2020年，A股持續(xù)呈震蕩狀態(tài)。如何在震蕩市中開展投資布局？如何尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會提升投資收益？這些都成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。為了向投資者及時(shí)傳遞投資信息，新浪財(cái)經(jīng)特推出《基金直播間》，邀請基金經(jīng)理在線路演解讀市場。

《基金直播間》2020年2月20日（周四）10：00-11：00，建信基金陶燦做客《基金直播間》，揭秘如何以高股息策略提升投資收益。

資料顯示，陶燦，建信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理助理兼研究部首席策略官，2007年7月加入建信基金，擁有超10年投研經(jīng)驗(yàn)。目前管理建信改革紅利、建信高股息、建信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等產(chǎn)品。陶燦堅(jiān)持以合理估值投資高質(zhì)量增長的上市公司，長期投資業(yè)績亮眼。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日，建信改革紅利近五年收益率達(dá)93.33%，排名5/34。

以下是部分問答實(shí)錄：

1．新浪挖掘基：在當(dāng)前市場背景下，您認(rèn)為全年投資主線是否又變化？A股后市將如何演繹？

陶燦：從全球宏觀背景來看，最近十年，如果用幾個(gè)關(guān)鍵詞來概括，一個(gè)是老齡化，包括中國和其它發(fā)達(dá)國家在內(nèi)，因?yàn)槎?zhàn)結(jié)束以后，50年代是人口出生的高峰；二是低利率。金融利率普遍比較低，特別是歐洲出現(xiàn)低利率的狀態(tài)，美國現(xiàn)在的利率也比較低；三是貧富分化，我們國家現(xiàn)在也重視了貧富分化的問題，所以我們搞三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，在海外，像歐美的貧富分化也是非常厲害的。這樣的宏觀背景導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)一大波牛市，歐美十年股市的牛市，我們國家去年開始利率也在往下走，因此我認(rèn)為“低利率能夠?qū)Y產(chǎn)價(jià)格有推升的作用”。

從A股來看，我認(rèn)為后續(xù)主要有兩條主線：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)份額集中投資主線和新興產(chǎn)業(yè)成長兌現(xiàn)投資主線。疫情實(shí)際上并沒有改變這個(gè)主線，反而在某種情況是有助于競爭力比較強(qiáng)的企業(yè)的勝出。

2． 新浪挖掘基：從當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，您更看好哪些行業(yè)？對于市場關(guān)注的熱點(diǎn)板塊，您怎么看？

陶燦：我看好的行業(yè)，更確切的說是哪些行業(yè)能出投資機(jī)會，就像上面提到的，符合兩個(gè)主線邏輯的行業(yè)都有很大概率出現(xiàn)投資機(jī)會。下面我重點(diǎn)談?wù)勑履茉春头康禺a(chǎn)

一是新能源。新能源包括很多行業(yè)，比如光伏、風(fēng)電、核電，新能源現(xiàn)在還有電動車。全球宏觀的低利率會對光伏新能源板塊有什么影響呢？大家知道低利率會導(dǎo)致這些光伏電站運(yùn)營的收益率變相地提高，這個(gè)資產(chǎn)變得更有吸引力了。所以，在海外光伏的需求是很穩(wěn)定和持續(xù)的。國內(nèi)從去年短暫的調(diào)整之后，今年也會重新恢復(fù)增長，我們相對看好光伏電動車。

二是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)板塊是典型的兩個(gè)主線，第一個(gè)主線傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的份額集中，房地產(chǎn)行業(yè)里有些競爭力的公司，它的份額在過去的五年是出現(xiàn)了持續(xù)性的集中的現(xiàn)象，我認(rèn)為這個(gè)結(jié)論在未來三到五年還可能會依然存在。此外，房地產(chǎn)公司股票還有一個(gè)優(yōu)勢，估值壓得相對比較低，它再往下的空間是相對比較有限的。

3． 新浪挖掘基：什么是高股息策略？它在提升股票收益中扮演哪些角色？這樣的選股策略有哪些優(yōu)勢？

陶燦：投資收益率主要來源于三個(gè)因素，股息率、估值變動率、公司核心指標(biāo)增長率。高股息的策略是盯住股息率、公司核心指標(biāo)增長率兩個(gè)基本面因素的。股息率和核心指標(biāo)增長率都跟未來的roe密切相關(guān)，所以日常投研我們重點(diǎn)關(guān)注公司未來roe走勢，分析它的驅(qū)動力。從基本面入手選股有利于賺取超額收益，最終收益持久踏實(shí)。

