5月10日，北京先見能源咨詢有限公司董事長彭立斌在CPC2019第四屆世紀(jì)光伏大會做了《過渡期光伏電站投資風(fēng)險及對策》的主題演講。彭立斌從過渡期電站的定義、過渡期光伏電站投資的風(fēng)險、過渡期光伏電站投資的對策三個板塊進(jìn)行了講解。

過渡期國內(nèi)光伏電站的投資仍是黎明前的黑暗

在第一板塊的演講中，彭立斌表示從最近的國家政策看，無論是《關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價上網(wǎng)項目建設(shè)的工作方案》（以下簡稱《工作方案》），還是《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》（以下簡稱《通知》），或者是新出的《關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價機(jī)制有關(guān)問題的通知》，都顯示了我國光伏電站投資進(jìn)入了一個特殊時期。而這個特殊的時期，彭立斌稱之為“過渡期”。

對于過渡期，彭立斌認(rèn)為其有四個特點(diǎn)：

第一，有補(bǔ)貼和去補(bǔ)貼電站的雙軌制。以前基本上大部分的電站都是補(bǔ)貼電站，所以在價格上面是沒有雙軌制的。自“531”后，尤其2019年，雙軌制開始正式大規(guī)模進(jìn)入過渡期。今年還有30億的補(bǔ)貼規(guī)模，彭立斌認(rèn)為如果按照現(xiàn)在管理辦法和競價方式，從今年7月1日到2020年6月30日，補(bǔ)貼電站的規(guī)模會超過40GW。而去補(bǔ)貼電站的申報規(guī)模會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于補(bǔ)貼電站。

第二，短缺和過剩的并存期。彭立斌講到，目前我國光伏電站共有兩次大降價，一次是2016年6月30日以后，直接就把國內(nèi)的分布式市場點(diǎn)燃了。一次是從2018年10月份開始，國際市場點(diǎn)燃了，所以組件面臨的是國際市場的發(fā)展，尤其是高端技術(shù)的組件，一季度幾乎是一件難求。同時，隨著所有其他成本的降低，而落后技術(shù)的組件則成為按照性價比競爭的對象。

第三，技術(shù)成本的比例下降和非技術(shù)成本比例的上升臨界點(diǎn)會在這個過渡期出現(xiàn)。彭立斌認(rèn)為，過渡期投資對系統(tǒng)造價有非常高的要求，沒有最低，只有更低。所以要沖破真正的平價障礙，無論是技術(shù)成本，還是非技術(shù)成本，都要一個臨界點(diǎn)，組合成為一個電站投資的最佳系統(tǒng)成本。

第四，管制性電價到競爭性電價的過渡期。彭立斌認(rèn)為到2021年將面臨無補(bǔ)貼的局面，隨著補(bǔ)貼的取消，更多光伏電站的上網(wǎng)或者售電價格將朝著市場化的方向發(fā)展。原來的光伏上網(wǎng)標(biāo)桿電價將取消管制性電價，逐步過渡到各地競爭性電價為主的確定方式，真正體現(xiàn)市場化配置的作用，所以光伏電站一直享受管制性電價是不現(xiàn)實(shí)的。

綜上所述，目前國內(nèi)光伏電價的投資，是黎明前的黑暗，正在走過一個從附屬、小眾的電源品種，到逐步發(fā)展成主流和大眾電源方式的過渡時期。這是未來越來越明顯的趨勢，在這個關(guān)鍵時候，對光伏投資企業(yè)來說，一定要掌控好風(fēng)險，否則就有可能倒在黎明前的最后一個時期。

