從531新政到零補(bǔ)貼項(xiàng)目的落地，似乎也就在一個(gè)月的時(shí)間里完成過渡了。日前，某業(yè)內(nèi)企業(yè)一10MW無補(bǔ)貼項(xiàng)目落地惹得行業(yè)人士眾憤難平，有人說這是光伏人搬起石頭砸自己的腳，也有人說一邊要補(bǔ)貼一邊又高調(diào)建設(shè)無補(bǔ)貼項(xiàng)目“簡(jiǎn)直是沒有腦子”，由新政帶來的焦慮感又一次蔓延至整個(gè)行業(yè)。

這種“焦慮感”不僅體現(xiàn)在2018年下半年分布式市場(chǎng)規(guī)模的中斷上，還表現(xiàn)在行業(yè)在爭(zhēng)取國(guó)家給予的同時(shí)又不斷爆出零補(bǔ)貼項(xiàng)目落地的矛盾中。

但是需要注意的是，零補(bǔ)貼項(xiàng)目的落地并不適用于整個(gè)行業(yè)的所有項(xiàng)目，嚴(yán)苛的邊界條件、一定的風(fēng)險(xiǎn)折扣比例、合理的資金成本等都給上述項(xiàng)目進(jìn)行了“加持”，由此才可能趟出一條路來。從整個(gè)分布式光伏市場(chǎng)來看，收益率差別之大、項(xiàng)目情況之復(fù)雜以及邊界條件的差異，遠(yuǎn)大于其他類型的光伏電站，這也是行業(yè)對(duì)于新政的反應(yīng)態(tài)度差別如此大的原因。

零補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)：嚴(yán)苛的邊界條件，滿足要求的項(xiàng)目比例不足30%

上海為式智能科技有限公司（簡(jiǎn)稱“為式創(chuàng)新”）是聚焦于能源互聯(lián)網(wǎng)方向的新能源科技公司，致力于打造以用戶為中心的清潔、安全、經(jīng)濟(jì)的智慧能源體系。自2017年3月成立之初，為式創(chuàng)新就一直在尋覓不需要補(bǔ)貼的分布式光伏電站項(xiàng)目。在531新政之后一個(gè)月，為式創(chuàng)新簽約的無補(bǔ)貼項(xiàng)目規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了50MW。

據(jù)為式創(chuàng)新CEO徐立介紹，這部分無補(bǔ)貼項(xiàng)目的邊界條件有四點(diǎn)：自發(fā)自用比例達(dá)到70%、85折以上電價(jià)、無其他訴求以及業(yè)主資信情況良好。實(shí)際上，這基本代表了目前大部分投資無補(bǔ)貼分布式項(xiàng)目企業(yè)的要求。

但徐立針對(duì)無補(bǔ)貼項(xiàng)目強(qiáng)調(diào)了三點(diǎn)，首先，他將這部分項(xiàng)目稱為分布式光伏電站中的“頭部項(xiàng)目”，而能滿足這樣要求的項(xiàng)目比例大約只有20-30%；其次，即便滿足要求的這20-30%項(xiàng)目中依然存在因電費(fèi)收繳困難等風(fēng)險(xiǎn)帶來的壞賬可能，所以整個(gè)資產(chǎn)包的收益率還要在此基礎(chǔ)上再打折扣；第三，為式創(chuàng)新未來的目標(biāo)在于能源互聯(lián)網(wǎng)體系的搭建，而分布式光伏作為這一體系的入口，具備一定的戰(zhàn)略價(jià)值，為式創(chuàng)新目前可以接受分布式光伏電站項(xiàng)目的無補(bǔ)貼帶來的收益率略低，但這并不一定是業(yè)內(nèi)其他企業(yè)都能接受的。

目前，為式創(chuàng)新對(duì)于無補(bǔ)貼項(xiàng)目收益率的底線要求在7-8%左右。在531新政出臺(tái)之前，大部分投資業(yè)主對(duì)分布式光伏電站項(xiàng)目的預(yù)期收益率在10%甚至15%以上，實(shí)際上，相對(duì)于地面電站而言，分布式光伏因項(xiàng)目自身規(guī)模小、商業(yè)模式多樣、形式多樣等特點(diǎn)，在收益率上的差異也尤其明顯。

收益率差異巨大，為何分布式光伏管控不能以無補(bǔ)貼項(xiàng)目為標(biāo)準(zhǔn)？

在上述徐立提到的四點(diǎn)邊界條件中，前三點(diǎn)是可以量化為數(shù)據(jù)的考核標(biāo)準(zhǔn)，但第四條的業(yè)主資信情況良好這一點(diǎn)卻是最讓人無解問題，“畢竟這在全社會(huì)都是一個(gè)比較困難的事情”，徐立強(qiáng)調(diào)。但不得不指出的是，無補(bǔ)貼項(xiàng)目建成后的風(fēng)險(xiǎn)也大多來自于此。

