從6月底開始，Perc電池片開始了一輪猛烈而迅速的價格下滑，以PVinfolink的價格信息為基準(zhǔn)，其6月19日前單瓦Perc電池片價格為1.2元，而現(xiàn)在單瓦Perc電池片的價格為1.07元，每瓦下跌0.13元，降幅10.83%，而且聽聞部分廠商已經(jīng)曝出1.03元的價格。

每張電池片按照5.3瓦來計(jì)算，單張電池片的下降幅度為0.13×5.3=0.689元，前段時間我還在感慨，電池片產(chǎn)能是一次可以印刷1元錢(彼時單張電池片凈利潤約為1元/片)的印鈔機(jī)，而經(jīng)歷過短短三周的降價過程后，電池片產(chǎn)能的盈利能力就小于0.4元/片了。Perc產(chǎn)能迅速從具有超額盈利能力的產(chǎn)能變?yōu)橹毁嵢〕Ｒ?guī)利潤的產(chǎn)能。那么問題來了，極限情況下，何處是價格底部?

本輪價格鐵底以及價格趨勢：

一個產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的價格是由產(chǎn)業(yè)內(nèi)邊際成本最高的廠商的現(xiàn)金成本決定的，這一輪價格下跌和之前一輪不相同的地方在于：上一輪臺灣產(chǎn)能還較大，臺灣地區(qū)的產(chǎn)能的現(xiàn)金成本就足以支撐價格，而這一輪價格下跌時臺灣廠商已經(jīng)沒有太多存在感，悲觀情況下價格可能會直接跌至大陸地區(qū)二線技改Perc產(chǎn)能的現(xiàn)金成本水平，根據(jù)我的調(diào)研，此類廠商單張電池片的非硅制造的現(xiàn)金成本也小于1.7元/片(不含稅)，那么考慮硅片成本后的整張電池片的售價應(yīng)當(dāng)為3.15(低阻硅片售價)+1.7(非硅現(xiàn)金成本)×1.13(增值稅)=3.15+1.7×1.13=5.07元，如果折算為單瓦價格則為5.07÷5.3=0.956元?？紤]到大家還有一些財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用要覆蓋，Perc電池產(chǎn)能短期內(nèi)還不至于以現(xiàn)金成本迎戰(zhàn)，但可以確定無疑的則是：Perc的超額利潤時代一去不復(fù)。

在悲觀情緒助推下的去庫存階段，Perc有可能出現(xiàn)0.96元/瓦的價格，不過伴隨著本輪過后Perc市場份額的提升， 對高效電池產(chǎn)能的需求還會提升，長期看我認(rèn)為單瓦電池片的價格維持在1~1.05元/瓦區(qū)間是合情合理的。而且要注意的是，本輪電池片產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的進(jìn)程雖然沒有能夠形成電池片寡頭廠商，但一線二線的梯隊(duì)現(xiàn)象已十分明顯，且一線企業(yè)的電池品質(zhì)確實(shí)足夠優(yōu)秀，這就保障了一線企業(yè)可以獲得一定的品質(zhì)溢價。而我所說的價格是市場平均價格。

本輪Perc電池片價格下跌的原因

現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的現(xiàn)象是：單晶硅片緊缺、光伏玻璃緊缺，福斯特的EVA膠膜出貨量依舊能維持在6000萬平方米/月的水平，說明終端需求還是比較強(qiáng)勁的，而Perc電池片之所以猛烈下跌我認(rèn)為核心原因還是Perc產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)自身擴(kuò)張速度過快，市場需求增速趕不上產(chǎn)能增速而導(dǎo)致的過?，F(xiàn)象。

調(diào)研電池片關(guān)鍵設(shè)備廠商這一點(diǎn)得到了明確的反饋，捷佳偉創(chuàng)的PECVD設(shè)備出貨量表明今年每個月平均Perc電池片新增產(chǎn)能達(dá)到了4~5GW，全年設(shè)備發(fā)貨量預(yù)計(jì)會達(dá)到50GW的水平，這在歷史上市未曾有過的裝機(jī)狂熱時期。

