我經(jīng)過一番詢問，至少四個以上的信息源同時核實表示：目前多晶硅片價格已經(jīng)下滑至3.3元/片;部分企業(yè)甚至已經(jīng)爆出3.2元每片的價格。一大批二線大廠已經(jīng)減產(chǎn)或者停產(chǎn)，并以低于現(xiàn)金成本的價格清理庫存。

多晶硅片企業(yè)期待的630終究還是沒有到來，迎來的卻是硅片價格的暴跌;由于之前普遍預(yù)期630會有旺季到來，硅片企業(yè)對庫存有較高的容忍度;根據(jù)我們對EVA數(shù)據(jù)的追蹤，目前行業(yè)內(nèi)多晶硅片庫存量大于20天;由于很多硅片企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)關(guān)門從而大幅降低硅料需求，預(yù)期未來半個月內(nèi)硅料價格就會迎來調(diào)整。雖然單晶硅片路線表面上還是風(fēng)平浪靜，因為從價格下跌到終端需求出現(xiàn)擾動有一定的時間差，但其實也是暗流涌動，由于當(dāng)前多晶硅片價格下已經(jīng)普遍低于現(xiàn)金成本，硅料價格下滑預(yù)期明顯，所以還是誠懇的建議單晶硅片企業(yè)也切勿囤積庫存。

為了讓大家更清晰的了解行業(yè)形勢，我們此處再把多晶硅片成本的計算公式貼出來。
現(xiàn)在多晶硅片已經(jīng)出現(xiàn)毛利潤為負(fù)的情況，每張多晶硅片毛利潤為-0.175，可以說是賣一張?zhí)澮粡垼u的越多虧得越多，所以當(dāng)前價格情況的出現(xiàn)時悲觀情緒的極度宣泄以及關(guān)廠停產(chǎn)前的庫存清理行為，再結(jié)合考慮銷售費用、管理費用、財務(wù)費用等成本，每張多晶硅片的虧損額會更高。所以多晶硅片企業(yè)大范圍的關(guān)產(chǎn)、減產(chǎn)、停產(chǎn)實屬必然。
當(dāng)前硅片價格并結(jié)合成本情況可得到以下有效信息，我?guī)痛蠹姨崛∫幌?br />
1、當(dāng)前硅片價格已經(jīng)低于很多廠商現(xiàn)金成本，之所以出現(xiàn)這個現(xiàn)象是因為產(chǎn)業(yè)內(nèi)對硅料價格下滑有較為充分的預(yù)期。

2、結(jié)合EVA的出貨數(shù)據(jù)，我判斷當(dāng)前有較大量的多晶硅片庫存，毛毛估全行業(yè)目前多晶硅片庫存量大于10億張;極端情緒宣泄下的清庫存周期會大于20日。此期間多晶硅片企業(yè)沒有動機在當(dāng)前價格下采購硅料。

3、單晶硅片表面風(fēng)平浪盡，實際則價格壓力陡增;擴產(chǎn)步伐停不下來，批量產(chǎn)能將于近期投產(chǎn)。由于今年硅片環(huán)節(jié)整體過剩，單晶硅片與多晶硅片1.15元的價差沒有合理性支撐，更沒有供需關(guān)系的支撐。

今年2月13日我在雪球平臺上發(fā)表一篇文章《為什么我說多晶硅片會跌到3元，單晶硅片跌到3.6元》原文鏈接：https://xueqiu.com/9548638136/101574817

現(xiàn)在看來，隨著未來硅料環(huán)節(jié)讓利，多晶硅片價格在今年跌破3元已經(jīng)是沒有懸念的事情，很多朋友也因閱讀這篇文章對庫存采取審慎態(tài)度避免了重大損失，現(xiàn)在把這邊舊文章貼出來已經(jīng)沒有了現(xiàn)實的指導(dǎo)意義(因為價格已經(jīng)跌透)，但其分析邏輯和思路依舊適用于產(chǎn)業(yè)未來的判斷，老文新讀，權(quán)當(dāng)是以史為鏡吧。

