進(jìn)入2019年，光伏行業(yè)邁向寡頭時(shí)代的步伐加快。從35家最大光伏企業(yè)去年531前夕和今年2月14日市值分布情況對(duì)比可以看出，CR10(前10家光伏企業(yè)市值之和占比)從2018年5月31日的60%上升到今年2月14日的66.25%。CR5(前5家市值之和占比)從去年5月31日的40.6%上升到今年2月14日的48.2%，接近半數(shù)。這說明經(jīng)過新一輪調(diào)整后，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。

從35家光伏企業(yè)2018年業(yè)績預(yù)告可以看出，6成以上企業(yè)凈利潤減少;3家企業(yè)凈利潤減少25至40倍，7家企業(yè)由贏利或基本贏利變?yōu)樘潛p，說明光伏大企業(yè)之間的格局在進(jìn)一步調(diào)整，光伏行業(yè)邁向寡頭時(shí)代的步伐在加快。

那么光伏行業(yè)集中度的提高是產(chǎn)業(yè)鏈哪個(gè)環(huán)節(jié)帶來的?光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的產(chǎn)業(yè)集中情況如何?邁向寡頭時(shí)代的邏輯又是什么?硅料、硅片、電池片各環(huán)節(jié)的技術(shù)門檻和規(guī)模門檻又有多高?在大洗牌中，中小企業(yè)紛紛倒閉，無法擴(kuò)產(chǎn)升級(jí)為寡頭的光伏巨頭又面臨什么樣的命運(yùn)?

光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)集中度(CR值)

35家光伏企業(yè)2018年和2019年市值分布對(duì)比


業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，531新政之后，在平價(jià)上網(wǎng)政策的推動(dòng)下，光伏行業(yè)競爭中的勝出者竭盡所能抬高低成本優(yōu)勢技術(shù)和規(guī)模方面的門檻，讓同行難望其項(xiàng)背。

在規(guī)模方面，從上游硅片到組件端，規(guī)模壁壘越來越高。組件端的投資規(guī)模都是億/GW級(jí)，而且行業(yè)難以接受5GW以下的組件企業(yè)進(jìn)入。

在電池片領(lǐng)域，市場上最熱的PERC，投資都需要 6億/GW以上，而且要背靠隆基的技術(shù)支持。硅片領(lǐng)域集中度更顯著，除了隆基和中環(huán)之外，很多廠家都虧損甚至垮掉。

531以來，在規(guī)模和低成本技術(shù)的雙重碾壓下，有638家光伏企業(yè)倒閉，占已注銷光伏企業(yè)總數(shù)的四分之一以上，虧損或經(jīng)營不善的企業(yè)數(shù)量更多。2018年業(yè)績預(yù)告表明，即使是大企業(yè)也有不少陷入利潤下滑甚至虧損的境地。

硅料環(huán)節(jié)：三寡頭格局

在硅料環(huán)節(jié)，大全新能源、通威股份、新特能源三家公司將會(huì)占據(jù)全世界70%的市場份額。

單晶用的致密料由于技術(shù)壁壘較高，導(dǎo)致供應(yīng)廠商的集中度較高。以N型單晶少子壽命≥1000us的規(guī)格要求為例，國產(chǎn)多晶硅料的不合格率約為15%-20%，而采用進(jìn)口的硅料不合格率僅為0.9%-0.5%，因此過去幾年致密料主要依賴進(jìn)口。

目前國內(nèi)能大量供給單晶料的供應(yīng)商主要有四家，即永祥硅業(yè)(通威子公司)，大全新能源、新特能源(特變電工子公司)以及協(xié)鑫，國外則主要是OCI和瓦克等。

為了搶占優(yōu)質(zhì)硅料的供給，年初以來，隆基已經(jīng)與全球多家一線硅企簽訂長期采購協(xié)議，鎖定未來3-4年的硅料供應(yīng)，并且有預(yù)付條款。中環(huán)則與協(xié)鑫深度合作，參股新疆的新產(chǎn)能。

硅片環(huán)節(jié)：規(guī)模壁壘初步形成

9大廠商產(chǎn)量占比55%

光伏產(chǎn)業(yè)總體處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，硅片環(huán)節(jié)的過剩尤為突出。根據(jù)PVInfolink的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2018年2季度末，全球硅片總產(chǎn)能超過160GW，年化產(chǎn)能利用率僅有74.6%，低于上下游的多晶硅和電池片環(huán)節(jié)。

