事件:公司發(fā)布2018Q3報(bào)告,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.90億元/YOY50.27%;歸母凈利潤(rùn)4.46億元/YOY76.13%;扣非歸母凈利潤(rùn)4.20億元/YOY75.77%。

同時(shí)公司預(yù)計(jì)2018年度凈利潤(rùn)5.61-6.77億元,YOY45-75%。

1、公司三季度毛利率42.38%,相比去年同期提升4.36%。前三季度毛利39.7%,同比提升4.4%。預(yù)收賬款5億元,較年初下降48.97%,主要是預(yù)收款確認(rèn)收入后,預(yù)收款項(xiàng)減少;存貨15.4億元,較年初增加47.52%,主要是發(fā)出商品增加。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流7973萬(wàn)元,同比大幅增長(zhǎng)633.52%。

2、截止2018年9月30日,公司未完成合同總計(jì)28.70億元,其中全部發(fā)貨的合同金額為5.13億元,部分發(fā)貨合同金額19.88億元,尚未交貨的合同金額3.69億元。其中,未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同1.71億元。按照3季度凈利潤(rùn)率23.6%初步推算,公司尚未確認(rèn)的光伏設(shè)備利潤(rùn)為6.37億元,考慮到四季度將確認(rèn)1.41-2.57億利潤(rùn),剔除非經(jīng)常性損益959-5459萬(wàn)元,假設(shè)全部由光伏設(shè)備貢獻(xiàn)(此處做粗略估算,并未考慮公司其他業(yè)務(wù)部門貢獻(xiàn)的利潤(rùn)),則留存至明年的光伏設(shè)備利潤(rùn)約為3.25-4.86億元。

3、公司10月份與中環(huán)領(lǐng)先半導(dǎo)體簽訂8-12英寸半導(dǎo)體硅片項(xiàng)目四工段設(shè)備采購(gòu)第一包、第二包單晶爐、切斷機(jī)、滾磨機(jī)設(shè)備合同,合同金額合計(jì)40,285.10萬(wàn)元,加上3季度末未完成的1.71億元半導(dǎo)體合同,則目前在手半導(dǎo)體訂單約5.74億元。按照半導(dǎo)體訂單30-40%凈利潤(rùn)率測(cè)算,則明年可確認(rèn)利潤(rùn)1.72-2.30億元。

綜上,在沒(méi)有考慮公司其他業(yè)務(wù)單元(如藍(lán)寶石、自動(dòng)化等)的情況下,公司在手訂單明年有望實(shí)現(xiàn)4.97-7.16億元利潤(rùn)。

4、公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將進(jìn)入加速擴(kuò)張的階段。綜合目前已經(jīng)公布的硅片公司擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,未來(lái)總投資將超過(guò)600億元,其中設(shè)備占比85%,晶盛機(jī)電的半導(dǎo)體設(shè)備增長(zhǎng)量樂(lè)觀。

5、光伏目前正處在陣痛期,但是隨著硅片以及產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)價(jià)格的不斷下降,大規(guī)模平價(jià)上網(wǎng)有望在2020年前后實(shí)現(xiàn),屆時(shí)光伏有望迎來(lái)新一輪擴(kuò)產(chǎn),考慮到設(shè)備會(huì)領(lǐng)先產(chǎn)能2-3個(gè)季度,預(yù)計(jì)明年晶盛光伏訂單仍不必太過(guò)悲觀。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2018-2019年凈利潤(rùn)分別為6.5億元、8.5億元。對(duì)應(yīng)PE分別為18倍、14倍。