導(dǎo)讀： 市場(chǎng)機(jī)制上，試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度、建立執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)制，通過(guò)商業(yè)約束和聲譽(yù)約束進(jìn)一步發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的遴選功能。

2019年3月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《注冊(cè)管理辦法》）和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《持續(xù)監(jiān)管辦法》），自公布之日起實(shí)施。經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、中國(guó)結(jié)算相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則隨之發(fā)布。

3月2日凌晨，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)管理辦法》、《上海證券交易所科技創(chuàng)新咨詢(xún)委員會(huì)工作規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷(xiāo)實(shí)施辦法》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》6項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則。

同時(shí)，根據(jù)“急用先行”原則，上交所同步發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板上市保薦書(shū)內(nèi)容與格式指引》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請(qǐng)文件受理指引》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票盤(pán)后固定價(jià)格交易指引》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)必備條款》4項(xiàng)配套指引，對(duì)基本業(yè)務(wù)規(guī)則中的相關(guān)制度安排，做出具體、細(xì)化的操作性規(guī)定。

根據(jù)以上制度內(nèi)容，億歐智庫(kù)通過(guò)問(wèn)答形式整理了六項(xiàng)需要重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容：

一、哪些企業(yè)會(huì)優(yōu)先上市？

《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》指出，科創(chuàng)板定位為面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求?？苿?chuàng)板將優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。

關(guān)于如何落實(shí)科創(chuàng)板定位，上交所在答記者問(wèn)中做了回復(fù)：

一是制度建設(shè)上，通過(guò)發(fā)布科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦業(yè)務(wù)指引、設(shè)立科技創(chuàng)新咨詢(xún)委員會(huì)和科創(chuàng)板股票公開(kāi)發(fā)行自律委員會(huì)，細(xì)化保薦核查要求，強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)把關(guān)和自律督導(dǎo)機(jī)制。

二是市場(chǎng)機(jī)制上，試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度、建立執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)制，通過(guò)商業(yè)約束和聲譽(yù)約束進(jìn)一步發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的遴選功能。

三是審核安排上，要求發(fā)行人結(jié)合科創(chuàng)板定位，就是否符合相關(guān)行業(yè)范圍、依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性等事項(xiàng)，進(jìn)行審慎評(píng)估；要求保薦人就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位，進(jìn)行專(zhuān)業(yè)判斷。上交所將關(guān)注發(fā)行人的評(píng)估是否客觀、保薦人的判斷是否合理，并可以根據(jù)需要就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位，向本所設(shè)立的科技創(chuàng)新咨詢(xún)委員會(huì)提出咨詢(xún)。

四是企業(yè)引導(dǎo)上，將突出重點(diǎn)、兼顧一般。優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。同時(shí)，兼顧新業(yè)態(tài)企業(yè)和新模式企業(yè)，體現(xiàn)科創(chuàng)板的包容性。

二、科創(chuàng)板上市企業(yè)需具備哪些要求？

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制下，上交所的發(fā)行上市審核將堅(jiān)持以信息披露為中心的理念，督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，同時(shí)，仍會(huì)對(duì)發(fā)行人是否滿足基本的發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求進(jìn)行審核判斷。

《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》從主體資格、會(huì)計(jì)與內(nèi)控、獨(dú)立性、合法經(jīng)營(yíng)四個(gè)方面，對(duì)科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行條件做了規(guī)定。主體資格方面，發(fā)行人需是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3 年以上的股份有限公司；會(huì)計(jì)與內(nèi)控方面，發(fā)行人財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和披露符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定，內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行；獨(dú)立性方面，發(fā)行人需資產(chǎn)完整，主營(yíng)業(yè)務(wù)、控制權(quán)、管理團(tuán)隊(duì)和核心技術(shù)人員穩(wěn)定，不存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛；合法經(jīng)營(yíng)方面，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。

上交所在《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》中則從發(fā)行后股本總額、股權(quán)分布、市值、財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面，明確了多套科創(chuàng)板上市條件：

（一）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10 億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000 萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10 億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1 億元；

（二）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15 億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2 億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15％；

（三）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣20 億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3 億元，且最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于人民幣1 億元；

