一、價格觸底再回升

2019 年 3-4 月份國內多晶硅價格再次觸底軟性回彈，單晶致密料價格 從 3 月初的 8.03 萬元/噸小幅下調至 4 月中的 7.45 萬元/噸，下滑幅度為 7.2%，隨后觸底微幅回升至 7.47 萬元/噸，漲幅為 0.3%。多晶致密料價格 延續(xù) 2 月下旬開始的下跌走勢，從 3 月初的 7.21 萬元/噸下探至 4 月中的 6.28 萬元/噸，跌幅達到 12.9%，隨后同樣進入觸底軟性反彈階段，價格小 幅回升至 6.31 萬元/噸，漲幅為 0.5%。4 月份單晶致密料均價為 7.46 萬元/ 噸，同比大幅下跌 42.5%，4 月份多晶致密料均價為 6.29 萬元/噸，同比大 幅下滑 50.2%，均創(chuàng)歷史新低。

多晶硅價格創(chuàng)歷史新低：鑄錠用料價格持續(xù)創(chuàng)新低的原因有三方面， 其一，國內多晶硅新增產能釋放量逐漸加碼，而初始投放量恰在多晶需求 疲軟的情況下增加了市場供應壓力，導致多晶用料價格進入下行通道；其 二，部分二、三級多晶硅料的少量低價成交被用來壓低市場主流價格，擾 亂了市場秩序；其三，多晶硅市場價格下跌走勢氣氛被過分渲染，短期內 在可見的下跌預期下，個別企業(yè)受庫存和下游降價強壓影響，被迫率先降 價出貨，導致多晶硅價格屢創(chuàng)新低。單晶用料價格下跌主要是由于，3 月 份部分海外企業(yè)恢復滿產運行，國內單晶市場受進口單晶用硅料影響，供 應壓力有所增加，而需求尚未爆發(fā)，故單晶用料價格也承壓下行。

支撐多晶硅價格軟性反彈的因素：第一，市場價格一再創(chuàng)歷史新低， 多晶致密料價格相比 2018 年初跌幅達到 58.8%，國內各多晶硅企業(yè)幾乎全 部面臨虧損，從企業(yè)生產運行成本角度來看，價格已跌無可跌，部分敏銳 度較高的貿易企業(yè)及下游企業(yè)看準時機囤貨抄底，下游訂單需求助力市場 價格觸底反彈；第二，國內 4 家萬噸級企業(yè) 4-5 月份的減產檢修計劃陸續(xù) 落實，個別企業(yè)積壓庫存消化殆盡，國內多晶硅市場供應壓力逐步緩解， 增加了市場企穩(wěn)回升的氛圍；第三，國內外三、四季度終端需求可期，刺 激了市場對未來價格走勢的預判，支撐多晶硅價格緩慢回升。 　
二、企業(yè)檢修降供應

硅業(yè)分會統(tǒng)計，截止 2019 年 4 月底，國內在產多晶硅企業(yè) 16 家（包 括 2 家正常檢修企業(yè)），相比 2018 年年初在產企業(yè)減少 8 家，停產檢修企 業(yè)包括四川瑞能、云芯硅材、河南恒星、河北東明、陜西天宏、賽維 LDK、 宜昌南玻、新疆合晶。3-4 月份國內多晶硅產量共計 5.65 萬噸，同比增加 17.2%。其中 3 月份產量 2.89 萬噸，創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增加 10.7%，比國 內一季度多晶硅平均產量高出 7.8%，增量主要來自新疆協鑫、內蒙通威、 東方希望等企業(yè)的新增產能釋放量。4 月份產量 2.76 萬噸，環(huán)比減少 4.5%， 主要是由于內蒙通威、江蘇康博、內蒙東立的停產檢修以及個別企業(yè)設備 維護等導致的產出供應減少。

