環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為政策導(dǎo)向型行業(yè)，與國(guó)家環(huán)保政策的出臺(tái)密切相關(guān)。十九大報(bào)告提出加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國(guó)。并把生態(tài)文明建設(shè)提高到“千年大計(jì)”的新高度，同時(shí)首次明確了基本實(shí)現(xiàn)美麗中國(guó)的具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2035年。

 

當(dāng)前，國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)工作日益重視，環(huán)保產(chǎn)業(yè)也得到了快速發(fā)展。以億利潔能、清新環(huán)境等為代表的環(huán)保企業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。今年前三季，環(huán)保行業(yè)53家上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)逾2成。

 

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，即將舉行的第八次全國(guó)環(huán)保大會(huì)或?qū)㈤_(kāi)啟新一輪生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作周期，行業(yè)政策紅利釋放預(yù)期強(qiáng)烈，行業(yè)明年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。不僅如此，未來(lái)綠色生態(tài)發(fā)展將會(huì)逐漸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并重，相關(guān)行業(yè)投入會(huì)持續(xù)增加，環(huán)保行業(yè)也會(huì)有持續(xù)的較高增速，而“美麗中國(guó)”也將會(huì)成為中長(zhǎng)期投資的優(yōu)質(zhì)價(jià)值板塊。

 

環(huán)保投入與監(jiān)管仍將持續(xù)

 

時(shí)隔六年的第八次全國(guó)環(huán)保大會(huì)即將召開(kāi)，有望迎來(lái)政策紅利預(yù)期的環(huán)保行業(yè)近期已“蠢蠢欲動(dòng)”。

 

上周五美麗中國(guó)板塊異動(dòng)，部分環(huán)保題材迎來(lái)上漲。個(gè)股如東珠景觀、大千生態(tài)、高能環(huán)境、蒙草生態(tài)分別上漲4.23%、3.77%、3.64%、2.83%。從上周環(huán)保行業(yè)各相關(guān)概念的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看， PPP、污水處理、 PM2.5、海綿城市、分別上漲 1.70%、 1.20%、 0.99%、 0.74%，均跑贏大盤(pán)指數(shù)。

 

今年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)上環(huán)保行業(yè)主題行情此起彼伏。年初，雄安新區(qū)橫空出世，帶動(dòng)板塊炒作熱情，但隨后環(huán)保板塊整體回調(diào)明顯。下半年隨著供暖季臨近，各地開(kāi)始加強(qiáng)限產(chǎn)和污染治理措施，加上第八次全國(guó)環(huán)境保護(hù)大會(huì)召開(kāi)預(yù)期和十九大因素，環(huán)保板塊再度走強(qiáng)。

 

除此之外，環(huán)保行業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)也是重要支撐因素。得益于國(guó)家政策利好，今年以來(lái)環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)保持了高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

 

數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，環(huán)保行業(yè)53家上市公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1017.57億元，同比增長(zhǎng)29.22%，增速提升4.6個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)147.21億元，同比增長(zhǎng)28.37%，增速提升7.18個(gè)百分點(diǎn)。其中三聚環(huán)保、億利潔能兩家上市公司營(yíng)收均超過(guò)百萬(wàn)，位列前兩名。

 

而業(yè)績(jī)改善的主要原因還在于環(huán)保政策及監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)，使得行業(yè)訂單逐步釋放并轉(zhuǎn)化為了企業(yè)業(yè)績(jī)。

 

作為非電領(lǐng)域治理的龍頭股，清新環(huán)境前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.34億元，同比增長(zhǎng)57.65%;歸母凈利潤(rùn)6.18億元，同比增長(zhǎng)23.99%。前三季度公司的收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)源于工程和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，工程業(yè)務(wù)除了在火電廠超凈排放改造的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，公司在燃煤鍋爐改造、工業(yè)大氣治理等領(lǐng)域的訂單增長(zhǎng)較快。

 

環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為政策導(dǎo)向型行業(yè)，與國(guó)家環(huán)保政策的出臺(tái)密切相關(guān)。結(jié)合十九大報(bào)告來(lái)看，未來(lái)我國(guó)環(huán)保投入和監(jiān)管力度仍將延續(xù)，行業(yè)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

 

十九大報(bào)告指出，“必須樹(shù)立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，堅(jiān)持節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的基本國(guó)策，像對(duì)待生命一樣對(duì)待生態(tài)環(huán)境……建設(shè)美麗中國(guó)”。并首次明確了基本實(shí)現(xiàn)美麗中國(guó)的具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2035年。

