排污費征收執(zhí)法不嚴,開單金額偏小,治污作用有限:排污費由地方環(huán)境保護行政主管部門征收,剛性不足導致排污費開單金額偏小,以山東省為例,2015年其國家重點監(jiān)控企業(yè)排污費開單金額7.54億元,解繳入庫金額7.35億元,全省排污費解繳入庫總金額13.56億元,而我們根據(jù)山東省工業(yè)污染物排放量測算得工業(yè)企業(yè)排污費理論征收額達34.28億元;全國情況類似,2015年排污費入庫金額遠小于排污費理論測算值,可見排污費征收源頭執(zhí)法不正,小規(guī)莫或經(jīng)營不善的企業(yè)可能游離于監(jiān)管之外。

2016年我國用于污染防治的公共財政支出中排污費安排的支出占比11.43%,另外,2008-2010年數(shù)據(jù)顯示,工業(yè)污染治理投資額中排污費補助的占比極低,工業(yè)污染治理主要以企業(yè)自籌為主。

"費改稅"增強執(zhí)法剛性,有望推動工業(yè)污染治理投資加大:原有排污費制度下,地方政府對排污費征收有所干預,排污費征收剛性不足,征收率低;環(huán)保稅征收單位為稅務(wù)部門,且全部納入地方收入,其強制性和規(guī)范性均有所加強。稅收減免方面納稅人排放應(yīng)稅大氣污染物或者水污染物的濃度值低于國家和地方規(guī)定的污染物排放標準30%的,減按75%征收環(huán)境保護稅;應(yīng)稅大氣污染物和水污染物的濃度值低于國家或者地方規(guī)定的污染物排放標準50%的,減半征收環(huán)境保護稅,充分鼓勵企業(yè)治污減排。

稅法剛性下,環(huán)保稅征收額預計大幅超過排污費,政府治污支付能力有望提升:已發(fā)布適用稅額方案的29個省(市、自治區(qū))中,17個省(市、自治區(qū))遵循稅費平移原則,其他地區(qū)有不同程度的上浮。我們根據(jù)全國工業(yè)污染物排放量測算2015年工業(yè)企業(yè)排污費理論征收額458.54億元,大幅超過排污費解繳入庫金額,環(huán)保稅有望更好發(fā)揮環(huán)境污染防治作用。

投資建議:環(huán)保稅與排污許可證制度聯(lián)動,發(fā)揮去產(chǎn)能作用,工業(yè)企業(yè)環(huán)保投資支付能力提升。環(huán)保稅開征對企業(yè)自行監(jiān)測設(shè)施、企業(yè)與環(huán)保主管部門的監(jiān)控聯(lián)網(wǎng)提出嚴格要求,強監(jiān)管下我們看好工業(yè)環(huán)保、環(huán)境監(jiān)測板塊投資機會,建議積極關(guān)注清新環(huán)境、東江環(huán)保、萬邦達、上海洗霸、聚光科技。

風險提示:政策不及預期、競爭加劇。