事件：南玻A發(fā)布2010年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入34.05億元，同比(比上一年同期)增長64.85%；實現(xiàn)凈利潤6.36億元，同比增長143.51%。

點評：我們認(rèn)為，南玻A業(yè)績略超預(yù)期。

南玻A平板玻璃繼續(xù)維持高景氣，房地產(chǎn)調(diào)控政策尚未波及。南玻A平板玻璃業(yè)務(wù)收入同比增長了75.6%，毛利率達(dá)到了37.56%，高于去年同期和全年的水平。

但我們認(rèn)為，南玻A工程玻璃低于預(yù)期，長期向好趨勢不改。工程玻璃業(yè)務(wù)收入同比增長了11.54%，但毛利率下降至29.54%。主要原因亦有二：一是國家對建筑節(jié)能的政策推廣力度不強，使得節(jié)能玻璃的市場規(guī)模尚未完全打開；二是近半年以銀為主的原材料價格上漲達(dá)25%以上，公司的生產(chǎn)成本提升較大。我們依然看好工程玻璃業(yè)務(wù)的發(fā)展，但是適當(dāng)調(diào)降了該項業(yè)務(wù)今年的業(yè)績。

南玻A太陽能達(dá)產(chǎn)迅速，擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行中。宜昌南玻1500噸/年的多晶硅產(chǎn)線和光伏科技公司50MW的晶硅電池生產(chǎn)線，目前產(chǎn)能利用率均達(dá)到了100%。宜昌南玻產(chǎn)線目前成本已經(jīng)降至40美元/瓦以下，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位；其技改項目將于明年第二季度完成，屆時產(chǎn)能可再增加500噸。這兩項業(yè)務(wù)上半年收入在6億元左右，全年可達(dá)13億元的收入規(guī)模，而光伏科技后續(xù)50MW的擴(kuò)產(chǎn)預(yù)計將在第三季度投產(chǎn)。

此外，南玻A董事會決議通過后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計劃。南玻A通過了后續(xù)的太陽能規(guī)劃，計劃將硅片和電池組件產(chǎn)能在目前的基礎(chǔ)上擴(kuò)展到300MW，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈300MW的生產(chǎn)能力。預(yù)計未來三年公司的太陽能業(yè)務(wù)將實現(xiàn)50%以上的增長速度，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的貫通，太陽能業(yè)務(wù)的盈利能力也將獲得提升。

我們略調(diào)整對南玻A的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2010-2012年EPS(每股收益)將達(dá)到0.57元、0.76元和1.03元，并維持對其“買入”的投資評級，目標(biāo)價17.0元。