4月9日，資本邦訊，青島高測科技股份有限公司(下稱“高測股份”)科創(chuàng)板IPO回復(fù)首輪問詢。


在科創(chuàng)板IPO首輪問詢中，上交所主要關(guān)注公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)、公司治理獨立性、財務(wù)會計信息與管理層分析、風(fēng)險揭示、其他事項共計七大問題，涉及新增股東、新三板掛牌、專利、客戶、環(huán)保、稅收優(yōu)惠與政府補助、行業(yè)競爭、市場地位、業(yè)務(wù)拓展、毛利率、期間費用、媒體質(zhì)疑等共計31個問題。

具體看來，關(guān)于最近一年新增股東，招股說明書披露，最近一年通過股票發(fā)行新增股東濰坊善美;通過股份轉(zhuǎn)讓新增股東勁邦勁誠、郭傳海、易海波。請發(fā)行人披露濰坊善美、勁邦勁誠的普通合伙人的基本信息。

上交所要求發(fā)行人說明最近一年內(nèi)引入新股東的原因，有關(guān)股權(quán)變動是否是雙方真實意思表示，是否存在爭議或潛在糾紛，新股東(包括其直接和間接股東)與發(fā)行人其他股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員、本次發(fā)行中介機構(gòu)負(fù)責(zé)人及其簽字人員是否存在親屬關(guān)系、關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益輸送安排。

高測股份回復(fù)：2019年3月引入新股東原因，因“531光伏新政”沖擊，公司面臨短期運營資金緊張的問題，擬定向發(fā)行募集資金用于補充流動資金。2018年下半年，公司通過市場化詢價方式尋找投資者進行投資。公司在2018年下半年與超過30名專業(yè)機構(gòu)投資者進行溝通，大多數(shù)投資者認(rèn)為“531光伏新政”對行業(yè)的影響是長期性的;紅線資本認(rèn)為該政策影響是短期性的。因看好公司發(fā)展前景及公司所處行業(yè)未來的發(fā)展且資金實力較強，紅線資本遂通過設(shè)立濰坊善美全額認(rèn)購公司定增股份。

關(guān)于行業(yè)競爭和發(fā)展趨勢，招股說明書披露了下游光伏行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，指出光伏行業(yè)近年來的每一輪政策調(diào)整帶來的沖擊都只是短期擾動，不會改變光伏行業(yè)內(nèi)在的技術(shù)驅(qū)動屬性。每輪行業(yè)洗牌，優(yōu)質(zhì)企業(yè)都能通過研發(fā)創(chuàng)新來提質(zhì)增效，依靠新技術(shù)、新工藝的應(yīng)用來控制成本渡過調(diào)整期，并且在下一輪的行業(yè)復(fù)蘇時，依靠技術(shù)優(yōu)勢贏得更大的市場份額和行業(yè)地位，對未來的預(yù)測也較為樂觀。

上交所要求公司說明(1)2018年“5.31”新政對行業(yè)的沖擊是否仍屬于短期擾動，未來行業(yè)是否能支撐公司的預(yù)計，如不是，要求修改招股說明書相關(guān)表述;(2)2019年下游硅片產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴張是否可能導(dǎo)致進一步的產(chǎn)能過剩，國內(nèi)“棄光”的比例是否可能進一步上升，國外光伏補貼是否也呈下滑趨勢，行業(yè)劇烈變化對發(fā)行人的影響及發(fā)行人的應(yīng)對措施。

高測股份回復(fù)：公司的光伏切割設(shè)備和切割耗材業(yè)務(wù)處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游，下游主要客戶為光伏硅材料制造企業(yè)，光伏切割設(shè)備業(yè)務(wù)主要受客戶硅棒、硅片環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)意愿和擴產(chǎn)實施進度影響，光伏切割耗材業(yè)務(wù)主要受客戶的開工率和硅片產(chǎn)品的市場需求的影響，而下游客戶的擴產(chǎn)計劃、開工率和硅片產(chǎn)品的市場需求取決于國內(nèi)外光伏應(yīng)用市場的新增裝機規(guī)模。補貼政策的變化通過影響新增裝機規(guī)模進而影響公司下游客戶的擴產(chǎn)意愿及開工率，從而傳導(dǎo)影響公司光伏切割設(shè)備及切割耗材產(chǎn)品的市場需求。

