兩年前，世界首座熊貓外形的光伏電站在山西大同并網(wǎng)發(fā)電，這讓電站背后的運(yùn)營(yíng)方——熊貓綠能(00686.HK)名聲大躁。

該公司曾在2016年宣布“熊貓100計(jì)劃”(在全球范圍內(nèi)建設(shè)100座熊貓電站，總裝機(jī)容量達(dá)到5GW)，熊貓電站還被列入了聯(lián)合國(guó)與中國(guó)政府《關(guān)于共同推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的行動(dòng)計(jì)劃》。

如今，在“熊貓100計(jì)劃”未竟之際，熊貓電站的推動(dòng)者、熊貓綠能董事會(huì)主席、李原卻宣告離職。6月27日晚間，熊貓綠能發(fā)布公告，稱包括李原在內(nèi)，公司董事及高級(jí)管理層共4人辭職。

7月9日，一位接近熊貓綠能的知情人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，熊貓綠能已開啟了裁員和出售資產(chǎn)計(jì)劃，且存在出售公司的可能性，而接盤者可能是國(guó)資企業(yè)——北京京能清潔能源電力股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“京能清潔能源”，00579.HK)或青島城市建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“青島城投”)。對(duì)此，記者聯(lián)系熊貓綠能方面采訪，但截至發(fā)稿，該公司并未作出回應(yīng)。

未竟的“國(guó)寶”夢(mèng)

公開資料顯示，熊貓綠能成立于2000年，是全球光伏電站的投資、開發(fā)和運(yùn)營(yíng)商。公司名稱幾經(jīng)易名，先后歷經(jīng)太益控股、金保利新能源、聯(lián)合光伏和熊貓綠能發(fā)展階段(注：不同發(fā)展階段，均以熊貓綠能稱呼)。而直至2013年6月，金保利新能源完成收購(gòu)央企招商局集團(tuán)旗下新能源投資平臺(tái)——招商新能源控股有限公司，自此才開啟了在全球范圍內(nèi)投資、開發(fā)和運(yùn)營(yíng)光伏電站的新篇章。

而李原正是翻開這一頁新篇章的關(guān)鍵人物。在很多人眼里，李原是一個(gè)有激情、有夢(mèng)想的浙商，做事雷厲風(fēng)行，對(duì)于篤定的事情便想“做大做強(qiáng)”。背靠招商新能源這棵大樹，他的夢(mèng)想似乎更有了“膨脹”的資本。

與深耕光伏產(chǎn)業(yè)上游和中游的多數(shù)玩家不同，熊貓綠能選擇了下游電站端，開創(chuàng)了收購(gòu)的商業(yè)模式。

李原曾在多個(gè)場(chǎng)合公開介紹過該模式，即一邊大舉收購(gòu)光伏電站儲(chǔ)存項(xiàng)目，一邊借助招商新能源的支持來融資，并通過光伏電站發(fā)電量來實(shí)現(xiàn)盈利。

似乎一切看起來都順風(fēng)順?biāo)Ｓ浾咄ㄟ^梳理公開資料和財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2013~2018年熊貓綠能裝機(jī)容量分別為140 MW、517 MW、936.8MW、1.29GW、2.09 GW和2.3GW，6年時(shí)間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了15倍。2013年以來，熊貓綠能還吸引了各路財(cái)團(tuán)紛紛投資助陣，其中包括東方資產(chǎn)、復(fù)星國(guó)際、平安保險(xiǎn)、招商資金、中國(guó)華融、中信資本、拔萃資本、華夏人壽、青島城投、歐力士和亞太氣候資本等機(jī)構(gòu)和企業(yè)，建立了多元化的融資渠道。

李原的夢(mèng)想不止于國(guó)內(nèi)。他不僅希望熊貓綠能成為“中國(guó)光伏行業(yè)領(lǐng)跑者”，還要成為“全球能源轉(zhuǎn)型樣板”。2015年，李原開始考慮將觸角延伸至海外市場(chǎng)。2016年9月，熊貓綠能宣布引入ORIX Corporation全資附屬公司歐力士成為公司第二大股東及長(zhǎng)期策略合作伙伴，并于2017年3月成功引入歐力士和亞太氣候資本。

