繼華能新能源正式私有化之后，中廣核新能源在年后發(fā)布公告：中廣核新能源董事會(huì)接到間接控股股東中國廣核集團(tuán)有限公司(中廣核)的通知，表示其現(xiàn)時(shí)正考慮一項(xiàng)利用其全資附屬公司中國廣核能源國際控股有限公司(潛在要約人)(作為潛在要約人)以協(xié)議安排的方式將公司私有化的建議，有關(guān)行動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致公司除牌。

近幾年來，境外上市新能源公司紛紛提出私有化，在海外退市回歸A股，2018年以來，已有中國電力清潔能源、中電綠色清潔能源、哈爾濱電氣、華能新能源、中廣核新能源等5家公司公示私有化，目前五大發(fā)電集團(tuán)在港上市的新能源發(fā)電公司已經(jīng)私有化退市了兩個(gè)。

新能源企業(yè)大多數(shù)為重資產(chǎn)企業(yè)，發(fā)展初期都需要不斷輸血。發(fā)電集團(tuán)將新能源板塊從母公司拆分出來在海外市場進(jìn)行IPO，容易籌集資金和擴(kuò)大持股者的基數(shù)，同時(shí)也利于企業(yè)海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，并且海外上市的收益也較高。

既然這樣，那為何現(xiàn)在會(huì)出現(xiàn)境外上市新能源企業(yè)的私有化熱潮呢？享能匯今天就來為大家揭曉這一問題的答案。

中國新能源企業(yè)的在海外價(jià)值低估是私有化的一個(gè)重要原因

在海外上市的新能源企業(yè)紛紛選擇私有化的主要原因在于A股市場及海外市場——如美股市場和港股市場對(duì)于中概股估值水平的顯著差異，導(dǎo)致同類型上市公司在兩地市值懸殊。

如華電福新（00816）在港股的市凈率只有0.273，而A股的相關(guān)新能源企業(yè)中，每股收益率低于華電福新的川能動(dòng)力其市凈率也有達(dá)到1.32。這一點(diǎn)在A股市場走高時(shí)體現(xiàn)尤為明顯，在A股走高期間也會(huì)密集出現(xiàn)中概股私有化要約的現(xiàn)象。

即使在A股市場回歸平淡的現(xiàn)在，回歸后部分行業(yè)潛在的高估值仍然刺激著眾多公司選擇私有化回歸的道路。

由于企業(yè)跨境上市，涉及到不同區(qū)域的監(jiān)管問題，伴隨而來的是監(jiān)管困局，導(dǎo)致信任風(fēng)險(xiǎn)，而影響其估值。

如部分國內(nèi)在美國上市的新能源企業(yè)，由于美國PCAOB本身的監(jiān)管問題，導(dǎo)致美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難在中國收集相關(guān)的企業(yè)調(diào)查情況，而且中國企業(yè)在海外市場上市也無需經(jīng)過中國證監(jiān)會(huì)的許可，在這樣的局面下很容易產(chǎn)生一定的信任危機(jī)，從而導(dǎo)致對(duì)于業(yè)績良好的新能源公司的估值受到影響。

債務(wù)問題是新能源企業(yè)私有化的根本原因

新能源屬于重資產(chǎn)的行業(yè)，其行業(yè)特性決定了新能源企業(yè)需要具備較強(qiáng)的融資能力，但國內(nèi)的新能源在港股的價(jià)值始終未能體現(xiàn)，融資渠道也未能進(jìn)一步豐富。

以中廣核為例，2019年上半年，其銀行貸款利率介于1.75%-5.88%之間，而2018年的利率區(qū)間介于1.75%-6.62%之間。截至2019年上半年，該公司的浮動(dòng)利率銀行借貸占銀行借貸總額的89.74%?？梢娖涓∠⒔栀J占比極高。

由于估值較低，這些海外上市的新能源企業(yè)很難進(jìn)行資本市場的再融資去償還債務(wù)，也失去了原有的權(quán)益融資的功能。

目前這些新能源企業(yè)大多是屬于國有資本控股企業(yè)，股權(quán)較為集中。從根本上來說，幾大發(fā)電集團(tuán)旗下的新能源此次私有化回歸A股的目的是想借助國有資本的力量來度過債務(wù)危機(jī)，通過資本運(yùn)作完成新企業(yè)的再造與重生，而我國對(duì)國有資本投資或者重組外資企業(yè)存在嚴(yán)格的限制。

同時(shí)在海外市場私有化流程也較為簡單，如要約收購、長式合并、反向股票分割等。其中要約收購提供了較為方便的路徑，只需要取得目標(biāo)公司達(dá)成合并協(xié)議的方式進(jìn)行私有化即可。

當(dāng)前，我國正在穩(wěn)步推進(jìn)資本市場的改革，建立多層次的資本市場體系，A股注冊(cè)制的推出，新三板的穩(wěn)步健全以及科創(chuàng)板、戰(zhàn)略新興板的建立都為這企業(yè)回歸提供了廣闊平臺(tái)。

缺乏炒作、流動(dòng)性低，港股央企新能源企業(yè)回歸必然

這些海外上市的新能源企業(yè)，在獲取高額資本溢價(jià)之外，伴隨著行業(yè)政策的調(diào)整，市場趨勢的下行，海外資本市場融資的諸多問題也顯示出來。

近些年新能源補(bǔ)貼的逐步減少，由于新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能增長技術(shù)提升，行業(yè)競爭也加劇，越來越難以吸引資本市場的炒作。

以華電福新為例，從其股價(jià)走勢圖可見，華電福新的股價(jià)僅在上市后一兩年有表現(xiàn)，近4年來，其股票價(jià)值一直呈現(xiàn)較為小的漲跌幅度，價(jià)格處于較低水平，從2016年至今，最高價(jià)格也未超過2.44元。

面臨如今的內(nèi)憂外患，私有化退市或者之后回歸A股是一個(gè)較好的選擇。

從企業(yè)角度來看，眾多發(fā)電企業(yè)旗下的新能源企業(yè)的收入、盈利以及現(xiàn)金流都較為穩(wěn)定，因?yàn)榇蠖鄬儆趪Y控股，股息較為穩(wěn)定，是較好的投資標(biāo)的。

其私有化之后回歸A股會(huì)受到市場最求穩(wěn)定收益的投資者的青睞，同時(shí)估值也會(huì)得到修復(fù)，也能使企業(yè)緩解融資的壓力。由此可見未來繼華能之后華電福新及大唐新能源等企業(yè)私有化的可能性也極大。