雖然2018年“5.31”新政的出臺使得短期國內(nèi)市場裝機規(guī)模出現(xiàn)了一定下滑，對行業(yè)短期發(fā)展造成了較大沖擊，但政策的不利影響在短期內(nèi)基本得到了市場的消化。2019年以來，隨著平價上網(wǎng)項目試點和補貼項目競爭配置等政策的落地，我國光伏發(fā)電已處于“平價上網(wǎng)”過渡階段，政策影響逐步減弱;市場供求關(guān)系改善，行業(yè)已逐步回歸正軌。

2018年“5.31”新政出臺以前，我國光伏發(fā)電新增裝機規(guī)模連續(xù)5年位居全球第一，累計裝機規(guī)模連續(xù)3年位居全球第一，光伏技術(shù)不斷創(chuàng)新突破、全球領(lǐng)先，已形成具有國際競爭力的完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈。然而，在快速發(fā)展的同時，光伏發(fā)電棄光問題顯現(xiàn)以及補貼需求持續(xù)擴大等問題，影響了光伏行業(yè)的健康有序發(fā)展。

針對上述發(fā)展面臨的突出問題，2018年“5.31”新政從優(yōu)化光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模、加快光伏發(fā)電補貼退坡并降低補貼強度、進一步加大市場化配置項目力度等三方面，對2018年度的政策安排進行了調(diào)整和規(guī)范，導(dǎo)致我國新增光伏裝機規(guī)模銳減，進一步導(dǎo)致組件產(chǎn)品市場需求下滑，并向產(chǎn)業(yè)鏈上游電池、硅片環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，導(dǎo)致硅片等光伏產(chǎn)品價格在短時間內(nèi)大幅下跌，進而導(dǎo)致公司下游客戶擴產(chǎn)計劃取消或延后、開工率顯著下降，從而對包括公司在內(nèi)的全行業(yè)整體盈利水平造成了不利影響。

自2018年“5.31”新政出臺以來，國家發(fā)展改革委和國家能源局又陸續(xù)發(fā)布了一系列涉及平價上網(wǎng)項目試點和補貼項目競爭配置等政策，標(biāo)志著我國光伏產(chǎn)業(yè)已由依靠國家政策擴大規(guī)模的發(fā)展階段轉(zhuǎn)變到通過提質(zhì)增效、技術(shù)進步逐步擺脫補貼并由市場驅(qū)動發(fā)展的新階段，政策變化對于市場需求的影響逐步減弱。

2019年我國第一批光伏發(fā)電“平價上網(wǎng)”項目申報數(shù)量達(dá)到168個，累計規(guī)模達(dá)到14.78GW，我國第三期內(nèi)蒙古達(dá)拉特、吉林白城、江蘇泗洪3個光伏發(fā)電領(lǐng)跑獎勵激勵基地的中標(biāo)電價均接近當(dāng)?shù)孛弘姌?biāo)桿電價，其中內(nèi)蒙古達(dá)拉特基地的中標(biāo)電價還略低于當(dāng)?shù)孛弘姌?biāo)桿電價，目前我國光伏發(fā)電已處于“平價上網(wǎng)”過渡階段，2019年也成為我國光伏產(chǎn)業(yè)開啟“平價上網(wǎng)”的元年，隨著光伏發(fā)電技術(shù)進步，“十四五”初期我國光伏發(fā)電將逐步全面實現(xiàn)平價。

綜上，從政策層面來看，2018年“5.31”新政對行業(yè)的沖擊仍屬于短期擾動，國家陸續(xù)出臺系列政策加快推進光伏發(fā)電“平價上網(wǎng)”，行業(yè)政策對市場需求的影響逐步減弱。

目前，全球光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)總體產(chǎn)能“階段性過剩”和高效產(chǎn)品供給相對不足的“結(jié)構(gòu)性過剩”二元結(jié)構(gòu)。2019年，下游硅片新增產(chǎn)能為先進高效產(chǎn)品，屬于市場供給存在缺口的產(chǎn)品，產(chǎn)能擴張不會導(dǎo)致高效產(chǎn)品產(chǎn)能過剩。

從需求總量和需求結(jié)構(gòu)來看，在光伏發(fā)電成本持續(xù)下降和新興市場拉動等有利因素的推動下，全球光伏市場規(guī)模仍將保持較快增長;同時，光伏產(chǎn)業(yè)已由政策驅(qū)動發(fā)展階段進入“平價上網(wǎng)”過渡階段，光伏企業(yè)必須通過降本增效來提高光伏電站的經(jīng)濟性。

