歷時(shí)一年的央企神華與國(guó)電集團(tuán)合并一事終于落下定音。

8月28日，中國(guó)神華(601088.SH)、國(guó)電電力(600795.SH)均發(fā)布公告稱(chēng)，國(guó)家能源投資集團(tuán)與國(guó)電集團(tuán)于當(dāng)日收到國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局出具的《經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查不予禁止決定書(shū)》(反壟斷審查函[2018]第 26 號(hào))，該局經(jīng)審查后決定對(duì)集團(tuán)合并不予禁止，從即日起可以實(shí)施集中?！逗喜f(xié)議》約定的集團(tuán)合并交割條件已全部滿(mǎn)足。

神華國(guó)電合并是我國(guó)截至目前最大的能源央企合并案，合并后的國(guó)家能源投資集團(tuán)將成為我國(guó)最大的煤電央企。

神華國(guó)電滿(mǎn)足兩項(xiàng)條件，歷時(shí)一年確認(rèn)合并

2017年8月28日，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委《關(guān)于中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司與神華集團(tuán)有限責(zé)任公司重組的通知》(國(guó)資發(fā)改革[2017]146 號(hào))批準(zhǔn)，神華集團(tuán)與國(guó)電集團(tuán)實(shí)施聯(lián)合重組，神華集團(tuán)更名為“國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司”，作為重組后的母公司，吸收合并國(guó)電集團(tuán)。

彼時(shí)，有分析稱(chēng)，中國(guó)神華與國(guó)電電力的重組將產(chǎn)生強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的煤電聯(lián)營(yíng)模式，并開(kāi)啟電企重組序幕。煤電聯(lián)營(yíng)可有效降低火電企業(yè)成本和盈利波動(dòng)，打破煤電供需矛盾;火電行業(yè)集中度提高，將進(jìn)一步消除產(chǎn)能過(guò)剩，提高行業(yè)盈利水平。

當(dāng)年11月，神華集團(tuán)與國(guó)電集團(tuán)召開(kāi)重組大會(huì)，宣布兩家公司合并重組，正式成立了國(guó)家能源集團(tuán)。

今年2月，國(guó)家能源集團(tuán)與國(guó)電集團(tuán)正式簽署了《國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司與中國(guó)國(guó)電集團(tuán)有限公司之合并協(xié)議》。根據(jù)合并協(xié)議，本次合并后，國(guó)電集團(tuán)將注銷(xiāo)，國(guó)家能源集團(tuán)作為合并后公司繼續(xù)存續(xù)。自合并交割日起，國(guó)電集團(tuán)的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)由國(guó)家能源集團(tuán)承繼及承接。中國(guó)神華控股股東和實(shí)際控制人不會(huì)發(fā)生變化。

但根據(jù)合并協(xié)議，在協(xié)議生效的前提下，本次合并的交割還必須滿(mǎn)足以下兩項(xiàng)條件：一是本次合并所必要的中國(guó)境內(nèi)反壟斷申報(bào)通過(guò)有權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查;二是有權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)豁免國(guó)家能源集團(tuán)對(duì)國(guó)電集團(tuán)下屬上市公司的要約收購(gòu)義務(wù)。

關(guān)于第二條，證監(jiān)會(huì)已于今年3月核準(zhǔn)豁免國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司對(duì)國(guó)電長(zhǎng)源電力股份有限公司的要約收購(gòu)義務(wù)。

至此，這兩項(xiàng)條件均已滿(mǎn)足。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，營(yíng)收好于歷史同期

宣布合并后，2018年上半年，國(guó)家能源集團(tuán)完成發(fā)電量4509億千瓦時(shí)，煤炭銷(xiāo)量3.4億噸，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)402億元，多項(xiàng)指標(biāo)不僅超過(guò)合并前兩家企業(yè)同期指標(biāo)相加之和，且兩家企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)也好于歷史同期。

國(guó)家能源集團(tuán)因此次重組，承繼取得國(guó)電集團(tuán)直接及間接持有國(guó)電電力46.09%的股份。

國(guó)電電力是我國(guó)五大發(fā)電集團(tuán)之一的國(guó)電集團(tuán)旗下的電力上市公司，于1992年在東北成立，1997年3月18日在上交所掛牌上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力、熱力生產(chǎn)和銷(xiāo)售。截止目前，公司總市值為508.9億元。

截止2018年3月31日，公司2018年第一季度營(yíng)業(yè)總收入160億元，同比增長(zhǎng)8.41%;毛利潤(rùn)32億元，凈利潤(rùn)12億元、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.56%。

然而該公司2017年的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻并不樂(lè)觀。2017年年報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)總收入為598億元，毛利潤(rùn)95.6億元，凈利潤(rùn)22.2億元，凈利潤(rùn)同比下滑達(dá)到了52.97%，環(huán)比下滑3.97%，扣非后的凈利潤(rùn)環(huán)比下滑達(dá)到了17.37%。