2017年的10月份的時候，和一位光伏產(chǎn)業(yè)內(nèi)的朋友討論2018年市場展望時我的一些發(fā)言被媒體整理發(fā)表意外走紅來收獲大量點擊，還被媒體寫上了《2018年將是光伏產(chǎn)業(yè)的最后一次成人禮》的標(biāo)題。文中有幾個重要論斷是：2018年多晶硅片會跌到3元、單晶硅片會跌到3.6元;硅料會出現(xiàn)85元/kg的價格等等。由于當(dāng)時是隨筆討論，并沒有詳細(xì)寫這些預(yù)判背后的邏輯，有的朋友認(rèn)為我過于武斷，特寫此文，來詳細(xì)回復(fù)一下不明究理的朋友們。

一、首先，我們以中環(huán)股份為例講解毛利率的測算過程。

對于中環(huán)股份，我只熟悉他的太陽能級的硅片業(yè)務(wù)，當(dāng)然目前也是他的中流砥柱的業(yè)務(wù)。至于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，我還沒有研究。

首先這里要理清一個思路，那就是硅片成本一般都是核算不含稅的成本，增值稅部分是隨著價格征收的，價格高，征收的就多，價格低，征收的就低。所以計算硅片業(yè)務(wù)毛利率需要計算硅片不含稅的售價和不含稅的硅片成本。

不含稅的售價很好計算，比如說當(dāng)前單晶硅片售價4.8元，則不含稅的售價為4.8÷1.17=4.1元。如果一張硅片售價為4.8元，則它的入賬收入也是不含稅收入為4.1元。

不含稅的成本也很好計算。對于一張單晶硅片不含稅成本包含了三個部分：硅料成本、長晶成本、切片成本。(生產(chǎn)流程就是三個環(huán)節(jié)：1、購買硅料;2、把硅料放到單晶爐長晶;3、把生長好的晶棒切成單晶硅片)此外還有幾個參數(shù)要分享，

1、目前硅料含稅售價150元每千克，由于硅料采購環(huán)節(jié)的成本可抵扣增值稅，所以計算硅料成本時要計算不含稅硅料成本，即150÷1.17=128元。

2、硅料長晶過程中會有損耗，大概1.06kg的硅料最終生長出1kg的單晶方棒;這就意味著生產(chǎn)1kg單晶方棒的硅料不含稅成本為128×1.06=135.7元。

3、硅料在單晶爐生長成為晶體的過程中要消耗大量的電力、人力以及設(shè)備損耗，目前中環(huán)1kg單晶方棒的長晶成本為55元;則1kg單晶方棒硅料成本+長晶成本=135.7+55=190.7元。

4、中環(huán)股份目前1kg單晶方棒可切出61張單晶硅片，每張硅片的切片成本是0.62元，則中環(huán)股份的硅片生產(chǎn)成本為：190.7÷61+0.62=3.75元。

5、根據(jù)前面的計算我們可以知道目前一張硅片的不含稅售價為4.1元，則每張硅片的毛利為4.1-3.75=0.35元，毛利率為0.35÷4.1=8.5%。就是說目前中環(huán)股份單晶硅片業(yè)務(wù)的毛利率只有8.5%。

6、毛利變?yōu)閮衾麧欉€需要扣掉三大費用，分別是：管理費用、銷售費用、財務(wù)費用。對于硅片企業(yè)，由于客戶就是固定的幾家，銷售費用占比并不高，但是由于中環(huán)還屬于重資產(chǎn)企業(yè)，有息負(fù)債不低，而且管理層不能算精簡，所以管理費用和財務(wù)費用都不低。8.5%的毛利率水平下，扣掉三費，硅片業(yè)務(wù)甚至可能會出現(xiàn)略有虧損的窘境。這個結(jié)論可能會令您詫異，但這就是事實?？紤]到1季度中環(huán)股份可能會持有前期海外鎖定價格的訂單，還不至于一下子就出現(xiàn)虧損，但是到了二季度三季度硅片價格還是繼續(xù)低迷的話，日子就不好過了。

7、現(xiàn)在大家都在期待硅料價格下降，認(rèn)為硅料價格下降會是的企業(yè)盈利能力提升，這也是虛妄，因為決定價格的是供求。當(dāng)前硅片環(huán)節(jié)供過于求地厲害，所以即便硅料猛烈下滑到90元，成本下降帶來的好處也都會悉數(shù)讓利給下游(簡單點說就是硅片價格也會跟著降價)，硅片這個環(huán)節(jié)要想有超額利潤，只有供不應(yīng)求的時期才會出現(xiàn)。而在當(dāng)前供過于求地格局下，硅料價格下滑必然也就意味著硅片價格跟著下滑。