因此，市場需求結(jié)構(gòu)“產(chǎn)品單晶化、電池高效化”成為行業(yè)主流趨勢，單晶高效產(chǎn)品市場需求不斷增加。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會《中國光伏行業(yè)2019年回顧與2020年展望》數(shù)據(jù)，2019年單晶硅片市場占比首次超過多晶，達(dá)到約65%。

從總體供給來看，截至2018年底，全球已建成硅片產(chǎn)能約為161GW，2018年全球硅片產(chǎn)量約為115GW，同比增長9.3%;從供給結(jié)構(gòu)來看，2018年全球硅片產(chǎn)能中，單晶硅片產(chǎn)能約72.1GW，占全球硅片總產(chǎn)能的44.7%;2018年全球電池產(chǎn)能中，PERC等高效電池產(chǎn)能約65.7GW，占全球電池總產(chǎn)能的37.8%。

因此，目前多晶及常規(guī)普通產(chǎn)品仍占據(jù)了市場產(chǎn)能的絕大部分，與市場需求結(jié)構(gòu)“產(chǎn)品單晶化、電池高效化”的趨勢相比，高效產(chǎn)品的市場供給相對仍顯不足。

從市場供求關(guān)系及變動情況來看，目前全球光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)總體產(chǎn)能“階段性過剩”和高效產(chǎn)品供給相對不足的“結(jié)構(gòu)性過剩”二元結(jié)構(gòu)。即從外部供需總量來看，下游應(yīng)用市場持續(xù)穩(wěn)定增長的預(yù)期，引導(dǎo)上游產(chǎn)能建設(shè)速度通常會領(lǐng)先下游需求，因此靜態(tài)來看行業(yè)總體產(chǎn)能在某一時點會存在一定過剩，但從動態(tài)發(fā)展來看，隨著下游市場規(guī)模的擴大，上述“閑置產(chǎn)能”將逐步轉(zhuǎn)化為市場有效供給，以2016年為例，全球硅片和組件已建成產(chǎn)能分別為100GW和123GW，均高于當(dāng)年73GW的新增裝機規(guī)模，而到2018年全球新增光伏裝機規(guī)模已增長至106GW，原有“過剩產(chǎn)能”已基本實現(xiàn)供需平衡甚至略有短缺，因此行業(yè)產(chǎn)能過剩更多體現(xiàn)的是發(fā)展過程中的“階段性過剩”，并且適度的過剩還有利于促進行業(yè)良性競爭和技術(shù)進步;從供需內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，補貼“退坡”和“平價上網(wǎng)”目標(biāo)驅(qū)動行業(yè)技術(shù)不斷進步，特別是2016年以來成本降低和轉(zhuǎn)換效率提升的速度明顯加快，市場產(chǎn)品需求高效化趨勢明顯，而2018年市場單晶產(chǎn)品和高效電池產(chǎn)能占比僅為44.7%和37.8%，行業(yè)中大量產(chǎn)能的技術(shù)指標(biāo)已無法滿足市場主流需求，逐步淪為落后、無效產(chǎn)能，先進高效產(chǎn)品產(chǎn)能的供給則顯相對不足，因此行業(yè)產(chǎn)能過剩還體現(xiàn)在存量“結(jié)構(gòu)性過剩”，高效低成本的單晶硅片產(chǎn)能存在缺口。隨著行業(yè)技術(shù)升級進程加快，高效產(chǎn)品對于先進產(chǎn)能的需求也將快速增長。

從實際產(chǎn)能擴張情況來看，2018年四季度以來電池新增產(chǎn)能逐步釋放，高效電池片產(chǎn)能供應(yīng)不足情況得以緩解，疊加海外需求持續(xù)增長，使得客戶對單晶硅片的需求進一步提升，加之2019年上半年硅片新增產(chǎn)能有限，綜合作用下導(dǎo)致2019年單晶硅片供應(yīng)偏緊，其價格在2019年一季度淡季仍小幅上漲。目前，全球領(lǐng)先硅片生產(chǎn)商在光伏行業(yè)內(nèi)在技術(shù)驅(qū)動屬性的引領(lǐng)下，通過先進高效產(chǎn)能的分階段建設(shè)，一方面有利于擴大產(chǎn)能優(yōu)勢搶占更大市場份額，另一方面憑借不斷為市場提供高效低成本硅片，引領(lǐng)下游組件產(chǎn)品的提質(zhì)增效，推動“平價上網(wǎng)”進程的不斷加快，使光伏發(fā)電在全球范圍內(nèi)成為一種具有市場競爭力的可再生能源形式，以開啟更廣闊的市場空間。