事件：中利集團(tuán)發(fā)布2020年非公開發(fā)行預(yù)案，擬募集15.75億元，用于擴(kuò)建1GW異質(zhì)結(jié)電池和1GWTOPCon電池。

點(diǎn)評(píng)：異質(zhì)結(jié)再添行業(yè)新玩家，行業(yè)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。我們?cè)诖饲靶袠I(yè)深度報(bào)告中已闡明行業(yè)核心邏輯：異質(zhì)結(jié)行業(yè)的發(fā)展具備顛覆屬性，屬于新能源行業(yè)難得地能夠?qū)崿F(xiàn)彎道超車的風(fēng)口，將持續(xù)吸引新的產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注（尤其是無(wú)PERC產(chǎn)能的企業(yè)，如中利集團(tuán)主業(yè)為光伏電站）。而定增新規(guī)的出臺(tái)也會(huì)新的產(chǎn)業(yè)資本參與提供了良好融資途徑，有望進(jìn)一步加速產(chǎn)業(yè)進(jìn)程。重點(diǎn)推薦【捷佳偉創(chuàng)】【山煤國(guó)際】。

捷佳偉創(chuàng)：估值層面PERC+及HJT雙保險(xiǎn)，目前PERC+取得突破，已有客戶在向市場(chǎng)推出，HJT整線樣機(jī)預(yù)計(jì)4月推出，此次中利擴(kuò)產(chǎn)公司已有業(yè)務(wù)經(jīng)理在接觸，整個(gè)業(yè)務(wù)板塊進(jìn)度良好。結(jié)合在手訂單測(cè)算2020年凈利潤(rùn)6.5億（考慮疫情影響），2021年凈利潤(rùn)14億（考慮到2020年P(guān)ERC擴(kuò)產(chǎn)有望超預(yù)期，估值僅15倍）。

山煤國(guó)際：公司3GW投資奠定其全球HJT龍頭地位，且加速國(guó)內(nèi)HJT產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，具有極大的示范意義。公司近期相關(guān)投資事項(xiàng)有望落地，將形成催化劑。2021年HJT貢獻(xiàn)6.5億元凈利潤(rùn)，疊加13億元煤炭利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)20億元，目前估值僅10倍。