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近日，上海航天汽車機電股份有限公司（以下簡稱“航天機電”，600151.SH）發(fā)布公告稱，將通過產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌方式，出售航天機電所持有的唐山航天智慧能源有限公司（以下簡稱“唐山智慧能源”）100%股權(quán)。
北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息顯示，唐山智慧能源盈利受困，營業(yè)利潤虧損嚴重。如果此次交易轉(zhuǎn)讓成功，則可為航天機電實現(xiàn)不低于15.97萬元的稅前投資收益。
事實上，航天機電正在頻繁出售、轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)。其中同期轉(zhuǎn)讓的股權(quán)包括：上海神舟新能源發(fā)展有限公司（以下簡稱“神州新能源”）100%股權(quán)、上海太陽能科技有限公司（以下簡稱“太陽能公司”）70%股權(quán)和甘肅上航電力運維有限公司（以下簡稱“上航電力”）25%股權(quán)。
9月25日，航天機電董秘辦人士在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時坦言：“唐山智慧能源目前還在掛牌中，不確定將由誰接手。航天機電面對部分子公司的虧損有一定壓力，計劃出售電池、電站、運維等相關(guān)公司，逐漸退出劣勢產(chǎn)業(yè)。”
拋售子公司緩壓？
據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，唐山智慧能源于2015年11月成立，注冊資本為1500萬元?！吨袊?jīng)營報》記者了解到，唐山智慧能源初始注冊資本為300萬元，2016年12月航天機電又增資1200萬元。其主營業(yè)務(wù)為：分布式能源、太陽能光伏電站項目的開發(fā)、投資、設(shè)備采購、建設(shè)和經(jīng)營管理；冷熱電三聯(lián)供的生產(chǎn)和銷售；清潔能源的綜合利用和經(jīng)營等。
唐山智慧能源一期項目于2015年12月開工建設(shè)，目前已建成40噸/小時的蒸汽供應(yīng)能力和4公里蒸汽管網(wǎng)，屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng)已建成228KW，并于2017年3月上網(wǎng)發(fā)電。截至2018年5月31日，其一期項目累計蒸汽產(chǎn)量7.11萬噸，光伏發(fā)電38.06萬度?？芍档米⒁獾氖牵m成立近三年，但唐山智慧能源的盈利狀況并不理想。
公開信息顯示，2017年，唐山智慧能源實現(xiàn)營業(yè)收入49.43萬元，營業(yè)利潤虧損約為41.42萬元，凈利潤虧損約為43.58萬元。2018年1月至8月，唐山智慧能源實現(xiàn)營業(yè)收入0元，總資產(chǎn)6870.17萬元，凈利潤虧損25.48萬元。
唐山智慧能源的盈利受困使公司的項目運營壓力增大，并帶來了一定的經(jīng)濟負擔。對于此次轉(zhuǎn)讓，航天機電方面表示：“唐山智慧能源是專業(yè)為樂亭縣工業(yè)聚集區(qū)的企業(yè)提供集中供熱和光伏發(fā)電的綜合能源服務(wù)的公司。但由于樂亭縣工業(yè)聚集區(qū)發(fā)展尚未達到最初設(shè)定的建設(shè)目標，導(dǎo)致園區(qū)內(nèi)企業(yè)實際用能負荷增長與項目可研預(yù)期進度不匹配，且園區(qū)未來發(fā)展存在不確定性。因此轉(zhuǎn)讓其全部股權(quán)，早日實現(xiàn)投資收益并對電站項目進行滾動投資。”
由于航天機電的控股股東上海航天工業(yè)集團有限公司（以下簡稱“上航工業(yè)”）曾接手航天機電轉(zhuǎn)讓的上海航天智慧能源技術(shù)有限公司100%股權(quán)，外界有聲音認為上航工業(yè)有可能再次接手。
對于這一傳言，負責(zé)此次標的掛牌轉(zhuǎn)讓事宜的北京智德盛投資顧問有限公司聯(lián)系人劉萍向記者表示：“該項目仍處于掛牌期，還不確定會被誰接手。”上述航天機電董秘辦人士也表達了類似觀點。
實際上，航天機電出售、轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的動作頻繁。9月22日，航天機電發(fā)布了關(guān)于轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的進展公告。公告顯示，其擬通過國有產(chǎn)權(quán)交易系統(tǒng)掛牌，轉(zhuǎn)讓所持神舟新能源100%股權(quán)、太陽能公司70%股權(quán)、上航電力25%股權(quán)。
航天機電方面表示，上述公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于公司光伏產(chǎn)業(yè)實施轉(zhuǎn)型發(fā)展，提升公司盈利能力，有利于公司整體未來發(fā)展。如上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功，合計可為航天機電實現(xiàn)稅前投資收益約2.15億元。
