中環(huán)股份發(fā)布2019年業(yè)績快報：2019年實現(xiàn)營業(yè)收入169.08億元（+22.92%），歸母凈利潤9.03億元（+42.8%），扣非后歸母凈利潤6.16億元（+96.88%），業(yè)績增速較高，基本符合市場預(yù)期，算是給即將到來的混改交出了一份亮眼的答卷。

3月2日，中環(huán)集團(tuán)控股股東津智資本表示，中環(huán)集團(tuán)混改對產(chǎn)業(yè)投資者來說無疑是千載難逢的良機(jī)，誠邀各界戰(zhàn)略投資者參與此次中環(huán)集團(tuán)的混改，疑似TCL入主生變，或至少已不是唯一選擇，中國證券報評價為“靚女”待嫁。

事實上，光伏界對中環(huán)混改的高度關(guān)注，除了關(guān)注到底誰能迎娶美人之外，更關(guān)心這位美人在嫁人之后會怎么“過日子”，中環(huán)作為光伏硅片與半導(dǎo)體硅片的雙巨頭，未來的新東家是否會對兩項業(yè)務(wù)“厚此薄彼”？

TCL的競爭對手

早在1月份傳出混改消息的當(dāng)天，TCL這個疑似買主便不乏有質(zhì)疑之聲：憑TCL的體量，吃得下如此龐大的資產(chǎn)么？

中環(huán)集團(tuán)的混改是省屬企業(yè)2020的混改第一槍，是為了響應(yīng)國家深化國有企業(yè)改革的重要響應(yīng)與支持，其資產(chǎn)不但優(yōu)質(zhì)，并且在事先剝離了大量的非主業(yè)、低效資產(chǎn)、以及富余人員，納入混改范圍的均屬優(yōu)質(zhì)企業(yè)，主要集中在中環(huán)股份、天津普林、中環(huán)電子計算機(jī)、中環(huán)投資等96家企業(yè)，其中，天津普林和中環(huán)股份均為優(yōu)質(zhì)上市公司。

保守估計，此次混改至少也需要百億級別的資金，涉及在業(yè)人員數(shù)以萬計，這對TCL來說著實勉強(qiáng)了一些，有“驅(qū)蛇吞象”的嫌疑，“二女”似乎也沒有必要非要“共嫁”一夫。

目前，華為、格力，是網(wǎng)傳最有可能和TCL展開競爭的大鱷級對手，盡管沒有任何實錘消息，也依然阻擋不了網(wǎng)絡(luò)上華為+中環(huán)的口嗨，當(dāng)然，截至目前為止，均屬空穴來風(fēng)。

然而似乎不管誰來入主，似乎都是奔著其半導(dǎo)體硅片而來的。

混改之前增發(fā)50億投建半導(dǎo)體硅片，集團(tuán)戰(zhàn)略重心將轉(zhuǎn)移？

多年來，中環(huán)始終不放棄在半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域“升維打擊”的戰(zhàn)略思路。

中環(huán)股份的全稱是天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司，雖然目前公司的主營收入大部分來自于光伏產(chǎn)業(yè)，但公司從未放棄過半導(dǎo)體硅片的研發(fā)，并持續(xù)加大投入，沈浩平先生認(rèn)為，隨著中國光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，光伏硅片最終會向半導(dǎo)體方向進(jìn)行靠攏，彼此邊界也將越來越模糊，近日，協(xié)鑫集成半導(dǎo)體可再生晶圓項目落戶合肥，擬投資28.7億巨資，似乎也在佐證其觀點。

根據(jù)中環(huán)股份的半年報顯示，截止2019年年中，新能源板塊收入同比增長23.22%至72.74億元，在總營收中占比91.6%，半導(dǎo)體板塊收入同比增長19.39%，至5.84億元，占比為7.35%。

但半導(dǎo)體的開發(fā)支出和研發(fā)支出卻頗大，研發(fā)費用中，中環(huán)的半導(dǎo)體研究開發(fā)項目2832.26萬，占總研發(fā)支出的15.84%，尤其是近日投向半導(dǎo)體生產(chǎn)線的50億募資，計劃建設(shè)月產(chǎn)75萬片8英寸拋光片和月產(chǎn)15萬片12英寸拋光片生產(chǎn)線，疑似將轉(zhuǎn)移公司的經(jīng)營重心，公司稱，相比光伏級單晶硅產(chǎn)品半導(dǎo)體硅片材料利潤空間更高。

中環(huán)是國內(nèi)唯一同時具備直拉法、區(qū)熔法技術(shù)的硅片制造商，從已披露產(chǎn)能規(guī)劃看，未來將以6英寸-8英寸區(qū)熔硅片及8英寸-12英寸直拉硅片為主。目前公司現(xiàn)有半導(dǎo)體材料中，5-6英寸硅片產(chǎn)銷量快速提升，8英寸硅片已實現(xiàn)量產(chǎn)。本次募投項目投產(chǎn)后，8英寸硅片產(chǎn)能將進(jìn)一步增加，并實現(xiàn)12英寸硅片的量產(chǎn)。

目前，12英寸半導(dǎo)體硅片基本被外資廠商壟斷，已經(jīng)開始有計劃限制向中國出口，屬于中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的卡脖子項目，國內(nèi)目前已經(jīng)投產(chǎn)的只有兩個廠家：一個是上海硅集團(tuán)旗下的上海新昇，一個是中環(huán)股份，規(guī)劃產(chǎn)能都是60萬片/月，因此，“國產(chǎn)12英寸半導(dǎo)體硅片”在當(dāng)前的大背景下確確實實擁有著超越經(jīng)濟(jì)效益之外的意義。而中環(huán)股份在“下嫁”前夕如此大規(guī)模增發(fā)加碼半導(dǎo)體硅片，似乎也向外界傳遞了信號，至少，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎娶中環(huán)的概率進(jìn)一步在增加。

不過，對中環(huán)來說，光伏級硅片的利好消息近期也是頻頻，大硅片的應(yīng)用正在加速，電池片龍頭通威和愛旭新投產(chǎn)能均兼容G12硅片。組件端，繼東方日升后，天合新發(fā)布至尊組件，使用基于G12硅片的PERC電池，組件功率突破500W。而公司控股子公司環(huán)晟光伏3GWG12高效疊瓦電池組件項目也已于近期開工。硅片生產(chǎn)上，公司五期G12工廠正如期上量，預(yù)期年末產(chǎn)能達(dá)15GW。同時薄片化加速，已在送樣140μm厚度G12硅片。

如果中環(huán)真的就此轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略重心，并委身于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，只將光伏資產(chǎn)當(dāng)做“嫁妝”的話，那這嫁妝似乎也太豐厚了點。

當(dāng)然，對中環(huán)企業(yè)本身來說，若能混改成功，不管今后戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移與否，都是意義重大的好消息，將有利于其推進(jìn)市場化改革。