(guó)云南省水電資源豐富，“十三五”中期以來(lái)因能源雙控及環(huán)保壓力，東部高耗能產(chǎn)業(yè)持續(xù)向西部轉(zhuǎn)移，云南省具備較低電價(jià)優(yōu)勢(shì)，2016年提出2025年前打造鋁、銅、鉛鋅3個(gè)千億元產(chǎn)業(yè)鏈條和500億元的錫產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)云南千萬(wàn)噸級(jí)煉油基地配套石化項(xiàng)目和云南石化產(chǎn)業(yè)園等重大項(xiàng)目建設(shè)，并延伸發(fā)展硅光伏、硅電子、硅化工、碳化硅等產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)水電硅材一體化發(fā)展。然而由于水電在每年第四季度和第一季度處于枯水期，電力供應(yīng)無(wú)法完全匹配落地的高耗能企業(yè)用電需求，而云南風(fēng)電每年10月至次年4月為主要出力期，與枯水期基本吻合。因此發(fā)揮風(fēng)水互補(bǔ)特點(diǎn)，是減少枯水期電力枯竭問(wèn)題的重要手段。

今年2月28日四川省能源工作會(huì)議也提出，2020年四川省將有序推進(jìn)涼山風(fēng)電基地規(guī)劃建設(shè)，結(jié)合水庫(kù)電站建設(shè)推進(jìn)風(fēng)光水互補(bǔ)開發(fā)規(guī)劃編制及項(xiàng)目開發(fā)。2020年四川省預(yù)計(jì)新增風(fēng)電裝機(jī)1.8GW，新增光伏裝機(jī)0.5GW。未來(lái)隨著我國(guó)白鶴灘、烏東德直流工程的投運(yùn)，西南地區(qū)的電力外送能力將持續(xù)增加，風(fēng)電和光伏作為本地消納的清潔能源將迎來(lái)新的春天。

平價(jià)風(fēng)電注定只是強(qiáng)者的蛋糕

我們回顧國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展歷史，海外市場(chǎng)的風(fēng)電單機(jī)功率從2017年開始快速提升到3MW以上，2018年又快速向4MW以上提升。2018年以來(lái)隨著歐洲海上風(fēng)電的發(fā)展，海外機(jī)組大型化進(jìn)程加快，從而市場(chǎng)格局繼續(xù)演化。海外主流風(fēng)機(jī)廠商從原來(lái)6-7家快速向頭部3家集中，Senvion、Suzlon和Nordex由于競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程當(dāng)中沒(méi)有跟上研發(fā)節(jié)奏，產(chǎn)品過(guò)于依賴區(qū)域市場(chǎng)或者細(xì)分市場(chǎng)，一旦需求階段性波動(dòng)就陷入經(jīng)營(yíng)不善的局面。國(guó)際市場(chǎng)演變也為國(guó)內(nèi)開發(fā)商帶來(lái)警示。設(shè)備廠商經(jīng)營(yíng)陷入困境，開發(fā)商龐大的風(fēng)電資產(chǎn)將缺少必要的運(yùn)維服務(wù)和質(zhì)量保證。

因此借鑒國(guó)際市場(chǎng)的情況，未來(lái)國(guó)內(nèi)的平價(jià)風(fēng)電市場(chǎng)必然是競(jìng)爭(zhēng)格局集中：下游客戶會(huì)選擇他們最信任的合作伙伴，給予較高比例的份額，而不是像過(guò)去市場(chǎng)格局相對(duì)分散，過(guò)度低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，20-25家主機(jī)廠商活躍在中國(guó)的風(fēng)電市場(chǎng)。開發(fā)商會(huì)更加重視機(jī)組的技術(shù)先進(jìn)性，產(chǎn)品質(zhì)量保證，歷史運(yùn)行記錄，主機(jī)廠商的財(cái)務(wù)實(shí)力等，而這也意味著更加合理的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和合理的毛利率水平。

考察2019年招標(biāo)的情況，平價(jià)風(fēng)電大基地的市場(chǎng)份額極為集中。國(guó)電投烏蘭察布6GW項(xiàng)目分給只有5家主機(jī)廠商；中廣核興安盟3GW項(xiàng)目，只有兩家主機(jī)廠商中標(biāo)。我們預(yù)期未來(lái)仍然維持這種趨勢(shì)，最終只有5-6家主機(jī)廠商分享90%以上的平價(jià)項(xiàng)目訂單。這種集中的局面在風(fēng)塔、海底電纜行業(yè)也一樣會(huì)出現(xiàn)。

當(dāng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到平價(jià)階段，業(yè)主更加重視設(shè)備質(zhì)量和技術(shù)領(lǐng)先性的時(shí)候，市場(chǎng)份額必然加速集中。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入到產(chǎn)品全面升級(jí)階、技術(shù)迭代加快階段，市場(chǎng)份額也必然集中。競(jìng)爭(zhēng)格局集中有利于形成合理的供需關(guān)系和價(jià)格水平，制造端會(huì)保留合理的利潤(rùn)。而隨著市場(chǎng)份額的提升，領(lǐng)先主機(jī)廠商的營(yíng)收規(guī)模預(yù)期不會(huì)比十三五期間明顯下滑，而毛利率將停留在持續(xù)改善的通道上。