4． 新浪挖掘基：具備高股息特征的股票具有哪些特征？如何從眾多個(gè)股中挑選出具有高股息特征的股票？

陶燦：高股息股票的特征，表現(xiàn)特征為估值較低，在較為成熟行業(yè)出現(xiàn)的多，成長行業(yè)由于企業(yè)擴(kuò)張需要資本，高股息較少。

但我們挑選高股息不能僅僅拉出歷史派發(fā)高股息的品種。我們更要看這種高股息在未來的持續(xù)性和穩(wěn)定性，重點(diǎn)結(jié)論是判斷ROE在未來的走勢，以及產(chǎn)業(yè)成熟，公司派發(fā)股息的動力。

5． 新浪挖掘基：對于投資者來說，當(dāng)前投資布局應(yīng)該注意哪些事情？有哪些行業(yè)或標(biāo)的具備好的投資機(jī)會？又有哪些風(fēng)險(xiǎn)可以提示投資者規(guī)避？

陶燦：相對于成熟市場而言，A股市場波動更大，漲跌起伏大，客觀上容易導(dǎo)致追漲殺跌，投資個(gè)股和基金都容易出現(xiàn)高吸低拋。但長期來看，隨著長期資金占比不斷提升，A股市場波動率有望更加穩(wěn)定。投資者需要注意克服短期情緒帶來的影響，低點(diǎn)可以找找積極因素，高點(diǎn)多想想風(fēng)險(xiǎn)。

作為機(jī)構(gòu)投資者，我們要力爭通過主動管理，降低基金波動率，通過穩(wěn)健回報(bào)，控制回撤留住持有人，幫助持有人平穩(wěn)心態(tài)，長期投資。

6． 新浪挖掘基：作為公司績優(yōu)主題產(chǎn)品之一，建信改革紅利運(yùn)作理念是什么？

陶燦：“改革紅利”聚焦的就是深化改革的過程中受益的行業(yè)和個(gè)股，我一直遵循這個(gè)運(yùn)作思路。在宏觀經(jīng)濟(jì)的大背景下，隨著行業(yè)壁壘、門檻降低，所有市場參與的主體公平地去競爭，實(shí)現(xiàn)全社會的整體宏觀經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勝劣汰，對我們經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展是有意義的。整個(gè)供給側(cè)改革給我們提供了優(yōu)勝劣汰的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我們在二級市場也出現(xiàn)一個(gè)優(yōu)勝劣汰的二級市場，我會在這個(gè)過程中，尋找能夠受益的行業(yè)和個(gè)股，

7． 新浪挖掘基：建信高股息基金目前運(yùn)作情況如何？后續(xù)將如何運(yùn)作？

陶燦：高股息剛成立一個(gè)月左右，目前正在按照節(jié)奏逐步建倉。上市公司每年大約在4月底出年報(bào)之后，在5月份可能就發(fā)了一個(gè)股息派發(fā)的公告，在6月底或7月初就會派發(fā)股息，所以在6月底應(yīng)該就會保持一個(gè)較高的倉位了。

8．有哪些投資相關(guān)書籍您可以推薦？

陶燦：一是關(guān)于華人優(yōu)秀投資者的書，因?yàn)槲覀兏@些優(yōu)秀的華人投資者文化淵源相同，心路歷程可能也比較類似，有一本書是《投資之道》，全是海內(nèi)外優(yōu)秀的華人的投資心得，建議大家讀一讀。二是歷史類書籍，看看歷史能更好地對未來進(jìn)行判斷，我比較推崇易中天的《中華史》，講得通俗易懂。三是彼得·德魯克的關(guān)于管理的一套書籍，包括《卓有成效的管理》、《管理者的實(shí)踐》、《創(chuàng)新與企業(yè)家精神》。因?yàn)楸说?middot;德魯克是管理科學(xué)的開山祖師，他的這三本書我看了很有啟發(fā)。

嘉賓簡介：

陶燦，建信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理助理兼研究部首席策略官，2007年7月加入建信基金，擁有超10年投研經(jīng)驗(yàn)。目前管理建信改革紅利、建信高股息、建信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等產(chǎn)品。陶燦堅(jiān)持以合理估值投資高質(zhì)量增長的上市公司，長期投資業(yè)績亮眼。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日，建信改革紅利近五年收益率達(dá)93.33%，排名5/34。