本輪Perc電池片價格下跌的影響

影響1：Perc產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)熱潮將會告一段落

這一影響顯而易見且易于理解，天下熙熙、皆為利來、皆為利往，之前之所以大家都在擴(kuò)產(chǎn)Perc電池產(chǎn)能，原因無它，就是因?yàn)槔麧欁銐蜇S厚，而我們一開篇就測算過，本輪降價后，凈利潤可能只有先前的40%，擴(kuò)產(chǎn)狂潮自然就會告一段落。

然而我們要警惕行業(yè)的“擴(kuò)產(chǎn)慣性”現(xiàn)象，導(dǎo)致這一問題主要是因?yàn)楫a(chǎn)品價格周期和擴(kuò)產(chǎn)周期的不匹配(擴(kuò)產(chǎn)周期要滯后于價格周期)，從市場的指揮棒發(fā)出信號到最終的產(chǎn)能形成需要時間，反過來也一樣，從產(chǎn)品價格下跌到擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入平靜期也需要一個過程，很多項(xiàng)目廠房已經(jīng)建設(shè)了、設(shè)備已經(jīng)訂購了，甚至有的項(xiàng)目正處于設(shè)備調(diào)試階段，已經(jīng)發(fā)生的成本角度出發(fā)，很多項(xiàng)目業(yè)主當(dāng)下也是騎虎難下，難以掉頭。對于這些產(chǎn)能即便價格下滑也必定會如期投產(chǎn)，待到這些擴(kuò)產(chǎn)慣性基本釋放的完畢以后，相信產(chǎn)業(yè)內(nèi)Perc產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程將會迎來一個相對較長的平靜時期。

影響2：最受傷的將會是多晶電池

同等品質(zhì)的組件單位面積的封裝成本是差不多的，以常60版型組件為例，其封裝材料、制造費(fèi)用、包裝運(yùn)輸含稅費(fèi)用約為240元/塊，當(dāng)前使用多晶電池片封裝功率為275瓦，單瓦攤銷的封裝成本為240÷275=0.873元;使用單晶電池片的封裝功率為310瓦，單瓦攤銷的封裝成本為240÷310=0.77元。我們把這兩個公式合在一起240÷275-240÷310=0.1元，這就意味著，單晶電池得益于更高的功率使得單瓦封裝成本比多晶電池平低0.1元。

講到這里相信大家也就能理解到：0.9元的多晶電池和1元的單晶Perc電池片在組件環(huán)節(jié)是等價的。而很顯然，310的組件要比275的組件有許多溢價，按照我的面積相關(guān)成本公式，即便是單片組件面積相關(guān)成本只有500元(一塊組件變?yōu)殡娬具^程中所對應(yīng)的運(yùn)輸、安裝、支架、線纜等一系列和組件面積相關(guān)的成本)，那么高功率組件的溢價也至少要有500÷275-500÷310=0.2元。換言之，如果Perc電池片只賣1元，那么多晶電池賣0.9元(組件端等價)是不行的，而必須再便宜一些賣低至0.7元(組件端便宜0.2元)才能維持性價比，守住當(dāng)前市場份額。

多晶電池片單片功率較低，只有4.6瓦，按照單瓦0.7來計(jì)算，則單片價格為0.7×4.6=3.22元，而這個價格對于多晶電池片而言，無論是電池端還是硅片端都難以實(shí)現(xiàn)了，當(dāng)下的多晶電池片產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)利潤比紙薄，很難再有更多的讓價空間。既然不能通過讓價保持當(dāng)前市場份額，那么就只能是丟失市場份額。所以本輪看似是單晶Perc電池片大幅降價，而背后更深遠(yuǎn)的負(fù)面影響則在多晶電池端。

