出臺(tái)的光伏扶貧政策，規(guī)定貧困縣光伏扶貧項(xiàng)目不可舉債建設(shè)。這一規(guī)定將此前“企業(yè)墊資——資產(chǎn)移交——政府以資產(chǎn)融資——向企業(yè)還款”的光伏產(chǎn)業(yè)扶貧項(xiàng)目資金鏈條突然中斷，不少企業(yè)“叫苦不迭”。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，繼中利集團(tuán)開創(chuàng)“光伏扶貧”模式后，多家上市公司也參與到“光伏扶貧”項(xiàng)目中，包括通威股份、海陸重工、露笑科技、正泰電器、協(xié)鑫集成等上市公司，近年來都承接了規(guī)模不等的“扶貧光伏電站EPC項(xiàng)目”，資金占用情況不一而同。

因“扶貧”而貧？

中利集團(tuán)2017年、2018年應(yīng)收賬款余額均維持在90億元以上的高水位，其中，2018年中利集團(tuán)在總營收規(guī)模從194億下降為167億元的情況下，應(yīng)收賬款余額同比變化卻并不明顯。

此前，交易所針對2018年年報(bào)年報(bào)問詢，要求公司說明報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額保持較高水平的原因和合理性，并與同期營業(yè)收入降幅對比，分析說明存在差異的原因和合理性。

6月20日，中利集團(tuán)回復(fù)的內(nèi)容顯示，造成營業(yè)收入與應(yīng)收賬款升降幅度不匹配的結(jié)構(gòu)性影響，主要來自扶貧電站投建和回款不同步。

中利集團(tuán)稱，由于2017年公司切入扶貧電站建設(shè)領(lǐng)域，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重較上期有所增長。2017年，中利集團(tuán)扶貧電站確認(rèn)營業(yè)收入30.88 億元，收入確認(rèn)當(dāng)年回款比例約為24%，次年回款比例約為36%；2018 年扶貧電站確認(rèn)營業(yè)收入31.10億元，收入確認(rèn)當(dāng)年回款比例約為33%，本期回款率高于上期回款。

由此，扶貧電站應(yīng)收賬款占收入比例從2017年的83.64%上升至2018年的117.84%。

2017年以來，中利集團(tuán)合計(jì)投入扶貧電站建設(shè)資金62億元，至2018年末，仍有36.65億應(yīng)收賬款掛賬，2018年，光伏扶貧電站銷售收入占全部銷售收入比重為18.59%，但該業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值，占全部應(yīng)收賬款賬面價(jià)值的比例約40%。

第一財(cái)經(jīng)記者也注意到，在光伏扶貧電站的會(huì)計(jì)核算方法上，上市公司的處理方法各有不同。比如中利集團(tuán)將光伏扶貧電站EPC項(xiàng)目，按完工百分比法列入應(yīng)收賬款，而通威股份則列入“在建工程”（后期轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)）。

財(cái)務(wù)專業(yè)人士告訴記者，這是因?yàn)樗灩こ添?xiàng)目承建合同的雙方約定不同造成的差異。“如果項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)屬于政府，對企業(yè)來講，計(jì)入應(yīng)收賬款是恰當(dāng)?shù)?；如果?xiàng)目產(chǎn)權(quán)在移交前屬于企業(yè)，則有可能計(jì)入在建工程（固定資產(chǎn)）或存貨來核算。”

這一會(huì)計(jì)核算方法令中利集團(tuán)的應(yīng)收賬款顯得特別“扎眼”。

從扶貧電站應(yīng)收賬款占收入比例來看，這部分業(yè)務(wù)回款2018年較2017年明顯變慢。此前，中利集團(tuán)曾在非公開發(fā)行可行性分析報(bào)告中提到，因2018年3月26日，國家能源局、國務(wù)院扶貧辦新發(fā)布的政策，不允許貧困縣光伏扶貧項(xiàng)目貸款，造成上市公司光伏扶貧電站開發(fā)建設(shè)業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收賬款增加，回款速度未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致公司流動(dòng)資金較為緊張。

中利集團(tuán)提到的這項(xiàng)政策，是2018年3月26日國家能源局和國務(wù)院扶貧辦發(fā)布的《光伏扶貧電站管理辦法》，該政策規(guī)定，光伏扶貧電站不得負(fù)債建設(shè)，企業(yè)不得投資入股”。

中利集團(tuán)董事長王柏興此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，應(yīng)收賬款高居不下，是政策性因素造成的。“我們承接了50多個(gè)貧困縣的光伏電站項(xiàng)目，合同約定這些電站產(chǎn)權(quán)是政府的，建成并網(wǎng)后政府可以拿資產(chǎn)去貸款或融資租賃，但這份文件一下來，貧困縣不能獲得貸款了，中利集團(tuán)的回款也就受影響了。”

第一財(cái)經(jīng)記者獲得的一份中利集團(tuán)向有關(guān)部門呈交的報(bào)告稱，截至報(bào)告日35個(gè)貧困縣累計(jì)拖欠扶貧工程款33億元。公司為此承擔(dān)了兩年利息費(fèi)用及應(yīng)收款壞賬計(jì)提共7億元。造成公司2018年業(yè)績出現(xiàn)虧損。