截止 4 月底，國內在產萬噸級多晶硅企業(yè)有 9 家，3-4 月份萬噸級企 3 / 7 業(yè)產量共計 5.17 萬噸，占國內總產量的 91.6%，4 月份萬噸級企業(yè)產量占 比達到 92.0%，集中度在 1-2 月份的基礎上繼續(xù)提升，主要是由于萬噸級 新增產能產量穩(wěn)步增加。按產量排序，4 月份有 7 家企業(yè)月產量在千噸以 上，分別為：協鑫、通威、新特能源、新疆大全、東方希望、亞洲硅業(yè)、 洛陽中硅，前 7 家企業(yè)產量共計 2.41 萬噸，占 4 月份國內總產量的 87.4%。

從各企業(yè)生產情況看，3-4 月份檢修企業(yè)包括江蘇康博（停產檢修兩 周，已復產）、內蒙通威（停產檢修）、內蒙東立（停產檢修）、新疆合晶 （停產）、寧夏東夢（減產檢修）、國電晶陽和內蒙盾安（設備維護，截止 月底已恢復正常），截止 4 月底暫未完全恢復正常生產的企業(yè)包括內蒙通 威和內蒙東立。保利協鑫旗下江蘇中能硅業(yè)改良西門子法多晶硅產能維持 6 萬噸/年產能正常運行；硅烷流化床法 5000 噸/年顆粒硅項目部分檢修， 暫未完全恢復正常，月產量影響 38%左右；新疆協鑫 4 月份多晶硅產量受 電力因素影響有小幅波動， 5 月份計劃達產第一階段產能目標。通威股份 旗下四川永祥 3-4 月份正常生產；內蒙通威多晶硅項目在 4 月中因設備原 因停產檢修，影響部分產量，計劃 5 月底前恢復生產；永祥新能源 4 月份 開始產量有大幅提升，彌補了內蒙通威檢修導致的產量供應缺失。新特能 源現有 3.6 萬噸/年產能生產運行穩(wěn)定，新增 3.6 萬噸/年產能預計在全部達 標適用于單晶市場后再投產，投產時間待定。新疆大全 3.5 萬噸/年多晶硅 產能運行正常，新增產能預計在 4 季度初投產，對 2019 年多晶硅供應幾 乎不造成影響。東方希望一期二線 1.5 萬噸/年產能逐步釋放，按一期目標 5 萬噸/年產能算尚有 40%未達產。

三、進口量環(huán)比增加

根據海關最新數據統(tǒng)計，3 月份多晶硅進口量為 11801 噸，環(huán)比大幅 增加 47.2%，同比增加 13.1%。 3 月份進口月均價為 8.89 美元/千克，環(huán)比 下滑 6.5%，同比大幅下跌 47.4%。2019 年 1-3 月份多晶硅累計進口量為 32465 噸，同比減少 12.2%。1-3 月份累計進口均價為 9.25 美元/千克，同 比降幅為 48.0%。

值得注意的有以下三點： 第一，從韓國進口量小幅增加。3 月份從韓國進口量為 2940 噸，環(huán)比 增加 7.7%，主要是韓國多晶硅企業(yè)度過電價較高的冬季后，在 3 月份恢復 滿產運行，產出相比 2 月份有大幅提升，故 3 月份我國從韓國進口量有所 增加。第二，從德國進口量躍居首位。3 月份從德國進口量為 4175 噸，環(huán) 比增加 31.5%。從德國進口多晶硅以單晶需求為主，且品級較高的小料進 口量不在少數，加之德國瓦克與國內單晶一線企業(yè)簽有長單，穩(wěn)定的單晶 需求在一定程度上保證了從德國的進口多晶硅量。第三，中國臺灣和馬來 西亞進口量環(huán)比大幅增加。3 月份從我國臺灣進口多晶硅 691 噸，環(huán)比增 加 41.6%；3 月份從馬來西亞進口 1699 噸，環(huán)比大幅增加 2.4 倍。

分地區(qū)來看：2019 年 1-3 月份，自韓、德、臺、馬這四個地區(qū)進口量 34708 噸，占總進口量的 93.8%，進口量占比分別為 37.8%、30.5%、14.9%、 10.6%，累計進口量韓國仍位居首位。
四、逆境中尋求機遇