值得注意的是，上述企業(yè)中，神州新能源近年來處于虧損狀態(tài)，部分主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的毛利率為負值。此外，太陽能公司、上航電力的盈利狀況同樣不容樂觀。
根據(jù)公開資料顯示，上述三家公司的注冊資本分別為2.91億元、2.00億元、0.30億元。截至2018年6月30日，其凈利潤分別為-1.09億元、-0.48億元、0.14億元。
對此，航天機電方面表示：“部分光伏業(yè)務(wù)持續(xù)虧損嚴重，影響了航天機電整體盈利能力，也不利于保護全體股東利益。公司決定著手對光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略進行調(diào)整，明確產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，逐步退出光伏產(chǎn)業(yè)鏈非優(yōu)勢環(huán)節(jié)，聚焦產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)，確保公司具備持續(xù)盈利能力。”
今年“5·31”新政之后，光伏產(chǎn)品價格下跌速度進一步加快，行業(yè)利潤快速下滑。9月25日，上述航天機電董秘辦人士向記者坦言：“由于缺乏成本控制等原因，國家政策的改變，讓公司短時間難以適應(yīng)。”
記者注意到，航天機電自2000年進入光伏行業(yè)，主要參與硅片、電池片、組件、系統(tǒng)集成及運維服務(wù)五個環(huán)節(jié)。但由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈電池片環(huán)節(jié)不具備技術(shù)、成本及規(guī)模優(yōu)勢等原因，其面臨的經(jīng)營虧損進一步加劇。
航天機電擬剝離的項目也基本圍繞光伏產(chǎn)業(yè)展開。其中包括神舟新能源經(jīng)營的電池片業(yè)務(wù)、太陽能公司從事的EPC和電站業(yè)務(wù)。此外，上航電力主要為電站業(yè)務(wù)提供配套運維服務(wù)，隨著航天機電電站業(yè)務(wù)的剝離及持有、開發(fā)電站項目的減少，上航電力介入運維業(yè)務(wù)也有所減少。
繼續(xù)剝離劣勢光伏資產(chǎn)
近年來，虧損的光伏業(yè)務(wù)成為拖累航天機電業(yè)績的主要負擔。
8月23日，航天機電發(fā)布的2018年半年報顯示，報告期內(nèi)，航天機電實現(xiàn)營業(yè)收入33.41億元，同比增加26.25%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.75億元。而虧損產(chǎn)生的原因主要是光伏業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)營虧損。
上述財報顯示，“5·31”新政對國內(nèi)光伏行業(yè)帶來巨大沖擊。市場訂單需求大幅減少，光伏制造類產(chǎn)品價格快速下降，企業(yè)出貨困難，部分企業(yè)陷入停產(chǎn)或部分停產(chǎn)狀態(tài)。航天機電現(xiàn)有光伏電站商業(yè)模式已不再符合未來光伏發(fā)展規(guī)劃。
上述航天機電董秘辦人士向記者坦言：“公司雖加大了技術(shù)投入和生產(chǎn)線改造力度，并采取了降本增效的管理措施，但成本控制進度仍落后于市場產(chǎn)品價格下降速度。”
據(jù)悉，2018年上半年，航天機電光伏制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.65億元，同比下降20.65%，實現(xiàn)利潤總額-1.50億元。主要是受市場需求大幅減少影響，對外組件銷售量同比下降，以及產(chǎn)品市場價格持續(xù)下跌，雙重因素疊加所致。
事實上，在2017年，航天機電的光伏業(yè)務(wù)表現(xiàn)就差強人意。據(jù)航天機電2017年的財務(wù)報告顯示：“2017年度，航天機電實現(xiàn)營業(yè)收入66.57億元，同比上升22.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.08億元，同比下降252.25%。其光伏制造板塊全年利潤總額大幅虧損2.11億元。”
航天機電方面解釋稱，2017年多晶硅價格不降反升，全年處于歷史高位，由于未能根據(jù)市場變化的趨勢，及時將應(yīng)對措施全面落實到公司的各項運營中，加上電池片產(chǎn)線黑硅技術(shù)改造產(chǎn)量低于預(yù)期，多晶硅組件成本下降速度慢于市場價格下跌速度，致使電池組件毛利率未達預(yù)期。