“熊貓電站”是熊貓綠能走向世界的一個(gè)載體，同時(shí)也是李原描繪的關(guān)于清潔能源夢(mèng)想的一個(gè)偉大構(gòu)想。李原在2016年提出“熊貓100計(jì)劃”：未來五年，在全球范圍內(nèi)建設(shè)100座熊貓電站，總裝機(jī)容量達(dá)5GW。據(jù)了解，2017年5月熊貓電站正式列入聯(lián)合國(guó)與中國(guó)政府《關(guān)于共同推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的行動(dòng)計(jì)劃》。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)建設(shè)了5座熊貓電站，分別坐落于山西大同、西藏昌都、廣西貴港、安徽兩淮和四川甘孜州。

如今，李原離職，“熊貓100計(jì)劃”是否會(huì)因而擱淺？對(duì)此PGO(光伏綠色生態(tài)合作組織)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，還會(huì)繼續(xù)建設(shè)，PGO會(huì)員企業(yè)都會(huì)積極推進(jìn)，現(xiàn)在又在廣東策劃一個(gè)200MW的熊貓電站 。

當(dāng)然，不僅僅是熊貓電站，記者注意到在國(guó)內(nèi)光伏領(lǐng)跑者項(xiàng)目或者其他一些重大項(xiàng)目中，時(shí)常也會(huì)看到熊貓綠能中標(biāo)的身影。以領(lǐng)跑者項(xiàng)目為例，熊貓綠能陸續(xù)中標(biāo)領(lǐng)跑者計(jì)劃中的山西大同、內(nèi)蒙古包頭、安徽兩淮和山西長(zhǎng)治等地的項(xiàng)目。

“風(fēng)起于青萍之末”。而這一切也隨著可再生能源補(bǔ)貼缺口不斷擴(kuò)大和2018年“5·31”光伏政策的來臨，在暗暗發(fā)生著一些變化。

高層大換血

曾經(jīng)豪言“5年內(nèi)建設(shè)100座熊貓電站的李原辭職了”？一時(shí)間，業(yè)內(nèi)議論紛紛。

熊貓綠能的一位員工認(rèn)為，“5·31”新政后的下半年，疲軟的市場(chǎng)環(huán)境下，李原持續(xù)高速擴(kuò)張步伐思路和格調(diào)，可能觸及了大股東招商新能源的增資底線。而一位接近李原的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，可能是因?yàn)樘?，現(xiàn)在國(guó)家拖欠他們(公司)幾十億元補(bǔ)貼，融資貸款、還本付息壓力都太大。

財(cái)報(bào)顯示，截至2018年12月31日，熊貓綠能應(yīng)收賬款40.93億元，其中電價(jià)補(bǔ)貼應(yīng)收賬款為29.29億元。而與之形成鮮明對(duì)比的則是，2018年下半年以來，公司收到的補(bǔ)貼僅為約7.5億元。

受“5·31”行業(yè)危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)大部分光伏市場(chǎng)被按下了暫停鍵，熊貓綠能也無奈放緩了收購(gòu)和建設(shè)電站的步伐。記者統(tǒng)計(jì)，2018年熊貓綠能僅僅增加200余兆瓦裝機(jī)量。公司方面表示，在光伏行業(yè)轉(zhuǎn)型之際，公司將利用自身先進(jìn)的電站運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)來發(fā)展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)和降低營(yíng)運(yùn)成本，拓寬融資渠道以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

對(duì)此，中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)光伏專委會(huì)特約觀察員紅煒對(duì)記者表示，“雖然熊貓綠能有招商局背景，但同樣是上市公司，大股東不可能無條件支持。”