二、解答為何多晶硅片會跌到3元錢

上面就是一張硅片的毛利率計算流程，知道了這個計算過程并且結(jié)合一些參數(shù)大家就能明白為什么我說多晶硅片價格會跌倒3元錢了。

我們首先要理解產(chǎn)能出清的過程。2018年，尤其是到了下半年大量單晶產(chǎn)能投產(chǎn)以后，硅片的有效產(chǎn)能會來到145GW的水平，而2018年的總體需求是95GW，所以產(chǎn)能過剩明顯，在產(chǎn)能過剩的格局下，產(chǎn)品價格會跌至邊際成本較高的廠商的現(xiàn)金成本附近。對于多晶硅片企業(yè)，產(chǎn)品價格需要跌到3元(隱含假設(shè)是硅料價格跌破100元)才能有效出清過剩的產(chǎn)能。

對于多晶硅片企業(yè)，硅料不含稅價格為85元，出片量為60片/kg，硅損按照4%計算。每張多晶硅片非硅成本按照1.1元計算，則不含稅硅片成本為85×1.04÷60+1.1=2.57元。3元的硅片售價對應(yīng)不含稅價格為3÷1.17=2.56元。3元錢的價格恰好時部分硅片企業(yè)虧現(xiàn)金成本的時候。此時方可有效出清部分企業(yè)的產(chǎn)能，進而使得硅片供求重新回歸平衡。至于單晶硅片3.6元，是因為功率更高的合理價差。有的朋友說普通單晶現(xiàn)在只能接受0.4元的硅片價差，所以認(rèn)為如果多晶硅片價格3元，單晶硅片最多3.4元，對此我不贊同，這主要是因為目前perc產(chǎn)能更適合單晶硅片。單晶perc電池產(chǎn)能可以接受更高的硅片價格差，根據(jù)先前測算，單晶perc組件可以接受單晶硅片比多晶硅片貴1元錢的價格，故而加權(quán)平均計算單晶硅片屆時價格為3.6元。

三、關(guān)于硅料跌破100這一隱含假設(shè)的解答：

上述測算中包含著一個隱含假設(shè)，那就是硅料價格會快速跌破100元，這是為什么呢?這與硅料的生產(chǎn)特性有關(guān)。

硅料屬于大型化工生產(chǎn)過程，一旦硅料的還原爐開啟就會全年無休的開動起來達到滿產(chǎn)狀態(tài)。正是這樣的生產(chǎn)特性使得硅料價格容易出現(xiàn)暴漲暴跌。以前段時間為例，硅料供不應(yīng)求，價格出現(xiàn)了快速上漲，這是因為即便硅料價格猛烈上漲，也無法在短時間內(nèi)提升產(chǎn)量(因為大家早已經(jīng)是滿產(chǎn)狀態(tài))。促使平衡的唯一因素是價格上漲導(dǎo)致需求下滑。反過來也一樣，一旦硅料價格松動，大家只要有錢賺，產(chǎn)能不會輕易停下來，目前硅料價格150元，在硅料跌到110元之前，不會有任何廠家的產(chǎn)能暫停。在100~110區(qū)間，才會有少部分的高電價高成本的產(chǎn)能進行設(shè)備檢修、只有更進一步跌到90~100元的區(qū)間，才會有國內(nèi)的保利協(xié)鑫和海外的瓦克暫停產(chǎn)能促使供求平衡。而且在硅料價格快速下跌的過程中，不排除有一些企業(yè)會以低于現(xiàn)金成本的價格出清手中的庫存，進而促使硅料出現(xiàn)85元/kg的價格。之所以預(yù)判2018年之后硅料價格很難再出現(xiàn)100元以上的價格是因為中國西部地區(qū)大量的超低成本產(chǎn)能的出現(xiàn)，按照大全新能源的財務(wù)報告，他們硅料成本可控制在60元/kg以內(nèi)，而2018年即將投入運行的新產(chǎn)能的成本管控更為優(yōu)秀，現(xiàn)金成本甚至可以控制到40元/kg的水平，所以展望2019年即便是含稅售價也將難以再高過100元/kg的水平。如果硅料價格出現(xiàn)超預(yù)期下滑并且穩(wěn)定在地位，多晶硅片的價格還可能更進一步跌破3元錢。