業(yè)內(nèi)人士表示，2017年單晶硅片、高效電池片、高效組件等市場需求顯著提升，高效產(chǎn)品階段性供需失衡，致使價格短期內(nèi)急速上升，而傳統(tǒng)多晶硅組件價格一直處于下降趨勢，導(dǎo)致下游多晶組件廠商盈利空間被擠壓。記者注意到，2017年航天機電雖轉(zhuǎn)讓了260MW的電站，獲利1.38億元，但電站業(yè)務(wù)整體仍處于虧損狀態(tài)。
2018年上半年，在光伏行業(yè)上市企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)在新政挑戰(zhàn)下，仍保持著凈利潤的增長。例如，隆基股份（601012.SH）實現(xiàn)營業(yè)收入100.02億元，同比增加59.36%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.07億元，同比增加5.73%。正泰電器（601877.SH）則實現(xiàn)營業(yè)收入119.02億元，同比增長20.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤17.83億元，同比增長41.87%。相比之下，航天機電就稍顯遜色。
另外，與同行業(yè)龍頭企業(yè)相比，航天機電光伏組件的規(guī)模優(yōu)勢并不突出。記者對比發(fā)現(xiàn)，航天機電單晶電池片組件產(chǎn)銷量均同比增長接近26%，分別達到1.13GW和1.12GW。但2017年行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)規(guī)模擴張較快，如晶科能源控股有限公司（紐交所代碼：JKS）出貨量較上年增長47%，達到9.8GW。
航天機電方面表示：“2017年電站投建量大幅下降，導(dǎo)致毛利大幅下降；受政策影響，部分項目建設(shè)周期偏長，導(dǎo)致管理成本和資金成本增加，且西北部省份棄光限電問題雖有降低，但仍難以大規(guī)模消納。光伏補貼缺口在短期內(nèi)無法有效解決。”
另據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，中國光伏產(chǎn)品的出口額自2012年以來首次出現(xiàn)上升。上半年，光伏產(chǎn)品出口價格雖下降近30%，但出口額卻增長20%以上。且自9月3日午夜，歐盟結(jié)束對中國太陽能光伏電池和組件的反傾銷和反補貼措施，似乎意味著光伏市場有所回暖。
上述航天機電董秘辦人士向記者表示：“航天機電一直以來都是做全產(chǎn)業(yè)鏈的，資源分布比較廣，但單個環(huán)節(jié)規(guī)模較小。接下來仍會出售電池、電站、運維等相關(guān)劣勢產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)集中優(yōu)勢資源。”
北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息顯示，唐山智慧能源盈利受困，營業(yè)利潤虧損嚴重。如果此次交易轉(zhuǎn)讓成功，則可為航天機電實現(xiàn)不低于15.97萬元的稅前投資收益。
事實上，航天機電正在頻繁出售、轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)。其中同期轉(zhuǎn)讓的股權(quán)包括：上海神舟新能源發(fā)展有限公司（以下簡稱“神州新能源”）100%股權(quán)、上海太陽能科技有限公司（以下簡稱“太陽能公司”）70%股權(quán)和甘肅上航電力運維有限公司（以下簡稱“上航電力”）25%股權(quán)。
9月25日，航天機電董秘辦人士在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時坦言：“唐山智慧能源目前還在掛牌中，不確定將由誰接手。航天機電面對部分子公司的虧損有一定壓力，計劃出售電池、電站、運維等相關(guān)公司，逐漸退出劣勢產(chǎn)業(yè)。”
拋售子公司緩壓？
據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，唐山智慧能源于2015年11月成立，注冊資本為1500萬元?！吨袊?jīng)營報》記者了解到，唐山智慧能源初始注冊資本為300萬元，2016年12月航天機電又增資1200萬元。其主營業(yè)務(wù)為：分布式能源、太陽能光伏電站項目的開發(fā)、投資、設(shè)備采購、建設(shè)和經(jīng)營管理；冷熱電三聯(lián)供的生產(chǎn)和銷售；清潔能源的綜合利用和經(jīng)營等。
唐山智慧能源一期項目于2015年12月開工建設(shè)，目前已建成40噸/小時的蒸汽供應(yīng)能力和4公里蒸汽管網(wǎng)，屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng)已建成228KW，并于2017年3月上網(wǎng)發(fā)電。截至2018年5月31日，其一期項目累計蒸汽產(chǎn)量7.11萬噸，光伏發(fā)電38.06萬度?？芍档米⒁獾氖牵m成立近三年，但唐山智慧能源的盈利狀況并不理想。
