核心推薦組合：當(dāng)升科技、新宙邦、宏發(fā)股份、金風(fēng)科技，節(jié)能風(fēng)電風(fēng)電：2020 年非化石能源占比達(dá)到15%，加大可再生能源消納力度，棄風(fēng)棄光問題有望得到持續(xù)改善。7 月3 日，國家能源局印發(fā)《關(guān)于印發(fā)打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃的通知》（以下稱《通知》）?！锻ㄖ分赋龅?020 年，非化石能源占能源消費總量比重達(dá)到15%，要加大可再生能源消納力度，基本解決棄水、棄風(fēng)、棄光問題。2017 年我國非化石能源消費占比為13.8%，距離2020 年目標(biāo)仍有一定距離。隨著國內(nèi)用電需求的高速增長和國家解決可再生能源消納問題的力度加強(qiáng)，棄風(fēng)棄光率有望得到持續(xù)的改善。同時《通知》還表示要優(yōu)化風(fēng)能、太陽能開發(fā)布局。今年各地政府積極布局海上風(fēng)電和分散式風(fēng)電項目。隨著風(fēng)電運(yùn)營企業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流的逐步改善、風(fēng)電競爭性配置新政的逐步推行，風(fēng)電新增裝機(jī)有望回暖。

推薦方面，建議關(guān)注風(fēng)電運(yùn)營業(yè)主和風(fēng)電設(shè)備制造商，包括金風(fēng)科技，天順風(fēng)能，節(jié)能風(fēng)電，龍源電力，華能新能源，大唐新能源。

核電：三門核電廠2 號機(jī)組獲裝料許可，AP1000 機(jī)組有序推進(jìn)。6 月28日，國家核安全局印發(fā)了《三門核電廠2 號機(jī)組首次裝料前核安全綜合檢查報告》。今年以來，AP1000 機(jī)組三門1 號和海陽1 號均已完成裝料，其中三門1 號機(jī)組已完成首次并網(wǎng)。AP1000 機(jī)組的落地有望讓AP1000 后續(xù)機(jī)組和CAP1400 示范項目獲批開工。后續(xù)新機(jī)組核準(zhǔn)的放開有望真正讓行業(yè)從停滯轉(zhuǎn)為逐步啟動，核電產(chǎn)業(yè)鏈公司在核準(zhǔn)放開后訂單兌現(xiàn)才能穩(wěn)定，迎來業(yè)績持續(xù)增長，產(chǎn)業(yè)鏈迎來真正的拐點。

推薦方面，建議關(guān)注核電設(shè)備閥門龍頭江蘇神通，核電泵殼制造商應(yīng)流股份。

光伏：峰谷價差有望擴(kuò)大，光伏+儲能或成未來光伏新模式。7 月2 日，國家能源局印發(fā)了《國家發(fā)展改革委關(guān)于創(chuàng)新和完善促進(jìn)綠色發(fā)展價格機(jī)制的意見》（以下稱《意見》）?！兑庖姟饭膭顢U(kuò)大高峰、低谷電價價差和浮動幅度，鼓勵用戶錯峰用電，利用峰谷電價差、輔助服務(wù)補(bǔ)償?shù)仁袌龌瘷C(jī)制，促進(jìn)儲能發(fā)展。光伏發(fā)電具備間歇性和不穩(wěn)定性。通過為光伏電站配備儲能系統(tǒng)，儲能可以把電網(wǎng)消納不了的光伏發(fā)電存儲起來在峰價時賣出，或者在峰價時自用，這將進(jìn)一步提高光伏發(fā)電的可利用率和發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性。隨著峰谷價差的逐步擴(kuò)大，光伏+儲能系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性有望得到進(jìn)一步提升。

新能源汽車：積分進(jìn)入實質(zhì)交易階段，雙積分為產(chǎn)銷高增長保駕護(hù)航。7 月2 日，積分交易平臺上線，新能源汽車積分進(jìn)入實質(zhì)交易階段。短期考慮到關(guān)聯(lián)企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)，NEV 可交易積分大于CAFC 負(fù)積分，一定程度制約積分單價，預(yù)計將較為合理。2019 年起NEV 積分進(jìn)入考核期，積分單價有望在供需轉(zhuǎn)換下逐步升值。雙積分政策倒逼車企加大新能源車型投入，根據(jù)我們測算，2019、2020 年分別需生產(chǎn)新能源乘用車120 萬、147 萬輛，確保產(chǎn)銷高增長。

推薦方面，繼續(xù)關(guān)注鋰電中游新貴璞泰來、受益高鎳化趨勢的當(dāng)升科技和新宙邦、技術(shù)與成本雙重領(lǐng)先的創(chuàng)新股份以及CATL 產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)秀制造企業(yè)宏發(fā)股份。

電力設(shè)備：前五月電網(wǎng)投資下滑，配網(wǎng)投資仍是重點方向。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，前五月電網(wǎng)投資累計達(dá)1414 億元，同比下滑21.2%。基于國內(nèi)電網(wǎng)投資在下半年集中投資的特點，我們認(rèn)為全年投資增速仍有望回歸穩(wěn)中有升的狀態(tài)，而后續(xù)配網(wǎng)投資將成為電網(wǎng)的主要增長點，在新能源占比逐步提升的大背景下，我們認(rèn)為堅強(qiáng)的配網(wǎng)不可或缺。

推薦方面，重點推薦定增低壓電器業(yè)務(wù)穩(wěn)增長的正泰電器、引入重要戰(zhàn)投的國電南瑞、低壓電器業(yè)務(wù)持續(xù)高增長的良信電器。

風(fēng)險提示：新能源需求不及預(yù)期，新能源政策不及預(yù)期，新能源汽車政策不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。