一直以來(lái)負(fù)重前行的協(xié)鑫集成為何能卸下舊日的包袱成為光伏企業(yè)中的“黑馬”，加碼布局第二主業(yè)是否會(huì)令其更進(jìn)一步？

未來(lái)的選擇

2018年12月7日，協(xié)鑫集成發(fā)布公告，擬向不超過(guò)10名對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)10.12億股股票，募集資金不超過(guò)50億元，用于投資大尺寸再生晶圓半導(dǎo)體項(xiàng)目、C-Si材料深加工項(xiàng)目、半導(dǎo)體晶圓單晶爐及相關(guān)裝備項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

協(xié)鑫集成表示，本次定增是踐行公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，項(xiàng)目的落地標(biāo)志著其實(shí)質(zhì)性的切入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)充分發(fā)揮政策機(jī)遇、資本優(yōu)勢(shì)及人才和技術(shù)的儲(chǔ)備，在填補(bǔ)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空白同時(shí)完成公司在第二主業(yè)上的初步布局。

協(xié)鑫集成進(jìn)軍半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，可追溯到2018年4月27日，協(xié)鑫集成為籌劃重大事項(xiàng)停牌，擬收購(gòu)一家國(guó)家重點(diǎn)支持的半導(dǎo)體材料制造企業(yè)，但由于預(yù)期交易時(shí)間較長(zhǎng)，于5月份復(fù)牌。

同年7月，協(xié)鑫集成擬作為有限合伙人以自有資金5.61億元投資徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金(有限合伙)，對(duì)半導(dǎo)體進(jìn)一步加碼，明確了其第二主業(yè)戰(zhàn)略。

協(xié)鑫集成的主營(yíng)業(yè)務(wù)是光伏組件及系統(tǒng)集成，而光伏組件為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中競(jìng)爭(zhēng)最強(qiáng)、利潤(rùn)最弱的環(huán)節(jié)。隨著行業(yè)組件價(jià)格的一路下跌，協(xié)鑫集成的光伏組件業(yè)務(wù)紅利日漸減弱，也是協(xié)鑫集成向第二主業(yè)傾斜的一大重要原因。

協(xié)鑫集成布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，亦是“基于整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及布局考慮的需要”，是朱共山兼任董事長(zhǎng)時(shí)提出的雙主業(yè)轉(zhuǎn)型的落地。

從協(xié)鑫集團(tuán)的整體發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，協(xié)鑫集團(tuán)在2015年就已經(jīng)介入半導(dǎo)體行業(yè)，旗下有鑫華半導(dǎo)體、鑫晶半導(dǎo)體、晶睿半導(dǎo)體等三個(gè)與半導(dǎo)體材料制造有關(guān)的子公司。

協(xié)鑫集成進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)，已是在有一定的行業(yè)和技術(shù)積累的基礎(chǔ)上。加上此次定增，重點(diǎn)投資進(jìn)行再生圓制造，協(xié)鑫集團(tuán)在半導(dǎo)體材料的涉足幾乎涵蓋了半導(dǎo)體材料的全產(chǎn)業(yè)鏈。

在協(xié)鑫集成對(duì)半導(dǎo)體的投資中，大尺寸再生晶圓半導(dǎo)體項(xiàng)目是最新定增的重中之重，投入募集資金25.5億元。

從發(fā)展前景的角度看，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體自給率較低，我國(guó)在全球晶圓制造設(shè)備市場(chǎng)份額僅占4%，國(guó)內(nèi)缺乏自主再生晶圓的量產(chǎn)產(chǎn)能，這已是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上緊缺的一部分。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策支持和國(guó)內(nèi)投資建廠熱潮的推進(jìn)，半導(dǎo)體設(shè)備和耗材國(guó)產(chǎn)自主化是必行之路。

根據(jù)公司公告，位于江蘇徐州市的大尺寸再生晶圓半導(dǎo)體項(xiàng)目建成后，將形成年產(chǎn)8英寸再生晶圓60萬(wàn)片、12英寸再生晶圓300萬(wàn)片。項(xiàng)目建設(shè)期為12個(gè)月，建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均年均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.19億元。

對(duì)于協(xié)鑫集成而言，進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)，一方面可以提升協(xié)鑫集成的盈利能力，另一方面，可以降低光伏行業(yè)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)在光伏經(jīng)歷了由政策帶來(lái)的震動(dòng)后重要性突顯。