保利協鑫：2019 年 4 月 12 日，其非全資附屬公司保利協鑫（蘇州） 新能源有限公司參與樂山市人民政府及上海中平國瑀資產管理有限公司 共同籌資設立的一項承諾出資總額不少于人民幣 40 億元（預期出資總額 約人民幣 50 億元）的投資基金。投資基金之用途和目的：一方面用于促 進江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司的多晶硅產業(yè)基地轉型升級、對江蘇中能四期進行結構性調整及改善江蘇中能現金流；另一方面是參與在四川省 樂山市新建硅產業(yè)基地的投資與管理。

通威股份：2019年1 季度在國內光伏裝機規(guī)模同比下降46%的情況下， 公司各項財務指標遠超市場預期。1 季度報告顯示，公司 2019 年 1 季度營 業(yè)收入 61.69 億元，同比增長 18.14%；歸屬母公司凈利潤為 4.91 億元，同 比增長 53.36%。隨著公司位于樂山、包頭的兩個“高純晶硅及配套新能源 項目”按計劃建成投產，公司在硅料市場的產能優(yōu)勢將進一步發(fā)揮。

新特能源：2019 年 1 季度純利約 8681 萬元（人民幣），較 2018 年同 期下跌 78.53%，而營業(yè)額約 17.27 億元，銷售成本約 13.52 億元，分別比 2018 年同期下跌 12.73%和 0.45%。3 月底，該集團資產總額約 352.89 億元， 比 2018 年同期上升 10.69%。公司與隆基股份和京運通簽訂的采購協議， 保證了新特能源在 2019-2021 年內至少 12.3 萬噸的多晶硅需求量。 在市場環(huán)境復雜多變、結構調整迫在眉睫的關鍵時期，國內各多晶硅 企業(yè)在保證產品品質和生產成本符合當前市場要求的前提下，應著眼于未 來，準確定位企業(yè)未來的發(fā)展方向。在逆境中尋找機遇，選擇適用于企業(yè) 自身的工藝技術路線和布局方案，生產成本和產品品質應以國家標準為最 低要求，以超越國外優(yōu)秀電子級多晶硅產品品質為目標，才能在行業(yè)大發(fā) 展的洪流中，穩(wěn)健前行。

五、多晶硅后市預測

需求方面： 2019 年全球光伏新增裝機量預期仍主要來自海外，總量 大約在 120GW-130GW，其中至少會有 16 個 GW 級市場，印度、美國、 日本、澳大利亞、韓國、巴西、巴基斯坦等國家共計將有 40GW 左右的市 場需求，荷蘭、西班牙、德國、意大利等歐洲國家市場也將有所提升，另 外近兩年澳大利亞可再生能源市場出現大爆發(fā)，裝機量有再創(chuàng)歷史新高的 可能。按季度來看，3、4 季度安裝量預計在 30GW 和 45GW，環(huán)比增幅大 約在 11%和 50%。

供應方面：國內 5 月份計劃檢修企業(yè)包括 3 家萬噸級企業(yè)和 2 家萬噸 級以下企業(yè)，影響全月產量大約 8000-9000 噸左右，大幅緩解供應壓力。 另外新特能源新增 3.6 萬噸/年產能預計在全部達標適用于單晶市場后再投 產，實際量產時間預計將延后到 3-4 季度終端需求實際爆發(fā)后。新疆大全 新增 3.5 萬噸/年產能預計在 4 季度初投產，年底前產出量幾乎不會對國內 多晶硅供應造成影響。根據國內多晶硅企業(yè)檢修及新增產能投產釋放情 況，預計 3、4 季度國內多晶硅產量分在 8.6 和 10.7 萬噸左右，環(huán)比增幅 分別在 8.9%和 24.4%。韓國多晶硅企業(yè)在 3 季度受電價影響將有部分減產， 預計 3、4 季度進口量分別在 2.4 萬噸和 3 萬噸左右，因此下半年國內多晶 硅供應量總量約 24.7 噸。 綜上，國內下半年需求總量大于供應總量，供應缺口由上半年在硅片 和組件等環(huán)節(jié)積壓的庫存填補，因此下半年整體供需基本維持平衡，但 4 季度需求增幅明顯大于供應增幅，因此預計在 4 季度終端需求爆發(fā)的可見 預期下，多晶硅價格從 3 季度開始有回升動力。