被誤導(dǎo)的印度太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)商們頑強(qiáng)而堅(jiān)韌，它們?nèi)钥春眉磳⒌絹?lái)的印度太陽(yáng)能行業(yè)泡沫，但是，籠罩印度太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)商的黑暗還未退去。在古吉拉特邦500MW 太陽(yáng)能項(xiàng)目招標(biāo)中，人們?cè)俅渭南Ｍ?.44印度盧比/kWh (合0.034 美元)的神奇數(shù)字，投標(biāo)太陽(yáng)能項(xiàng)目時(shí)的樂(lè)觀態(tài)度正在引起公眾關(guān)注。

兩個(gè)月前，當(dāng)我們研究電價(jià)論證過(guò)程時(shí)，這個(gè)數(shù)字看似不可侵犯、邏輯縝密。但是，一系列事件讓人坐立不安。

在2018年7月18日發(fā)表的文章中， 我們認(rèn)為中國(guó)的組件價(jià)格將于今年年底達(dá)到0.24美元/瓦，考慮到1美元兌換69印度盧比的美元/印度盧比匯率 (時(shí)價(jià)), 組件的價(jià)格合每瓦特16.56 印度盧比的峰值，我們認(rèn)為，這會(huì)再一次讓項(xiàng)目成本達(dá)到每瓦特28.6 印度盧比的峰值。

情況已經(jīng)變化了。猜測(cè)是一回事，而現(xiàn)實(shí)是另一回事。印度經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷的波折清晰的表明，掌控未來(lái)是多么困難的一件事，但是現(xiàn)狀仍值得認(rèn)真分析。

保障稅、消費(fèi)稅和印度貨幣的復(fù)雜性這三項(xiàng)因素有助于解釋為什么2.44 會(huì)成為白日夢(mèng)。首先是保障稅。招標(biāo)項(xiàng)目規(guī)定250MW項(xiàng)目的投運(yùn)時(shí)間表為21個(gè)月， 250MW以上項(xiàng)目為24個(gè)月。這意味著，當(dāng)組件抵達(dá)印度領(lǐng)土?xí)r，保障稅已由當(dāng)前的25%下降至15%。由于生產(chǎn)流程會(huì)隨著時(shí)間的推移而縮短，每年價(jià)格會(huì)降低10%。假設(shè)當(dāng)前一類組件的價(jià)格為0.27美元/瓦， 那么訂貨在運(yùn)至印度時(shí)， 價(jià)格會(huì)徘徊在 0.2187美元/瓦。

風(fēng)暴背后的第二個(gè)因素是消費(fèi)稅。在印度政府性機(jī)構(gòu)——預(yù)先裁定當(dāng)局頒布有關(guān)稅收的裁決后， 不確定性籠罩了整個(gè)行業(yè)。太陽(yáng)能電站的消費(fèi)稅稅率為18%而不是5%。從實(shí)際情況來(lái)看，問(wèn)題的根源在于， 5%的優(yōu)惠消費(fèi)稅稅率適用于太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)， 但太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)在法律中沒(méi)有明確規(guī)定。由于缺乏定義，太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)的意義和稅收引發(fā)了分歧和不同的解讀。因此， 太陽(yáng)能電站施工被視為一項(xiàng) “工程合同”, 適用18%的消費(fèi)稅， 而適用5%優(yōu)惠稅率的是法律規(guī)定的“綜合供給”合同。

最后一項(xiàng)破壞太陽(yáng)能電價(jià)的因素是普遍彌漫的對(duì)印度盧比劇烈貶值的沮喪情緒。在撰寫這篇文章時(shí)， 由于人們一直擔(dān)憂宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題，包括原油價(jià)格上漲、貿(mào)易逆差、投資者情緒低落和資本流出等，匯率已跌至73.01盧比兌1美元，是迄今為止的最低水平。

更重要的是，由油價(jià)自2014年達(dá)到最高水平后，在多重因素推動(dòng)下，盧比開(kāi)始下滑。由于產(chǎn)量下降， 即使需求增加，全球原油價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)上漲。鑒于進(jìn)口商品滿足了印度近80%的燃料需求，這會(huì)推動(dòng)美元的消耗，對(duì)盧比來(lái)說(shuō)，這并不是好消息。當(dāng)進(jìn)口商品和服務(wù)的價(jià)值大于出口價(jià)值時(shí)，美元的外流反過(guò)來(lái)又給經(jīng)常賬戶逆差造成了壓力。同時(shí)， 油價(jià)飆升和更高的經(jīng)常賬戶逆差也嚴(yán)重地沖擊了印度國(guó)內(nèi)貨幣。

此外， 印度盧比的疲軟狀況預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)維持。根據(jù)瑞士信貸的數(shù)據(jù)， 如果原油價(jià)格持續(xù)上漲， 那么國(guó)內(nèi)貨幣可能保持在70盧比兌1美元的水平之上。令人擔(dān)憂的是， 全球主流金融服務(wù)公司對(duì)印度盧比持否定態(tài)度，預(yù)測(cè)美元/印度盧比匯率會(huì)保持在70并維持12個(gè)月。

綜合來(lái)看， 組件為0.2187美元/瓦(每年下降10%), 保障稅為15%, 美元匯率為70, 平衡系統(tǒng)為10印度盧比/瓦特的峰值， 消費(fèi)稅為18%, 項(xiàng)目成本達(dá)到32.47印度盧比/瓦特的峰值。在所有其他參數(shù)保持不變的情況下，按平準(zhǔn)化度電成本數(shù)據(jù)表計(jì)算的上網(wǎng)電價(jià)為2.47印度盧比?？杀氖?， 這種計(jì)算方法沒(méi)有為敏感性分析留下余地。如果考慮到5%的消費(fèi)稅和5%的成本偏差，平準(zhǔn)化度電成本就會(huì)達(dá)到2.33，這絕對(duì)是在走鋼絲，令人不安。

明智的做法是，如果開(kāi)發(fā)商決定測(cè)試他們的數(shù)字，那么長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略應(yīng)該是管理貨幣風(fēng)險(xiǎn)， 微調(diào)供應(yīng)鏈并嚴(yán)格監(jiān)督項(xiàng)目實(shí)際執(zhí)行進(jìn)展，因?yàn)閹缀鯖](méi)有任何容納失誤的空間了。

但是，顯而易見(jiàn)，這看起來(lái)就是天方夜譚，或者至少也是非常難以實(shí)現(xiàn)的任務(wù)。