對(duì)業(yè)主資信情況的調(diào)查是一件極其瑣碎的事情，徐立介紹道，首先是看企業(yè)的基本背景情況，外企、上市公司、央企以及行業(yè)龍頭是屬于優(yōu)先級(jí)的；其次，要根據(jù)企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，來評(píng)估其業(yè)績(jī)情況；第三，從業(yè)主的合作方來調(diào)查企業(yè)的付款能力、付款信用情況；第四，民營(yíng)企業(yè)的盡職調(diào)查中還包括公司老板的個(gè)人信譽(yù)、做人風(fēng)格等。綜合以上信息，再結(jié)合類似天眼查這樣的第三方評(píng)分來綜合評(píng)估業(yè)主的資信情況。

單是從對(duì)業(yè)主的資信情況調(diào)查就已經(jīng)衍生出如此多的維度，如果結(jié)合整個(gè)分布式光伏電站項(xiàng)目來看，涉及到的邊界條件將是千差萬(wàn)別，從屋頂條件、電價(jià)折扣、自發(fā)自用比例到屋頂租金、安裝條件、脫硫煤電價(jià)……都會(huì)核算在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)模型中，最直接的影響收益率。而這一點(diǎn)也直接影響了投資者的偏好。

逐利的資本，尊重市場(chǎng)調(diào)控的力量

站在我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)政策的角度上，從不限規(guī)模指標(biāo)到補(bǔ)貼降低的額度都明顯的偏向于鼓勵(lì)分布式光伏發(fā)展，但眾所周知，在2017年之前，我國(guó)分布式光伏累計(jì)裝機(jī)規(guī)模僅為10GW左右，那為何在前幾年不卡規(guī)模、不降電價(jià)的時(shí)候分布式反倒沒發(fā)展起來？一方面前幾年的分布式光伏電站系統(tǒng)成本過高，項(xiàng)目收益率達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，前一段中提到的每一個(gè)邊界條件都存在著潛在的若干風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)于地面電站明確的財(cái)務(wù)模型核算條件，投資者實(shí)在不愿冒更大的風(fēng)險(xiǎn)去選擇分布式項(xiàng)目。

而2017年，不僅分布式光伏整體裝機(jī)量翻倍達(dá)到近30GW，自發(fā)自用項(xiàng)目比例也有了大幅度的提升。一方面得益于整體系統(tǒng)成本的降低明顯提高了分布式項(xiàng)目的收益率，另一方面也是迫于國(guó)內(nèi)可做的地面電站規(guī)模在不斷減少大環(huán)境下的戰(zhàn)略調(diào)整，還有一些像為式創(chuàng)新一樣的企業(yè)是出于對(duì)未來電力體制改革后的戰(zhàn)略布局而選擇了分布式。

不可否認(rèn)的是，借著政策的契機(jī)，有的分布式光伏電站項(xiàng)目收益率甚至高達(dá)20%，大部分項(xiàng)目的收益率也都高于10%。在領(lǐng)跑者項(xiàng)目通過競(jìng)價(jià)不斷降低收益率下限時(shí)，主管部門顯然不能“容忍”如此高收益率的項(xiàng)目爭(zhēng)奪已經(jīng)明顯存在缺口的可再生能源補(bǔ)貼基金。

在531之后，也有若干企業(yè)依然堅(jiān)定的選擇投資分布式項(xiàng)目，一種是與為式創(chuàng)新類似的，作為未來能源變革的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，還有一種企業(yè)是抱著“抄底”的心態(tài)參與其中。但無論出于哪種目的，在砍斷規(guī)模與補(bǔ)貼之后，這就是市場(chǎng)調(diào)控的力量。

2018年之后的分布式光伏市場(chǎng)，將還有補(bǔ)貼規(guī)模的放量，但是挑戰(zhàn)也將呈幾何級(jí)增長(zhǎng)。一方面，對(duì)于國(guó)家主管部門來說，需要平衡分布式光伏的發(fā)展規(guī)模與所需補(bǔ)貼資金的額度；而投資企業(yè)也需要意識(shí)到，依賴補(bǔ)貼的項(xiàng)目始終不能長(zhǎng)久，退一步說，即便給了補(bǔ)貼規(guī)模，但以目前補(bǔ)貼拖欠的現(xiàn)狀來看，也不是長(zhǎng)久之計(jì)。

降本，將是未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)行業(yè)的主旋律。