公開信息顯示，2017年，唐山智慧能源實現(xiàn)營業(yè)收入49.43萬元，營業(yè)利潤虧損約為41.42萬元，凈利潤虧損約為43.58萬元。2018年1月至8月，唐山智慧能源實現(xiàn)營業(yè)收入0元，總資產(chǎn)6870.17萬元，凈利潤虧損25.48萬元。
唐山智慧能源的盈利受困使公司的項目運營壓力增大，并帶來了一定的經(jīng)濟負擔。對于此次轉(zhuǎn)讓，航天機電方面表示：“唐山智慧能源是專業(yè)為樂亭縣工業(yè)聚集區(qū)的企業(yè)提供集中供熱和光伏發(fā)電的綜合能源服務(wù)的公司。但由于樂亭縣工業(yè)聚集區(qū)發(fā)展尚未達到最初設(shè)定的建設(shè)目標，導(dǎo)致園區(qū)內(nèi)企業(yè)實際用能負荷增長與項目可研預(yù)期進度不匹配，且園區(qū)未來發(fā)展存在不確定性。因此轉(zhuǎn)讓其全部股權(quán)，早日實現(xiàn)投資收益并對電站項目進行滾動投資。”
由于航天機電的控股股東上海航天工業(yè)集團有限公司（以下簡稱“上航工業(yè)”）曾接手航天機電轉(zhuǎn)讓的上海航天智慧能源技術(shù)有限公司100%股權(quán)，外界有聲音認為上航工業(yè)有可能再次接手。
對于這一傳言，負責(zé)此次標的掛牌轉(zhuǎn)讓事宜的北京智德盛投資顧問有限公司聯(lián)系人劉萍向記者表示：“該項目仍處于掛牌期，還不確定會被誰接手。”上述航天機電董秘辦人士也表達了類似觀點。
實際上，航天機電出售、轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的動作頻繁。9月22日，航天機電發(fā)布了關(guān)于轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的進展公告。公告顯示，其擬通過國有產(chǎn)權(quán)交易系統(tǒng)掛牌，轉(zhuǎn)讓所持神舟新能源100%股權(quán)、太陽能公司70%股權(quán)、上航電力25%股權(quán)。
航天機電方面表示，上述公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于公司光伏產(chǎn)業(yè)實施轉(zhuǎn)型發(fā)展，提升公司盈利能力，有利于公司整體未來發(fā)展。如上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功，合計可為航天機電實現(xiàn)稅前投資收益約2.15億元。
值得注意的是，上述企業(yè)中，神州新能源近年來處于虧損狀態(tài)，部分主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的毛利率為負值。此外，太陽能公司、上航電力的盈利狀況同樣不容樂觀。
根據(jù)公開資料顯示，上述三家公司的注冊資本分別為2.91億元、2.00億元、0.30億元。截至2018年6月30日，其凈利潤分別為-1.09億元、-0.48億元、0.14億元。
對此，航天機電方面表示：“部分光伏業(yè)務(wù)持續(xù)虧損嚴重，影響了航天機電整體盈利能力，也不利于保護全體股東利益。公司決定著手對光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略進行調(diào)整，明確產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，逐步退出光伏產(chǎn)業(yè)鏈非優(yōu)勢環(huán)節(jié)，聚焦產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)，確保公司具備持續(xù)盈利能力。”
今年“5·31”新政之后，光伏產(chǎn)品價格下跌速度進一步加快，行業(yè)利潤快速下滑。9月25日，上述航天機電董秘辦人士向記者坦言：“由于缺乏成本控制等原因，國家政策的改變，讓公司短時間難以適應(yīng)。”
記者注意到，航天機電自2000年進入光伏行業(yè)，主要參與硅片、電池片、組件、系統(tǒng)集成及運維服務(wù)五個環(huán)節(jié)。但由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈電池片環(huán)節(jié)不具備技術(shù)、成本及規(guī)模優(yōu)勢等原因，其面臨的經(jīng)營虧損進一步加劇。
航天機電擬剝離的項目也基本圍繞光伏產(chǎn)業(yè)展開。其中包括神舟新能源經(jīng)營的電池片業(yè)務(wù)、太陽能公司從事的EPC和電站業(yè)務(wù)。此外，上航電力主要為電站業(yè)務(wù)提供配套運維服務(wù)，隨著航天機電電站業(yè)務(wù)的剝離及持有、開發(fā)電站項目的減少，上航電力介入運維業(yè)務(wù)也有所減少。
繼續(xù)剝離劣勢光伏資產(chǎn)
近年來，虧損的光伏業(yè)務(wù)成為拖累航天機電業(yè)績的主要負擔。
