智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，8月21日光伏板塊集體走強(qiáng)。A股太陽(yáng)能板塊上漲3個(gè)點(diǎn)，港股太陽(yáng)能板塊更是強(qiáng)勢(shì)上漲7個(gè)點(diǎn)。主要是因?yàn)槭艿疆?dāng)前產(chǎn)品價(jià)格探底、行業(yè)整體復(fù)蘇顯著、旺季將近、政策明朗等多方因素的影響。

尤其是在最近世界貿(mào)易組織的一次會(huì)議上，世界貿(mào)易組織爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)(DSB)小組成員同意中國(guó)對(duì)美國(guó)去年一月份實(shí)施的、對(duì)進(jìn)口晶體硅光伏產(chǎn)品采取的所謂保障措施進(jìn)行審查，對(duì)于中國(guó)光伏市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)直接的利好刺激，這從當(dāng)晚美股開(kāi)盤后太陽(yáng)能板塊沖高回落的較弱走勢(shì)也可以看出來(lái)。

受此影響，中概股晶科能源(JKS.US)開(kāi)盤后高開(kāi)低走，最終僅上漲0.51%，次日繼續(xù)弱勢(shì)回調(diào)，相對(duì)來(lái)講并沒(méi)有吃到A股和港股的“紅利”。不過(guò)，作為全球領(lǐng)先的太陽(yáng)能光伏企業(yè)，能否在未來(lái)吃到行業(yè)的“紅利”呢?

調(diào)整就緒，光伏反彈一觸即發(fā)

說(shuō)到光伏行業(yè)，就不得不提到國(guó)內(nèi)去年的“531新政”以及隨后密集的相關(guān)政策的出臺(tái)。在經(jīng)歷了一年多的洗禮之后，如今對(duì)于光伏行業(yè)的發(fā)展必須形成新的認(rèn)識(shí)，補(bǔ)貼退坡、平價(jià)上網(wǎng)是未來(lái)的必然趨勢(shì)，這就倒閉光伏企業(yè)必須提升技術(shù)水平、降低成本。

當(dāng)然，也不必對(duì)光伏行業(yè)失去信心，作為新能源的一種，光伏發(fā)電算是新能源的先驅(qū)，在國(guó)內(nèi)國(guó)際上發(fā)展的非常迅速。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到， 2010年至2018年，全球太陽(yáng)能發(fā)電的年均增長(zhǎng)率為122%，而中國(guó)同期的風(fēng)力發(fā)電、核能發(fā)電和水力發(fā)電的年均增長(zhǎng)率分別為25%、19%及6%。

截止2018年底，全球累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到503.5GW，是2011年70.5GW的7倍之多。中國(guó)于2018年裝機(jī)容量44.26GW，連續(xù)6年全球第一，累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到174.5GW，全球占比三分之一以上。

雖然經(jīng)歷了調(diào)整之后，暫時(shí)出現(xiàn)了一定程度的縮減，不過(guò)從當(dāng)前的指引上看市場(chǎng)需求也是值得期待的。據(jù)預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，2019年35GW、2020年40GW都是比較有保障的。海外市場(chǎng)方面，明年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%，并且中東地區(qū)增長(zhǎng)會(huì)更加迅速。

所以，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，2019年是光伏行業(yè)的一個(gè)新的起點(diǎn)，在國(guó)際國(guó)內(nèi)的需求方面，以當(dāng)前為節(jié)點(diǎn)，未來(lái)的上升趨勢(shì)的確定的。

從光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面看，不論是上游生產(chǎn)硅、單晶硅和太陽(yáng)能玻璃等原材料，中游晶片、電池片及模組，下游的太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目，現(xiàn)在已經(jīng)調(diào)整到位，國(guó)企和大的民企都在招投標(biāo)，9月份在逐漸啟動(dòng)，行業(yè)的反彈即將到來(lái)。