神華集團(tuán)下屬的領(lǐng)軍公司中國(guó)神華則成立于 2004 年 11 月，主營(yíng)業(yè)務(wù)是煤炭、電力的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，鐵路、港口和船舶運(yùn)輸，煤制烯烴等業(yè)務(wù)。煤炭、發(fā)電、鐵路、港口、航運(yùn)、煤化工一體化經(jīng)營(yíng)模式被稱(chēng)為神華的獨(dú)特經(jīng)營(yíng)方式和盈利模式。中國(guó)神華總市值為3654億元，位列全球煤炭上市公司首位、全球綜合性礦業(yè)上市公司第五名。

神華的運(yùn)營(yíng)情況明顯好于國(guó)電電力。2017年年報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到了2487億元，毛利潤(rùn)953億元，凈利潤(rùn)為450億元。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到了98%，環(huán)比增長(zhǎng)9.7%。

2018年半年報(bào)顯示，神華實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1273.8 億元，同比增長(zhǎng) 5.7%;毛利潤(rùn)366.6 億元，同比增長(zhǎng) 2.4%;凈利潤(rùn)為 229.8 億元，同比下降 5.5%。

合并影響大，我國(guó)第四大能源央企主導(dǎo)煤電市場(chǎng)

合并后的國(guó)家能源集團(tuán)，將涵蓋煤炭開(kāi)采與銷(xiāo)售、發(fā)電與熱力生產(chǎn)、港口鐵路航運(yùn)、煤化工、金融、節(jié)能與裝備制造等業(yè)務(wù)，橫跨多個(gè)行業(yè)門(mén)類(lèi)。涉及資產(chǎn)超過(guò)1.8萬(wàn)億元，在中國(guó)能源央企中僅次于國(guó)家電網(wǎng)、中石油和中石化之后，成為中國(guó)第四大能源央企。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從產(chǎn)量計(jì)算看，國(guó)家能源集團(tuán)還將擁有4個(gè)世界之最，分別是全世界最大的煤炭生產(chǎn)公司、全世界最大的火力發(fā)電生產(chǎn)公司、全世界最大的可再生能源發(fā)電生產(chǎn)公司和全世界最大的煤制油、煤化工公司。

合并重組，對(duì)神華和國(guó)電各自業(yè)務(wù)也影響重大。

在國(guó)電電力宣布股東變動(dòng)的當(dāng)天也就是2017年8月29日，國(guó)電電力發(fā)布公告稱(chēng)與神華成立合資公司。此舉可看做是國(guó)電集團(tuán)與神華集團(tuán)合并的實(shí)際動(dòng)作。

根據(jù)去年8月國(guó)電電力的公告顯示，國(guó)電電力擬以其直接或間接持有的相關(guān)火電公司股權(quán)及資產(chǎn)(即國(guó)電電力出資的標(biāo)的資產(chǎn))與中國(guó)神華直接或間接持有的相關(guān)火電公司股權(quán)及資產(chǎn)(即中國(guó)神華出資的標(biāo)的資產(chǎn))共同組建合資公司。國(guó)電電力擬用于出資的標(biāo)的資產(chǎn)包括大同發(fā)電、江蘇電力、國(guó)電安徽、新疆電力在內(nèi)的22家發(fā)電廠;中國(guó)神華擬用于出資的標(biāo)的資產(chǎn)包括國(guó)華國(guó)際電力、保德發(fā)電在內(nèi)的18家發(fā)電能源企業(yè)。

以2017年6月為評(píng)估基準(zhǔn)日，國(guó)電電力出資的標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)合計(jì)約為373.73億元，中國(guó)神華出資的標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)合計(jì)約為292.74億元。

具體而言，按公告顯示，對(duì)于國(guó)電來(lái)講，公司將與國(guó)家能源集團(tuán)所屬企業(yè)存在購(gòu)買(mǎi)燃料、購(gòu)買(mǎi)運(yùn)輸服務(wù)、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備產(chǎn)品、接受技術(shù)及其他服務(wù)等關(guān)聯(lián)交易，由此利用發(fā)揮集中采購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，降低采購(gòu)成本和相關(guān)采購(gòu)費(fèi)用，并依托長(zhǎng)期合作經(jīng)驗(yàn)?zāi)艽_保獲得可靠、有質(zhì)量保證的燃料和服務(wù)。

此外，國(guó)電控股子公司將與國(guó)家能源集團(tuán)所屬財(cái)務(wù)公司的金融業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易，將有助于其充分發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部融資平臺(tái)和資金管理平臺(tái)的功能，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展，拓寬籌資渠道，提升財(cái)務(wù)管理水平和資本運(yùn)營(yíng)能力。

對(duì)于神華來(lái)說(shuō)，重組前中國(guó)神華出資的標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)電量將主要送往浙江、安徽、江蘇等地，在重組完成后，神華在浙江、安徽、江蘇區(qū)域電力市場(chǎng)的占有率進(jìn)一步提高。

今日， 受集團(tuán)重組落地消息刺激，國(guó)電電力和中國(guó)神華股價(jià)均向上攀升，兩家集團(tuán)余下上市公司也紛紛大漲。