電網(wǎng)風(fēng)險是過渡期光伏電站投資最大風(fēng)險

對于過渡期光伏電站投資的風(fēng)險，彭立斌認(rèn)為電網(wǎng)風(fēng)險為最大風(fēng)險。

彭立斌講到，無論是補(bǔ)貼電站還是平價電站，電網(wǎng)是否同意接入和消納都成為所有電站落地的前置條件。

尤其是分布式平價電站，由于對電網(wǎng)有直接的利益沖突，即使不需要電網(wǎng)消納，但按照規(guī)定接入系統(tǒng)必須經(jīng)過電網(wǎng)批準(zhǔn)，都會帶來很多不確定的風(fēng)險。多個省份已經(jīng)出現(xiàn)了非電網(wǎng)投資企業(yè)和電網(wǎng)綜合能源服務(wù)公司的競爭。彭立斌強(qiáng)調(diào)，其實(shí)無論是國網(wǎng)、南網(wǎng)，還是未來的增量變電網(wǎng)都會出現(xiàn)這樣的情況，因?yàn)殡娋W(wǎng)也要靠降低電源成本來獲取終端利潤的提升。

彭立斌認(rèn)為，電價波動是過渡期光伏電站投資的另一個風(fēng)險。按照《工作方案》規(guī)定：國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司及有關(guān)省級政府管理的地方電網(wǎng)企業(yè)做好有關(guān)平價上網(wǎng)項目的電力送出和消納落實(shí)工作，規(guī)范簽訂長期固定電價購售電合同（不少于20年）。但是，到目前為止，中國還沒有電站執(zhí)行過20年不變的上網(wǎng)電價，電網(wǎng)公司也沒有長期固定電價的購售電合同。所以，這個規(guī)定大概率會是畫餅充饑。對于全額上網(wǎng)電站來說，20年電價不變的可能性極低。在已經(jīng)過去的十年中，極少光伏電站執(zhí)行的是不變電價。相當(dāng)多光伏電站在火電脫硫煤部分電價降低幅度甚至超過30%。

彭立斌隨后講到， 2018年和2019年政府兩次要求降低一般工商業(yè)電價10%，這使得分布式用戶側(cè)自發(fā)自用電站面臨非常嚴(yán)峻的考驗(yàn)。而2020年國家出于對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持，也許還會繼續(xù)降低電價。3月26號，總理說的降低獲得電力的成本，意味著降低電價并非電力行業(yè)改革的終極目標(biāo)，而降低用戶獲得電力的成本才是電力改革的終極目標(biāo)。這就是說有可能以后做分布式發(fā)電的時候，如果給用戶降低獲得電力成本是最低的成本，那么投資電站的風(fēng)險可能就會相對比較低。所以這種電價波動直接會影響過渡期光伏電站迎來曙光。

融資難是彭立斌認(rèn)為過渡期電站投資的又一個風(fēng)險。對于融資難的原因，彭立斌認(rèn)為主要有三方面原因：首先無論是補(bǔ)貼電站還是平價電站，其收益率一定是史上最低的。這給金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險將會更大。對沖風(fēng)險的要素比以前高補(bǔ)貼環(huán)境下的光伏電站惡劣得多。由此必然使得金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控程度更加嚴(yán)苛。其次，電價波動使得過渡期光伏電站的收益難以鎖定。金融機(jī)構(gòu)在測算電站投資回報的時候難以得到準(zhǔn)確的結(jié)論。從而難以通過風(fēng)控的要求。再次，過渡期電站無論是競價電站還是平價電站，操作時間很短，有嚴(yán)格的時間要求。這使得金融機(jī)構(gòu)難以在短時期內(nèi)滿足電站的融資要求。只有等到平價光伏電站真正能夠替代傳統(tǒng)能源的時候，才會迎來融資暢通的春天。所以，彭立斌希望大家投資分布式市場時要多注意。

競爭同樣是過渡期光伏電站投資的一個風(fēng)險。彭立斌講到，無論是《工作方案》還是《通知》，都充滿了濃重的競爭味道。無論是補(bǔ)貼電站，還是平價電站，投資方面臨更多的競爭和抉擇。在全國競價的情況下，惡性競爭勢在難免。部分地區(qū)的30億補(bǔ)貼的瓜分將踩著大量企業(yè)的血汗才能獲得。不排除會有企業(yè)寧愿虧損也報出勢在必得的低價，以此獲得建設(shè)規(guī)模。目前競價排序的政策，對大量的三類企業(yè)是不公平的。

