結(jié)合羅氏家族過去在資本運(yùn)作上的歷程，此次定增或許是不喜愛股權(quán)融資的羅氏家族，在公司出現(xiàn)較大財(cái)務(wù)壓力時(shí)的自救行為。

5月19日，合盛硅業(yè)拋出融資計(jì)劃，擬向羅燚、羅燁棟發(fā)行不超過1.32億股，募資不超過25億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。羅燚、羅燁棟為合盛硅業(yè)實(shí)控人羅立國(guó)的子女。羅氏家族目前持有上市公司70.5%的股份，增持完成后公司股份將進(jìn)一步集中。

2019年合盛硅業(yè)業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)一路走低。陪伴了羅氏家族13年的第二大股東富達(dá)，也在股票解禁后便減持了一半的股份。羅氏家族在此時(shí)增持疑似精準(zhǔn)抄底。

不過，結(jié)合羅氏家族過去在資本運(yùn)作上的歷程，此次定增或許是不喜愛股權(quán)融資的羅氏家族，在公司出現(xiàn)較大財(cái)務(wù)壓力時(shí)的自救行為。

//羅氏子女增持自救還是抄底？//

根據(jù)預(yù)案，羅燚、羅燁作為發(fā)行對(duì)象，將各自認(rèn)購12.5億元。羅燚為公司實(shí)控人羅立國(guó)之女，擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)。羅燁為羅立國(guó)之子，擔(dān)任公司董事、董事長(zhǎng)助理。兩人目前均直接持有合盛硅業(yè)6.11%的股份，并列為第三大股東。

合盛硅業(yè)于2017年11月上市，隨后半年股價(jià)有過一次沖高，之后便一直處于下跌趨勢(shì)中。目前股價(jià)24塊，較上市之初50塊左右的價(jià)格，已跌去一半多。業(yè)績(jī)變差是股價(jià)疲軟的主要原因。

2017年至2019年，合盛硅業(yè)的營(yíng)收分別為69.5億、110.76億和89.39億，凈利潤(rùn)分別為15.17億、28.05億和11.06億。可見，上市第一年，合盛硅業(yè)的業(yè)績(jī)很亮麗，可到第二年就萎靡下去了。

2019年的財(cái)報(bào)表示，受汽車等行業(yè)景氣度影響，國(guó)內(nèi)外工業(yè)硅下游需求清淡，導(dǎo)致公司產(chǎn)能未完全釋放，同時(shí)，硅價(jià)與去年同期相比下滑嚴(yán)重，導(dǎo)致公司有機(jī)硅的價(jià)格大幅下降。故而，2019年?duì)I收下滑19.3%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑60.56%。

羅氏子女此時(shí)的增持，似乎是在公司低谷期的抄底行為。不過，鑒于合盛硅業(yè)當(dāng)下的財(cái)務(wù)狀況，此次定增也有著滿滿的“自救”意味。

一季報(bào)顯示，合盛硅業(yè)貨幣資金余額4.03億，而短期借款達(dá)到了30.53億，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債有1.01億，長(zhǎng)期借款4.61億，應(yīng)付債券6.17億。2019年，由于短期借款、應(yīng)付賬款增加，合盛硅業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，分別下降25.93%和30.77%。由于借款增多但利潤(rùn)減少，利息保障倍數(shù)更是下降了57.12，從15.37下降為6.59。

根據(jù)預(yù)案，此次定增募集的資金，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。合盛硅業(yè)也在預(yù)案中坦言：“公司資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)平均水平，有息負(fù)債為44.41億，整體償債壓力較大。”

//二股東富達(dá)實(shí)業(yè)減持心切曾收到警示函//

或許是合盛硅業(yè)的股價(jià)跌得太快，減持心切的二股東富達(dá)實(shí)業(yè)，也不得不放慢減持的步伐。

富達(dá)實(shí)業(yè)是一家香港公司的投資公司，為黃文達(dá)私人所有。談及富達(dá)，就不得不說說黃文達(dá)與羅立國(guó)的關(guān)系。

黃文達(dá)與羅立國(guó)的合作很早就開始了?；蛟S是看中了出生在“草帽之鄉(xiāng)”的羅立國(guó)吃苦耐勞的實(shí)干精神，1995年，黃文達(dá)出資與羅立國(guó)共同成立了“合盛帽業(yè)”。有了黃文達(dá)的資助，羅立國(guó)通過引進(jìn)海外技術(shù)，開始為Gap、Gucci等國(guó)際品牌做貼牌生產(chǎn)。不過企查查顯示，如今合盛帽業(yè)已注銷。

2000以后，羅立國(guó)再度創(chuàng)業(yè)，把目光投向了科技含量較高的材料行業(yè)，才有了如今的合盛硅業(yè)。創(chuàng)辦合盛硅業(yè)時(shí)，羅立國(guó)也獲得了黃文達(dá)的支持。

2005年，黃文達(dá)通過奧柏貿(mào)易，與羅立國(guó)持股的天一投資，共同出資2980萬美元，成立了和盛化工（合盛硅業(yè)前身）。奧柏貿(mào)易和天一投資分別持股30%和70%，

隨后，奧柏貿(mào)易對(duì)合盛硅業(yè)還有過幾次增資。2011年，奧博貿(mào)易將所持合盛硅業(yè)32.89%的股份，轉(zhuǎn)讓給富達(dá)實(shí)業(yè)（富達(dá)實(shí)業(yè)是黃文達(dá)控股的投資公司），將1.2%的股份轉(zhuǎn)讓給香港美勤。此后，黃文達(dá)沒有再進(jìn)行過增資，截至上市前，黃文達(dá)對(duì)合盛硅業(yè)一共投資大約2.58億元。