行業(yè)內(nèi)不同程度受到影響

光伏扶貧電站項(xiàng)目，在產(chǎn)業(yè)扶貧項(xiàng)目類型中，列入“資產(chǎn)收益類”扶貧，一般來說，工程承接企業(yè)在電站建成并網(wǎng)后，將項(xiàng)目移交當(dāng)?shù)卣?，?dāng)?shù)卣芤骐娬举Y產(chǎn)收益，并解決部分貧困人口就業(yè)，從而實(shí)業(yè)從“輸血式”扶貧向“造血式”扶貧轉(zhuǎn)變。

除中利集團(tuán)墊資以外，王柏興告訴記者，個(gè)人股票質(zhì)押融資也有相當(dāng)一部分用于產(chǎn)業(yè)扶貧項(xiàng)目。

2019年一季報(bào)顯示，王柏興為中利集團(tuán)第一大股東，所持股份占總股本25.64%。截至2月28日，公司實(shí)際控制人王柏興及其一致行動(dòng)人質(zhì)押上市公司股份總數(shù)為28936.18萬股，占其持股總數(shù)的99.36%，占公司總股份的33.19%。

“質(zhì)押資金除了增持公司股票以外，大部分都投到實(shí)業(yè)中。其中相當(dāng)一部分投到光伏扶貧項(xiàng)目中”，王柏興對第一財(cái)經(jīng)記者表示，“項(xiàng)目需要啟動(dòng)資金，我個(gè)人借出光伏扶貧項(xiàng)目20%資本金，出借總額達(dá)到6.05億元，到現(xiàn)在還有4億欠著沒收回來。”

第一財(cái)經(jīng)記者查詢上市公司公告發(fā)現(xiàn)，因受光伏扶貧政策調(diào)整影響，應(yīng)收賬款上升或計(jì)提壞賬的上市公司，或者巨額資產(chǎn)減值的，并非中利集團(tuán)一家。

露笑科技光伏電站業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收賬款顯著上升。該公司2018年因光伏電站EPC業(yè)務(wù)而形成的應(yīng)收賬款，年末余額較同比翻倍，達(dá)到7.68億元。

海陸重工子公司則以變通的方式解決光伏扶貧工程欠款。

海陸重工2017年收購了光伏企業(yè)江南集成。2018年江南集成應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例較上年顯著增加。該公司解釋稱，由于本年度光伏行業(yè)國家宏觀調(diào)控，對于光伏扶貧電站不允許融資租賃等限定造成本年度應(yīng)收款項(xiàng)較大，江南集成從事的光伏扶貧建設(shè)主要為阜城匯光2.68億元等項(xiàng)目，目前已通過公司內(nèi)部股權(quán)重組和政府回購解決工程款。

包括531光伏新政和光伏扶貧政策的變化對行業(yè)帶來的影響下，海陸重工2018年年報(bào)一舉對江南集成項(xiàng)目計(jì)提了8.14億元商譽(yù)減值。

各家上市公司都在以不同的方式化解和應(yīng)對政策突變帶來的影響。而中利集團(tuán)光伏扶貧參與度比較深，由此形成的財(cái)務(wù)影響也更為明顯。

“在去年去杠桿的環(huán)境下，中利一面償還銀行貸款，一面替扶貧項(xiàng)目墊資。在2018年還掉20多億貸款的情況下，各貧困縣欠中利30多個(gè)億，這對一家民營企業(yè)來說，真的很難。”王柏興表示。

2018年年報(bào)顯示，中利集團(tuán)短期借款由年初66.28億元，下降為48.58億元；長期借款由24.29億元，下降為10.22億元，有息負(fù)債累計(jì)下降31.77億元，資產(chǎn)負(fù)債率由71%下降為65%，去杠桿力度較為明顯。

受到531光伏新政和光伏扶貧新政的影響，中利集團(tuán)在國內(nèi)的光伏產(chǎn)能已大大縮減，開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)國際市場。王柏興表示，公司光伏電站項(xiàng)目海外在手訂單形勢不錯(cuò)，目前海外電站項(xiàng)目已有儲(chǔ)備量2吉瓦以上。

前幾年，政府投資建設(shè)的項(xiàng)目，由企業(yè)墊資的情況嚴(yán)重，企業(yè)積累了大量的應(yīng)收款，導(dǎo)致不少企業(yè)資金鏈吃緊甚至破產(chǎn)倒閉。從上市公司的情況來看，由企業(yè)墊資的政府投資項(xiàng)目，比如PPP和EPC項(xiàng)目，工程欠款拖欠嚴(yán)重，就財(cái)務(wù)報(bào)表而言，這些欠款反映在不同會(huì)計(jì)科目中，比如除了上文提到的應(yīng)收賬款、在建工程、存貨等科目外，還有PPP項(xiàng)目形成的股權(quán)投資款，比如東方園林就將這類墊項(xiàng)目資計(jì)入“其他非流動(dòng)資產(chǎn)”，2018年一季報(bào)，東方園林該項(xiàng)資產(chǎn)總額首次超過100億元。

好消息是，2019年5月5日，國務(wù)院正式公布了《政府投資條例》。該條例將于2019年7月1日起施行。該條例規(guī)定，政府投資項(xiàng)目開工建設(shè)，不得違規(guī)舉債籌措投資資金、不得由施工單位墊資。光伏扶貧作為一種政府投資行為，也將受此條例約束。但該文發(fā)布之前，光伏扶貧企業(yè)大量存量墊資已經(jīng)形成，這一難題等待各方找到一個(gè)合適化解之策。