這種惡性競爭必然加劇企業(yè)和政府的信用缺失。一是政府擔(dān)心企業(yè)報低價影響地方項目的競爭和實(shí)施；二是企業(yè)也會不自覺地在規(guī)模效應(yīng)的驅(qū)動下盡量貼著自己的邊界報價，從而導(dǎo)致項目落地的艱難；三是如果政府收取競價保證金，又要面臨企業(yè)對政府信用的懷疑。競價和項目招標(biāo)過程中，一旦出現(xiàn)企業(yè)和政府的糾紛，政府也有被評價信用不良的風(fēng)險。

彭立斌強(qiáng)調(diào)，尤其對民營投資公司來說，過渡期由于電站規(guī)模收縮，項目資金杠桿受到嚴(yán)格控制。存量電站在負(fù)現(xiàn)金流的狀態(tài)下，稍微處理不當(dāng)就會給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。因此，要安全度過過渡期，保證存量電站的現(xiàn)金流不斷裂是安全著陸的重要基礎(chǔ)。而在這個過程中，只有最優(yōu)秀、成本控制最好、融資能力最強(qiáng)的企業(yè)，才能做到這個市場的極致，對于這樣的企業(yè)來說，過渡期反而是一個機(jī)會。

寧降低規(guī)模莫濫竽充數(shù)

彭立斌認(rèn)為現(xiàn)今在大家感覺危險的時候，機(jī)會可能也更多。因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者退出市場后，留下的空間會更大。而要做好過渡期的光伏電站投資，彭立斌建議可以從多方面著手。

一個是要有良性閉環(huán)的商業(yè)模式，即在做整個投資的時候，要抵抗所有的風(fēng)險，最好在投資管理的全過程選擇良性閉環(huán)的商業(yè)模式。也就是從開發(fā)、項目管理、融資、投資管理以及運(yùn)營管理等各個環(huán)節(jié)都有承擔(dān)風(fēng)險的兜底責(zé)任主體。有了完善的抗風(fēng)險兜底機(jī)制，融資機(jī)構(gòu)才能在過渡期放心支持項目建設(shè)。

另外是擁有系統(tǒng)投資最低成本的保障。彭立斌講到，任何時期的投資，如果能夠做到系統(tǒng)造價全社會最有競爭力，一定可以在過渡期投資過程中獨(dú)占鰲頭。最好的保障是最低的非技術(shù)成本+最佳性價比的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品成本+最佳性價比的電力行業(yè)產(chǎn)品成本構(gòu)成最低的系統(tǒng)造價。無論是競價電站，還是平價電站，這類投資者總會在市場上有一席之地。

在投資方向方面，彭立斌認(rèn)為雖然預(yù)期用戶側(cè)電價還會產(chǎn)生向下波動，但是相對來說，用戶側(cè)平價電站仍然是所有光伏電站投資類別中風(fēng)險最低的項目。尤其是隨著增量配電網(wǎng)數(shù)量的不斷增加，還有其他形式的配電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)逐步啟動，為配電網(wǎng)配套的用戶側(cè)平價電站將是風(fēng)險最低的商業(yè)模式。

彭立斌著重強(qiáng)調(diào)要高度重視現(xiàn)金流的風(fēng)險，處理好存量電站和繼續(xù)投資電站的關(guān)系。彭立斌認(rèn)為，在做電站投資的過程中，如果測算發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流出現(xiàn)風(fēng)險，建議增加資本金，降低融資杠桿來保障電站運(yùn)行期間的現(xiàn)金流良性循環(huán)。同時，對于存量電站的風(fēng)險要盡量高估，尤其是第七批以外的電站，因?yàn)檠a(bǔ)貼目前尚未明確是否可以全部到位。

最后彭立斌總結(jié)到：過渡期光伏電站投資面臨的風(fēng)險是最大的。在黎明前的黑暗時刻，企業(yè)一定要特別謹(jǐn)慎，寧愿降低規(guī)模，也不要濫竽充數(shù)。方能確保電站投資的安全性。