2017年11月合盛硅業(yè)上市，上市以后富達(dá)實(shí)業(yè)持有24.62%的股份，有12個(gè)月的禁售期。禁售期一過，富達(dá)實(shí)業(yè)便開始減持手中的股票，將8246萬股（占總股本12.22%）對(duì)半轉(zhuǎn)讓給了合盛硅業(yè)實(shí)控人的子女。另外，富達(dá)實(shí)業(yè)還通過集中競(jìng)價(jià)減持了60萬股（占總股本0.09%）。兩筆交易合計(jì)總金額為33.14億元。

作為投資人，黃文達(dá)在2005年入股合盛硅業(yè)，至2018已有13個(gè)年頭。13年對(duì)于一筆投資來說，算得上是漫長(zhǎng)的過程了。不過，這筆投資終于在合盛硅業(yè)上市后開花結(jié)果，以33.14億元的減持價(jià)計(jì)算，這筆漫長(zhǎng)的投資給黃文達(dá)帶來了約25倍的回報(bào)。

2019年10月底，富達(dá)實(shí)業(yè)通過集合競(jìng)價(jià)減持了0.05%的股份，但由于這筆減持未履行5%以上股東減持預(yù)披露的義務(wù)，后來收到了證監(jiān)會(huì)的警示函。

2019年11月，富達(dá)實(shí)業(yè)再發(fā)減持計(jì)劃，擬通過集中競(jìng)價(jià)減持不超過160萬股（占總股本0.1706%），一個(gè)月后該筆減持也順利完成。

現(xiàn)在，富達(dá)實(shí)業(yè)持有合盛硅業(yè)12.09%的股份，也就是第二大股東。不過，年初以來，富達(dá)實(shí)業(yè)未再公布減持計(jì)劃。

//肥水不流外人田？//

合盛硅業(yè)的主要產(chǎn)品為工業(yè)硅及有機(jī)硅兩大類。其中，工業(yè)硅業(yè)務(wù)主要集中在新疆，當(dāng)?shù)鼐哂性牧稀⒛茉吹荣Y源豐富，價(jià)格較低的優(yōu)勢(shì)。有機(jī)硅主要生產(chǎn)基地位于浙江省、四川省和新疆地區(qū)。

根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)的統(tǒng)計(jì)，合盛硅業(yè)是我國(guó)目前最大的工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)。

羅氏家族似乎也對(duì)硅產(chǎn)業(yè)的未來信心十足。所以，每當(dāng)有投資人想要退出，羅氏家族都愿意接盤。

根據(jù)招股書，合盛硅業(yè)曾在2011年引入過12家投資機(jī)構(gòu)，接收了1039萬美元的投資。不過，由于2012年前后合盛硅業(yè)IPO進(jìn)度變化、所處行業(yè)波動(dòng)、業(yè)績(jī)與預(yù)期存在一定差異等原因，凱晟投資等10家投資機(jī)構(gòu)決定退出對(duì)合盛硅業(yè)的投資。

羅氏家族也坦然接受，與想要退出的投資者和平地完成了股權(quán)受讓。

2019年，羅氏家族又受讓了第二大股東富達(dá)實(shí)業(yè)的股份。對(duì)此，當(dāng)時(shí)有合盛硅業(yè)證券部有關(guān)人士表示：“接盤方覺得合盛硅業(yè)這個(gè)（轉(zhuǎn)讓）價(jià)格低，它未來的盈利能力和成長(zhǎng)性能支撐公司股價(jià)走高。”

上市以后，合盛硅業(yè)也一直未進(jìn)行過任何形式的股權(quán)融資。“能自己出錢就自己出，盡量不接受股權(quán)融資”，似乎是羅氏家族在資本運(yùn)作上的一貫理念。

2013年，羅氏家族控股的合盛集團(tuán)，把拆借給合盛硅業(yè)的5億元資金轉(zhuǎn)為股權(quán)投資，以優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)狀況。上市以后，合盛硅業(yè)在多地投資擴(kuò)產(chǎn)（僅鄯善產(chǎn)業(yè)園主要項(xiàng)目就投資近82億元），除了IPO募資13.7億元外，資金均為自有資金和銀行借款等。

根據(jù)2019年年報(bào)，合盛硅業(yè)已云南省政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，計(jì)劃在昭通建設(shè)“水電硅”循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，包括年產(chǎn)80萬噸有機(jī)硅單體（含配套80萬噸工業(yè)硅、50萬噸煤制有機(jī)原料）及硅氧烷下游深加工項(xiàng)目，其中一期建設(shè)40萬噸有機(jī)硅單體（含配套40萬噸工業(yè)硅）及下游深加工。

不斷地?cái)U(kuò)產(chǎn)，令合盛硅業(yè)實(shí)在已捉襟見肘。根據(jù)財(cái)報(bào)，合盛硅業(yè)從金融機(jī)構(gòu)取得了48.12億的授信，報(bào)告期末已使用了34.55億元。2019年12月合盛硅業(yè)發(fā)行的1億元超短期融資券，全部用于償還銀行借款。

若在進(jìn)一步進(jìn)行債務(wù)融資，融資成本也將不斷攀升。所以，合盛硅業(yè)終于選擇了定增融資，不過出錢的還是羅氏家族自己。根據(jù)預(yù)案，羅氏家族目前合計(jì)持有合盛硅業(yè)約70.5%的股份。此次定增完成后，持股比例將提升到約74.15%。