事件

4月10日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)的工作方案（征求意見稿）》，該文件是基于今年1月9日由能源局發(fā)布的《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》（發(fā)改能源〔2019〕19號(hào)），對(duì)風(fēng)電、光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)相關(guān)事項(xiàng)的進(jìn)一步具體落實(shí)。

評(píng)論

1.以“優(yōu)先消納保障”鼓勵(lì)平價(jià)項(xiàng)目建設(shè)，確保寶貴的每一分補(bǔ)貼資金都花在刀刃上。

本次文件中，最有分量的一句話是：“鼓勵(lì)2018年或以前年度已核準(zhǔn)（備案）或已配置的陸上風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目自愿轉(zhuǎn)為平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，電網(wǎng)企業(yè)按最優(yōu)先級(jí)別配置消納能力；2019年度新建平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目按第二優(yōu)先級(jí)別配置消納能力；在保障平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目消納能力配置后，再考慮需國家補(bǔ)貼的項(xiàng)目的電力送出和消納需求。”

我們認(rèn)為，這一方案是以接入和消納保障的絕對(duì)優(yōu)先級(jí)，鼓勵(lì)具備條件的項(xiàng)目以平價(jià)項(xiàng)目形式進(jìn)行建設(shè)，從而將有限而寶貴的國家補(bǔ)貼資金用于真正仍然需要補(bǔ)貼的地區(qū)/項(xiàng)目上。

2.與當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期相比，可能對(duì)存量待建風(fēng)電項(xiàng)目的選擇、新開工風(fēng)電項(xiàng)目的并網(wǎng)時(shí)間/預(yù)期收益有一定影響，而兩年內(nèi)的光伏總裝機(jī)或高于此前預(yù)期。

在此前的政策框架下，當(dāng)前我國風(fēng)電和光伏的建設(shè)，各自都存在一定的矛盾困境：

風(fēng)電方面，因上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整節(jié)奏較慢，且缺乏有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，累積了數(shù)十GW的高電價(jià)（高收益）已核準(zhǔn)未開工項(xiàng)目，如果這些項(xiàng)目全部建成，無疑將令已經(jīng)缺口巨大的可再生能源補(bǔ)貼資金雪上加霜，而實(shí)際上，隨著近年來風(fēng)電裝備/運(yùn)營技術(shù)的進(jìn)步、棄風(fēng)的大幅改善，這些項(xiàng)目中很多已經(jīng)不需要那么高的電價(jià)來實(shí)現(xiàn)合理收益率。

光伏方面，今年2月能源局通過多次征求意見，基本確定了在一定的“新增補(bǔ)貼規(guī)模”限制內(nèi)，按照補(bǔ)貼需求降幅進(jìn)行全國統(tǒng)一競(jìng)爭(zhēng)配置的政策大方向，這就不可避免的會(huì)吸引那些已經(jīng)具備平價(jià)條件的項(xiàng)目也去參與一下全國競(jìng)爭(zhēng)配置（既有電價(jià)提升，又能獲得國家20年背書），這樣勢(shì)必會(huì)壓縮那些當(dāng)前仍然真正需要補(bǔ)貼的項(xiàng)目規(guī)模。

我們認(rèn)為，本次文件確定的“先平價(jià)后競(jìng)價(jià)”方案，應(yīng)能夠在一定程度上解決這兩類困境。部分條件較好的風(fēng)電項(xiàng)目可能轉(zhuǎn)為平價(jià)項(xiàng)目或參與后續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)性配置，緩解潛在補(bǔ)貼壓力的同時(shí)，也將有助于“搶裝”結(jié)束后裝機(jī)需求的延續(xù)性。而對(duì)于光伏，盡管今年申報(bào)的平價(jià)項(xiàng)目大概率不會(huì)在今年完成建設(shè)并網(wǎng)，但由于杜絕了“具備平價(jià)條件的項(xiàng)目仍占用補(bǔ)貼”這種情況，今明兩年的國內(nèi)總裝機(jī)需求（補(bǔ)貼項(xiàng)目+平價(jià)項(xiàng)目）理應(yīng)是高于此前預(yù)期的。

同時(shí)，對(duì)于“固定電價(jià)購售電合同示范文本”等保障平價(jià)項(xiàng)目利益的各類配套文件的制定，本次文件也明確給出了今年6月30日的完成時(shí)限。

3.光伏產(chǎn)品價(jià)格和需求之間存在較強(qiáng)的自平衡機(jī)制，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度和企業(yè)盈利兌現(xiàn)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

目前看來，由于要求首批平價(jià)項(xiàng)目在4月25日前申報(bào)，國家層面的光伏電價(jià)和競(jìng)爭(zhēng)配置辦法大概率不會(huì)在此日期之前下發(fā)，但Q2海外需求仍然較強(qiáng)，企業(yè)也可以選擇加大下半年的海外接單力度來避免國內(nèi)需求啟動(dòng)進(jìn)一步推遲的風(fēng)險(xiǎn)，而如果產(chǎn)品價(jià)格跌幅擴(kuò)大，則大概率引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈提前備貨，畢竟今年下半年國內(nèi)需求啟動(dòng)仍然是板上釘釘?shù)氖拢瑹o非是早或晚一個(gè)月，這和去年531之后的國內(nèi)需求真空有本質(zhì)上的不同。

投資建議

政策整體上有利于我國風(fēng)電光伏行業(yè)的長期健康發(fā)展，短期影響偏中性，維持推薦光伏制造業(yè)龍頭：信義光能、福萊特玻璃、隆基股份、通威股份、中環(huán)股份、東方日升、陽光電源等；關(guān)注：風(fēng)電制造相關(guān)整機(jī)和零部件龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策落地、項(xiàng)目審批、指標(biāo)配置進(jìn)度慢于預(yù)期。