公司經(jīng)過(guò)幾十年積累和布局，在精益化制造、渠道管理、供應(yīng)鏈管理等多方面已具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而近幾年，公司在低壓電器領(lǐng)域圍繞解決方案不斷推出新產(chǎn)品，產(chǎn)品門類與打擊面更寬；同時(shí)，重點(diǎn)培育的“昆侖”新品牌獲得成功，逐步成為新增長(zhǎng)支撐。在過(guò)去一個(gè)時(shí)期，公司在低壓電器領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力得到了進(jìn)一步加強(qiáng)，在當(dāng)前的行業(yè)環(huán)節(jié)與競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，預(yù)計(jì)在低壓電器及關(guān)聯(lián)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率有希望持續(xù)提高。5 月底，國(guó)內(nèi)突然、嚴(yán)苛的光伏新政可能對(duì)其光伏制造等環(huán)節(jié)的盈利影響，但影響比較有限。我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，并相應(yīng)調(diào)整目標(biāo)價(jià)為32-35元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

公司在低壓電器領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)加強(qiáng)。公司經(jīng)過(guò)幾十年積累，公司在精益化制造、渠道管理、供應(yīng)鏈管理等多方面已具有比較領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，低壓電器產(chǎn)值規(guī)模多年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)第一。在過(guò)去一個(gè)時(shí)期，公司銷售效率、生產(chǎn)效率方面均有比較顯著的提升；并圍繞解決方案不斷推出新產(chǎn)品，擴(kuò)寬產(chǎn)品門類與市場(chǎng)打擊面。同時(shí)，公司重點(diǎn)培育的“昆侖”新品牌獲得成功，總體來(lái)看，公司競(jìng)爭(zhēng)力在加強(qiáng)和鞏固。

行業(yè)集中度有所提升，公司低壓電器業(yè)務(wù)進(jìn)入新一輪發(fā)展時(shí)期。行業(yè)低端用戶逐步開始消費(fèi)升級(jí)，使得主力需求往中高端產(chǎn)品集中，而大廠商通過(guò)完成產(chǎn)品升級(jí)，與中小廠商迅速拉開差距。近幾年，市場(chǎng)在不斷向主流企業(yè)集中。

公司競(jìng)爭(zhēng)力清晰且還在加強(qiáng)，在該行業(yè)環(huán)境下，公司的低壓業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率有望持續(xù)提升，我們分析，公司低壓業(yè)務(wù)進(jìn)入了一輪新的發(fā)展時(shí)期。

光伏新政對(duì)公司光伏板塊的影響已基本完成消化。公司目前的大部分利潤(rùn)還是來(lái)自原有低壓業(yè)務(wù)板塊，而光伏板塊的利潤(rùn)又主要來(lái)自于發(fā)電業(yè)務(wù)。因此，盡管今年5 月底的光伏新政可能會(huì)給公司制造業(yè)和戶用光伏業(yè)務(wù)帶來(lái)影響，但影響程度比較有限，經(jīng)過(guò)前期的市場(chǎng)調(diào)整，已基本完成了消化。

投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)調(diào)整公司目標(biāo)價(jià)為32-35 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：低壓電器板塊需求波動(dòng)，新能源發(fā)電棄電難以解決。