在年度主題為“瘋狂擴(kuò)產(chǎn)”的2017年，光伏行業(yè)的產(chǎn)能幾何式增長(zhǎng)。然而，僅僅半年后，“531光伏新政”的出臺(tái)如同一腳猛烈的剎車，為多年來狂飆突進(jìn)的光伏企業(yè)敲響了警鐘。

在全球第一市場(chǎng)的光環(huán)下，新政的“反噬”開啟了新一輪光伏去產(chǎn)能的周期。地方政府與銀行在去杠桿的環(huán)境中已經(jīng)難以為成本高企的光伏企業(yè)提供“彈藥”，中長(zhǎng)期前景或許可期，但短期內(nèi)企業(yè)將如何自救？

出售資產(chǎn)

根據(jù)公開資料數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從531光伏新政實(shí)施以來，已經(jīng)有不少于5家上市公司擬出售/出售相關(guān)資產(chǎn)。累計(jì)金額近50億元。

而這一趨勢(shì)或許會(huì)隨著時(shí)間的推移加速演變。根據(jù)新能源研究中心EnergyTrend推測(cè)，此次新政將使中國(guó)內(nèi)需大幅下滑到29-35GW，并使全球光伏需求下跌到100GW以下水平，對(duì)全產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈造成極大壓力。

然而根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)53.06GW，同比增加18.52GW，增速高達(dá)53.62%；累計(jì)裝機(jī)達(dá)到130.25GW，位居全球第一。因此，新政影響下，2018年的產(chǎn)能將銳減近一半。

而令人憂心的是，2018年前兩個(gè)月擴(kuò)產(chǎn)勢(shì)頭有增無減，多晶硅、硅片、電池片、組件的光伏企業(yè)都在擴(kuò)產(chǎn)。2017年擴(kuò)產(chǎn)的項(xiàng)目有26個(gè)，今年531新政出臺(tái)前，已知的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目就已經(jīng)有十幾個(gè)，擴(kuò)產(chǎn)的勢(shì)頭猛烈。

由政策引發(fā)的供需不平衡格局直接導(dǎo)致了行業(yè)恐慌。

所謂531新政，實(shí)際上源自于6月1日國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》的發(fā)布。因文件落款時(shí)間是5月31日，因此稱之為531新政。

通知中強(qiáng)調(diào)合理把握發(fā)展節(jié)奏，優(yōu)化光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模，同時(shí)加快光伏發(fā)電補(bǔ)貼退坡，降低補(bǔ)貼強(qiáng)度，完善光伏發(fā)電電價(jià)機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)配置資源決定性作用，進(jìn)一步加大市場(chǎng)化配置項(xiàng)目力度。這讓光伏行業(yè)的發(fā)展與企業(yè)盈利大受影響。

在已知的單晶擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中，協(xié)鑫寧夏有1GW高效單晶，京運(yùn)通寧夏2GW單晶、阿特斯包頭2GW單晶，中環(huán)內(nèi)蒙15GW(公司總產(chǎn)能23GW左右)、晶科能源新疆4-5GW，晶澳太陽能3-4GW等單晶項(xiàng)目將投產(chǎn)，加之隆基股份單晶硅片產(chǎn)能25GW，單晶組件產(chǎn)能12GW，預(yù)計(jì)到2018年底單晶總產(chǎn)能將超過60GW，將是2016年底的4倍。

多晶方面，2018年計(jì)劃投/擴(kuò)產(chǎn)的項(xiàng)目有京運(yùn)通寧夏擴(kuò)產(chǎn)3GW、榮德?lián)P州擴(kuò)產(chǎn)3GW、通威股份包頭、樂山配套4GW、中電科太陽擴(kuò)產(chǎn)2GW、南玻股份宜昌擴(kuò)產(chǎn)2GW、阿特斯包頭擴(kuò)產(chǎn)3GW，總計(jì)將擴(kuò)產(chǎn)17GW，國(guó)內(nèi)多單晶組件產(chǎn)能將超過70GW。