在光伏企業(yè)中，同樣走“光伏+半導(dǎo)體”路線的還有中環(huán)股份作為先例，而且在中環(huán)股份的雙產(chǎn)業(yè)鏈中，半導(dǎo)體比光伏更強(qiáng)。從中環(huán)股份的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，半導(dǎo)體方面的資金鏈?zhǔn)且粋€(gè)重大考驗(yàn)。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是一個(gè)燒錢(qián)的領(lǐng)域，所需的投資額巨大。協(xié)鑫集成將半導(dǎo)體作為第二主業(yè)的前景實(shí)際如何，還需要市場(chǎng)的進(jìn)一步檢驗(yàn)。

業(yè)界“黑馬”如何逆襲

2018年，光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了不平靜的一年。尤其在“531新政”后，光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)境遇冷，光伏企業(yè)困境求生。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，“531新政”后，三大資本市場(chǎng)57家光伏上市公司市值6個(gè)交易日內(nèi)蒸發(fā)了868億元。而2018年一整年，三大資本市場(chǎng)上市的60家光伏企業(yè)市值縮水達(dá)到近2708億元。

2018年在三大資本市場(chǎng)上市的光伏企業(yè)之中，只有四家光伏企業(yè)實(shí)現(xiàn)了市值增長(zhǎng)，分別是協(xié)鑫集成、順風(fēng)清潔能源、福斯特以及新特能源。

其中，協(xié)鑫集成是2018年唯一一家市值增長(zhǎng)在10億元以上的光伏企業(yè)，成為一匹突出重圍的“黑馬”。與其同屬“協(xié)鑫系”的保利協(xié)鑫，2018年市值跌幅則達(dá)到了百億元以上。

而在兩年前，這樣的局面是無(wú)法想象的。彼時(shí)，協(xié)鑫集成因受舊時(shí)超日太陽(yáng)的拖累，一直處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，負(fù)債蹣跚，與“協(xié)鑫系”下的保利協(xié)鑫和協(xié)鑫新能源的業(yè)績(jī)相差懸殊，成為協(xié)鑫集團(tuán)的一塊心頭之患。

一直負(fù)重前行的協(xié)鑫集成如何一轉(zhuǎn)成為業(yè)界“黑馬”的？

協(xié)鑫集成作為協(xié)鑫集團(tuán)旗下的光伏上市公司之一，是由重組“ST超日”而來(lái)。2015年8月，通過(guò)借殼超日太陽(yáng)完成上市。

后來(lái)的事實(shí)證明，接手超日太陽(yáng)，也是接手了一個(gè)爛攤子。如果不是超日太陽(yáng)的歷史遺留問(wèn)題，協(xié)鑫集成本可以較早實(shí)現(xiàn)盈利。

受超日太陽(yáng)歷史遺留問(wèn)題的影響，協(xié)鑫集成股價(jià)過(guò)去一度從16塊，跌至4塊。在當(dāng)時(shí)陷入了股價(jià)、信譽(yù)、經(jīng)營(yíng)等多重問(wèn)題糾纏的困境之中。

為了扭轉(zhuǎn)協(xié)鑫集成的頹勢(shì)，2017年1月，朱共山親自擔(dān)任了協(xié)鑫集成的董事長(zhǎng)。在任期間對(duì)協(xié)鑫集成的戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行了調(diào)整，表示“將調(diào)整雙主業(yè)經(jīng)營(yíng)”。

隨著超日太陽(yáng)遺留問(wèn)題陸續(xù)解決和財(cái)務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)，協(xié)鑫集成在2017年上半年實(shí)現(xiàn)了由虧轉(zhuǎn)盈。根據(jù)業(yè)績(jī)中報(bào)，協(xié)鑫集成2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.83億元，凈利3133.25萬(wàn)元，其中歸屬于上市公司股東的凈利為2401.27萬(wàn)元，扭轉(zhuǎn)了虧勢(shì)。

半年報(bào)顯示，協(xié)鑫集成上半年多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)向好，其中現(xiàn)金流得到大幅度改善，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增加15.09億元，同比增長(zhǎng)107.79%，貨幣資產(chǎn)同期增長(zhǎng)41.68%，存貨同期下降36.85%，已進(jìn)入良性健康發(fā)展軌道。

據(jù)了解，協(xié)鑫集成2017年上半年高效電池產(chǎn)能達(dá)到900MW，上半年組件出貨2.2GW，約為上半年光伏新增裝機(jī)容量的9%。從結(jié)果來(lái)看，在二季度需求爆發(fā)時(shí)把握住了發(fā)展時(shí)機(jī)，在第二季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)利潤(rùn)超億元。

