HIT降本速度快于PERC，2021年起具備投資性價(jià)比。本文對(duì)HIT與PERC電池的各項(xiàng)成本進(jìn)行分拆和假設(shè)，測(cè)算出兩者各自的降本路徑。

（來(lái)源：東北中小市值、TestPV整理）

降本路徑對(duì)比

硅片：假設(shè)PERC由180μm逐步降至2022年160μm，HIT由160μm逐步降至130μm，硅耗成本下降帶來(lái)N型硅片對(duì)P型硅片溢價(jià)的消除，以及每片瓦數(shù)高帶來(lái)的攤薄，使HIT在2019年硅片成本較PERC存在的每W劣勢(shì)0.02元變成2022年每W成本優(yōu)勢(shì)0.02元。

銀漿：假設(shè)2019年HIT銀漿耗量300mg/片，2020年多主柵技術(shù)逐步成熟，銀漿降至150mg/片，此后逐年下降10%。PERC銀漿假設(shè)2019年正背銀合計(jì)耗量120mg/片，此后每年下降10%。PERC正銀價(jià)格維持4200元/千克，HIT銀漿由6000元/千克逐步下降至5000元/千克。

折舊：PERC設(shè)備投資在2019年2億元/GW的基礎(chǔ)上逐年下降10%，HIT設(shè)備投資2019年10億元/GW，2020年7億元/GW，之后全面國(guó)產(chǎn)化降至4-5億元/GW。

何時(shí)追平

從我們測(cè)算的成本下降趨勢(shì)看，HIT電池成本有望從2019年的1.15元/W逐步下降至2022年0.69元/W，與PERC的成本差會(huì)由2019年0.41元/W下降至2022年0.11元/W。


在組件環(huán)節(jié)，由于異質(zhì)結(jié)轉(zhuǎn)換效率更高，對(duì)于組件封裝成本有攤薄作用。異質(zhì)結(jié)轉(zhuǎn)換效率的提升速度快于PERC，因此對(duì)于封裝的攤薄效果會(huì)不斷提升。從我們測(cè)算的成本下降趨勢(shì)看，HIT組件成本有望從2019年的1.83元/W逐步下降至2022年1.33元/W，與PERC的成本差會(huì)由2019年0.39元/W下降至2022年0.08元/W。


與PERC享受溢價(jià)并替代常規(guī)產(chǎn)品的進(jìn)程類似，高效組件溢價(jià)的一個(gè)重要來(lái)源是對(duì)于BOS成本的節(jié)約，目前HIT產(chǎn)線效率較PERC高1個(gè)百分點(diǎn)左右，假設(shè)2022年HIT轉(zhuǎn)換效率25%，PERC轉(zhuǎn)換效率23.5%，以1.3元/W與面積相關(guān)的BOS成本測(cè)算，HIT效率1.5個(gè)百分點(diǎn)的領(lǐng)先能夠帶來(lái)0.08元/W的BOS成本節(jié)約。根據(jù)我們對(duì)組件成本的測(cè)算，2022年兩者組件價(jià)差為0.08元/W，則考慮BOS成本的節(jié)約后2022年兩者在光伏整體裝機(jī)的初始成本方面已經(jīng)能夠趨于一致。

從終端電站角度論證HIT與PERC可以在2022年裝機(jī)成本趨于一致僅能說(shuō)明HIT在終端電站的應(yīng)用上具備可行性。對(duì)于電站業(yè)主而言，關(guān)心的不是電池和組件在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本，而是關(guān)心使用某種組件后最終的度電成本。對(duì)于電池生產(chǎn)商而言，前期進(jìn)行新技術(shù)開(kāi)拓的企業(yè)可能會(huì)更關(guān)注行業(yè)發(fā)展方向的引領(lǐng)和自身地位、長(zhǎng)期格局的確立，但對(duì)于行業(yè)內(nèi)主流廠商或者行業(yè)外的新進(jìn)入者而言，更關(guān)注產(chǎn)品的盈利能力和投資回報(bào)期，投資回報(bào)率具備吸引力才會(huì)大規(guī)模轉(zhuǎn)向新的方向。因此我們對(duì)HIT和PERC電站的度電成本與產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行測(cè)算。


在我們的假設(shè)條件下，HIT組件比PERC組件價(jià)格高0.3元/W時(shí)，兩者度電成本達(dá)到一致。在HIT組件價(jià)格1.8元/W，整體裝機(jī)成本3.74元/W時(shí)，HIT的度電成本為0.291元/kwh。

PERC組件1.5元/W的價(jià)格與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)接近，則預(yù)計(jì)當(dāng)前對(duì)于終端電站具備投資價(jià)值的HIT組件應(yīng)該在1.8元/W左右。

PERC后續(xù)降價(jià)空間相對(duì)減小，我們靜態(tài)假設(shè)2021-2022年P(guān)ERC組件價(jià)格降低至1.4元/W，與之對(duì)應(yīng)HIT組件在大規(guī)模市場(chǎng)可以接受的價(jià)格為1.7元/W，根據(jù)我們的成本假設(shè)測(cè)算HIT電池企業(yè)的盈利情況。在組件環(huán)節(jié)由于異質(zhì)結(jié)具備一定兼容性，且組件固定投資成本相對(duì)低，我們假設(shè)單純組件環(huán)節(jié)能夠獲得10%的略高于行業(yè)平均的毛利率水平。


按照我們的價(jià)格和成本測(cè)算，HIT電池的盈利能力能夠逐年提升。2021年電池毛利率為18.4%，單W毛利+折舊0.18元，假設(shè)三費(fèi)在0.06元/W，對(duì)應(yīng)的每W現(xiàn)金流入約0.12元，在4.5億元/GW的設(shè)備投資額的假設(shè)下，設(shè)備的投資回報(bào)期約4年，如考慮1.5億元/GW的廠房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資回報(bào)期約5年。2022年電池片毛利率為29.4%，單W毛利+折舊0.237元，假設(shè)三費(fèi)在0.06元/W，對(duì)應(yīng)的每W現(xiàn)金流入約0.177元，在3.5億元/GW的設(shè)備投資額的假設(shè)下，投資回報(bào)期約2年。如考慮1.5億元/GW的廠房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資回報(bào)期約3年。因此按我們的測(cè)算，2021年從事HIT電池投資已經(jīng)具備一定經(jīng)濟(jì)性，2022年投資回報(bào)期已經(jīng)非常吸引人，預(yù)計(jì)電池企業(yè)將有大規(guī)模的投產(chǎn)。