周末，馬德里消息：三峽集團(tuán)正在與西班牙新能源公司 X-Elio 談判收購(gòu)其股權(quán)。X-Elio總部雖然位于西班牙，但其股東卻是大名鼎鼎的 KKR 和能源資產(chǎn)投資管理領(lǐng)域的精品公司Brookfield Renewable。

X-Elio的意思是“來(lái)自太陽(yáng)神”- X是Ex的縮寫，意為“From”；Elio是Helios的改寫，意為太陽(yáng)神（希臘語(yǔ)）。所以顧名思義，X-Elio公司是一家太陽(yáng)能發(fā)電投資與管理公司，旗下核心資產(chǎn)就是遍布全球的光伏電站。

國(guó)復(fù)咨詢分析：對(duì)于“風(fēng)光”三峽而言，X-Elio的吸引力不僅僅是其太陽(yáng)能資產(chǎn)，還因?yàn)槠涮?yáng)能資產(chǎn)所在的位置：

* 綠色為歷史項(xiàng)目（已轉(zhuǎn)讓或出售）、藍(lán)色為在運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目、藍(lán)色紅色為在建、黑色為簽署PPA項(xiàng)目

X-Elio公司的太陽(yáng)能資產(chǎn)達(dá)到無(wú)論是過(guò)去還是現(xiàn)在，基本集中在 OECD 國(guó)家，而且還包括了中國(guó)投資者/承包商相對(duì)來(lái)說(shuō)比較難直接進(jìn)入的日本、美國(guó)、澳洲、意大利、西班牙市場(chǎng)，以及南美和南非等地。這樣的市場(chǎng)布局，除了較為穩(wěn)定的投資回報(bào)外，可以成為中資企業(yè)在亞非拉等傳統(tǒng)市場(chǎng)的有益補(bǔ)充。

而為了規(guī)避地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，三峽集團(tuán)如果收購(gòu)成功，應(yīng)該較大概率不會(huì)采取控股式收購(gòu)– 保留 KKR 這樣在 OECD 國(guó)家政治精英中具有盤庚錯(cuò)節(jié)關(guān)系的shareholder，有助于三峽入股后 X-Elio 的長(zhǎng)期發(fā)展。

隨著全球利率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益在疫情期間的進(jìn)一步下調(diào)，不少棕地項(xiàng)目和擁有棕地Portfolio的資產(chǎn)投資/管理公司的價(jià)值得到了顯現(xiàn)；而OECD國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇展望趨近穩(wěn)定、履約或支付能力較強(qiáng)，因此成為“后疫情”時(shí)代中資企業(yè)出海的新的增長(zhǎng)極。

就在西班牙披露三峽擬收購(gòu)X-Elio的同一周，三峽集團(tuán)控股的葡萄牙電力宣布收購(gòu)西班牙電力公司Viesgo，交易金額超過(guò)20億歐元。

其實(shí)，從去年國(guó)家電網(wǎng)在智利并購(gòu)第三大配電公司和三峽下屬的長(zhǎng)江電力并購(gòu)秘魯最大的電力公司，以及今年上半年的中國(guó)能建和中國(guó)鐵建完成對(duì)西班牙三家工程與設(shè)計(jì)公司的并購(gòu)再加上本次的并購(gòu)，已經(jīng)可看出行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)又有了新的變化：

（1）投資帶動(dòng)的出海愈發(fā)呈現(xiàn)出 項(xiàng)目投資+資產(chǎn)投資的雙輪驅(qū)動(dòng)模式；

（2）資產(chǎn)投資的結(jié)果不僅僅是經(jīng)濟(jì)效益，而且有著巨大的市場(chǎng)效益、政治效益，甚至有著通過(guò)聯(lián)盟形成的潛在寡頭效益；

（3）中資工程承包企業(yè)在不久的將來(lái)會(huì)面臨新型的業(yè)主– 這類新型業(yè)主不再是過(guò)去的傻白甜或者歐美親，而是能夠博采東西眾長(zhǎng)、內(nèi)戰(zhàn)外戰(zhàn)都在行，且對(duì)各類主要承包商的成本報(bào)價(jià)極其熟稔的業(yè)主。

當(dāng)這類擁有大量境外資產(chǎn)和資源的業(yè)主及在境外有較多Glocalized觸角的“友商”承包企業(yè)崛起之后，未能實(shí)現(xiàn)境外資產(chǎn)的企業(yè)會(huì)面臨如何的境遇？