盡管面臨過剩，由于新產(chǎn)能的生產(chǎn)成本較既有產(chǎn)能有明顯優(yōu)勢，2018年硅片的產(chǎn)能仍在大舉擴(kuò)張，其中單晶硅片從46GW增加至73GW，同比增長60%，增量主要來自隆基、中環(huán)等龍頭企業(yè)的擴(kuò)張，多晶硅片從98GW增加至114GW，同比增長17%，主要來自金剛線改造帶來的切片產(chǎn)能自然增加。

相較而言，二三線廠商產(chǎn)能較少，開工率受行情波動(dòng)大，導(dǎo)致毛利率和競爭力較低。觀察“531新政”之后硅片行業(yè)的開工情況，除了晶科、阿特斯等一體化企業(yè)維持滿產(chǎn)之外，第三方硅片企業(yè)的開工情況都有不同程度下滑，賽維、昱輝等二三線企業(yè)下滑尤其明顯，多晶硅片廠商旭陽雷迪直接退出市場。

為了加速構(gòu)建規(guī)模壁壘，一線龍頭加速擴(kuò)產(chǎn)以鞏固市場地位。截至2018年上半年，晶科、晶澳、天合等六大一體化組件廠和隆基、中環(huán)和協(xié)鑫三大硅片廠的產(chǎn)能份額已達(dá)全球產(chǎn)能的50%以上，產(chǎn)量份額則超過55%。

其中，協(xié)鑫、隆基、中環(huán)三大硅片廠2018年上半年的產(chǎn)能和產(chǎn)量份額分別達(dá)到36%和40%，頭部效應(yīng)非常突出。六大一體化組件廠的產(chǎn)能和產(chǎn)量份額均為20%左右，剩余80%主要是第三方硅片企業(yè)。

隨著行業(yè)格局日漸清晰，硅片龍頭的地位日漸穩(wěn)固，對(duì)新進(jìn)入者也建立了足夠高的壁壘。在資金壁壘方面，1GW硅棒和切片的產(chǎn)能投資接近10億元，而在規(guī)模壁壘上，目前一線龍頭企業(yè)的產(chǎn)能門檻已升至20GW以上，巨大的產(chǎn)能一方面能夠降低生產(chǎn)成本，同時(shí)能有效綁定下游客戶，新進(jìn)入者在產(chǎn)銷兩端都面臨巨大的困境。

此外硅片行業(yè)的吸引力也較低，隨著硅片價(jià)格大幅下降，龍頭企業(yè)的盈利能力大不如前，對(duì)新進(jìn)入者的吸引力也大為減弱。

單晶硅片進(jìn)入“雙寡頭”時(shí)代

由于單晶產(chǎn)品方面的優(yōu)勢明顯，不僅PERC市場熱銷，而且單晶技術(shù)潛力很大，因此單晶龍頭隆基和中環(huán)都以巨額投資迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，以求迅速抓住機(jī)遇。隆基在2018年將達(dá)到25GW的單晶硅產(chǎn)能，中環(huán)也將達(dá)到23GW，單晶將進(jìn)入“雙寡頭”時(shí)代。兩家合計(jì)占整個(gè)硅片市場16.7%的市場份額，占整個(gè)單晶硅片市場55.8%的份額。隆基、中環(huán)總產(chǎn)能占比已從2015年的50%左右迅速提升至2017年年底的70%以上。

晶科、協(xié)鑫、阿特斯等企業(yè)，也無一例外不在謀求建立或擴(kuò)大單晶硅片的產(chǎn)能，促使整個(gè)行業(yè)的單晶產(chǎn)能快速擴(kuò)大。根據(jù)各家的擴(kuò)產(chǎn)情況，到2018年底，行業(yè)單晶硅片產(chǎn)能將達(dá)到60GW。

根據(jù)晶盛機(jī)電一位專家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)九五式以上的單晶爐多達(dá)8900臺(tái)，正在建設(shè)當(dāng)中的單晶爐，多達(dá)3000臺(tái)，到2018年年底，行業(yè)內(nèi)單晶爐總數(shù)量將會(huì)達(dá)到12000臺(tái)以上。