晶科能源擁有垂直一體化的產(chǎn)能，也必將在這一次的潮流中吃到“紅利”。不過(guò)能吃到多少，還要看其實(shí)力。

盈利情況有望改善，未來(lái)可分“一杯羹”

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，晶科能源最新發(fā)布2019Q1的業(yè)績(jī)顯示，雖然“凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了10倍”，但其真實(shí)盈利情況并不樂(lè)觀。2019Q1的毛利率16.56%，同比增加了2.19個(gè)百分點(diǎn)，但是凈利率只有0.69%，雖然比去年0.08%大倍數(shù)增加，卻掩蓋不了毛利率極低的事實(shí)。

這歸根結(jié)底是因?yàn)槠滗N售和行政費(fèi)用率同樣大幅增加，從去年同期9.7%增加1.5個(gè)百分點(diǎn)至今年的11.2%，令本就不高的凈利空間持續(xù)承壓。

當(dāng)然，受到政策和市場(chǎng)需求的影響，銷售和行政費(fèi)用率的增加是難以避免的。不過(guò)其毛利率的提高也是一個(gè)重要的信號(hào)，說(shuō)明其產(chǎn)品的成本是在下降的。隨著最近光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)向，需求轉(zhuǎn)暖，令企業(yè)費(fèi)用率下降，作為龍頭企業(yè)，未來(lái)的盈利情況是值得期待的。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，晶科能源近期有較多的動(dòng)向，也可以作為投資參考。

在硅片方面，晶科能源原有產(chǎn)能6.5GW，今年在樂(lè)山新增5GW產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)四季度達(dá)產(chǎn)，并且預(yù)計(jì)明年將繼續(xù)增加5GW產(chǎn)能，明年上半年即可投產(chǎn)。在硅片的選擇上，晶科能源采取的是“自下而上”，由市場(chǎng)定生產(chǎn)的策略。定價(jià)方面由于平價(jià)上網(wǎng)降價(jià)是趨勢(shì)，不過(guò)晶科能源的技術(shù)水平，以及產(chǎn)能增加帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，也給降價(jià)提供了較大空間。

電池片方面由于去年產(chǎn)能7GW，今年新增3GW，其中有1GW的PERC、800MW的N型是新投的，其他都是從多晶轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)再提升產(chǎn)能，后續(xù)短期不大會(huì)加大電池投入，主要是因?yàn)槭艿饺ツ旰徒衲甑挠绊?，?kù)存需要一定時(shí)間消化。

關(guān)于市場(chǎng)關(guān)注的N型技術(shù)方向，從效率來(lái)說(shuō)1%效率的提升，72片多了20W，價(jià)格溢價(jià)約2美分，但是產(chǎn)線投資要貴3倍，經(jīng)濟(jì)性不夠理想?？傮w上技術(shù)轉(zhuǎn)向需要一定時(shí)間過(guò)渡。

組件方面，當(dāng)前的在手訂單還是比較令人期待的。全年15%左右的銷量是給國(guó)內(nèi)的，基本上都是下半年交付。明年上半年的訂單都是海外的，歐洲和中東的訂單數(shù)量較為樂(lè)觀。在價(jià)格方面，海外訂單都是鎖價(jià)的，也就是不會(huì)受到市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，而且都有保證金，收益方面的風(fēng)險(xiǎn)很小。

組件價(jià)格方面，目前最大一筆訂單來(lái)自國(guó)電投，當(dāng)然價(jià)格也相對(duì)較低，這也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的記過(guò)。不過(guò)其他的招標(biāo)價(jià)格會(huì)比國(guó)電投的價(jià)格高，所以現(xiàn)在的組件價(jià)格會(huì)相對(duì)比較平穩(wěn)，今年降價(jià)幅度不會(huì)很大。

總體來(lái)看，晶科能源當(dāng)前的產(chǎn)能穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)品價(jià)格的下降壓力比較小，并且在手訂單也給下半年和明年的收益提供了一定程度的保障。若市場(chǎng)需求爆發(fā)，晶科能源有望分到“一杯羹”，而且是大的那一份。