齬齟前行

單晶、多晶領(lǐng)域都有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的京運(yùn)通(601908.SH)近期發(fā)布了半年報(bào)。其中顯示，公司新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)能遷移尚在進(jìn)行中，業(yè)務(wù)規(guī)模有所收縮，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,758.93萬元，較去年同期下降46.00%。

雖然新材料業(yè)務(wù)在業(yè)務(wù)版圖中占比較小，但京運(yùn)通依然給出警示：2018年初至今，單晶硅片產(chǎn)品和多晶硅片產(chǎn)品的價(jià)格均有不同幅度下降，硅晶產(chǎn)品的原材料價(jià)格也有所波動(dòng)，光伏行業(yè)下游的電站建設(shè)成本亦逐年下降，整體市場(chǎng)的調(diào)整和變化將對(duì)公司新材料事業(yè)部、高端裝備事業(yè)部、新能源發(fā)電事業(yè)部的經(jīng)營(yíng)決策造成影響。

另外，京運(yùn)通還是不可避免的談到了政策有可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)：新能源發(fā)電業(yè)務(wù)是公司四大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，且占公司整體營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的比重較大。該行業(yè)政策依賴度高，今年5月31日關(guān)于光伏發(fā)電行業(yè)的補(bǔ)貼政策調(diào)整對(duì)公司光伏發(fā)電業(yè)務(wù)造成了一定影響。政府補(bǔ)貼力度削減將導(dǎo)致新建電站收益下降，雖然對(duì)公司已建成運(yùn)營(yíng)的電站項(xiàng)目沒有影響，但可能降低未來公司光伏發(fā)電業(yè)務(wù)裝機(jī)容量的增長(zhǎng)速度。

晶盛機(jī)電(300316.SZ)也在同期發(fā)布了半年報(bào)，公司2018上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.44億元，同比增長(zhǎng)53.79%；歸母凈利2.85億元，同比增長(zhǎng)101.2%。但值得注意的是，在其截至2017年底的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成中，晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備的占比為80.68%，2016年這一數(shù)字為61.86%。而這一部分主營(yíng)業(yè)務(wù)的占比上升與光伏產(chǎn)業(yè)的“井噴”有著密不可分的關(guān)系。

通過牽手中環(huán)股份(002129.SZ)、保利協(xié)鑫(03800.HK)等大客戶，晶盛機(jī)電的主營(yíng)業(yè)務(wù)在收獲增長(zhǎng)的同時(shí)也暗藏隱憂。隨著531新政引發(fā)的行業(yè)去產(chǎn)能提速，下游新增設(shè)備需求的萎縮將成為大概率事件。

晶盛機(jī)電半年報(bào)顯示，當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-1.53億元。去年同期這一數(shù)字為-0.72億元。

作為單晶龍頭，隆基股份(601012.SH)的市場(chǎng)地位注定它成為了531新政后的關(guān)注熱點(diǎn)。其技術(shù)路線與市場(chǎng)選擇成為了行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。

根據(jù)中報(bào)顯示，隆基股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.02億元，同比分別增長(zhǎng)59.36%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)為13.07億元，同比增長(zhǎng)5.73%，較2016年同期43.6%的同比增幅已經(jīng)大幅縮窄。

隆基股份董秘劉曉東近期表示，新政的內(nèi)容主要是鼓勵(lì)技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目的落地，與行業(yè)本身的未來發(fā)展方向是吻合的。從這個(gè)角度看，新政會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)在技術(shù)方面的投入，從而降低成本，推動(dòng)太陽能發(fā)電實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。這使企業(yè)將重心更多地轉(zhuǎn)向市場(chǎng)，將更多的精力投入到技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域。他認(rèn)為，未來海外新興市場(chǎng)將是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方向。

隆基股份的發(fā)聲也預(yù)示著行業(yè)將迎來平價(jià)上網(wǎng)。單晶技術(shù)路線與海外新增市場(chǎng)將成為行業(yè)的集體共識(shí)。

占據(jù)這兩方面屬性的企業(yè)或許依然有著前景可期的未來。而在此之前，產(chǎn)業(yè)恐慌帶來的價(jià)格下探不可避免，但同時(shí)，資本市場(chǎng)的相關(guān)資產(chǎn)或許將成為交易重地。