 

“根據(jù)這一目標(biāo)來(lái)看，我國(guó)環(huán)境治理路徑從污染減排、防止環(huán)境惡化到源頭控制、改善環(huán)境質(zhì)量的轉(zhuǎn)變已經(jīng)確立，未來(lái)國(guó)家在環(huán)保領(lǐng)域投入力度和監(jiān)管強(qiáng)度均不會(huì)減弱。”業(yè)內(nèi)人士表示。

 

“從環(huán)保投入趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)2016年環(huán)保投入占GDP比重僅為1.24%，且歷史上從未超過(guò)2%。而根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，一般環(huán)保投入占GDP比重達(dá)到2-3%時(shí)，才有改善環(huán)境質(zhì)量的可能。”國(guó)開(kāi)證券分析師崔國(guó)濤在研報(bào)中分析稱，由此來(lái)看，環(huán)保投入的加大將成為必然趨勢(shì)，綠色發(fā)展有望成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量。

 

根據(jù)安信國(guó)際估算，“十三五”環(huán)境污染治理投資額超過(guò)8萬(wàn)億元，比“十二五”增長(zhǎng)近九成。

 

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

 

強(qiáng)者恒強(qiáng)格局顯現(xiàn)

 

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展到一個(gè)新的階段，以生態(tài)破壞為代價(jià)的高速粗放式發(fā)展逐漸顯現(xiàn)了其弊端。近些年，以霧霾為催化，引發(fā)了環(huán)保力度的空前增強(qiáng)，低碳綠色發(fā)展、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、污染治理防治也開(kāi)始被重視起來(lái)。

 

分析人士認(rèn)為，未來(lái)綠色生態(tài)發(fā)展將會(huì)逐漸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并重，相關(guān)行業(yè)投入會(huì)持續(xù)增加，相應(yīng)的行業(yè)也會(huì)有持續(xù)的較高增速。“美麗中國(guó)”將不再是純粹主題投資的板塊，而會(huì)成為中長(zhǎng)期投資的優(yōu)質(zhì)價(jià)值板塊。

 

“前些年，環(huán)保行業(yè)更多的還是事件與主題驅(qū)動(dòng)型的投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)最憂慮的是行業(yè)內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款較多而利潤(rùn)增速不高的問(wèn)題。” 中泰證券指出。這兩年隨著投入的高速增加、PPP項(xiàng)目的引進(jìn)以及政府政策力度加強(qiáng)，行業(yè)利潤(rùn)有了明顯改善。

 

比如，近些年，光伏、風(fēng)電、核電等新能源，以及環(huán)保和裝飾園林的一些PPP項(xiàng)目等投入顯著增加，相應(yīng)上市公司利潤(rùn)也有明顯增加。

 

“環(huán)保類型PPP項(xiàng)目規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，落地率較高，成為行業(yè)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力之一。”東莞證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2016年一季度末至2017年9月末，平均每季度增長(zhǎng)項(xiàng)目847個(gè)、投資額1.2萬(wàn)億元，PPP項(xiàng)目需求持續(xù)加大。

 

這在“環(huán)保+ppp”概念股的走勢(shì)中也得到了一定驗(yàn)證。在PPP板塊中，涉及環(huán)保概念的個(gè)股也在板塊中保持領(lǐng)漲。有統(tǒng)計(jì)顯示，截止10月底，創(chuàng)業(yè)環(huán)保、先河環(huán)保、首創(chuàng)股份今年以來(lái)的漲幅分別達(dá)到96.93%，71.58%和53.04%，均居于PPP板塊今年以來(lái)區(qū)間漲幅榜的前十位。

 

業(yè)界普遍預(yù)期，未來(lái)隨著一系列政策密集落地催化，環(huán)保行業(yè)有望迎來(lái)訂單的加速落地期，這也將會(huì)對(duì)環(huán)保公司業(yè)績(jī)形成利好支撐。不過(guò)，隨著PPP監(jiān)管趨嚴(yán)，投資不斷加大，競(jìng)爭(zhēng)加劇，同時(shí)項(xiàng)目面臨價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)已經(jīng)確立。

 

