又一家“獨(dú)角獸”企業(yè)或?qū)⒒貧wA股。

10月23日，漢能移動(dòng)能源控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“漢能移動(dòng)能源控股”）公告表示，鑒于漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司（以下簡稱“漢能薄膜”，0566.HK）停牌已經(jīng)超過3年，出于對中小股東利益的保護(hù)，經(jīng)漢能移動(dòng)能源控股第二屆第7次董事會(huì)批準(zhǔn)，該公司決定對持有上市公司股票的所有投資人發(fā)出私有化要約，收購價(jià)格為每股不低于5港元，以現(xiàn)金收購或股票置換，私有化之后公司擬在國內(nèi)A股上市。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，若以上述5港元/股的要約價(jià)格計(jì)算，按照股本421億股，漢能薄膜市值將達(dá)到2105億港元。從規(guī)模體量上看，市值逾2000億港元的漢能薄膜已成為名副其實(shí)的“獨(dú)角獸”。

在漢能移動(dòng)能源控股董事局主席李河君看來，盡管此時(shí)股市存在波動(dòng)，但好公司依然存在很大潛力，漢能此時(shí)選擇私有化回歸A股，也是響應(yīng)了國家的號(hào)召，可謂是“正當(dāng)其時(shí)”。

一位光伏企業(yè)高管向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，目前，A股的光伏等新能源企業(yè)的估值明顯高于美股、港股同類企業(yè)，這也是很多企業(yè)選擇私有化回A的主要原因。在該人士看來，漢能薄膜已經(jīng)停牌3年多時(shí)間，選擇私有化回歸A股，這也是明智之舉。

私有化“正當(dāng)其時(shí)”

根據(jù)漢能移動(dòng)能源控股方面的公告，該公司已于10月12日向上市公司發(fā)出了私有化建議，并已獲得上市公司董事會(huì)一致同意。上市公司要求漢能移動(dòng)能源控股根據(jù)香港公司收購及合并守則要求，完善落實(shí)該提議方案。

不過，值得一提的是，當(dāng)前全球資本市場正處于波瀾起伏之際，漢能此時(shí)選擇發(fā)出私有化回歸A股的信號(hào)，外界似乎并不理解。

近期，由于受到美元加息、流動(dòng)性緊張等諸多利空因素的影響，全球股市表現(xiàn)低迷。但與此同時(shí)，國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管部門也頻頻發(fā)聲，并出臺(tái)相關(guān)政策，開啟救市。

10月19日，在中國證監(jiān)會(huì)例行召開的新聞發(fā)布會(huì)上，中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬表示，進(jìn)一步簡政放權(quán)，提高審核效率，積極支持優(yōu)質(zhì)境外上市企業(yè)到A股上市，對于境外企業(yè)一視同仁，不設(shè)門檻。據(jù)悉，自去年11月以來，已有7家中概股公司通過上市公司并購重組回歸A股市場，回歸渠道進(jìn)一步暢通。

李河君在接受騰訊《財(cái)約你》記者采訪時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的起伏是正常的，從宏觀角度講，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)型升級(jí)，新舊轉(zhuǎn)換的過程中必然對資本市場帶來影響。

“好多人說A股跌下去了，跌到2500點(diǎn)了，我反過來看。”李河君認(rèn)為，漢能方面在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)提出私有化，計(jì)劃回歸A股市場，一是響應(yīng)國家的回A號(hào)召，另外就是對中國市場充滿信心，“中國市場那么大，好的公司潛力大得很。”

另外，國家也一直在鼓勵(lì)、扶持民營企業(yè)做大做強(qiáng)，這無疑為漢能的發(fā)展注入了一針強(qiáng)心劑。

日前，習(xí)近平總書記指出，改革開放40年來，民營企業(yè)蓬勃發(fā)展，民營經(jīng)濟(jì)從小到大、由弱變強(qiáng)，在穩(wěn)定增長、促進(jìn)創(chuàng)新、增加就業(yè)、改善民生等方面發(fā)揮了重要作用，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。支持民營企業(yè)發(fā)展，是黨中央的一貫方針，這一點(diǎn)絲毫不會(huì)動(dòng)搖。