而且這些單晶爐都是可以使用26英寸以上大熱場的大產(chǎn)量單晶爐。伴隨著今年熱場升級(jí)的改造，這部分單晶爐的平均月產(chǎn)出會(huì)達(dá)到8到9兆瓦。

2017年前多晶硅CR9達(dá)到60%，其中協(xié)鑫占多晶硅片市場份額26%，其余第三方多晶硅片廠商市占率僅6.5%，晶科、阿特斯等第三方硅片廠的份額總計(jì)達(dá)13%。

“531新政”對(duì)多晶硅片的沖擊尤為嚴(yán)重，531之后榮德、高佳等二線第三方硅片廠紛紛降低開工率，旭陽雷迪直接關(guān)停，預(yù)計(jì)多晶硅片未來的格局將以協(xié)鑫、一體化組件廠和少量第三方企業(yè)鼎足并立的狀態(tài)。

2018年9月，前七家企業(yè)月產(chǎn)量共計(jì)13600噸，占總產(chǎn)量的73.4%，其中月產(chǎn)量在千噸以上的企業(yè)有5家，分別為：江蘇中能、新特能源、四川永祥、亞洲硅業(yè)、新疆大全，占9月份總產(chǎn)量的63.4%。10月份七家企業(yè)月產(chǎn)量在千噸以上，分別為：江蘇中能、新特能源、新疆大全、四川永祥、洛陽中硅、東方希望、亞洲硅業(yè)，產(chǎn)量共計(jì)16030噸，占總產(chǎn)量的76.2%。

電池片環(huán)節(jié)分化加快，

未來可能形成寡頭

電池片環(huán)節(jié)目前還未能見到寡頭壟斷的格局出現(xiàn)。由于技術(shù)資金壁壘相對(duì)低，同時(shí)技術(shù)路線很多，廠商比較分散，2017年電池片CR10=43.9%，顯著小于硅片的59.2%，所以目前的議價(jià)能力較弱。

電池片環(huán)節(jié)整體議價(jià)能力弱導(dǎo)致行業(yè)平均毛利率在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中處于較低位置，平均的毛利率大約在5%-15%。

電池片技術(shù)更新?lián)Q代較快，龍頭在新技術(shù)的研發(fā)和跟進(jìn)上更有優(yōu)勢，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)差距越來越大。不同技術(shù)路線成本效率差異大，高成本電池片廠商逐步退出，新進(jìn)入者和替代品威脅不大，垂直廠商有擴(kuò)張動(dòng)力。

目前看到電池片環(huán)節(jié)，會(huì)在未來的三年內(nèi)出現(xiàn)新的賽道，那就是hit(異質(zhì)結(jié)太陽能電池)。已經(jīng)有公司在雄心勃勃的布局相關(guān)技術(shù)，技術(shù)一旦成熟，會(huì)以30吉瓦級(jí)別擴(kuò)產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)能，那時(shí)電池片環(huán)節(jié)也可能會(huì)出現(xiàn)寡頭壟斷的公司。

組件環(huán)節(jié)則由于技術(shù)壁壘太低，暫時(shí)看不到行業(yè)聚集的可能性。

寡頭時(shí)代的競爭邏輯

在邁向寡頭時(shí)代的進(jìn)程中，行業(yè)競爭日益加劇。在單晶或多晶廠商內(nèi)部競爭中，規(guī)模和成本是決定企業(yè)命運(yùn)的重要因素。單多晶廠商間競爭的關(guān)鍵是效率和成本的綜合性價(jià)比。

平價(jià)上網(wǎng)日益接近，龍頭會(huì)發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)份額將更加集中，行業(yè)毛利率會(huì)在低位區(qū)間震蕩，迎來龍頭的薄利多銷時(shí)代。

這一輪產(chǎn)業(yè)洗禮后，光伏產(chǎn)業(yè)將會(huì)迎來專業(yè)化時(shí)代。傳統(tǒng)的幾家光伏巨頭有可能淪為渠道商和經(jīng)銷商，阿特斯，晶澳，天合等光伏巨頭在追趕新的一輪技術(shù)浪潮時(shí)會(huì)感到越來越吃力，未來須憑借著強(qiáng)大的品牌力和強(qiáng)大的海外分銷渠道尋找自己生存的一隅之地。