以細(xì)分行業(yè)園林板塊中的上市公司格局來(lái)看，“就訂單體量而言，建筑公司東方園林和鐵漢生態(tài)的PPP訂單體量遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的環(huán)保公司，而且差距在逐漸拉大;同時(shí)，像博世科、國(guó)禎環(huán)保等在特定區(qū)域內(nèi)提前布局、深耕市場(chǎng)的公司也在PPP浪潮中悄然崛起。”東方證券分析師盧日鑫在研報(bào)中進(jìn)一步分析。

 

數(shù)據(jù)顯示，今年初以來(lái)，東方園林PPP訂單為561.7億元，業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?7%;鐵漢生態(tài)訂單109.2億元，增速69.6%;龍?jiān)ㄔO(shè)訂單332.0億元，增速133.2%，三家上市公司兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均居前列。

 

關(guān)注節(jié)能環(huán)保四大領(lǐng)域

 

疊加政策利好與業(yè)績(jī)持續(xù)改善預(yù)期，環(huán)保領(lǐng)域上市公司也獲得產(chǎn)業(yè)資本的認(rèn)可。

 

統(tǒng)計(jì)顯示，11月份共有213只個(gè)股累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本凈增持。個(gè)股中，33只個(gè)股期間累計(jì)產(chǎn)業(yè)資本凈增持金額超過(guò)1億元，其中龍凈環(huán)保獲產(chǎn)業(yè)資本增持6.52億元。同時(shí)，機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方面，中金環(huán)境、清新環(huán)境等個(gè)股在近30日內(nèi)均受到5家及5家以上機(jī)構(gòu)集體看好。

 

分析來(lái)看，低估值成為其受到機(jī)構(gòu)青睞的重要因素。其中，中金環(huán)境動(dòng)態(tài)市盈率約為27倍;清新環(huán)境約為26倍。整體而言，目前A股環(huán)保板塊PE值為33倍，處于歷史估值的中位數(shù)，低估值龍頭股的配置價(jià)值已逐步凸顯。

 

未來(lái)環(huán)保行業(yè)具體會(huì)有哪些投資機(jī)會(huì)?記者綜合多家主流券商研報(bào)，環(huán)保工程、園林、非電行業(yè)、污水治理等個(gè)股機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

 

廣發(fā)證券指出，生態(tài)文明下的“綠水青山”、“美麗中國(guó)”，必然帶動(dòng)包括環(huán)保、生態(tài)、園林等相關(guān)需求的增長(zhǎng)，如細(xì)化的地下管廊、海綿城市、“河長(zhǎng)制”綜合治理、特色小鎮(zhèn)等。同時(shí)，生態(tài)文明升溫，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)環(huán)保投資增長(zhǎng)預(yù)期提升，“工業(yè)環(huán)保+生態(tài)PPP”最值得關(guān)注。

 

國(guó)開(kāi)證券認(rèn)為，從受影響較大的細(xì)分行業(yè)來(lái)看，鑒于報(bào)告重點(diǎn)提及“綠水青山”、“大氣污染防治”、“流域環(huán)境治理”、“固廢垃圾處置”、“農(nóng)村人居環(huán)境治理”，結(jié)合“美麗中國(guó)”概念，對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自園林、非電煙氣治理、水環(huán)境綜合治理(農(nóng)村)和環(huán)衛(wèi)行業(yè)。

 

東莞證券則認(rèn)為，非電行業(yè)煙氣治理、黑臭水體治理、危廢處置、土壤修復(fù)等細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，市場(chǎng)空間較大，也值得關(guān)注。比如清新環(huán)境、碧水源、啟迪桑德、東江環(huán)保、博世科等個(gè)股。

 

此外，中泰證券分析師唐軍也在研報(bào)中明確表示，看好新能源、環(huán)保和裝飾園林等行業(yè)的白馬股中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)。

 

具體來(lái)看，工業(yè)環(huán)保領(lǐng)域，券商建議重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)廢氣領(lǐng)域的龍凈環(huán)保、清新環(huán)境和工業(yè)監(jiān)測(cè)的聚光科技;生態(tài)PPP領(lǐng)域則可關(guān)注碧水源、東方園林、京藍(lán)科技等。

 

園林板塊，目前低估值且滯漲特征更為明顯。券商預(yù)計(jì)，2017至2019年，園林板塊上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s為64%、45%、34%，平均估值27、18、14倍;而最近1年以來(lái)，園林整體漲幅0.47%，居建筑行業(yè)靠后，也遠(yuǎn)低于鋼鐵、食品、家電43.46%等板塊。