國務(wù)院副總理劉鶴也表示，如果沒有民營企業(yè)的發(fā)展，就沒有整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展；如果沒有高質(zhì)量的民營企業(yè)體系，就沒有現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，支持民營企業(yè)發(fā)展就是支持整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

而從產(chǎn)業(yè)層面看，漢能涉足的薄膜太陽能等領(lǐng)域，也符合國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展大勢。公開信息顯示，2015年以來，國務(wù)院、發(fā)改委、工信部等部門先后發(fā)布35個(gè)文件，把薄膜太陽能技術(shù)及相關(guān)應(yīng)用列入了國家重點(diǎn)鼓勵(lì)和支持的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)目錄。

2017年9月11日，國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于支持山西省進(jìn)一步深化改革促進(jìn)資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的意見（國發(fā)〔2017〕42號(hào)）》，明確表示支持山西省推動(dòng)能源供給革命，其中的一個(gè)重要目標(biāo)便是布局太陽能薄膜等移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)，打造移動(dòng)能源領(lǐng)跑者。這是由漢能最早提出的“移動(dòng)能源”概念首次出現(xiàn)在國家政策中，并成為國家能源改革的重要目標(biāo)。

并且在國家七大新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)（節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)）中，漢能占了六個(gè)。

李河君認(rèn)為，漢能兼具高科技、新能源等行業(yè)屬性，這些都是國家鼓勵(lì)發(fā)展的方向。在國家支持壯大民營經(jīng)濟(jì)，扶持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股上市的背景下，漢能的私有化回歸A股之舉，“正當(dāng)其時(shí)，機(jī)會(huì)特別好”。

“回A”價(jià)值更易凸顯

記者了解到，除了漢能薄膜之外，目前已有多家新能源企業(yè)有意回歸A股。其中，包括天合光能、阿特斯、晶澳等美股光伏企業(yè)都已先后提出了私有化的意向。目前，晶澳正籌劃通過“借殼”在A股上市。

上述光伏企業(yè)高管向記者表示，在國家鼓勵(lì)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大背景下，漢能薄膜又是薄膜太陽能領(lǐng)域的頭部玩家，如果回歸A股，其業(yè)務(wù)模式可能更容易被投資者認(rèn)可，未來的價(jià)值也會(huì)有更大的提升空間。

事實(shí)上，在漢能薄膜之前，已有多家港股上市公司先后走上了私有化的道路，其中不乏萬達(dá)商業(yè)等明星企業(yè)。

有企業(yè)家曾向媒體公開表示，私有化原因可能是多種多樣的，最核心的原因是價(jià)值被嚴(yán)重低估。公開信息顯示，萬達(dá)商業(yè)于2014年12月23日在港交所上市，其股價(jià)最高曾達(dá)到78港元/股，最低則跌至31.1港元/股。到了2016年9月20日，登陸港交所僅637天的萬達(dá)商業(yè)正式退市。

對于漢能薄膜而言，其境遇與萬達(dá)商業(yè)存在相似之處，資本市場的估值未能完全體現(xiàn)公司的價(jià)值。在3年前，漢能薄膜就因被“做空”而停牌。

多位券商人士告訴記者，對于上市公司大股東而言，他們往往最清楚公司的價(jià)值和發(fā)展前景，在公司股價(jià)或市值被低估的情況下，有實(shí)力的大股東就可能會(huì)選擇將上市公司私有化，這種情況在資本市場普遍存在。

另外，一位熟悉漢能的知情人士告訴記者，漢能的私有化，更重要的一點(diǎn)是出于對中小股東利益的保護(hù)。

李河君也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)，在他看來，上市公司停牌3年了，中小股東可能會(huì)很著急，因此控股股東的私有化要約，是保護(hù)中小股東利益的一種體現(xiàn)。