影響3：多晶硅片出貨量將減少，單晶硅片將持續(xù)緊張

近期Perc電池片的大幅降價使得二級市場的股價表現(xiàn)也出現(xiàn)了一定的動蕩，其中中環(huán)股份的股價也跌去不少，而我認(rèn)為這純粹是誤傷，因?yàn)閺膬r格需求曲線的簡單模型分析我們就會知道：本輪Perc崩跌只會更進(jìn)一步放大對單晶硅片的需求量，使得單晶硅片的緊缺持續(xù)更長時間。

當(dāng)前全行業(yè)包含垂直整合廠商每個月共計(jì)生產(chǎn)13億片單晶硅片，預(yù)期在2020年一季度的單晶硅片的月度出貨量將會>18億片。

由于電池片環(huán)節(jié)“擴(kuò)張慣性”的現(xiàn)象，雖然未來一段時間Perc產(chǎn)能的擴(kuò)張會陷入平靜，但Perc端產(chǎn)能>單晶硅片產(chǎn)能的現(xiàn)象會持續(xù)存在半年以上的時間。未來半年單晶硅片的出貨量也十分好預(yù)估，即：有多少新增單晶硅片產(chǎn)能就會有多少新增產(chǎn)出，按照這一邏輯，預(yù)計(jì)單晶硅片在2020年一季度的時候，其月度出貨量會達(dá)到18.52億片。

正如我們前一節(jié)的分析，多晶硅片的出貨量會下滑，而且下滑幅度會很大，根據(jù)我的調(diào)研，當(dāng)前每個月全行業(yè)多晶硅片的出貨量預(yù)計(jì)為8~9億片之間，而如果時間點(diǎn)來到2020年一季度淡季的話，多晶硅片的月度出貨量預(yù)計(jì)會少于5億片/月。光伏電站的項(xiàng)目周期較長，從產(chǎn)品價格變化到終端選擇改變的傳導(dǎo)過程一般為3~6個月，雖然短期3個月內(nèi)多晶電池片產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)可能還會風(fēng)平浪靜，但是在可期的未來出貨量下滑不可避免。

按照前面兩段的分析，展望2020年一季度，從硅片出貨數(shù)量來計(jì)算，單晶的市場份額將會達(dá)到18.52÷(18.52+5)=78.7%，如果按照功率來計(jì)算，單晶的市場份額會進(jìn)一步提高到81.1%。如果再考慮到鑄錠單晶的崛起并且把鑄錠單晶也歸類為單晶硅片的話，那么不排除單晶路線的市場份額會大于90%。

影響4：不同品質(zhì)硅料價格分化將會更加明顯

電池片環(huán)節(jié)的格局變化必然會把壓力向上傳導(dǎo)至硅料產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，其直接表現(xiàn)就是：不同品質(zhì)硅料價格差進(jìn)一步拉大，當(dāng)前只能多晶使用的低品質(zhì)硅料價格有可能跌破50元甚至跌破40元，長久以來我分析價格都是基于產(chǎn)品的現(xiàn)金成本，而這一次對低品質(zhì)硅料價格的預(yù)判則不是基于現(xiàn)金成本，在多晶硅片日漸式微的產(chǎn)業(yè)背景下，低品質(zhì)硅料將會被當(dāng)做硅料生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)品，最終是按照尾料、或廢料的形式被處理掉了。所以其定價模型也不用再參照現(xiàn)金成本，低于現(xiàn)金成本也是十分可能的。

而高品質(zhì)單晶用的硅料這邊則會長期緊張，價格堅(jiān)挺。當(dāng)前單晶硅片的利潤已算豐厚，相關(guān)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)馬不停蹄，單月產(chǎn)出會由當(dāng)前13.6億片/月增長到2020年一季度的18.5億片/月。這就會持續(xù)增加對高品質(zhì)硅料的需求量，而硅料供給端我們可以看到由于過低的價格，今年未有新增擴(kuò)張產(chǎn)能，單晶硅片的這部分增量需求幾乎全部要依靠硅料廠家單晶用料產(chǎn)出比例的提升來滿足，然，高品質(zhì)硅料產(chǎn)出比例提升是循序漸進(jìn)需要較長周期的過程，且這一過程需要持續(xù)豐厚的利潤刺激硅料廠商積極完成技改提升，預(yù)計(jì)高品質(zhì)硅料將會持續(xù)緊缺，價格維持堅(jiān)挺在75元以上，高低品質(zhì)硅料價格差有潛力拉大到25元的水平甚至以上。

