首次覆蓋給 予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 9.32 元。公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)半導(dǎo)體和滌綸化纖發(fā)展向好，2016 年通過(guò)重大資產(chǎn)重組收購(gòu)十一科技，新增工程技術(shù)服務(wù)和光伏電站投資運(yùn)營(yíng)兩大業(yè)務(wù)板塊，業(yè)績(jī)具有增長(zhǎng)潛力。我們預(yù)測(cè)公司2018-2020 年EPS 為0.31、0.37、0.45 元，給予公司2019 年25 倍PE，合理估值9.32 元。

公司覆蓋業(yè)務(wù)廣泛，市場(chǎng)空間廣闊。公司的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)是提供后工序服務(wù)，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體封裝測(cè)試企業(yè)，未來(lái)封測(cè)業(yè)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)；工程技術(shù)服務(wù)行業(yè)與固定資產(chǎn)投資正向關(guān)聯(lián)，我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模不斷增加，國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整也引導(dǎo)工程技術(shù)服務(wù)行業(yè)逐步呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化；光伏發(fā)電市場(chǎng)仍有較大的市場(chǎng)空間，全面進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展階段。

子公司業(yè)績(jī)亮眼，前景看好。十一科技在EPC 行業(yè)處于領(lǐng)先地位，是半導(dǎo)體上游潔凈室行業(yè)的稀缺標(biāo)的，2017 年中標(biāo)眾多大型項(xiàng)目，未來(lái)有望受益于潔凈室行業(yè)的產(chǎn)能逐漸向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移；海太半導(dǎo)體與SK 海力士建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，技術(shù)日益成熟；太極半導(dǎo)體與一線品牌客戶持續(xù)深化合作，營(yíng)收同比大幅上漲。

催化劑：大基金入股

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，過(guò)分依賴大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。