進(jìn)入二季度，自年初爆發(fā)的新冠疫情對(duì)于行業(yè)的影響開(kāi)始慢慢顯露，行業(yè)從復(fù)工后的小高峰急轉(zhuǎn)直下。市場(chǎng)冷寂，正好給記者騰出時(shí)間，整理下已披露過(guò)半的各上市企業(yè)2019年度財(cái)報(bào)。

2019年國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)需求啟動(dòng)雖然比較晚，行業(yè)影響實(shí)際并不大。在應(yīng)用端，根據(jù)IRENA最新數(shù)據(jù)顯示，截止至2019年12月31日，我國(guó)新增光伏裝機(jī)30.1GW，占全球新增光伏裝機(jī)97.1GW的31%，仍然位居全球第一。在制造上面，整個(gè)2019年我國(guó)各光伏企業(yè)貢獻(xiàn)了超過(guò)全球總量70%以上的太陽(yáng)能級(jí)多晶硅、硅片、電池、組件等光伏設(shè)備和產(chǎn)品。不僅如此，根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)王勃華的數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)光伏組件及系統(tǒng)價(jià)格較去年同期也有12.5%及7.5%顯著下降，對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)在全球的推進(jìn)做出了巨大貢獻(xiàn)。作為光伏系統(tǒng)最主要的組成部分，組件成本及價(jià)格的下跌，不僅帶來(lái)了下游市場(chǎng)需求的持續(xù)提升，同時(shí)也提振了行業(yè)及電站投資者的信心，加速了行業(yè)整合，讓有技術(shù)、資金及人才優(yōu)勢(shì)的企業(yè)如晶科、晶澳、阿特斯、天合、東方日升、隆基、韓華等強(qiáng)者恒強(qiáng)。

晶科領(lǐng)銜，四強(qiáng)出口占比近半

據(jù)SOLARZOOM新能源智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-12月，我國(guó)光伏組件出口共計(jì)66.8GW，其中排名前四的分別是：晶科能源9.07GW，晶澳6.93GW，阿特斯6.09GW，天合6.01GW，4家企業(yè)2019年出口總量累計(jì)達(dá)到27.91GW，占據(jù)了出口總量的43.88%，占到2018年出口總量41.3GW的67.58%，成為影響海外應(yīng)用市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。


得益于經(jīng)營(yíng)多年的海外渠道及對(duì)各地政策的精準(zhǔn)把握，在2019年整個(gè)12個(gè)月的出口數(shù)據(jù)中，晶科獲得9個(gè)月份出口冠軍，阿特斯、天合、晶澳分獲剩下的3個(gè)月份出口冠軍，具體來(lái)講，晶澳在2019年7月組件出口排名第一，接下來(lái)的2019年8月份出口冠軍就被天合拿到，阿特斯則在2019年11月出口排名第一。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為2019年組件出口的整體上揚(yáng)，得益于2018年8月歐洲MIP取消，中國(guó)組件可以直接出口歐洲及越南630項(xiàng)目搶裝、中南美與中東等新興市場(chǎng)政策與項(xiàng)目的支持，這一結(jié)論得到了SOLARZOOM新能源智庫(kù)出口數(shù)據(jù)的支持，記者發(fā)現(xiàn)四強(qiáng)多次在荷蘭（歐洲中轉(zhuǎn)港）的出口額及出口規(guī)模中站到隊(duì)首。

頻頻刷屏的出口數(shù)據(jù)，其實(shí)從另一個(gè)角度在向行業(yè)揭示這樣一個(gè)真相：整個(gè)2019年，海外需求極為旺盛。而不斷增長(zhǎng)的海外市場(chǎng)也回頭極大的促進(jìn)了國(guó)內(nèi)行業(yè)企業(yè)的發(fā)展，這在已經(jīng)披露的各家2019年財(cái)報(bào)中可以得到體現(xiàn)。

截止至發(fā)稿日，晶科、晶澳、阿特斯都已經(jīng)披露了2019年年報(bào)，天合光能因?yàn)?月中旬才成功過(guò)會(huì)，目前還沒(méi)有完整的2019年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，記者摘取的數(shù)據(jù)基本來(lái)自最后一版的招股說(shuō)明書(shū)。

年度出貨，晶科迎來(lái)四連冠

在已經(jīng)公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)中，2019年晶科組件累計(jì)出貨達(dá)到14.3GW，破紀(jì)錄迎來(lái)自2016年以來(lái)連續(xù)第四次出貨冠軍。據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，晶科是2010年以來(lái)唯一一個(gè)獲得年度組件出貨四連冠的企業(yè)，無(wú)論之前的尚德、英利還是后來(lái)的天合，都僅堅(jiān)持了二連冠之后就沉寂下去。


從組件出貨的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，在2019年晶科能源的全部14.3GW出貨中，高效單晶組件的占比已經(jīng)超過(guò)70%；依托其產(chǎn)品布局與計(jì)劃，2020年高效單晶產(chǎn)品的出貨占比將接近100%，尤其以Swan、Tiger、以及N型為代表的全黑組件的出貨占比將接近50%，尤其是去年四季度新推出來(lái)的這款N型全黑組件專(zhuān)為戶(hù)用設(shè)計(jì)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)2020年晶科將在包括歐洲、日本、澳洲、東南亞及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大力拓展起戶(hù)用屋頂業(yè)務(wù)。


晶科之外，晶澳以10.26GW排名第二，天合9.7GW緊隨其后榮登第三，第四位是自2018年開(kāi)始突然跳升的黑馬隆基，阿特斯8.6GW的全年出貨量其實(shí)排在全球第五，只是截止至記者發(fā)稿日，隆基尚未公布其2019年財(cái)報(bào)，所以具體數(shù)據(jù)暫不列入本文考慮范圍。