本輪產(chǎn)業(yè)格局變動后各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的應(yīng)對之策

由于本輪Perc電池片降價，將會給行業(yè)多個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)帶來深遠(yuǎn)影響，業(yè)者應(yīng)當(dāng)提前思考，做好準(zhǔn)備。

從多晶硅片的角度：要嚴(yán)控硅料庫存，訂單化生產(chǎn)，保障產(chǎn)品均有鎖定價格的訂單作保障。多晶硅片賺錢不已，硅料庫存的輕微下跌就會抹平全年利潤，生活不易，且珍惜。

從單晶硅片的角度：緊缺會持續(xù)一段時間，要保障供給，單晶硅片的龍頭公司要特別提防在緊缺環(huán)境下二線單晶硅片企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張和鑄錠單晶的趁勢崛起。

從鑄錠單晶的角度：這是難得的歷史性機(jī)遇窗口期，得益于龍頭硅片廠商資源向樂葉的傾斜而忽視主營業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，導(dǎo)致單晶硅片產(chǎn)能緊缺，致力于鑄錠單晶推廣的企業(yè)要爭取在這期間完成組件大廠的鑄錠單晶產(chǎn)品的認(rèn)證和導(dǎo)入工作，近期我會發(fā)表一篇文章叫《鑄錠單晶：多晶爐的自我救贖》，在電池片產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)全面Perc化的背景下，提升硅片品質(zhì)會明顯帶來溢價，鑄錠單晶的盈利能力會明顯好于常規(guī)多晶。歷史機(jī)遇的窗口難得且寶貴，要抓住。

從硅料企業(yè)的角度：那些不能滿足單晶硅片使用的硅料只能淪為硅料生產(chǎn)中的副產(chǎn)品低價處理，如果在這樣的歷史時期硅料企業(yè)依然有大比例的低品質(zhì)硅料，那將會給企業(yè)盈利能力造成挑戰(zhàn)。反過來站在單晶硅片企業(yè)角度，也要嘗試增強(qiáng)對低品質(zhì)硅料的適應(yīng)性，畢竟1kg能便宜25元+的誘惑也是十分巨大的。

從Perc電池的角度：要注意保障單晶硅片的供給，當(dāng)下單晶硅片供給集中，新增產(chǎn)能不足以滿足新增需求，巧婦難為無米之炊，再牛氣的電池產(chǎn)線若沒有硅片，也只能停下來。必要時候也不妨考慮導(dǎo)入鑄錠單晶的生產(chǎn)，近期我這里將會做一次實(shí)驗(yàn)，看看鑄錠單晶能否實(shí)現(xiàn)效率差<0.3%的宣傳。

結(jié)語：

光伏產(chǎn)品經(jīng)常降價似乎本輪也沒什么不同，但站在產(chǎn)業(yè)歷史的角度去看，這一輪Perc電池片的大幅度降價將會有深遠(yuǎn)的、不同的影響。

光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展幾十年以來，單晶和多晶這一對糾纏不清的兄弟，總是單晶價格降一小截，多晶也緊隨其后降一小截;反過來也一樣，多晶產(chǎn)品降一大截，單晶產(chǎn)品也就跟著降一大截。你方唱罷我登場，單晶與多晶糾纏、廝打與競爭的十多年間成就了彼此、推動了行業(yè)、降低了成本、迎來了平價。

而這一次就不同了，多晶這位攜手走過十多年的兄弟老了、疲了、走不動了，本輪將是歷史上首次單晶產(chǎn)品價格大幅下跌而多晶產(chǎn)品價格難以跟進(jìn)的現(xiàn)象，往后的道路單晶只能獨(dú)自前行、一人出發(fā)，與多晶這位老弟兄的距離越差越遠(yuǎn)、越差越遠(yuǎn)。