8月23日，航天機電發(fā)布的2018年半年報顯示，報告期內(nèi)，航天機電實現(xiàn)營業(yè)收入33.41億元，同比增加26.25%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.75億元。而虧損產(chǎn)生的原因主要是光伏業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)營虧損。
上述財報顯示，“5·31”新政對國內(nèi)光伏行業(yè)帶來巨大沖擊。市場訂單需求大幅減少，光伏制造類產(chǎn)品價格快速下降，企業(yè)出貨困難，部分企業(yè)陷入停產(chǎn)或部分停產(chǎn)狀態(tài)。航天機電現(xiàn)有光伏電站商業(yè)模式已不再符合未來光伏發(fā)展規(guī)劃。
上述航天機電董秘辦人士向記者坦言：“公司雖加大了技術(shù)投入和生產(chǎn)線改造力度，并采取了降本增效的管理措施，但成本控制進度仍落后于市場產(chǎn)品價格下降速度。”
據(jù)悉，2018年上半年，航天機電光伏制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.65億元，同比下降20.65%，實現(xiàn)利潤總額-1.50億元。主要是受市場需求大幅減少影響，對外組件銷售量同比下降，以及產(chǎn)品市場價格持續(xù)下跌，雙重因素疊加所致。
事實上，在2017年，航天機電的光伏業(yè)務(wù)表現(xiàn)就差強人意。據(jù)航天機電2017年的財務(wù)報告顯示：“2017年度，航天機電實現(xiàn)營業(yè)收入66.57億元，同比上升22.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.08億元，同比下降252.25%。其光伏制造板塊全年利潤總額大幅虧損2.11億元。”
航天機電方面解釋稱，2017年多晶硅價格不降反升，全年處于歷史高位，由于未能根據(jù)市場變化的趨勢，及時將應(yīng)對措施全面落實到公司的各項運營中，加上電池片產(chǎn)線黑硅技術(shù)改造產(chǎn)量低于預(yù)期，多晶硅組件成本下降速度慢于市場價格下跌速度，致使電池組件毛利率未達預(yù)期。
業(yè)內(nèi)人士表示，2017年單晶硅片、高效電池片、高效組件等市場需求顯著提升，高效產(chǎn)品階段性供需失衡，致使價格短期內(nèi)急速上升，而傳統(tǒng)多晶硅組件價格一直處于下降趨勢，導(dǎo)致下游多晶組件廠商盈利空間被擠壓。記者注意到，2017年航天機電雖轉(zhuǎn)讓了260MW的電站，獲利1.38億元，但電站業(yè)務(wù)整體仍處于虧損狀態(tài)。
2018年上半年，在光伏行業(yè)上市企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)在新政挑戰(zhàn)下，仍保持著凈利潤的增長。例如，隆基股份（601012.SH）實現(xiàn)營業(yè)收入100.02億元，同比增加59.36%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.07億元，同比增加5.73%。正泰電器（601877.SH）則實現(xiàn)營業(yè)收入119.02億元，同比增長20.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤17.83億元，同比增長41.87%。相比之下，航天機電就稍顯遜色。
另外，與同行業(yè)龍頭企業(yè)相比，航天機電光伏組件的規(guī)模優(yōu)勢并不突出。記者對比發(fā)現(xiàn)，航天機電單晶電池片組件產(chǎn)銷量均同比增長接近26%，分別達到1.13GW和1.12GW。但2017年行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)規(guī)模擴張較快，如晶科能源控股有限公司（紐交所代碼：JKS）出貨量較上年增長47%，達到9.8GW。
航天機電方面表示：“2017年電站投建量大幅下降，導(dǎo)致毛利大幅下降；受政策影響，部分項目建設(shè)周期偏長，導(dǎo)致管理成本和資金成本增加，且西北部省份棄光限電問題雖有降低，但仍難以大規(guī)模消納。光伏補貼缺口在短期內(nèi)無法有效解決。”
另據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，中國光伏產(chǎn)品的出口額自2012年以來首次出現(xiàn)上升。上半年，光伏產(chǎn)品出口價格雖下降近30%，但出口額卻增長20%以上。且自9月3日午夜，歐盟結(jié)束對中國太陽能光伏電池和組件的反傾銷和反補貼措施，似乎意味著光伏市場有所回暖。
上述航天機電董秘辦人士向記者表示：“航天機電一直以來都是做全產(chǎn)業(yè)鏈的，資源分布比較廣，但單個環(huán)節(jié)規(guī)模較小。接下來仍會出售電池、電站、運維等相關(guān)劣勢產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)集中優(yōu)勢資源。”
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