（四）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3 億元；

（五）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40 億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件。

同時(shí)，明確紅籌企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)定符合《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見(jiàn)的通知》（國(guó)辦發(fā)〔2018〕21號(hào)）規(guī)定的相關(guān)紅籌企業(yè)，可以申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。其中，營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，如果預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元，可以申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。

三、企業(yè)申請(qǐng)科創(chuàng)板上市需要履行什么樣的發(fā)行上市審核和注冊(cè)程序？

證監(jiān)會(huì)以答記者問(wèn)的形式回答了此問(wèn)題，具體內(nèi)容如下：

第一，發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定制作注冊(cè)申請(qǐng)文件，由保薦人保薦并向交易所申報(bào)。交易所收到注冊(cè)申請(qǐng)文件后，5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。

第二，交易所主要通過(guò)向發(fā)行人提出審核問(wèn)詢(xún)、發(fā)行人回答問(wèn)題方式開(kāi)展審核工作，基于科創(chuàng)板定位，判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。

第三，交易所按照規(guī)定的條件和程序，作出同意或者不同意發(fā)行人股票公開(kāi)發(fā)行并上市的審核意見(jiàn)。同意發(fā)行人股票公開(kāi)發(fā)行并上市的，將審核意見(jiàn)、發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件及相關(guān)審核資料報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序。不同意發(fā)行人股票公開(kāi)發(fā)行并上市的，作出終止發(fā)行上市審核決定。

第四，中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到交易所報(bào)送的審核意見(jiàn)、發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件及相關(guān)審核資料后，履行發(fā)行注冊(cè)程序。發(fā)行注冊(cè)主要關(guān)注交易所發(fā)行上市審核內(nèi)容有無(wú)遺漏，審核程序是否符合規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合相關(guān)規(guī)定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為存在需要進(jìn)一步說(shuō)明或者落實(shí)事項(xiàng)的，可以要求交易所進(jìn)一步問(wèn)詢(xún)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。

四、科創(chuàng)板為什么不實(shí)行T＋0交易機(jī)制？

在設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見(jiàn)過(guò)程中，不少投資者建議引入T＋0交易機(jī)制。實(shí)際上，T＋0交易機(jī)制在A股市場(chǎng)并不是新鮮事物。上交所成立初期曾實(shí)施過(guò)T＋0交易機(jī)制，但最終因?yàn)槭袌?chǎng)條件不成熟，轉(zhuǎn)而采取T＋1交易制度。國(guó)內(nèi)對(duì)實(shí)施T＋0交易機(jī)制一直有呼聲，但是也存在不同意見(jiàn)。經(jīng)綜合評(píng)估，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在本次發(fā)布的業(yè)務(wù)規(guī)則中未將T＋0交易機(jī)制納入。

五、科創(chuàng)板投資者需要滿足哪些要求？

在《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》中，上交所對(duì)個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板交易提出了明確要求?？苿?chuàng)板股票交易實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度，個(gè)人投資者需滿足以下條件：

（一）申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元（不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金和證券）；

（二）參與證券交易24個(gè)月以上；

（三）本所規(guī)定的其他條件。

六、投資者如何參與科創(chuàng)板股票交易？

參與科創(chuàng)板股票交易，應(yīng)當(dāng)使用滬市A股證券賬戶。投資者可以通過(guò)競(jìng)價(jià)交易、盤(pán)后固定價(jià)格交易、大宗交易等三種方式參與科創(chuàng)板股票交易。

科創(chuàng)板股票交易實(shí)行競(jìng)價(jià)交易，條件成熟時(shí)將引入做市商機(jī)制。做市商應(yīng)當(dāng)根據(jù)本所業(yè)務(wù)規(guī)則和做市協(xié)議，承擔(dān)為科創(chuàng)板股票提供雙邊持續(xù)報(bào)價(jià)、雙邊回應(yīng)報(bào)價(jià)等義務(wù)。

盤(pán)后固定價(jià)格交易，指在收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)結(jié)束后，本所交易系統(tǒng)按照時(shí)間優(yōu)先順序?qū)κ毡P(pán)定價(jià)申報(bào)進(jìn)行撮合，并以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)成交的交易方式。