一位港股投資人士告訴記者，一般而言，上市公司的私有化之舉，不會(huì)輕易傷到中小投資者的利益，反而對他們權(quán)益是一種利好。一方面是因?yàn)橄愀凼袌鲈谏鲜泄舅接谢矫鎸χ行」蓶|的保護(hù)比較嚴(yán)格，并且通常情況下，私有化會(huì)給投資者帶來一定的利好預(yù)期。

因停牌，漢能薄膜的股價(jià)一直維持在3.91港元/股，而漢能方面的公告顯示，此次私有化要約的收購價(jià)格為不低于5港元/股，較停牌前溢價(jià)約27.9%。

盡管如此，依然有投資者猜測，私有化是否因復(fù)牌生變，從而使自身利益受損？

對此，分析人士告訴記者，一直以來，漢能薄膜都在積極努力推進(jìn)復(fù)牌事宜。并且私有化主要是基于要約方對上市公司發(fā)展前景的持續(xù)看好，這同時(shí)也是保護(hù)中小投資者權(quán)益的體現(xiàn)。該人士表示，無論私有化最終成功與否，都不會(huì)對復(fù)牌造成影響，換言之，復(fù)牌結(jié)果也不會(huì)左右私有化的進(jìn)程，因?yàn)閮烧呤莾蓷l線上的事情，互不關(guān)聯(lián)。

被誤讀的“獨(dú)角獸”

此前，無論是在光伏行業(yè)還是資本市場，漢能薄膜都飽受質(zhì)疑。

在晶硅路線大行其道的時(shí)代，投資大、門檻高的薄膜太陽能技術(shù)一度被光伏人士鄙夷。李河君在接受記者采訪時(shí)曾表示，當(dāng)初決定做薄膜太陽能時(shí)，很多人在等著看笑話，“開始的時(shí)候我們?nèi)ベI機(jī)器設(shè)備，給錢人家都不要，他們覺得我們很可笑。”

另外，在資本市場上，2015年的那場被“做空”風(fēng)波，一度讓漢能跌至谷底。當(dāng)年，漢能薄膜出現(xiàn)了122.34億港元的虧損，而虧損的主要原因，在于當(dāng)年高達(dá)79.15億港元的商譽(yù)減值、7.70億港元的物業(yè)減值以及9.70億港元的無形資產(chǎn)減值。這3項(xiàng)減值累計(jì)數(shù)額高達(dá)96.55億港元，占全年虧損額度近八成。

而這次“黑天鵝”事件也成了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。蟄伏3年后，歷經(jīng)自我變革之后的漢能薄膜已然脫胎換骨，其業(yè)務(wù)規(guī)模和營收能力已不可同日而語。

在外界看來，從經(jīng)營規(guī)模層面考量的話，漢能薄膜儼然已成為一個(gè)隱形“獨(dú)角獸”。而如果以此次私有化要約的5港元/股價(jià)格計(jì)算，漢能薄膜的市值就逾2100億港元。

從其近期的業(yè)績表現(xiàn)看，2018年8月30日，根據(jù)漢能薄膜披露的2018年年度中期業(yè)績報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，該公司收入達(dá)204.15億港元，同比增長約615%；實(shí)現(xiàn)凈利73.29億港元，相較去年同期上升30倍。

此前，漢能薄膜因?yàn)槁?lián)屬公司債務(wù)以及關(guān)聯(lián)交易過高等問題，備受資本市場質(zhì)疑。但上述財(cái)報(bào)顯示，監(jiān)管部門關(guān)注的漢能控股及其聯(lián)屬公司對漢能薄膜的債務(wù)，以及關(guān)聯(lián)交易收入過高的問題，均已經(jīng)完全解決。并且，漢能薄膜方面還交出了一份營收逾200億港元的“成績單”。