事實(shí)上，對(duì)于重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的光伏電站開發(fā)商而言，長(zhǎng)期的高負(fù)債運(yùn)行確實(shí)是一個(gè)致命性問題。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2014~2018年，熊貓綠能連續(xù)5年負(fù)債率平均80%以上。截至2018年12月31日，熊貓綠能共計(jì)負(fù)債249.05億元。

記者注意到，在此背景下，熊貓綠能積極引入策略性股東，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。2019年3月21日，成功引入包括青島城投、招商新能源集團(tuán)兩名代名人——深圳國(guó)調(diào)招商并購(gòu)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)及深圳市國(guó)協(xié)一期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、中國(guó)華融海外投資控股、亞太能源及基礎(chǔ)設(shè)施投資集團(tuán)。

此外，為改善公司現(xiàn)金流，今年3月19日，熊貓綠能宣布出售一家擁有六座位于英國(guó)總裝機(jī)容量約為82.5兆瓦光伏發(fā)電站的附屬公司，回籠資金3404.9萬英鎊。7月5日，熊貓綠能宣布4335萬元售豐縣暉澤光伏能源17%股權(quán)。

值得指出的是，在李原等高管離職之際，盧振威、鐘暉這兩位“招商系”人士則分別被任命為董事會(huì)主席、執(zhí)行董事及CEO。

“調(diào)任熊貓綠能首席執(zhí)行官的鐘暉，就是招商系那邊與熊貓綠能對(duì)接光伏業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，這次過來接管，任務(wù)實(shí)際上就是要降本增效，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)機(jī)構(gòu)，會(huì)不會(huì)打包賣掉都有可能。”知情人向記者透露。

裁員、國(guó)資接盤？

高層大換血后，熊貓綠能一波新變動(dòng)似乎正在醞釀。

7月9日，一位接近熊貓綠能的知情人士向記者表示，熊貓綠能內(nèi)部正在裁員，員工補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)為“N+1”。

7月10日，記者來到北京國(guó)投財(cái)富廣場(chǎng)5號(hào)寫字樓，熊貓綠能北京辦公處就設(shè)置于此。記者在熊貓綠能辦公區(qū)看到，一、二層的辦公區(qū)略顯空蕩，偌大的區(qū)間只看到幾個(gè)人在辦公。

隨后，記者以匿名身份致電熊貓綠能咨詢應(yīng)聘事宜，對(duì)方表示：“應(yīng)該不招人了，可以問問人力資源方面。”

據(jù)上述知情人士透露，除了裁員之外，熊貓綠能可能還會(huì)被出售，接盤者是國(guó)資企業(yè)京能清潔能源。同時(shí)，記者還從熊貓綠能的合作伙伴處了解到，最近公司經(jīng)營(yíng)情況不太好，確實(shí)在裁員，可能會(huì)被股東青島城投接盤。

對(duì)此，記者向京能清潔能源和青島城投方面采訪求證，但均未獲回復(fù)。

公開資料顯示，青島城投成立于2008年，是青島市政府直屬的國(guó)有企業(yè)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋金融、環(huán)保、地產(chǎn)、金融、新能源等領(lǐng)域。據(jù)大眾網(wǎng)報(bào)道顯示，該公司光伏電站開發(fā)總規(guī)模達(dá)到2GW，并網(wǎng)1.4GW，已成功躋身國(guó)內(nèi)光伏領(lǐng)先行列。

記者注意到，青島城投是熊貓綠能的主要股東方之一，前者曾于2019年3月認(rèn)購(gòu)熊貓綠能部分股份。

而京能清潔能源成立于2010年，是北京能源集團(tuán)有限責(zé)任公司的控股公司。公司業(yè)務(wù)涵蓋燃?xì)獍l(fā)電及供熱、風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、中小型水電及其他清潔能源業(yè)務(wù)。截至2018年12月31日，公司控股總裝機(jī)容量為8667兆瓦。其中，光伏發(fā)電裝機(jī)容量為1168兆瓦，主要分布在西北及華北地區(qū)。