7月10日晶盛機電發(fā)布公告，公司與四川晶科能源簽訂9.54億單。晶爐及配套設(shè)備采購合同(按月分批交貨，2019年12月31日完成全部設(shè)備交付)。此次合同的簽訂，證明了晶盛機電的全自動單晶爐產(chǎn)品依靠領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，在下游客戶中擁有十分重要的地位，具有很強的競爭優(yōu)勢和影響力。

投資要點

晶科能源在四川投資150億元建設(shè)25GW光伏項目，未來設(shè)備訂單將持續(xù)落地

2019年4月16日，晶科能源在樂山投資推介會上與樂山市簽約，根據(jù)協(xié)議，晶科能源將投資150億元，在樂山市建設(shè)25GW單晶拉棒、切方項目及相關(guān)配套設(shè)施。此次晶科擴產(chǎn)25GW,按照單GW設(shè)備投資額為2.5億元估算，對應(yīng)設(shè)備空間超過60億，晶盛機電作為硅片生產(chǎn)加工設(shè)備龍頭和晶科的主要設(shè)備供應(yīng)商，可供應(yīng)設(shè)備達整線的80%以上。我們預(yù)計隨著晶科在四川光伏產(chǎn)能的陸續(xù)投放，后續(xù)仍有單晶設(shè)備訂單落地，晶盛機電未來兩年將持續(xù)受益。

單晶滲透率持續(xù)提升，硅片產(chǎn)能擴張不斷超預(yù)期兌現(xiàn)

531以后市場普遍擔(dān)心光伏硅片環(huán)節(jié)無新增投資，相關(guān)設(shè)備公司2019年新增訂單將大幅下滑。1月底我們提出隨著行業(yè)景氣度回升硅片企業(yè)的資金面好轉(zhuǎn)，光伏硅片行業(yè)有望迎來新一輪漲價潮，同時單晶滲透率將不斷提升，行業(yè)將迎來新一輪擴產(chǎn)周期。2019年3月以來，中環(huán)股份、晶科、上機數(shù)控分別公布25GW、25GW、5GW擴產(chǎn)計劃，不斷兌現(xiàn)我們之前的判斷，二季度產(chǎn)能新周期開始啟動，同時我們預(yù)計其他硅片廠商后續(xù)仍有硅片擴產(chǎn)計劃公布。

設(shè)備空間方面，2019-2020年單晶設(shè)備行業(yè)的市場規(guī)?？蛇_87億。

單晶滲透率提高+盈利波動區(qū)間小，平價時代加速

單晶硅片行業(yè)滲透率2018年達50%，預(yù)計2020年將提升至75%以上，同時行業(yè)裝機量年復(fù)合增長20-30%，單晶硅片設(shè)備需求增速將高于裝機增速。我們預(yù)計硅片環(huán)節(jié)無較大技術(shù)變革，同時臨近平價時代，單晶硅片盈利波動區(qū)間將比過去更小，行業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)成為大概率事件，晶盛機電作為國內(nèi)單晶生長設(shè)備龍頭，將深度受益于單晶滲透率提升帶來的設(shè)備需求。

2019年和2020年在手訂單充足，公司業(yè)績有望超預(yù)期增長

公司一季報披露，截止2019年3月31日，公司未完成合同總計25.35億元，其中全部發(fā)貨的合同金額為5.84億元，部分發(fā)貨合同金額11.06億元，尚未交貨的合同金額8.45億元。公司主要的光伏訂單生產(chǎn)周期在3個月，發(fā)貨后的驗收周期在3-5個月不定。此次9.54億元的訂單在2019年12月31日完成全部設(shè)備交付，預(yù)計將近一步增厚2019年和2020年的收入和利潤。隨著晶科、中環(huán)、上機數(shù)控等擴產(chǎn)計劃的不斷推進，單晶設(shè)備訂單在未來兩年將不斷落地