受“搶裝潮”影響，風(fēng)電市場轉(zhuǎn)暖，但國內(nèi)風(fēng)電巨頭金風(fēng)科技（002202.SZ）的凈利潤水平卻“逆勢”下滑。

10月26日，金風(fēng)科技披露了2019年第三季度報(bào)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.91億元，同比下降34.24%。其中第三季度，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.06億元，同比下降54.30%。

相比之下，明陽智能（601615.SH）、運(yùn)達(dá)股份（300772.SH）等同行的業(yè)績則“水漲船高”。其中，明陽智能在2019年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤5.14億元，同比增長98.59%。

金風(fēng)科技方面向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，由于消化去年三季度起市場競爭帶來的低價(jià)訂單，公司單機(jī)銷售價(jià)格承壓，因而帶來風(fēng)機(jī)制造與銷售板塊的毛利潤下滑。但隨著新增訂單的陸續(xù)執(zhí)行以及持續(xù)有效的降成本措施實(shí)施，預(yù)計(jì)盈利能力的空間將獲得釋放。

增收不增利

在2019年前三季度，金風(fēng)科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入247.35億元，同比增長38.84%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤15.91億元，同比減少34.24%，繼續(xù)延續(xù)增收不增利趨勢。

金風(fēng)科技是國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)從事設(shè)備研發(fā)和制造的龍頭企業(yè)，主要涉及風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)及風(fēng)電場開發(fā)三大主營業(yè)務(wù)及水務(wù)等其他業(yè)務(wù)。

今年5月21日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》。該通知規(guī)定，2018年底之前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補(bǔ)貼；2019年1月1日至2020年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2021年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補(bǔ)貼。

為了搶在上述時(shí)間節(jié)點(diǎn)前并網(wǎng)，國內(nèi)風(fēng)電場開發(fā)商掀起了一輪“搶裝潮”。受此影響，風(fēng)電市場提振，在制造環(huán)節(jié)，軸承、塔筒、葉片和風(fēng)機(jī)等均出現(xiàn)了供不應(yīng)求的情況。一些零部件制造商的設(shè)備交付量、交易價(jià)格均已上漲。

在此背景下，風(fēng)電龍頭的金風(fēng)科技卻增收不增利。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019上半年，金風(fēng)科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入157.3億元，同比增長42.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.84億元，同比下降22.58%。

在2019年前三季度，金風(fēng)科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入247.35億元，同比增長38.84%；但歸母凈利潤15.91億元，同比減少34.24%，繼續(xù)延續(xù)增收不增利趨勢。

對于凈利潤下滑的原因，金風(fēng)科技方面向記者表示，公司單機(jī)銷售價(jià)格承壓，因而帶來風(fēng)機(jī)制造與銷售板塊的毛利潤下滑。

在業(yè)內(nèi)多家證券機(jī)構(gòu)看來，金風(fēng)科技第三季度的凈利潤約4億元，符合公司預(yù)期。招商證券分析認(rèn)為，金風(fēng)科技三季度業(yè)績同比下降的主要原因可能是該公司最近幾個(gè)季度集中交付低價(jià)風(fēng)機(jī)訂單所致。

金風(fēng)科技公告顯示，2019年1~9月，該公司實(shí)現(xiàn)對外銷售風(fēng)機(jī)容量5244.75MW，外部待執(zhí)行訂單量15585.83MW，在手外部訂單共計(jì)22775.28MW。

招商證券分析認(rèn)為，訂單簽訂與交付周期不同，導(dǎo)致整機(jī)、零配件環(huán)節(jié)的業(yè)績變化節(jié)奏有差別。本輪搶裝過程中，整機(jī)企業(yè)盈利回暖相對滯后，主要也是交付周期的影響。當(dāng)前，金風(fēng)科技整機(jī)交付加速，盈利拐點(diǎn)加速回歸。

記者注意到，同一市場背景下，明陽智能、運(yùn)達(dá)股份等企業(yè)的凈利潤水平較上年同期大幅增長。

其中，受益于行業(yè)政策變化，發(fā)貨量增加，運(yùn)達(dá)股份實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2019年前三季度，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.08億元，同比增長81.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3081.89萬元，同比增長150.43%。另外，明陽智能2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72.10億元，同比增長58.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.14億元，同比增長98.59%。

一位整機(jī)商負(fù)責(zé)人透露，雖然（風(fēng)機(jī)）價(jià)格上升，整機(jī)廠并沒什么利潤。目前市場供不應(yīng)求，設(shè)備漲價(jià)，主要因?yàn)樯嫌螡q價(jià)。

出售風(fēng)電場

金風(fēng)科技方面向記者表示，風(fēng)電場出售屬于公司常規(guī)業(yè)務(wù)，相關(guān)交易正處于談判過程中，尚未完成全部交割手續(xù)前不計(jì)入公司業(yè)績。