上述財(cái)報(bào)佐證了漢能薄膜經(jīng)營狀況健康向好的一面：關(guān)聯(lián)交易收入為零，賬面現(xiàn)金充足，現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物顯示為11.83億港元。并且，在今年9月，漢能薄膜還與日本合作伙伴簽訂9億元漢瓦及1萬把漢傘預(yù)售合約。

另一方面，盡管漢能是一家民營企業(yè)，但始終堅(jiān)持實(shí)業(yè)報(bào)國，其將薄膜太陽能產(chǎn)業(yè)做大之后，又通過多種途徑反哺社會(huì)。

特別是在光伏扶貧方面，李河君曾在《人民日報(bào)》撰文指出，光伏扶貧方式好，政府盤活公共資源，村集體、老百姓不出一分錢就直接有收益，是件惠及百萬貧困戶的大好事，扶貧本就是件公益事業(yè)，更要做成良心工程。

如今，漢能薄膜探索出了一條光伏扶貧之路。據(jù)悉，漢能薄膜發(fā)電為黑龍江省七臺(tái)河市勃利縣615KW光伏扶貧項(xiàng)目的EPC總承辦商，當(dāng)?shù)卣?fù)責(zé)該項(xiàng)目20%自有資金，另外80%的資金為農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款。通過在當(dāng)?shù)刎毨Т逋顿Y建設(shè)村級(jí)光伏扶貧電站，預(yù)計(jì)電站并網(wǎng)后，每年可為每戶貧困戶帶來約3000 元的收益，實(shí)現(xiàn)了“造血式”扶貧。根據(jù)漢能薄膜公告，截至2018年6月30日的6個(gè)月，該公司已簽訂并完成4個(gè)扶貧項(xiàng)目。

漢能一位內(nèi)部人士向記者表示，經(jīng)過這幾年的發(fā)展，漢能已不單純是一家新能源企業(yè)，更增添了高科技的屬性。

2016年9月29日，在漢能司慶活動(dòng)上，李河君發(fā)表了《沒有什么可以阻擋漢能前進(jìn)的步伐》的內(nèi)部講話，將漢能定義為“高科技+能源”公司。此前，在麻省理工學(xué)院《科技創(chuàng)業(yè)》（MIT Technology Review） “全球最具創(chuàng)新力企業(yè)”評選中，漢能是國內(nèi)能源領(lǐng)域唯一的上榜企業(yè)。

記者獲悉，自漢能進(jìn)入薄膜太陽能領(lǐng)域以來，已經(jīng)先后投入數(shù)百億元，對國外先進(jìn)技術(shù)進(jìn)行并購整合。

一位知情人士告訴記者，掌握了薄膜太陽能核心技術(shù)的漢能，已經(jīng)引起了美國政府的極大關(guān)注，在美國的“301”調(diào)查報(bào)告中，甚至有一整頁篇幅詳細(xì)介紹了漢能在薄膜太陽能領(lǐng)域方面的技術(shù)地位。

美國方面的關(guān)注佐證了漢能在薄膜太陽能技術(shù)方面的地位。事實(shí)上，得益于在技術(shù)創(chuàng)新方面的持續(xù)發(fā)力，漢能的薄膜太陽能技術(shù)已經(jīng)創(chuàng)造了多項(xiàng)紀(jì)錄。其中，該公司Solibro量產(chǎn)冠軍的玻璃基CIGS組件轉(zhuǎn)換效率達(dá)到18.72%，為全球目前采用共蒸法工藝的CIGS組件之冠；MiaSolé 柔性組件的轉(zhuǎn)換效率達(dá)到19.4%；GSE電池的研發(fā)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到18.7%，量產(chǎn)冠軍組件的轉(zhuǎn)換效率則達(dá)到16.3%；Alta Devices的砷化鎵單結(jié)組件量產(chǎn)效率達(dá)到25.1%。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，漢能在全球范圍內(nèi)累計(jì)專利申請超過8000件，累計(jì)授權(quán)專利超過1800件。