三強(qiáng)謀上市，阿特斯?fàn)幱?/strong>

在四強(qiáng)的橫向比較中，晶科因?yàn)槌鲐涍h(yuǎn)超其他三家，所以營(yíng)收、凈利、總資產(chǎn)等各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較中都占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。根據(jù)3月13日晶科公開(kāi)披露的2019年財(cái)報(bào)顯示，晶科以297.46億元在營(yíng)收的對(duì)比中占據(jù)首位，天合233.76億元緊隨其后，與后面阿特斯223.28億元、晶澳211.56億元相差不大。

在總資產(chǎn)的比對(duì)中，晶科478.45億元同樣在四強(qiáng)中位列第一，阿特斯381.4億元排名第二，天合364.91億元晶澳285.28億元分列三四位。

相比營(yíng)收和資產(chǎn)，其實(shí)更值得關(guān)注的是毛利率和凈利潤(rùn)的對(duì)比。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2019年全年經(jīng)營(yíng)的毛利率上，阿特斯以22.4%高居四強(qiáng)之首，晶澳以21.26%緊隨其后，晶科以18.3%位居第三。而凈利潤(rùn)的表現(xiàn)其實(shí)跟毛利和營(yíng)收相關(guān)，晶科以14.04億元的凈利仍居榜首，阿特斯雖然營(yíng)收不高但是毛利率較高，所以收獲11.82億凈利潤(rùn)，位列第三，晶澳12.52億元第二，天合7.02億元位居第四。

在3月26日公布的阿特斯2019年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)阿特斯因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流達(dá)到了驚人的41.34億元，較去年同期增長(zhǎng)了177%。高現(xiàn)金流高毛利率的原因，據(jù)記者分析主要得益于阿特斯由上而下完整的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。除了傳統(tǒng)的制造業(yè)之外，阿特斯多年來(lái)還致力于海外電站的開(kāi)發(fā)和建設(shè)，這不僅在相當(dāng)程度上可以消納上游生產(chǎn)的電池和組件，同時(shí)因?yàn)橥暾漠a(chǎn)業(yè)鏈方便利潤(rùn)的流轉(zhuǎn)。

此外，不同于堅(jiān)守美股的阿特斯，其他三強(qiáng)晶科、晶澳和天合近年來(lái)都在多方籌措謀求回A，2019年9月19日晶澳率先過(guò)會(huì)，成為第一家成功回A的中概股光伏龍頭。之后2020年1月9日晶科電力成功過(guò)會(huì)，2020年3月12日天合也成功過(guò)會(huì)。至此美股7強(qiáng)（晶科、阿特斯、晶澳、天合、韓華、昱輝、英利），只有晶科能源和阿特斯仍在堅(jiān)持，其余或退市或成功回國(guó)上市或在謀求回國(guó)上市。晶澳科技董秘武廷棟在回應(yīng)回A后首份業(yè)績(jī)完成率高達(dá)213.91%時(shí)強(qiáng)調(diào) “公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一方面得益于組件在銷(xiāo)售價(jià)格下降的情況下銷(xiāo)量增長(zhǎng)27.26%，帶動(dòng)組件業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)；另一方面，公司通過(guò)規(guī)?；?yīng)降低產(chǎn)品成本，精益化管理降低費(fèi)用支出，從而在不斷增大營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。”

2020年疫情影響下原定的目標(biāo)還能實(shí)現(xiàn)嗎？

作為完整財(cái)報(bào)的重要組成部分，對(duì)下一財(cái)季的業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和規(guī)劃也是題中應(yīng)有之意。晶科表示2020年出貨目標(biāo)設(shè)在18GW-20GW之間，相比2019年的業(yè)績(jī)還要增長(zhǎng)35%-40%；天合在最新版的招股書(shū)中也堅(jiān)持了2020年一季度營(yíng)收53.37億-62.01億元，同比增長(zhǎng)27.74%-48.46%；阿特斯預(yù)計(jì)，2020年第一季度組件出貨量約2.15GW-2.25GW，其中約250MW組件因用于公司自有電站建設(shè)不計(jì)入第一季度銷(xiāo)售收入，第一季度毛利率約在26%-28%；晶澳同樣表示要在2020繼續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)到2020年底組件產(chǎn)能將超過(guò)16GW，硅片和電池環(huán)節(jié)產(chǎn)能達(dá)到組件產(chǎn)能的80%。

同時(shí)在產(chǎn)品方面，晶科表示要全力沖擊600W，同時(shí)晶科已經(jīng)開(kāi)始著手研究180、210尺寸電池；晶澳公告強(qiáng)調(diào)2020年開(kāi)始布局N型，阿特斯則直接選中HJT技術(shù)下注，同時(shí)阿特斯表示將重點(diǎn)關(guān)注166和180尺寸硅片及電池，天合則在210組件上先下一城，已經(jīng)量產(chǎn)且成功獲得訂單。

一季度疫情爆發(fā)以來(lái)，不少機(jī)構(gòu)緊急下調(diào)了對(duì)全球光伏裝機(jī)量的全年預(yù)期，對(duì)海外市場(chǎng)表示了極度的擔(dān)憂(yōu)和關(guān)注，認(rèn)為疫情對(duì)于70%產(chǎn)能消納依賴(lài)海外市場(chǎng)的四強(qiáng)帶來(lái)負(fù)面影響，目前除了晶科正面回應(yīng)疫情影響并重申維持原定目標(biāo)不變之外，其他幾家尚沒(méi)有明確的官方口徑。