根據(jù)中國可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年金風(fēng)科技新增裝機(jī)容量為671萬千瓦，市場份額達(dá)到31.7%；其次分別為遠(yuǎn)景能源、明陽智能、聯(lián)合動(dòng)力和上海電氣，這前5家風(fēng)電企業(yè)的市場份額合計(jì)達(dá)到75%。另外，截至2018年底，金風(fēng)科技累計(jì)裝機(jī)容量超過4900萬千瓦，占國內(nèi)市場的23.6%，而位居第二名的聯(lián)合動(dòng)力的累計(jì)裝機(jī)市場份額僅為9%。

從裝機(jī)規(guī)模上看，金風(fēng)科技是無可爭議的風(fēng)電龍頭。但在風(fēng)電場開發(fā)業(yè)務(wù)方面，其并沒有那么“風(fēng)光”。

日前，記者采訪了解到，風(fēng)電市場快速切換至平價(jià)時(shí)代的同時(shí)，下游風(fēng)電場開發(fā)利潤也大幅壓縮。金風(fēng)科技在2019年似乎也有意調(diào)整了風(fēng)電場開發(fā)業(yè)務(wù)，將更多精力回歸到最核心的整機(jī)主業(yè)。

2019年10月25日，金風(fēng)科技全資附屬公司——北京天潤新能投資有限公司（以下簡稱“北京天潤”，出讓方）與農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡稱“農(nóng)銀投資”，受讓方）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的包括北京天潤下屬全資公司朔州市平魯區(qū)天石風(fēng)電有限公司及朔州市平魯區(qū)天潤風(fēng)電各49%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓作價(jià)6.67億元。

交易完成后，北京天潤將繼續(xù)持有兩個(gè)目標(biāo)公司各51%的股權(quán)。根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，農(nóng)銀投資將以現(xiàn)金方式向北京天潤支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款6.67億元。據(jù)了解，兩家目標(biāo)公司主要業(yè)務(wù)均為風(fēng)電及可再生能源項(xiàng)目開發(fā)、經(jīng)營、建設(shè)及管理等。

公告顯示，本次交易是北京天潤首次與農(nóng)業(yè)銀行進(jìn)行的股權(quán)交易，將打開更廣闊的潛在合作方渠道，同時(shí)帶來投資交易利益、資金回籠、收益率提升等。公司獨(dú)立董事意見認(rèn)為，本次轉(zhuǎn)讓符合業(yè)務(wù)發(fā)展需要，轉(zhuǎn)讓款將用于賠償公司及合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司不時(shí)到期的銀行貸款，對公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營成果不會(huì)產(chǎn)生不利影響。

不過，金風(fēng)科技方面向記者表示，風(fēng)電場出售屬于公司常規(guī)業(yè)務(wù)，相關(guān)交易正處于談判過程中，尚未完成全部交割手續(xù)前不計(jì)入公司業(yè)績。

在業(yè)內(nèi)看來，時(shí)臨平價(jià)拐點(diǎn)，風(fēng)電整機(jī)商投資風(fēng)電場利潤壓縮。而借勢搶裝潮，加注最核心整機(jī)業(yè)務(wù)才更有利于分食市場紅利。

記者了解到，實(shí)際上這并非金風(fēng)科技2019年首次出售風(fēng)電場業(yè)務(wù)。

今年6月，金風(fēng)科技董事會(huì)審議通過《關(guān)于德州潤津新能源有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案》，同意將公司全資子公司北京天潤持有的德州潤津新能源有限公司100%股權(quán)，以9.3億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給國開新能源科技有限公司。本次股轉(zhuǎn)可實(shí)現(xiàn)溢價(jià)約6.37億元。

并且，今年7月，金風(fēng)科技還公布了一輪人事調(diào)整。時(shí)任金風(fēng)科技董事兼執(zhí)行副總裁的曹志剛接替王海波，擔(dān)任總裁。

記者注意到，曹志剛在金風(fēng)科技主要負(fù)責(zé)公司主機(jī)業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)鏈管理等事務(wù)。而在過去，王海波一直負(fù)責(zé)北京天潤，該公司的風(fēng)電場開發(fā)和建設(shè)業(yè)務(wù)一直是金風(fēng)科技經(jīng)營業(yè)績錦上添花、提供現(xiàn)金流支持的重要盈利補(bǔ)充。

業(yè)內(nèi)人士曾向記者表示，進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，相比風(fēng)電場，風(fēng)機(jī)價(jià)格利薄。不過，風(fēng)機(jī)制造商在風(fēng)機(jī)價(jià)格上更加有自己的話語權(quán)，只要降本速度快于市場價(jià)格速度，照樣掙錢。

記者注意到，今年前三季度，金風(fēng)科技經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入額為4.16億元，較上年同期增加139.51%，主要原因?yàn)楣句N售整機(jī)收到款項(xiàng)增加所致。

“搶裝潮”提振了風(fēng)電市場，但金風(fēng)科技卻增收不增利。