同年12月，協(xié)鑫集成出資10.5億港元(折合人民幣約8.86億元)收購(gòu)HTNE及STHL所持有的協(xié)鑫能源10.01%的股份，與協(xié)鑫集成不同，協(xié)鑫新能源在當(dāng)時(shí)一直保持著良好的利潤(rùn)增長(zhǎng)。協(xié)鑫集成入股同系公司也被認(rèn)為是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，協(xié)鑫集成將投資下游光伏電站業(yè)務(wù)，配合EPC業(yè)務(wù)。

協(xié)鑫集成在2017年發(fā)力EPC業(yè)務(wù)，很大程度上保障了業(yè)績(jī)。其旗下子公司協(xié)鑫能源工程有限公司在一年內(nèi)就中標(biāo)了1.2GW的EPC工程，EPC業(yè)務(wù)又能幫助其消化了自身的組件，帶動(dòng)了協(xié)鑫集成的組件銷(xiāo)量，使得組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，EPC業(yè)務(wù)獲得爆發(fā)性增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)向好改善。

2018年初，朱共山在完成戰(zhàn)略調(diào)整后卸下協(xié)鑫集成董事長(zhǎng)一職，由總經(jīng)理舒樺接替董事長(zhǎng)職務(wù)。同時(shí)，由原屬協(xié)鑫新能源的羅鑫擔(dān)任公司總經(jīng)理的職務(wù)。

協(xié)鑫集成在2018年經(jīng)歷住了市場(chǎng)波動(dòng)的考驗(yàn)。在“531新政”后光伏企業(yè)市值普遍跳水的局面下，協(xié)鑫集成2018年的市值變動(dòng)金額增加38.63億元，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)地位的逆轉(zhuǎn)。

縱觀協(xié)鑫集成的發(fā)展路線，發(fā)力EPC業(yè)務(wù)之外，還有單多晶并重，重心轉(zhuǎn)向海外這幾大戰(zhàn)略的實(shí)施是協(xié)鑫集成逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

協(xié)鑫作為多晶龍頭，同時(shí)也沒(méi)有放下對(duì)高效單晶的研發(fā)，其在單晶組件的技術(shù)研發(fā)上也具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。一方面是國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑者對(duì)單晶組件的需求，另一方面海外市場(chǎng)以多晶組件為主流，協(xié)鑫集成占領(lǐng)了海外市場(chǎng)的先機(jī)，單多晶并重為協(xié)鑫集成帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)。

至關(guān)重要的是，轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)是協(xié)鑫集成一個(gè)明智的選擇。協(xié)鑫集成2017年的海外占比為26.37%，已經(jīng)與2016年相比增加了兩倍。根據(jù)協(xié)鑫集成的擴(kuò)展策略，利用標(biāo)的公司全球市場(chǎng)資源配合海外EPC業(yè)務(wù)，大幅提升光伏產(chǎn)品銷(xiāo)售，“預(yù)計(jì)到2018年，海外業(yè)務(wù)銷(xiāo)售占比將達(dá)到50%以上，2020年預(yù)計(jì)達(dá)70%左右。”

在2018年“531政策”落地之后，光伏企業(yè)一片慘淡，而協(xié)鑫集成的海外布局的優(yōu)勢(shì)突顯，在困難的6月份，組件出貨量超過(guò)600MW。在新政后光伏板塊市值大幅度蒸發(fā)時(shí)，協(xié)鑫集成的股價(jià)堅(jiān)挺。

羅鑫在接受媒體采訪時(shí)表示：

協(xié)鑫集成的現(xiàn)金流如今在所有國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)中居前，與海外業(yè)務(wù)占比高密切相關(guān)，國(guó)內(nèi)幾家海外業(yè)務(wù)占比較大的一線廠商在’5*31’新政后受到的沖擊都不是很大。

2018年11月，協(xié)鑫集成再次換帥，羅鑫接任董事長(zhǎng)職位，而羅鑫以開(kāi)拓海外市場(chǎng)見(jiàn)長(zhǎng)。

協(xié)鑫集成的海外業(yè)務(wù)主要集中在歐洲、印度、南美和東南亞等幾個(gè)重點(diǎn)區(qū)域。隨著歐盟“雙反”的取消，預(yù)計(jì)歐洲市場(chǎng)會(huì)有明顯的增長(zhǎng)。