[報告摘要]

投資觀點。本周電新各細分板塊均出現(xiàn)不同程度下跌。隨著6 月12日起補貼新政的正式實施及多款高性價比的潛在爆款車的陸續(xù)登場，繼續(xù)看好新能源車消費元年提前到來，5 月我國動力電池裝機約4.52GWh, 同比增長223%，隨著前期庫存的逐步消化，同時考慮到補貼新政對動力電池技術(shù)要求的提升以及300 公里以上續(xù)航車型對電池需求的大幅增長，中游開工率全面提升趨勢明顯。堅定看好消費元年開啟背后的中游崛起。光伏板塊，本周國內(nèi)單晶龍頭下調(diào)單晶硅片價格，縮小單多晶的價格差距，電池片、組件和致密料環(huán)節(jié)由于單晶在630 和領(lǐng)跑者的需求，單晶產(chǎn)業(yè)鏈相對跌幅較小，而多晶產(chǎn)業(yè)鏈價格依然下挫嚴重，單多晶分化繼續(xù)加劇，預計這種現(xiàn)象將繼續(xù)持續(xù)。我們認為光伏行業(yè)在新政下的洗牌加劇是行業(yè)發(fā)展必經(jīng)的過程，但是也給了優(yōu)秀企業(yè)加速拉開差距領(lǐng)跑的機會，我們依舊相信優(yōu)質(zhì)企業(yè)必將在競爭中脫穎而出，整個行業(yè)也必將因為劣質(zhì)產(chǎn)能的出清而更加健康。風電方面，行業(yè)裝機復蘇和棄風改善的邏輯沒有變，我們建議下半年優(yōu)先布局運營端，19 年優(yōu)先布局制造端。工控板塊，經(jīng)濟韌性超預期，5 月用電量達兩位數(shù)增速，制造業(yè)PMI為51.9，達2017 年10 月以來最高點，連續(xù)22 個月保持在榮枯線之上，經(jīng)濟穩(wěn)中向好預期不變。需求回暖+進口替代+產(chǎn)業(yè)升級，將構(gòu)成工控板塊長期向好的邏輯。

新能源汽車。終端消費需求飽滿，潛在爆款車已經(jīng)登場，中游開工率全面提升在即，繼續(xù)看好新能源車消費元年提前到來，并堅定看好消費元年開啟背后的中游崛起。通過對新能源車終端銷售渠道的初步走訪調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)終端消費者對下半年潛在爆款車型關(guān)注度極高，上海地區(qū)多款車型單店意向訂單已達200 以上，消費者對新能源車的信任與接受程度提升明顯。6 月12 日起補貼新政已開始正式實施，A00 搶裝放量正式告一段落，與此同時北汽EX360，比亞迪元EV360,吉利帝豪GSe，奇瑞3Xe400 等多款高性價比的潛在爆款車已經(jīng)登場，下半年新能源車消費元年將繼續(xù)接力。地方區(qū)域政策將有望成為后補貼時代的強有力支撐，海南限購或?qū)⒊蔀樾乱惠喥囅拶彸钡拈_始；“深圳藍”模式將為一、二線大城市推廣新能源車提供新思路，公交車、出租車、網(wǎng)約車、物流車有望優(yōu)先實現(xiàn)電動化。5 月我國動力電池裝機約4.52GWh, 同比增長223%，隨著前期庫存的逐步消化，同時考慮到補貼新政對動力電池技術(shù)要求的提升以及300 公里以上續(xù)航車型對電池需求的大幅增長，中游開工率全面提升趨勢明顯。整體看，新能源車發(fā)展大方向依然十分明確，我們堅定看好新能源車消費元年提前到來以及其背后的中游崛起。重點推薦標的：天賜材料、璞泰來、新宙邦、杉杉股份、當升科技、創(chuàng)新股份、三花智控、宏發(fā)股份。

新能源發(fā)電。本周國內(nèi)單晶龍頭下調(diào)單晶硅片價格從4.25 元/片直接下調(diào)至3.65 元/片，縮小單多晶的價格差距，電池片、組件和致密料環(huán)節(jié)由于單晶在630 和領(lǐng)跑者的需求，單晶產(chǎn)業(yè)鏈相對跌幅較小，而多晶產(chǎn)業(yè)鏈價格依然下挫嚴重，單多晶分化繼續(xù)加劇，預計這種現(xiàn)象將繼續(xù)持續(xù)。我們認為光伏行業(yè)在新政下的洗牌加劇是行業(yè)發(fā)展必經(jīng)的過程，但是也給了優(yōu)秀企業(yè)加速拉開差距領(lǐng)跑的機會，我們依舊相信優(yōu)質(zhì)企業(yè)必將在競爭中脫穎而出，整個行業(yè)也必將因為劣質(zhì)產(chǎn)能的出清而更加健康。風電方面，行業(yè)裝機復蘇和棄風改善的邏輯沒有變，我們建議下半年優(yōu)先布局運營端，19 年優(yōu)先布局制造端。推薦標的：金風科技、天順風能。

工控儲能。 經(jīng)濟韌性超預期，5 月用電量達兩位數(shù)增速，制造業(yè)PMI為51.9，達2017 年10 月以來最高點，連續(xù)22 個月保持在榮枯線之上，經(jīng)濟穩(wěn)中向好預期不變。需求回暖+進口替代+產(chǎn)業(yè)升級，將構(gòu)成工控板塊長期向好的邏輯。當期，我們看好助力高端制造的運動控制類產(chǎn)品，將在速度、精度要求較高的應用領(lǐng)域保持快速增長。推薦行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)匯川技術(shù)，細分龍頭信捷電氣及技術(shù)平臺型公司麥格米特、長園集團。儲能方面，當前將受益于動力電池產(chǎn)能相對過剩背景下的成本下降，而逐年遞增的退役電池將成為一種態(tài)勢，儲能有望成為動力電池產(chǎn)業(yè)循環(huán)的一環(huán)。此外，在當前光伏發(fā)電加速市場化的背景下，憑借技術(shù)和商業(yè)模式盈利的時期有望來臨，電改有望給“光伏+儲能”帶來市場機會。推薦標的：行業(yè)龍頭陽光電源、卡位調(diào)頻市場的科陸電子，打造鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的南都電源。

電力設備。國家能源局發(fā)布1-4 月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1-4月份，全國電源基本建設投資完成投資550 億元，同比增長5.2%；電網(wǎng)基本建設投資完成額993 億元，同比下滑24.1%。電網(wǎng)投資從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變態(tài)勢明顯，更加偏向于配、用電側(cè)。看好售電側(cè)和增量配電網(wǎng)放開帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會。繼續(xù)推薦國電南瑞

風險提示。宏觀經(jīng)濟下行風險、新能源汽車政策不及預期、電改不及預期、新能源政策不及預期。